Aktieportföljen, Per G Ohlin

🔎 Sammanfattning

Veckan präglas av en intensiv makroagenda med fokus på amerikansk arbetsmarknad, europeisk inflation och Riksbankens protokoll. Sentimentet har mattats men är fortsatt neutralt, medan USA-börserna visar styrka och Europa trevar. Min portfölj drivs i år av alternativa teman som guld, uran och försvar, kompletterat av stabila industribolag som Clas Ohlson, ABB och Airbus. Långsiktigheten stärks av att jag behåller plusinnehav även under MA200, vilket skapar en robust grund med potential för fortsatt skjuts.

📊 Makro i fokus

I USA riktas strålkastarljuset mot sysselsättningsrapporten, som väntas ge nya ledtrådar om arbetsmarknaden håller på att försvagas eller fortfarande står emot. Detaljer som antalet nya jobb, löneutveckling och arbetslöshetsnivå blir avgörande för om Federal Reserve känner sig tvungen att gå vidare med fler räntesänkningar. Kompletterande indikatorer som ADP och Conference Boards konsumentförtroende ger en bredare bild. Den politiska dimensionen ska inte underskattas: hotet om en government shutdown den 1 oktober kan både skada ekonomin och fördröja viktig statistik, vilket skulle öka osäkerheten. I euroområdet ligger fokus på inflationssiffrorna (HIKP) för september, där jag vill se bekräftelse på att trenden nedåt fortsätter. Industriproduktionen och detaljhandeln ger dessutom signaler om huruvida de senaste PMI-förbättringarna börjar synas i hårddata. I Sverige granskar jag Riksbankens protokoll för ledtrådar om fler räntesänkningar kan ha diskuterats. Detaljhandeln har tappat fart efter en stark start på året, och hushållens framtidstro är fortsatt svag, även om sentimentet inom handeln ligger över snittet. Tillverknings-PMI väntas sjunka tillbaka något men ligga kvar i expansivt territorium, vilket ger stöd åt bilden av ett försiktigt bättre industriläge.

😐 Sentiment och volatilitet

Investerarsentimentet har mattats av. CNN Fear & Greed Index har fallit till 53 (från 62) och ligger nu i neutralt läge. VIX på 15,3 och VSTOXX på 16,7 signalerar fortsatt lugn, medan den amerikanska tioåringen tickat upp till 4,18 % (från 4,13 %) – en påminnelse om att räntemarknaden fortfarande oroar sig för långsiktig finansieringskostnad. AAII-enkäten visar på balans: 41,7 % av investerarna är positiva, 39,2 % negativa. Sammantaget ser jag en marknad i ett mellanläge – varken tydlig risk-on eller risk-off – men med en svag lutning åt optimism.

📈 Börstrender

De amerikanska indexen fortsätter att visa styrka. S&P 500, Nasdaq och Russell 2000 handlas tydligt över sina 200-dagars medelvärden, och även de kortare medelvärdena ligger väl positionerade. RSI kring 60 signalerar en neutral–positiv momentumprofil. Även Dow Jones befinner sig i stabilt trendläge, vilket bekräftar bilden av USA som draglok på aktiemarknaden. I Europa är bilden svagare: DAX och Euro Stoxx 600 pendlar nära sina medelvärden, med kortsiktig trend under press och avvaktande momentum. Norden visar en blandad utveckling – Stockholm ligger marginellt över sina långsiktiga medelvärden, men trenden saknar tydlig styrka, medan Köpenhamn brutit ned under MA200 och RSI på 38 signalerar ett översålt läge. Sammantaget befinner sig USA i klar upptrend, Europa trevar vid sina stödnivåer och Norden är splittrad, med Köpenhamn som tydligt svagast.

🧑‍🤝‍🧑 Laguppställningen

Jag bygger portföljen kring en disciplin där MA200 är grundregel för trendstyrka. Undantag görs för investmentbolag och SaltX, som har en strategisk plats oavsett teknisk trend. Efter min utlandsflytt vill jag undvika reavinstbeskattning, vilket innebär att jag inte flyttar innehav till avbytarbänken så länge de ligger på plus. Det gör att jag kan acceptera att vissa aktier tillfälligt faller under MA200 och att portföljen därmed fått en mer långsiktig karaktär. I laget finns en kärna av stabila bolag som Clas Ohlson, Airbus, ABB, Hexagon och Handelsbanken, alla med positiv långsiktig trend. SaltX är ett offensivt inslag med exceptionell kursresa, medan investmentbolag som Investor, Latour och Lundbergs ger balans och långsiktighet även när trenden kortsiktigt är svag. Jag gör också ett undantag för tre fastighetsbolag – Platzer, Balder och Catena – där jag håller tre halva innehav trots att aktierna för närvarande trendar under MA200. Normalt skulle de falla ur laget enligt regelboken, men här vill jag testa om tålamod kan löna sig när sektorn väl tar fart igen. Under året har jag dessutom breddat med ETF:er och alternativa placeringar, vilket stärker riskspridningen och minskar beroendet av enskilda aktier.

🚂 Draglok och styrkor

Årets verkliga stjärna är SaltX (+152,5 % YTD) – det klart största dragloket i portföljen. Bland ETF:erna följer L&G Gold Mining (+108,9 %), VanEck Uranium (+60,7 %) och VanEck Defense (+56,0 %), som alla speglar starka strukturella trender inom energiomställning, råvaror och försvar. Även WisdomTree Gold (+28,4 %) har bidragit stabilt. På aktiesidan sticker Clas Ohlson (+73,4 % YTD) ut som en oväntad vinnare, medan industribolag som Airbus (+26,5 %), ABB (+22,8 %) och Hexagon (+19,4 %) står för pålitlig styrka. Breda indexexponeringar genom ETF:er som DAX (+18,8 %), MDAX (+16,9 %) och Stoxx Europe 600 (+12,8 %) ger ytterligare bredd, medan obligationsdelen adderar stabilitet med High Yield (+4,8 %) och XACT Obligation (+2,1 %). Portföljen drivs i år alltså av SaltX och de alternativa temana guld, uran och försvar, kompletterat av industribolag och breda index. Långsiktighet och skatteöverväganden gör att även innehav under MA200 får stanna kvar – vilket skapar en stabil grund samtidigt som tematiska vinnare står för extra skjuts.

📝 Slutsats

MVeckan markerar en balansgång mellan lugnare sentiment och makroosäkerhet. USA håller i ledartröjan medan Europa trevar och Norden är splittrad. I portföljen visar alternativa teman och industribolag styrka, medan undantag som fastigheterna påminner om att tålamod ibland krävs – något jag gärna testar i väntan på nästa trend.