Stockholmsbörsen inledde veckan försiktigt uppåt, men i vår portfölj var det betydligt bättre fart. Samtliga 20 placeringar på dagens topplista överträffade både OMXSPI och OMXS30.
Vid stängning hade OMXSPI stigit 0,3 procent och OMXS30 avancerat 0,4 procent.
Svensk industri visade styrka
SKF B tog på sig ledartröjan med en uppgång på 1,34 procent. Även Atlas Copco (+1,18 %), Beijer Ref (+1,13 %), Alfa Laval (+0,83 %) och Hexagon (+0,58 %) utvecklades bättre än index.
Det är glädjande att se flera av våra svenska industribolag bidra samtidigt. Industrin är en viktig del av lagbygget och dagens utveckling visar värdet av att ha flera kvalitetsbolag representerade.
Infrastruktur och finans i gott slag
Global X European Infrastructure Development steg 1,30 procent och knep andraplatsen. Europas satsningar på infrastruktur och försvar fortsätter att vara intressanta investeringsteman, även om den geopolitiska osäkerheten är betydande.
Finanssektorn bidrog också till uppgången. Nordnet steg 1,23 procent, Xtrackers MSCI World Financials 1,22 procent, Nordea 0,85 procent och Handelsbanken 0,60 procent.
Under de närmaste handelsdagarna inleder flera amerikanska storbanker sin rapportering. Bankernas lönsamhet har gynnats av fortsatt konsumtion, relativt höga räntor och låga inlåningskostnader. Rapporterna blir en viktig temperaturmätare på både finanssektorn och den amerikanska ekonomin.
Oljan stiger – geopolitiken fortsätter att oroa
På råvarumarknaden steg oljepriset med drygt 2 procent. Brentoljan handlades kring 107 dollar per fat.
Förhoppningarna om en begränsad vapenvila mellan Ryssland och Ukraina avseende energianläggningar har samtidigt grumlats av uppgifter om nya ryska attacker.
Även i Mellanöstern är läget fortsatt spänt, med attacker mot sjöfarten i Hormuzsundet och nya oroligheter i regionen.
Det höga oljepriset innebär en fortsatt risk för inflationen och därmed för räntor och konjunktur.
Reflektion – bredden är dagens styrkebesked
Det mest intressanta med dagens utveckling är inte att SKF toppade listan, utan att styrkan var så pass bred.
Industri, finans, infrastruktur och flera av våra internationella ETF:er bidrog. Det är precis den typ av spridning vi vill se i ett välbalanserat lag.
Samtidigt är omvärlden långt ifrån stabil. Ett oljepris kring 107 dollar, geopolitisk oro och en stundande amerikansk rapportsäsong ger anledning att fortsätta vara vaksam.
Vi behöver inte förutse nästa börsrörelse. Vi behöver följa trenderna, respektera våra regler och låta bolagen göra jobbet.
Efter en period av tilltagande pessimism har optimismen återvänt till aktiemarknaden. Andelen optimistiska investerare i den amerikanska sentimentundersökningen har stigit från 28,8 till 40,3 procent på fyra veckor, samtidigt som andelen pessimister minskat från 53,3 till 39,0 procent.
För första gången under perioden är optimisterna därmed fler än pessimisterna.
Även CNN:s Fear & Greed Index har återhämtat sig till 45, efter att tidigare ha legat kring 37–39. Marknaden befinner sig fortfarande på den försiktiga sidan av neutralt, men utvecklingen är tydlig.
Volatiliteten har också dämpats. Amerikanska VIX ligger på 14,84 och europeiska VSTOXX på 18,84. Båda indikatorerna visar ett lugnare marknadsklimat än under den senaste tidens mer nervösa handel.
Men ett förbättrat sentiment är inte detsamma som en etablerad uppåttrend. Humöret kan förändras snabbt, medan trenderna ofta utvecklas betydligt långsammare.
USA och Japan visar vägen
Vår tekniska genomgång av 13 internationella börsindex visar tydliga skillnader mellan marknaderna.
Japan leder med Nikkei 225 hela 14,1 procent över sitt 200-dagars glidande medelvärde. Nasdaq 100 ligger 11,9 procent över och S&P 500 7,8 procent över motsvarande trendlinje.
Det är betydande marginaler som visar att de långsiktiga uppåttrenderna fortfarande är intakta.
I Europa är bilden mer tveksam. Stockholmsbörsens breda index, OMXSPI, ligger 2,8 procent över MA200, men samtidigt 1,0 procent under MA50. Storbolagsindexet OMXS30 ligger 4,0 procent över MA200 men 0,7 procent under MA50.
DAX och Euro Stoxx 600 uppvisar ett liknande mönster med positiva avstånd till MA200, men svaghet i förhållande till de kortare trendlinjerna.
Samtliga 13 index i vår sammanställning ligger över MA200, men den tydligaste kortsiktiga styrkan återfinns i USA och Japan.
Det är ytterligare en påminnelse om varför vi följer flera marknader och inte låter utvecklingen på Stockholmsbörsen ensam definiera börsklimatet.
Geopolitiken tillbaka i fokus
Den senaste amerikanska pressen på Ukraina, bland annat i frågor om politiska val och rysk olja, tillför ytterligare osäkerhet inför den kommande börsveckan.
Utvecklingen kan påverka både energipriserna och investerarnas riskaptit. För Europa är frågan särskilt betydelsefull eftersom regionens ekonomi och säkerhet påverkas direkt av kriget och relationerna mellan USA, Ukraina och Ryssland.
Eventuella framsteg mot en varaktig fred skulle kunna minska den geopolitiska riskpremien. Samtidigt kan nya motsättningar eller osäkerhet kring sanktionerna få motsatt effekt.
Vi följer framför allt reaktionerna i oljepriset, räntorna och de europeiska börserna.
Geopolitiska rubriker kan skapa stora kursrörelser på kort tid, men det är först när rörelserna påverkar de etablerade trenderna som de får direkt betydelse för vår strategi.
Inflationen tar huvudrollen
Veckans viktigaste makroekonomiska händelser blir de amerikanska inflationssiffrorna för september. Både konsumentpriserna, KPI, och producentpriserna, PPI, får stor uppmärksamhet inför Federal Reserves räntebesked den 28 oktober.
Marknaden kommer också att granska detaljhandelsförsäljningen och industriproduktionen för att bedöma styrkan i den amerikanska ekonomin.
På onsdagen publiceras Feds Beige Book, som ger en aktuell bild av företagens syn på efterfrågan, arbetsmarknad och prisutveckling i de olika centralbanksdistrikten.
Veckan blir dessutom den sista innan Fed-företrädarna går in i sin tysta period inför räntebeskedet.
I Sverige riktas blickarna mot den slutliga KPI-statistiken för september. Inflationsförväntningar, hushållens konsumtion och arbetsmarknadsstatistik kompletterar bilden.
Euroområdet bjuder på reviderade inflationssiffror och flera framträdanden från ECB. IMF:s och Världsbankens årsmöten samt EU:s politiska överläggningar bidrar också till den internationella agendan.
Rapportsäsongen – nu ska värderingarna försvaras
Den amerikanska rapportsäsongen drar i gång på allvar med flera av de stora bankerna. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup och Wells Fargo väntas presentera sina resultat på tisdagen, följda av bland andra Bank of America och Morgan Stanley på onsdagen.
Bankernas rapporter ger en tidig temperaturmätare på kreditmarknaden, hushållens ekonomi och företagens investeringsvilja.
Även halvledarindustrin hamnar i fokus genom rapporter från ASML och TSMC. De blir särskilt intressanta mot bakgrund av de höga förväntningarna på investeringar inom teknik och artificiell intelligens.
Efter en stark börsutveckling är frågan om företagens vinster, marginaler och framtidsutsikter kan leva upp till värderingarna.
Om företagen levererar finns förutsättningar för fortsatt börsstyrka. Men högt ställda förväntningar innebär också att även bra rapporter kan mötas av negativa kursreaktioner.
Det är inte bara resultaten som räknas, utan också vad marknaden redan har förväntat sig.
Mellanårsvalet närmar sig
Den 3 november går USA till mellanårsval. Samtliga 435 platser i representanthuset och ungefär en tredjedel av senaten står på spel.
Valet kan få betydelse för den ekonomiska politiken under återstoden av presidentperioden, bland annat när det gäller skatter, statsfinanser, handel och regleringar.
För aktiemarknaden innebär det ytterligare en osäkerhetsfaktor under hösten.
Vi försöker inte förutse valresultatet eller marknadens reaktion, men följer om den politiska utvecklingen påverkar räntorna, riskaptiten och börstrenderna.
Räntorna – fortsatt en viktig riskfaktor
Den amerikanska tioårsräntan ligger kring 5,24 procent efter en mindre nedgång under veckan.
Sett över det senaste året är utvecklingen desto mer dramatisk. Räntan har stigit från nivåer omkring 4 procent till över 5,2 procent.
En hög långränta påverkar värderingen av aktier, särskilt tillväxtbolag där en stor del av de förväntade vinsterna ligger längre fram i tiden. Den påverkar också företagens finansieringskostnader och konkurrensen mellan aktier och ränteplaceringar.
Samtidigt kan en stark ekonomi och stigande företagsvinster ge aktiemarknaden stöd även i ett högre ränteläge.
Vi fortsätter därför att följa samspelet mellan inflation, räntor och företagens vinstutveckling.
Vårt lag – flera vägar till avkastning
Vår portfölj bygger på en medveten arbetsfördelning mellan enskilda aktier, ETF:er och fonder.
Vi väljer i första hand enskilda aktier på de skandinaviska börserna och ibland på andra europeiska marknader. Här har vi bättre förutsättningar att följa bolagen, förstå deras verksamheter och göra egna analyser.
På marknader längre bort, där vi har ett större informationsunderläge, använder vi i stället ETF:er och fonder. Det ger oss möjlighet att delta i den globala börsutvecklingen utan att behöva analysera varje enskilt bolag.
Våra ETF:er inom S&P 500, Japan, Asien exklusive Japan, Emerging Markets och globala småbolag kompletteras av fonderna Robur Technology och Robur Global Transition.
På så sätt kombinerar vi aktiv aktieanalys på marknader vi känner väl med bredare internationell exponering.
Det finns överlappningar mellan vissa innehav, särskilt inom tekniksektorn, och därför följer vi också den samlade risken.
Vi väljer själva bolagen där vi bedömer att vi har en kunskapsfördel. På övriga marknader låter vi fonder och ETF:er göra jobbet.
Oavsett investeringsform är det fortfarande våra regler för trend och riskhantering som styr besluten.
Vår strategi – disciplin framför känslor
Det förbättrade sentimentet är välkommet, och vi ser med intresse fram emot en intensiv rapportperiod.
Men optimismen innebär inte att vi förändrar vår strategi.
Vi fortsätter att låta MA200 vara vårt viktigaste verktyg för att bedöma den långsiktiga trenden, medan de kortare medelvärdena hjälper oss att identifiera förändringar i marknadens styrka.
Kassan ger oss handlingsfrihet, men är inte resultatet av någon prognos om fallande börskurser. Den är en följd av de regler vi arbetar efter.
Vi jagar inte uppgångar för att optimismen ökar, och vi säljer inte välfungerande innehav enbart för att pessimismen tilltar.
Det är också därför den internationella spridningen är värdefull. Vi behöver inte i förväg bestämma vilken marknad som kommer att utvecklas bäst. Vi kan delta där trenderna är gynnsamma och anpassa risken när förutsättningarna förändras.
Diversifiering ger oss möjligheter. Disciplin avgör hur vi använder dem.
Vecka 42 bjuder på inflation, räntor, geopolitik och början på en spännande rapportsäsong. Det finns gott om faktorer som kan påverka marknadens humör.
Men vår utgångspunkt är densamma:
Humöret berättar hur investerarna känner. Trenden berättar hur marknaden faktiskt beter sig.
Och det är fortfarande trenden som bestämmer hur vi agerar.
Börsstängning fredag 9 oktober – Nervös uppstuds med bredd
Inledning & makro – Nervöst åt båda hållen
Efter två några nedgångar fick Stockholmsbörsen en rejäl revansch under fredagen. Breda OMXSPI steg 1,6 procent och storbolagsindex OMXS30 avancerade 1,7 procent. För veckan som helhet slutade båda indexen nära oförändrat.
Bakom det förbättrade börshumöret låg bland annat Donald Trumps besked om att USA inte kommer att attackera Iran före mellanårsvalet i november. Samtidigt lättade trycket från de amerikanska statsobligationsräntorna och oljepriset, två faktorer som tyngt marknaden tidigare i veckan.
Men uppgången var inte fri från nervositet. Swedbanks aktiestrateg Robert Oldstrand beskrev för Dagens industri en marknad där oron finns kvar samtidigt som investerarna inte vill missa fortsatta uppgångar.
Det är en träffande beskrivning av börsläget. Osäkerheten har ökat, men den långsiktiga trenden mätt med MA200 är fortfarande positiv för börsindexen överlag.
Sektorer & bolag – Nästan hela laget på grönt
Fredagens uppgång var bred och omfattade såväl industri och verkstad som konsumentbolag, investmentbolag och råvarurelaterade placeringar.
Guld glänste mest. L&G Gold Mining ETF tog ledartröjan med en uppgång på hela 4,29 procent, medan WisdomTree Physical Gold avancerade 1,79 procent. Ädelmetallerna fortsätter därmed att bidra positivt till portföljen.
Cloetta imponerade. Aktien steg 3,29 procent efter att SB1 Markets höjt sin rekommendation från neutral till köp. Banken ser ett attraktivt köpläge efter kursnedgången och räknar med att bolagets justerade rörelseresultat ökar med 7 procent under tredje kvartalet, trots högre insatskostnader och utgifter för expansionen i USA.
Verkstadsindustrin visade styrka. Alfa Laval steg 3,07 procent, SKF 2,47 procent och Atlas Copco 1,81 procent. Även ABB och AQ Group bidrog positivt.
De nya spelarna levererade. Hexagon och Beijer Ref, två av lagets senaste tillskott, steg 2,86 respektive 2,03 procent. Särskilt roligt att se de nya posterna ta plats bland dagens vinnare.
Även investmentbolagen hade en stark dag med Svolder upp 2,77 procent och Investor upp 1,35 procent.
Totalt stängde 41 av portföljens 42 innehav på plus, varav hela 26 steg mer än en procent. En imponerande bredd som visar att riskaptiten fortfarande finns kvar.
Reflektion – Regelboken stärker kassan
Den senaste tidens turbulens har fått flera aktier att tappa sina tidigare positiva trender. När MA200-signalerna försämras agerar regelboken, oavsett hur lockande en eventuell återhämtning kan kännas.
Resultatet är att kassan nu har ökat till 13 procent, medan obligationsdelen ligger oförändrad på 6 procent.
Det innebär att vi går in i den kommande rapportperioden med en stärkt likviditet och större handlingsfrihet.
Det var inte en prognos om fallande kurser som fick oss att öka kassan. Det var helt enkelt regelboken som gjorde sitt jobb.
Och det är en viktig skillnad.
Fredagens uppgång påminner samtidigt om varför det är svårt att försöka tajma marknaden. Börsen kan vända snabbt och kraftfullt även när osäkerheten är stor.
Strategin är därför oförändrad: vi följer trenderna, låter vinnarna arbeta och anpassar risken när signalerna förändras.
Vi behöver inte veta vart börsen ska imorgon. Vi behöver veta hur vi ska agera när trenden förändras.
En tung onsdag på Stockholmsbörsen. OMXSPI föll 1,6 % och OMXS30 1,7 %, medan laget stod emot något bättre och stängde på –1,30 %.
Dagens stora glädjeämne var Clas Ohlson +2,25 % efter ännu en stark försäljningsrapport. Septemberförsäljningen ökade med 19 %, varav den organiska tillväxten uppgick till 12 %. Jämförbara enheter ökade försäljningen med 10 % och e-handeln växte snabbare än den totala försäljningen.
Även defensiva Cloetta samt S&P 500- och obligations-ETF:erna bidrog till att dämpa nedgången.
På andra sidan fick framför allt verkstad och tillväxt stryk. Addtech föll 7,56 % och den relativt nya bevakningsposten rasade samtidigt under MA200. Den får därför lämna planen och vila på bänken. Skönt att positionen ännu inte hunnit byggas upp.
Beijer Ref, också en bevakningspost, föll 4,48 %, men här är situationen en annan. Aktien ligger fortsatt i trend och får därför vara kvar på planen.
🏆 Top 10 – laget
🇸🇪 Clas Ohlson +2,25 %
🇸🇪 Cloetta +0,04 %
🇺🇸 iShares Core S&P 500 ETF –0,01 %
🌍 Xtrackers MSCI World Energy ETF –0,06 %
🇪🇺 iShares € Govt Bond 3–7yr –0,13 %
🇸🇪 Skanska –0,34 %
🇸🇪 XACT Obligation –0,46 %
🌍 iShares Global High Yield Corp Bond –0,48 %
🥇 WisdomTree Physical Gold –0,64 %
🇸🇪 Linc –0,75 %
Reflektion: En sådan här dag syns nyttan av både diversifieringen och regelverket. Defensivt, USA och räntor bromsade fallet när svensk verkstad och småbolag pressades hårt.
Ingen gissning om morgondagen. Vi följer trenden och agerar på det vi faktiskt ser.
Den långsiktiga börstrenden är fortsatt positiv. Samtliga 13 index i vår bevakning ligger över MA200, men på kort sikt har bilden försvagats. Nasdaq 100 och Nikkei leder tydligt, medan Stockholm och stora delar av Europa ligger under MA20 och MA50.
Sentimentet ger samtidigt motstridiga signaler. Fear & Greed står på 31 – Fear, och även Investors Intelligence visar en försiktig bild med 46,5 procent bearish mot 34,6 procent bullish. Samtidigt ligger VIX på låga 15,3. Försiktighet alltså – men ingen panik.
🌍 Makro & räntor
USA:s tioårsränta fortsätter att vara den röda tråden. Ekonomiska data har överraskat positivt både globalt och i USA och euroområdet. Det är i grunden bra – men stark ekonomi kan samtidigt hålla inflation och räntor uppe.
Där ligger börsens paradox just nu: marknaden vill ha tillväxt, men den vill också ha lägre räntor. Fredagens lättnadsrally efter den svagare amerikanska jobbsiffran var ett tydligt exempel.
Fed- och ECB-protokoll står därför i centrum under veckan. I Sverige blir septemberinflationen viktig tillsammans med ett tal från riksbankschef Erik Thedéen. Även Brentoljan, som åter är över 100 dollar, förtjänar bevakning ur inflationsperspektiv.
🔭 Veckans fokus
Det viktiga blir inte bara om data är stark eller svag, utan hur obligationsmarknaden reagerar. Fortsatt stigande långräntor kan sätta press på värderingarna, medan en stabilisering skulle kunna ge börsen andrum.
Kontrasten är samtidigt intressant: ekonomin överraskar positivt och volatiliteten är låg – men investerarna är försiktiga.
🧭 Trend & strategi
Vi behöver inte lösa paradoxen i förväg. Börsindexen ger facit.
Så länge den långa trenden håller och indexen ligger över MA200 behåller vi vår grundläggande exponering. Den svagare korta trenden motiverar samtidigt fortsatt vaksamhet och högre likviditet.
Räntan sätter temperaturen – men trenden bestämmer positioneringen.
Det fjärde kvartalet fick en tuff start. I likhet med övriga börser i Europa och USA vände Stockholm ned under torsdagseftermiddagen och stängde nära dagens lägsta nivåer. OMXSPI föll 1,2 procent och OMXS30 1,3 procent.
Pressen kommer från flera håll. Oljepriset är fortsatt högt med Brent kring 101,50 dollar fatet samtidigt som den amerikanska tioårsräntan ligger omkring 5,28 procent. VIX är fortfarande förvånansvärt lågt kring 17, medan Fear & Greed har fallit till Fear, 27.
Laget stod samtidigt emot nedgången med god marginal bättre än Stockholmsbörsen. Guldet och energin toppade dagen, medan även flera av våra AI-relaterade industribolag höll emot bra.
🏆 Dagens Top 10
🥇 WisdomTree Physical Gold +1,14 %
🥈 Xtrackers MSCI World Energy +1,03 %
🥉 AQ Group +0,93 %
SaltX +0,92 %
ABB +0,82 %
SPDR MSCI Emerging Markets +0,34 %
VanEck Defense +0,33 %
HMS Networks +0,09 %
L&G Gold Mining +0,01 %
iShares Core MSCI Japan −0,04 %
Regelboken minskar risken
Den svagare marknaden har samtidigt fått konsekvenser i portföljen. NKT och Sandvik har flyttats till bänken sedan trenden brutit ned genom MA200. Sandvik blev dessutom dagens största förlorare bland storbolagen med −4,6 procent efter att BNP Paribas slopat sitt köpråd.
Jag har också viktat ned VanEck Uranium and Nuclear Technologies, Global X European Infrastructure Development och VanEck Defense, som tappat i trend. Här handlar det samtidigt om vinsthemtagningar – samtliga positioner ligger fortfarande på starkt plus.
Efter förändringarna har kassan ökat till 11 procent, samtidigt som obligationer utgör ytterligare 6 procent av portföljen.
Men bilden är ännu inte bearish. Av de 13 börsindex jag följer är det fortfarande bara Köpenhamn som befinner sig i negativ trend under MA200.
Jag försöker inte gissa vart marknaden ska. Trenden är min regelbok. När risken ökar minskar jag exponeringen – och när trenden åter stärker sig får kapitalet arbeta igen.
Dagens Puls – laget håller grönt när Europa backar
Det blev till slut en röd onsdag i Stockholm och på flera håll i Europa. Stockholmsbörsen handlades tydligt högre under stora delar av dagen, men tappade fart under eftermiddagen. En amerikansk inflationssiffra som kom in lägre än väntat räckte inte för att vända utvecklingen. OMXSPI stängde på −0,3 procent och OMXS30 på −0,5 procent.
På Wall Street är bilden mer tudelad. Nasdaq 100 är upp omkring 1 procent medan Dow Jones ligger kring nollstrecket. Tech går alltså återigen mot strömmen.
Samtidigt fortsätter räntorna att hålla marknaden i ett hårt grepp. Den amerikanska tioåringen har stigit tillbaka till 5,27 procent. SEB konstaterar att det förr eller senare finns en kritisk räntenivå där kapital börjar söka sig från aktier till räntemarknaden – men marknaden tycks ännu inte anse att vi är där.
Laget lyckades trots motvinden stänga grönt på +0,10 procent. Dagens topplista är ovanligt välblandad och ger ingen tydlig sektorsignal. Japan och kärnkraft toppar, medan Nordnet, Svolder, Bure, Cloetta, AQ Group och Linc visar bredden bland de svenska innehaven.
Utanför topplistan får även våra techinriktade fonder Robur Technology och Global Transition draghjälp av den starka techutvecklingen på Wall Street.
Dagens topp 10
iShares Core MSCI Japan IMI +1,67 %
VanEck Uranium & Nuclear Technologies +1,34 %
Nordnet +1,12 %
Svolder B +1,02 %
Bure Equity +0,96 %
Cloetta +0,88 %
AQ Group +0,85 %
Linc +0,73 %
VanEck Defense +0,62 %
NKT +0,57 %
Pulsen: Räntorna fortsätter att pressa, men tech trotsar motvinden. För laget är dagens styrka framför allt bredden – från Japan och kärnkraft till svenska småbolag, investmentbolag och tech. +0,10 procent på en röd Europadag får klart godkänt. ❤️📈
Stockholmsbörsen tappade nästan hela dagens uppgång under eftermiddagen. OMXSPI stängde +0,1 % och OMXS30 +0,2 %, efter att breda index som mest varit upp omkring 1 %.
Det var framför allt verkstad som stod emot. Atlas Copco toppade vårt lag efter en höjd riktkurs från Danske Bank, samtidigt som ABB och Sandvik steg tydligt. Även nätmäklarna Nordnet och flatexDEGIRO hörde till dagens vinnare.
Samtidigt fortsatte långräntorna upp. Den amerikanska tioåringen steg från 5,20 till 5,28 % under eftermiddagen – ännu ett nytt rekord i den här uppgången. Trots det steg guldet drygt 1 %. Det är intressant: högre räntor är normalt motvind för guld, men geopolitisk oro och växande statsskulder fortsätter samtidigt att ge stöd åt den defensiva efterfrågan.
Brentoljan backade något till omkring 104,50 dollar fatet, men några tydliga framsteg i konflikten mellan USA och Iran syntes inte.
På minussidan föll Cloetta omkring 4 %, sedan schweiziska Lindt & Sprüngli rasat efter en sänkt helårsprognos.
🏆 Lagets Top 10
Atlas Copco B +1,76 %
Nordnet +1,56 %
flatexDEGIRO +1,52 %
HMS Networks +1,48 %
AQ Group +1,29 %
Sandvik +1,18 %
WisdomTree Physical Gold +1,07 %
ABB +0,90 %
L&G Gold Mining ETF +0,76 %
SPDR MSCI Emerging Markets ETF +0,71 %
Dagens bild: Börsen orkade inte hålla morgonens uppgång – men verkstad, nätmäklare och guld gav laget bra motståndskraft. Med tioårsräntan på nya höjder och geopolitiken fortsatt i förarsätet finns det fortfarande gott om skäl att hålla ögonen på trenden.
Veckan framåt v40 – räntan, jobben och Hormuz i centrum
Marknaden går in i oktober med flera motstridiga signaler. Volatiliteten är fortfarande låg, men sentimentet har försvagats samtidigt som den amerikanska långräntan åter blivit en allt tyngre motvind. Och över alltihop hänger fortfarande frågan om Hormuz.
Den amerikanska tioårsräntan avslutade veckan kring 5,16 procent efter en tydlig uppgång. Det är kanske den viktigaste marknadsindikatorn just nu. Högre långräntor pressar värderingarna och gör det svårare för framför allt tillväxt- och teknikaktier att fortsätta uppåt.
Samtidigt är bilden inte entydigt negativ. VIX ligger kring 15, vilket knappast signalerar panik, och de ekonomiska överraskningsindexen ligger fortfarande på plus. Den globala ekonomin har alltså fortsatt att leverera bättre statistik än väntat.
Ändå har humöret blivit betydligt försiktigare. Fear & Greed står på 37 – Fear, jämfört med 59 för en månad sedan. Även investerarenkäten visar en tydlig övervikt för baisse. Det är en intressant kombination: mer oro, men ännu ingen flykt från risk.
USA:s arbetsmarknad sätts på prov
Veckans stora makrohändelse blir den amerikanska arbetsmarknaden. Fredagens sysselsättningsrapport får extra betydelse efter den senaste tidens ränteuppgång. Under veckan kommer dessutom ISM och annan statistik som ger ytterligare ledtrådar om styrkan i ekonomin.
Frågan är nästan paradoxal. För stark statistik kan bli dålig börsnyhet, eftersom den kan hålla inflation och räntor högre längre. Svagare siffror kan i stället ge räntemarknaden lite andrum – så länge de inte är så svaga att oron för konjunkturen tar över.
I Europa riktas blickarna mot preliminära inflationssiffror och nya besked från ECB. Sverige får bland annat PMI och konjunkturdata, men störst intresse riktas mot Riksbankens protokoll, där marknaden kommer att leta efter ledtrådar om hur nära nästa räntehöjning egentligen ligger.
Hormuz – veckans joker
Den tredje faktorn ligger långt från statistikterminalerna men kan snabbt dominera dem.
USA har avvisat Irans förslag om en sju dagar lång vapenvila och en tillfällig öppning av Hormuzsundet. Iran säger samtidigt att landet står redo både för diplomati och för ett återupptaget krig.
Brentoljan har fallit tillbaka till omkring 97 dollar, men läget gör oljepriset till en direkt länk mellan geopolitiken, inflationen, räntorna och börsen.
Ett diplomatiskt genombrott kan därför snabbt förändra marknadsbilden. Ett nytt militärt bakslag kan göra detsamma – åt andra hållet.
Inför veckan
Vi går alltså in i v40 med hög långränta, försiktigare investerare men fortfarande låg volatilitet. Lägg därtill en tung amerikansk statistikvecka och ett Hormuzläge som kan förändras från en timme till nästa.
Det finns gott om skäl att följa nyhetsflödet. Men få skäl att försöka gissa nästa rubrik.
Vi försöker inte förutse marknaden. Vi följer trenden – och låter strategin avgöra hur vi agerar.
