10Y

Veckan som gått – v39 – tech trotsar räntan – laget på tydligt grönt

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan som gått – v39

Tech trotsar räntan – laget på tydligt grönt

Det blev en vecka där två krafter drog åt motsatta håll. På ena sidan fortsatte de amerikanska långräntorna uppåt, med tioåringen som under fredagen nådde 5,22 procent, den högsta nivån på många år. På den andra sidan fortsatte tech och AI-relaterade bolag att visa styrka.

För Aktieportföljens lag vann tekniken matchen.

Swedbank Robur Technology steg hela 6,61 procent under veckan, och även bland de svenska innehaven syntes samma tema. AQ Group steg 5,22 procent, HMS Networks 3,98 procent och Atlas Copco 3,16 procent. Till och med Skanska, upp 3,54 procent, har fått lite AI-glans över sig efter nya order kopplade till byggandet av datacenter.

Samtidigt slutade Stockholmsbörsen veckan ungefär kring nollstrecket. Laget stängde däremot tydligt på grönt. Det är precis den typ av vecka då diversifieringen inom portföljen gör skillnad – och där exponeringen mot den globala tekniktrenden kompletterar de svenska innehaven.

Räntan över 5 procent – men börsen vägrar ge sig

Veckans kanske mest anmärkningsvärda utveckling hittar vi ändå på räntemarknaden.

Den amerikanska tioåringen nådde på fredagen 5,22 procent och har därefter fallit tillbaka något till omkring 5,16 procent. Den 30-åriga amerikanska statsräntan nådde samtidigt 5,52 procent på torsdagen.

Normalt skulle sådana nivåer vara en betydande motvind för aktier – inte minst för högt värderad teknik. Men den reaktionen har hittills uteblivit.

Det säger något om styrkan i höstens techrally. Marknaden tycks för tillfället väga den starka vinst- och AI-berättelsen tyngre än den högre diskonteringsräntan.

Det fungerar – tills det inte gör det.

Det är därför räntan blir en av de viktigaste indikatorerna att följa framöver. En tioåring över 5 procent behöver inte omedelbart knäcka börsen, men ju längre den stannar där, desto högre blir ribban för aktier.

Hormuz gav marknaden hopp

Fredagens handel fick samtidigt hjälp av försiktigt positiva geopolitiska signaler.

Enligt obekräftade medieuppgifter ska samtalen mellan USA och Iran om en möjlig öppning av Hormuzsundet ha gjort framsteg och gått vidare till tekniska diskussioner. Uppgifterna hade ännu inte kunnat bekräftas, men marknaden reagerade snabbt.

De amerikanska börserna vände upp, samtidigt som oljepriset föll kraftigt. Vid 20.30-tiden låg S&P 500 omkring 0,5 procent högre och även Nasdaq steg.

Samtidigt har Saudiarabien lyckats öka oljeexporten trots skadorna på East-West-ledningen. Tillsammans gav det marknaden åtminstone en antydan om att den värsta utbudsstressen på oljemarknaden kan börja lätta.

Brent föll på fredagskvällen till omkring 104 dollar fatet.

Det är fortfarande en mycket hög nivå – men riktningen betyder mycket för både inflation, räntor och börshumör.

Reflektion

Det här är en sådan vecka som påminner om varför vi inte försöker förutse nästa börsrörelse.

En amerikansk tioåring på 5,22 procent hade på papperet kunnat vara receptet för en riktigt dålig börsvecka. I stället fortsätter teknikaktierna att dra, AI-relaterad svensk industri följer med och laget slår en Stockholmsbörs som trampar vatten.

Marknaden gör inte alltid det som verkar logiskt.

Strategins uppgift är därför inte att gissa vad marknaden borde göra – utan att tala om vad vi ska göra när marknaden faktiskt gör det.

Och just nu är signalen fortfarande densamma:

Trenden är positiv. Vinnarna får fortsätta vara vinnare. Men med en amerikansk tioåring över 5 procent finns det all anledning att hålla ena ögat på ränteskärmen.

Samma strategi – nya dagar. ❤️📈

🏆 Veckans Top 20 – v39

  1. Swedbank Robur Technology +6,61 %
  2. AQ Group +5,22 %
  3. HMS Networks +3,98 %
  4. Bure Equity +3,89 %
  5. Skanska +3,54 %
  6. Atlas Copco +3,16 %
  7. Clas Ohlson +2,39 %
  8. SPDR Emerging Markets +2,03 %
  9. iShares S&P 500 +1,86 %
  10. Swedbank Robur Global Trends +1,37 %
  11. Svolder +1,36 %
  12. Alfa Laval +1,33 %
  13. Sandvik +1,31 %
  14. Investor +1,30 %
  15. Hexpol +1,21 %
  16. ABB +1,20 %
  17. Handelsbanken +0,61 %
  18. Lundbergföretagen +0,42 %
  19. iShares MSCI Japan +0,11 %
  20. Nordea +0,05 %

Dagens Puls – 25 över en procent

Per G OhlinLämna en kommentar

Dagens Puls – 25 över en procent

Det blev en riktig styrkedag på börsen. OMXSPI steg 1,2 procent och OMXS30 1,3 procent när lägre oljepris och fallande marknadsräntor gav stöd åt riskaptiten.

För vårt lag blev dagen ännu starkare. Hela 25 innehav steg med mer än en procent.

I topp hittar vi flatexDEGIRO +7,35 %. Någon ny bolagsspecifik förklaring till dagens rusning går inte att finna. Däremot kommer uppgången efter det kraftiga kursfallet när styrelseordföranden oväntat lämnade sin post. Fundamenta var oförändrade och bolaget betonade samtidigt att de strategiska prioriteringarna låg fast.

När börshumöret idag förbättrades fick aktien en kraftig rekyl uppåt.

flatexDEGIRO blev samtidigt ett bra exempel på vår särskilda regel för utländska innehav. Eftersom en försäljning kan utlösa reavinstskatt behåller vi en aktie även under MA200 så länge avkastningen sedan köp fortfarande är positiv och fundamenta är intakta. Idag fick den regeln betalt.

För Nordnet +5,72 % är dagens förklaring betydligt tydligare. Nätbankens styrelse sjösätter ett aktieåterköpsprogram på upp till 250 miljoner kronor, vilket marknaden tog emot med öppna armar.

NKT +3,79 % fortsatte samtidigt sin fina start i laget, medan Bure +3,52 % fick draghjälp av Mycronic. AI-exponerade bolag fick åter fart både på Wall Street och i Stockholm och Mycronic steg 4,9 %. Även ABB +2,29 % deltog i AI- och industrirallyt.

Bankerna bidrog också till det positiva börshumöret. I en färsk sektoranalys ser BNP Paribas flera faktorer som kan bidra till stark vinsttillväxt i den svenska banksektorn. SEB steg 3,0 procent, Swedbank 2,6 procent och Handelsbanken 1,5 procent. Även Nordea steg 2,1 procent. Samtliga fyra storbanker avslutade måndagen på nya rekordnivåer.

Dagens reflektion

En dag gör ingen trend – men bredden är värd att notera. När 25 av lagets innehav stiger mer än en procent handlar det inte om en enskild lyckträff utan om att flera delar av portföljen samtidigt får medvind: finans, industri, AI, investmentbolag och tillväxt.

Och ibland är det bästa beslutet faktiskt det man inte tog. flatexDEGIRO fick vara kvar på planen. Idag tackade den för förtroendet.

Dagens Puls – bred uppgång hela vägen

Per G OhlinLämna en kommentar

Dagens Puls – 17 september

Stockholmsbörsen bjöd på en bred återhämtning under torsdagen. Vid stängning hade OMXSPI stigit 1,1 procent och OMXS30 1,3 procent.

Lite av den senaste tidens press lättade när oljepriset fortsatte ned. Brent föll omkring 2 procent till cirka 103 dollar fatet, sedan utsikterna för utbudet i Mellanöstern förbättrats. Saudiarabien siktar på att inom några dagar återställa omkring hälften av kapaciteten i oljeledningen East–West.

Även räntemarknaden lugnade ned sig efter gårdagens räntebesked från Fed. Den amerikanska tioårsräntan föll omkring 5 punkter till 4,95 procent, när marknaden fick ytterligare tid att smälta centralbankens höjning.

Bred uppgång – verkstad och råvaror i täten

Det var rejält med grönt i laget. Verkstad dominerade toppen, med nyförvärvet NKT +2,59 % som behåller kaptensbindeln för andra dagen i rad. Därefter följde SKF +2,00 %, AQ Group +1,83 %, Hexpol +1,65 % och Alfa Laval +1,53 %.

Även råvarurelaterat gick starkt. L&G Gold Mining steg 2,26 % och VanEck Uranium & Nuclear Technologies 2,14 %. Kombinationen verkstad, guldgruvor och uran gav därmed ordentlig bredd åt dagens uppgång.

Dagens Top 10

  1. NKT +2,59 %
  2. L&G Gold Mining +2,26 %
  3. VanEck Uranium & Nuclear Technologies +2,14 %
  4. SKF B +2,00 %
  5. AQ Group +1,83 %
  6. Hexpol B +1,65 %
  7. Handelsbanken A +1,54 %
  8. Alfa Laval +1,53 %
  9. ABB +1,48 %
  10. Svolder B +1,47 %

Min reflektion: Efter några stökiga dagar var dagens uppgång betydligt mer övertygande. Fallande olja och något lägre långräntor gav marknaden andrum, samtidigt som uppgången var bred. Extra kul att se NKT fortsätta leverera direkt efter inträdet i laget – två dagar, två kaptensbindlar. ⚡️🏆

Börsstängning – oron stiger när olja och räntor drar iväg – så här agerar jag

Per G OhlinLämna en kommentar

Börsstängning – oron stiger när olja och räntor drar iväg – så här agerar jag

Inledning / makro

Stockholmsbörsen fick en tung start på veckan. OMXSPI stängde −0,9 % och OMXS30 −1,1 %, när stigande oljepriser och högre marknadsräntor åter satte inflationsrisken i centrum.

Brentoljan steg omkring 3 % till cirka 108 dollar per fat, sedan Saudiarabien stängt en central pipeline efter drönarattacker. När osäkerheten kring oljeutbudet ökar kommer en gammal börsbekant tillbaka: risken för högre energipriser, högre inflation och räntor som måste ligga högt längre.

Den amerikanska tioårsräntan passerade samtidigt 5 % för första gången sedan oktober 2023, medan även svenska marknadsräntor steg.

Det är en besvärlig kombination för börsen. Dyrare energi pressar företagens kostnader och hushållens köpkraft, samtidigt som högre räntor sänker värdet på framtida vinster. Riskviljan minskade tydligt.

Sektorer / bolag

Verkstad hörde till dagens stora förlorare. Sandvik föll 4,6 %, Atlas Copco 3,9 % och ABB 3,3 %. Även flera av lagets mer konjunktur- och tillväxtkänsliga innehav pressades. AQ Group tappade 3,0 %, Alfa Laval 2,6 % och HMS Networks drygt 2 %.

Men allt var inte rött.

Essity tog ledartröjan med +2,2 %. Aktien fick stöd efter att nyligen ha gått strax under MA200 och återvände idag till positiv trend. Därmed avbryter jag den pågående nedviktningen – strategin får återigen styra.

Addtech får däremot vila på avbytarbänken efter att aktien fallit under MA200.

Försvar och energi gav också stöd. VanEck Defense steg 1,35 % och Xtrackers MSCI World Energy 0,71 % – två sektorer som stod emot väl när geopolitisk oro och oljepriser steg.

Även finans dämpade fallet. Handelsbanken steg 0,27 % och Xtrackers MSCI World Financials 0,19 %. Svenska banker fick stöd av att valutgången minskat risken för en bankskatt.

Flera bredare sektor- och regionalfonder bidrog samtidigt till att hålla emot.

Reflektion

Det börjar bli oroligt där ute.

En enskild röd börsdag säger inte särskilt mycket. Det intressanta är kombinationen av signaler: olja över 100 dollar, den amerikanska tioåringen över 5 % och en marknad som snabbt drar ned risken i konjunktur- och tillväxtkänsliga bolag.

Laget hade också en tung dag, men lyckades med liten marginal stänga bättre än Stockholmsbörsen.

Dagens utveckling visar samtidigt varför laget inte bara består av de aktier och sektorer som går snabbast när börsen är stark. Essity, försvar, energi och finans tog över stafettpinnen när verkstad och tillväxt föll. Även ränte-ETF:erna, som utgör omkring 6 % av kapitalet, bidrog till att dämpa fallet.

Börsindexen signalerar fortfarande bullish, men jag väljer ändå att vara försiktig. När innehav viktas ned eller lämnar laget tar jag för närvarande inte in några nya bolag. I stället får kassan successivt öka. Efter dagens förändringar är den uppe i omkring 10 % av portföljen.

Det innebär att ungefär 16 % av kapitalet nu finns i kassa och ränte-ETF:er. Det ger både ett visst skydd om oron fortsätter och handlingsutrymme när läget klarnar.

Strategin styr fortfarande – men den säger inte att man måste vara fullinvesterad bara för att index ligger i positiv trend.

Top 20

🥇 Essity +2,22 %
🥈 VanEck Defense +1,35 %
🥉 Xtrackers MSCI World Energy +0,71 %

  1. Handelsbanken +0,27 %
  2. Xtrackers MSCI World Financials +0,19 %
  3. Cloetta +0,19 %
  4. Nordnet −0,12 %
  5. iShares MSCI World Small Cap −0,12 %
  6. iShares Core S&P 500 −0,19 %
  7. XACT Obligation −0,22 %
  8. iShares € Govt Bond 3–7yr −0,27 %
  9. Xtrackers MSCI World ex USA −0,29 %
  10. iShares Core MSCI Japan IMI −0,30 %
  11. iShares Global High Yield Corp Bond −0,38 %
  12. Lundberg −0,43 %
  13. Xtrackers STOXX Europe 600 −0,47 %
  14. iShares Core DAX −0,52 %
  15. Storebrand −0,55 %
  16. Svolder −0,78 %
  17. XACT Svenska Småbolag −0,79 %

Veckan framåt (v37) – Räntorna tar kommandot

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v37) – Räntorna tar kommandot

Makro

Efter fredagens starka amerikanska jobbsiffra går marknaden in i en vecka där inflation och räntor åter hamnar helt i centrum.

USA skapade 162 000 nya jobb i augusti, klart över förväntningarna på 56 000. Den oväntade styrkan fick marknaden att skruva upp sannolikheten för en räntehöjning från Federal Reserve den 16 september från omkring 50 till 60 procent.

Därför blir veckans amerikanska KPI-siffra särskilt viktig. Inflationen kan i praktiken avgöra hur Fed väger en fortsatt stark ekonomi mot ett inflationstryck som ännu inte är besegrat. Även producentpriserna, PPI, blir intressanta eftersom de spiller över i Feds föredragna inflationsmått PCE.

I Europa riktas blickarna mot ECB på torsdag. Där väntas enligt prognosen i vårt underlag en höjning av depositräntan med 25 punkter till 2,50 procent. Dessutom kommer bland annat industriproduktion och definitiva tyska inflationssiffror.

Även Sverige får en viktig vecka. Augustis inflationssiffror blir centrala för bedömningen av om Riksbanken kan höja räntan redan i år. På kalendern finns också BNP-indikator, bostadspriser och SEB:s boprisindikator.

Marknadsindikatorer

Marknaden skickar just nu ovanligt blandade signaler.

Den amerikanska tioårsräntan har stigit till 4,79 procent, samtidigt som Brentoljan ligger kring 96 dollar fatet. Kombinationen av höga långräntor och dyr energi är knappast den miljö centralbankerna önskar sig när inflationskampen ska avslutas.

Ändå är volatiliteten låg. VIX ligger på 14,53 och VSTOXX kring 15,6, båda på nivåer som signalerar förhållandevis stor marknadsro.

Sentimentet är däremot mer försiktigt. Fear & Greed ligger på 42 – Fear, efter 52 veckan innan. AAII-undersökningen visar samtidigt 39,7 procent optimister mot 37,6 procent pessimister. Det är en tydlig förbättring från föregående vecka, då pessimismen låg på hela 44,4 procent, men knappast någon eufori.

Tekniskt ser bilden betydligt starkare ut. Samtliga 13 index i vår bevakning ligger fortfarande över MA200. Genomsnittet är +7,3 procent över MA200, +1,4 procent över MA50 och i princip exakt vid MA20. RSI ligger i genomsnitt på beskedliga 54,8.

Den långa trenden är alltså fortfarande stark – samtidigt som den korta trenden har tappat fart.

Reflektion

Det är en spännande kombination inför vecka 37.

Aktiemarknaden befinner sig fortfarande i en tydlig långsiktig upptrend. Volatiliteten är låg och investerarna är långt ifrån panikslagna. Samtidigt har räntemarknaden börjat ställa en betydligt besvärligare fråga:

Tänk om ekonomin helt enkelt är för stark för att centralbankerna ska kunna slappna av?

Fredagens amerikanska jobbsiffra illustrerade dilemmat perfekt. Det som normalt borde vara goda nyheter – fler jobb och en motståndskraftig ekonomi – blev istället ett argument för högre räntor och fallande börser.

Och med en amerikansk tioåring nära 4,8 procent och Brent kring 96 dollar behöver inflationen knappast mycket hjälp för att fortsätta vara besvärlig.

Därför blir veckans KPI-siffror viktigare än vanligt.

För vår del finns det ännu ingen anledning att argumentera med trenden. Alla 13 bevakade index ligger över MA200. Men avståndet till MA20 har i princip försvunnit och sentimentet har gått från Neutral till Fear.

Marknaden är alltså fortfarande stark.

Men den går in i vecka 37 med betydligt mindre fallhöjd i räntemarknaden än i aktiemarknaden.

Veckan framåt – v36, September öppnar med fler frågetecken

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt – v36

September öppnar med fler frågetecken

Makro

Efter en relativt lugn avslutning på augusti går marknaden in i september med betydligt mer att förhålla sig till. Veckans viktigaste statistik kommer från USA, där arbetsmarknaden åter hamnar i centrum. Fredagens sysselsättningsrapport blir särskilt viktig, tillsammans med bland annat JOLTS, ADP och ISM under veckan. I Europa riktas blickarna mot inflationsdata från euroområdet. 

Men förutsättningarna förändrades redan i fredags. Fedchefen Kevin Warsh använde sitt tal i Jackson Hole till att tydligt markera sitt missnöje med att inflationen fortfarande ligger över målet på 2 procent. Han beskrev inte heller de finansiella förhållandena som särskilt restriktiva. Marknaden reagerade snabbt: den amerikanska tvåårsräntan steg kraftigt och sannolikheten för en räntehöjning vid Fedmötet den 16 september steg från omkring 35–40 procent till närmare 60 procent. 

Det gör veckans statistik extra intressant. En stark arbetsmarknadsrapport är inte längre självklart goda nyheter för börsen. Om ekonomin fortsätter att överraska på uppsidan samtidigt som inflationen ligger för högt stärks argumenten för Fed att höja räntan.

September kan därför bli en viktig penningpolitisk månad även utanför USA. Marknaden räknar samtidigt med stramare penningpolitik från ECB, medan Bank of Japan också står inför ett viktigt räntebesked. För Riksbanken innebär stigande internationella räntor ytterligare en komplikation.

Och så har geopolitiken återvänt med kraft. USA har attackerat iranska mål vid Hormuzsundet och Iran har svarat med attacker mot amerikanska mål. Brentoljan har på måndagsmorgonen stigit närmare 3 procent till omkring 90,60 dollar fatet. Asiatiska börser faller samtidigt som obligationsräntorna ligger kvar på höga nivåer. 

Det är en besvärlig kombination: högre oljepris → större inflationsrisk → mindre utrymme för centralbankerna.

Marknadsindikatorer

Den tekniska bilden är fortfarande stark. Samtliga 13 index i din sammanställning ligger över MA200, i genomsnitt med 8,7 procent. Även MA50 och MA20 ligger på plus i genomsnitt. Norden sticker ut: OBX ligger 13,8 procent över MA200 och OMXS30 8,9 procent över, medan RSI för flera europeiska och nordiska index börjar närma sig 70.

Samtidigt råder nästan påfallande lugn på optionsmarknaden. VIX är nere på 14,43 efter att ha fallit nästan 9 procent på fem dagar. Europas VSTOXX ligger på 15,7 och har också sjunkit under veckan.

Fear & Greed på 54 visar däremot neutralitet snarare än eufori. Och här kommer den fina kontrasten: AAII:s småspararundersökning är betydligt dystrare. 44,4 procent är bearish, jämfört med det historiska snittet på 31,5 procent, medan bara 32,9 procent är bullish.

Ännu mer intressant är Citi Surprise Index. Global ekonomi fortsätter att överraska positivt och euroområdet har rusat upp mot +90. USA ligger fortfarande på plus, men har tappat tydligt från tidigare toppar.

Och obligationsmarknaden är kanske veckans viktigaste indikator. Den amerikanska tioåringen ligger runt 4,71 procent. Tillsammans med en tvåårsränta runt 4,34 procent efter Warshs tal säger den något viktigt: marknaden har åter börjat ta inflations- och ränterisken på större allvar.

Guldet visar samma sak från motsatt håll. Efter Warshs hökaktiga budskap har priset fallit kraftigt och handlas på måndagsmorgonen omkring 4 420 dollar per uns. Högre amerikanska räntor är återigen en tydlig motvind.

Reflektion

Det är nästan två olika marknader vi tar med oss in i september.

På ytan är bilden stark. Börserna befinner sig över sina långsiktiga trendlinjer, volatiliteten är låg och den globala konjunkturen överraskar fortfarande positivt. Trenden säger fortsatt risk-on.

Under ytan har däremot förutsättningarna blivit mer komplicerade.

Warsh har satt räntan tillbaka i centrum. Den amerikanska tioåringen ligger över 4,7 procent. Oljan är tillbaka över 90 dollar efter den nya upptrappningen mellan USA och Iran. Samtidigt står september inför flera centralbanksbesked och redan denna vecka kommer statistik som kan flytta förväntningarna rejält. Marknaden har dessutom gått in i detta med låg volatilitet och starka tekniska nivåer.

Det behöver inte vara upptakten till en nedgång. Tvärtom visar trendbilden fortfarande styrka.

Men marginalen för positiva överraskningar har blivit mindre.

Och kanske är det just där veckans viktigaste observation finns:

Marknaden är lugn – men omvärlden har blivit stökigare.

Veckan framåt från hängmattan (v28)

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt från hängmattan (v28)

Semestern fortsätter och även börsen går nu in i en lugnare period. Från hängmattan följer vi marknaden med ena ögat på solen och det andra på skärmen. Trots semestertempot väntar några viktiga makrohändelser som kan sätta tonen inför den rapportperiod som nu börjar smyga igång.

Makro

🇺🇸 FOMC-protokollet (onsdag)
Veckans viktigaste händelse. Marknaden söker ledtrådar om Fed-ledamöternas syn på räntan, inflationen och den ekonomiska utvecklingen efter den senaste tidens geopolitiska lättnader.

🇸🇪 KPI Sverige
Inflationssiffrorna blir veckans viktigaste nordiska datapunkt och kan ge nya ledtrådar om Riksbankens fortsatta räntebana.

📈 Rapportperioden smygstartar
Fokus börjar successivt flyttas från makro och centralbanker till bolagens resultat, samtidigt som både Stockholmsbörsen och Wall Street handlas nära rekordnivåer.

Marknadsindikatorer

  • Fear & Greed: 32 (Fear)
  • VIX: 15,8 – fortsatt låg volatilitet.
  • VSTOXX: 15,5 – lugnt riskklimat i Europa.
  • USA:s 10-årsränta: 4,49 % – fortsatt viktig att bevaka.

Reflektion

Trots rekordnivåer på börserna är investerarnas sentiment fortfarande försiktigt snarare än euforiskt. Låg volatilitet och en rapportperiod som nu tar vid innebär att fokus successivt flyttas från centralbankernas signaler till bolagens förmåga att leverera starka resultat.

Veckan Framåt (v22) – Lättnadsrally eller ny oro – avgörande vecka väntar börsen

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan Framåt (v22) – Lättnadsrally eller ny oro – avgörande vecka väntar börsen

Geopolitiken sätter tonen inför veckan

Marknaden går in i veckan med ett ovanligt tydligt geopolitiskt fokus där varje ny rubrik kring Iran, USA och Hormuzsundet riskerar att styra både riskaptit, oljepris och räntor från timme till timme. Under helgen uppgav USA:s president Donald Trump att ett avtal med Iran ”i stort sett” är färdigförhandlat och att endast de sista detaljerna återstår. Senare tonade han dock ned förväntningarna på Truth Social och betonade att båda sidor måste få tid att säkerställa att avtalet blir rätt utformat. Samtidigt uppger utrikesminister Marco Rubio att marknaden kan få ”goda nyheter” redan under söndagen.

Veckan inleds därför med ett tydligt binärt scenario för finansmarknaderna. Ett färdigt avtal och ett öppnat Hormuzsund skulle sannolikt utlösa ett globalt lättnadsrally med fallande oljepris, sjunkande volatilitet och stärkt riskaptit. Om förhandlingarna däremot drar ut på tiden eller kollapsar riskerar marknaden snabbt att åter fokusera på energipriser, inflation och geopolitisk riskpremie.

Riskaptiten lever vidare under ytan

Trots osäkerheten signalerar flera marknadsindikatorer att investerarkollektivet fortfarande lutar åt optimism. Fear & Greed-index ligger kvar i ”Greed”-territorium samtidigt som VIX-index har fallit tillbaka mot mer normala nivåer efter vårens geopolitikdrivna oro.

På räntemarknaden ligger den amerikanska tioåringen fortsatt kvar på relativt höga nivåer kring 4,5 procent, vilket visar att obligationsmarknaden ännu inte helt släppt oron för inflation och stora budgetunderskott. Brentoljan handlas samtidigt fortsatt högt efter den senaste tidens kraftiga rörelser och marknaden prissätter fortfarande en tydlig riskpremie kopplad till Mellanöstern och Hormuzsundet.

Teknisk bild fortsatt stark

Den tekniska bilden för världens större börsindex är fortsatt stark. Amerikanska index handlas nära rekordnivåer samtidigt som både amerikanska och europeiska börser fortsatt ligger tydligt över sina långsiktiga trendlinjer. Det signalerar att huvudtrenden fortfarande är positiv, även om marknaden på kort sikt blivit känsligare för negativa överraskningar.

Makrovecka med fokus på inflation och centralbanker

Makroagendan domineras av amerikansk inflationsdata där kärn-PCE blir veckans viktigaste hållpunkt eftersom det är Feds föredragna inflationsmått. Marknaden kommer samtidigt att väga in konsumentförtroende, regionala inköpschefsindex och flera Fed-tal för att försöka bedöma om räntesänkningar fortfarande kan bli aktuella senare under året. I Europa riktas fokus mot snabba inflationssiffror och konsumentförtroende där investerare söker tidiga signaler om hur energipriser och Mellanösternoron påverkar ekonomin. I Norden följs tillväxtindikatorer, offentliga finanser samt kommunikation från Riksbanken och Norges Bank noggrant.

Utsikter

Bas-scenariot inför veckan är fortsatt att marknaden försöker blicka igenom geopolitiken så länge konflikten inte eskalerar ytterligare och oljepriset hålls under kontroll. Kombinationen av fallande volatilitet, fortsatt stark teknisk trend och relativt god riskaptit talar för att börsen fortfarande har stöd under ytan. Samtidigt är marknaden extremt rubrikkänslig och ett positivt besked kring Iran kan snabbt trigga ett bredare riskpåslag där cykliskt, teknik och småbolag leder uppgången. Om förhandlingarna däremot havererar riskerar fokus snabbt att flyttas tillbaka till oljepris, inflation och stigande räntetryck.

Vecka 22 ser därmed ut att bli en vecka där geopolitiken sätter tonen — men där makrodata avgör om rörelsen håller i sig.

Veckan framåt (v21) – hur länge kan börsen ignorera räntorna?

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v21) – hur länge kan börsen ignorera räntorna?

17 maj 2026

Inledning / Makro

Marknaden går in i vecka 21 med ett tydligt skifte i fokus: från AI-optimism och rapportsäsong till geopolitik, inflation och räntor. Det ännu oavslutade Irankriget och de historiska störningarna för oljeindustrin kring Persiska viken har utlöst en kraftig uppgång i energipriserna, där Brentoljan nu handlas över 109 dollar fatet efter ännu en stark vecka. Samtidigt har marknadsräntorna fortsatt upp globalt i takt med att investerare börjar prisa in risken för en ny inflationsvåg.

Det som oroar marknaden mest är inte bara själva oljepriset – utan risken för att energichocken spiller över i bredare pristryck och tvingar centralbankerna att hålla räntorna högre under längre tid, eller till och med återgå till åtstramningar.

”Räntorna fortsätter uppåt medan börsen ser livet genom rosaskimrande glasögon”, säger Benoît Peloille, chefsstrateg på kapitalförvaltaren Natixis till Bloomberg.

Trots stigande räntor har aktiemarknaden än så länge visat relativ motståndskraft. Amerikanska index ligger fortsatt nära årshögsta och riskaptiten är fortfarande tydlig inom tekniksektorn. Samtidigt börjar allt fler varningssignaler blinka i bakgrunden: högre obligationsräntor, stigande volatilitet i Europa och energimarknader som signalerar fortsatt stress.

I veckan riktas samtidigt blickarna mot protokollet från Feds aprilmöte samt preliminära PMI-siffror för maj. Marknaden kommer särskilt att leta efter signaler om stigande pristryck, störningar i leveranskedjor och hur snabbt energichocken från Mellanöstern börjar slå mot den reala ekonomin.

Marknadsindikatorer

Räntemarknaden sätter tonen

Den amerikanska tioårsräntan har fortsatt upp mot 4,6 procent efter veckans inflations- och oljeoro. Uppgången i långräntorna är central eftersom värderingarna, särskilt inom amerikansk teknik, blir allt känsligare när finansieringskostnaderna stiger. Så länge obligationsmarknaden fortsätter pressa upp avkastningskraven ökar risken för att börsen till slut måste anpassa sig nedåt.

Oljepriset signalerar fortsatt stress

Brentoljan har stigit kraftigt under veckan och marknaden fortsätter prisa in risken för störningar kring Hormuzsundet. Energimarknaden är nu den tydligaste inflationsdrivaren globalt och utvecklingen där kommer sannolikt dominera centralbankernas retorik under sommaren.

Volatiliteten börjar röra sig uppåt

VIX-indexet ligger fortfarande relativt lågt kring 18, men har vänt upp under veckan. Samtidigt har europeiska VSTOXX stigit betydligt mer och signalerar att den europeiska marknaden är klart mer nervös inför de kommande månaderna. Skillnaden mellan USA och Europa är tydlig: Wall Street fortsätter hoppas på tillväxt och AI-drivna vinster medan Europa i högre grad fokuserar på inflation, energi och konjunkturrisker.

Sentimentet visar växande osäkerhet

AAII:s senaste sentimentmätning visar en ovanligt splittrad marknadssyn där bullish- och baisseandelen nästan är jämnstora, medan neutralandelen samtidigt stigit tydligt. Det speglar en marknad som fortfarande vill tro på mjuklandning – men där osäkerheten snabbt ökar.

Fear & Greed fortsatt i “Greed”

CNN:s Fear & Greed-index ligger kvar i “Greed”-territorium kring 63. Det visar att investerare ännu inte kapitulerat till oro, trots stigande räntor och geopolitisk osäkerhet. Historiskt har dock perioder där börsen ignorerar snabbt stigande obligationsräntor ofta blivit kortlivade.

Teknisk bild fortsatt blandad

Momentumet är fortsatt starkt i flera större index, särskilt Nasdaq 100 som handlas tydligt över både 50- och 200-dagars glidande medelvärden med RSI över 70. Samtidigt ser Europa betydligt svagare ut, där flera index tappat momentum på kort sikt och handlas nära neutrala tekniska nivåer.

Sammanfattning

Vecka 21 ser ut att bli en viktig temperaturmätare för om marknaden kan fortsätta ignorera ränteuppgången – eller om obligationsmarknaden till slut börjar pressa ned riskaptiten bredare.

Just nu domineras marknaden av två konkurrerande krafter: fortsatt AI- och tillväxtoptimism på ena sidan, och stigande energi-, inflations- och ränterisker på den andra.

Så länge oljepriset fortsätter upp och obligationsräntorna klättrar blir marginalerna för besvikelser allt mindre. Frågan marknaden nu ställer sig är inte längre om geopolitiken påverkar ekonomin – utan hur snabbt.

Veckan framåt (v17) – Snabb omsvängning i marknaden – håller optimismen i sig?

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v17) – Snabb omsvängning i marknaden – håller optimismen i sig?

Marknaden har redan vänt upp – men sentimentet släpar efter

Inledning / Makro

Vecka 17 inleds i ett marknadsläge präglat av snabba kast – där prisbilden har vänt upp, men sentimentet ännu inte hunnit justera.

Under slutet av förra veckan kom beskedet om att Hormuzsundet åter öppnats, vilket utlöste en tydlig lättnad i marknaden. Volatiliteten föll tillbaka, riskaptiten stärktes och oljepriset hölls i schack. Samtidigt är det viktigt att konstatera att flera sentimentmått, däribland AAII-enkäten, fångades innan denna utveckling.

Det innebär att vi just nu har en marknad som i realtid prisar in stabilisering – medan investerarkollektivet så sent som i torsdags var positionerat för ett betydligt mer negativt scenario.

På makrosidan riktas fokus mot Europa där flash PMI väntas ge en ny temperaturmätning av konjunkturen. Men i praktiken riskerar datan att hamna i skuggan av geopolitiken. Blickarna är fortsatt riktade mot Mellanöstern och vad som händer den 22 april när vapenvilan löper ut.

Parallellt drar rapportsäsongen igång på allvar. Q1-siffrorna bedöms ha begränsat informationsvärde – i stället är det bolagens framtidsutsikter som kommer att styra marknadsreaktionerna i ett ovanligt svårtolkat läge.

Marknadsindikatorer

Sentiment (AAII)
Bearish: 42,8 %
Bullish: 31,7 %
Neutral: 25,5 %

AAII visar fortsatt tydlig pessimism – men mätningen gjordes innan fredagens lättnad. Den fungerar därmed mindre som nulägesbild och mer som en påminnelse om hur defensivt investerare var positionerade bara dagar innan marknaden svängde.

Volatilitet (VIX / VSTOXX)
VIX: ~17,5
VSTOXX: ~19,4

Volatiliteten har fallit tillbaka och signalerar en marknad som snabbt har prisat in en mer stabil utveckling.

Riskaptit (Fear & Greed Index)
68 (Greed)

Riskviljan är tydligt positiv och speglar det skifte som skedde i slutet av veckan.

Råvaror – Olja (Brent)
~91,9 USD
−11,5 % senaste månaden

Trots geopolitisk oro har oljepriset fallit, vilket förstärktes av beskedet om att farleden öppnats. Marknaden prisar i nuläget inte in några större störningar i utbudet.

Räntor – USA 10 år
~4,25 %

Räntemarknaden signalerar fortsatt stabilitet utan tydlig geopolitisk riskpremie.

Reflektioner

Det mest intressanta inför veckan är inte en enskild indikator – utan skillnaden i timing mellan dem.

Sentimentet visar en marknad präglad av oro, medan prissättningen signalerar att marknaden redan har vänt upp. Det innebär att marknaden just nu rör sig snabbare än investerarnas positionering.

Om den geopolitiska lättnaden håller i sig finns utrymme för att sentimentet justeras upp, vilket kan ge ytterligare stöd till marknaden. I ett sådant scenario kan mer defensivt positionerade investerare tvingas öka sin exponering.

Men det omvända gäller också. Om läget i Hormuzsundet försämras igen är mycket av den nuvarande optimismen inte fullt förankrad i vare sig positionering eller prissatt risk.

Rapportsäsongen förstärker denna dynamik. I ett läge där Q1 är mindre relevant blir bolagens guidning avgörande – och små förändringar i tonläge kan få stora effekter när marknaden redan har tagit ut riktningen i förväg.

Utsikter

Bas-scenario:

Sidledes till svagt positiv utveckling, givet att den geopolitiska lättnaden består.

Fokus under veckan:

– Nyhetsflödet kring Mellanöstern och vapenvilan
– Tonläget i bolagens rapporter och guidning
– PMI-data som indikator på konjunkturläget

Slutsats

Marknaden har redan tagit ett steg mot optimism.

Frågan är nu om verkligheten hinner ikapp – eller om sentimentet får rätt till slut.