Bernt

Veckan framåt (v17) – Snabb omsvängning i marknaden – håller optimismen i sig?

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v17) – Snabb omsvängning i marknaden – håller optimismen i sig?

Marknaden har redan vänt upp – men sentimentet släpar efter

Inledning / Makro

Vecka 17 inleds i ett marknadsläge präglat av snabba kast – där prisbilden har vänt upp, men sentimentet ännu inte hunnit justera.

Under slutet av förra veckan kom beskedet om att Hormuzsundet åter öppnats, vilket utlöste en tydlig lättnad i marknaden. Volatiliteten föll tillbaka, riskaptiten stärktes och oljepriset hölls i schack. Samtidigt är det viktigt att konstatera att flera sentimentmått, däribland AAII-enkäten, fångades innan denna utveckling.

Det innebär att vi just nu har en marknad som i realtid prisar in stabilisering – medan investerarkollektivet så sent som i torsdags var positionerat för ett betydligt mer negativt scenario.

På makrosidan riktas fokus mot Europa där flash PMI väntas ge en ny temperaturmätning av konjunkturen. Men i praktiken riskerar datan att hamna i skuggan av geopolitiken. Blickarna är fortsatt riktade mot Mellanöstern och vad som händer den 22 april när vapenvilan löper ut.

Parallellt drar rapportsäsongen igång på allvar. Q1-siffrorna bedöms ha begränsat informationsvärde – i stället är det bolagens framtidsutsikter som kommer att styra marknadsreaktionerna i ett ovanligt svårtolkat läge.

Marknadsindikatorer

Sentiment (AAII)
Bearish: 42,8 %
Bullish: 31,7 %
Neutral: 25,5 %

AAII visar fortsatt tydlig pessimism – men mätningen gjordes innan fredagens lättnad. Den fungerar därmed mindre som nulägesbild och mer som en påminnelse om hur defensivt investerare var positionerade bara dagar innan marknaden svängde.

Volatilitet (VIX / VSTOXX)
VIX: ~17,5
VSTOXX: ~19,4

Volatiliteten har fallit tillbaka och signalerar en marknad som snabbt har prisat in en mer stabil utveckling.

Riskaptit (Fear & Greed Index)
68 (Greed)

Riskviljan är tydligt positiv och speglar det skifte som skedde i slutet av veckan.

Råvaror – Olja (Brent)
~91,9 USD
−11,5 % senaste månaden

Trots geopolitisk oro har oljepriset fallit, vilket förstärktes av beskedet om att farleden öppnats. Marknaden prisar i nuläget inte in några större störningar i utbudet.

Räntor – USA 10 år
~4,25 %

Räntemarknaden signalerar fortsatt stabilitet utan tydlig geopolitisk riskpremie.

Reflektioner

Det mest intressanta inför veckan är inte en enskild indikator – utan skillnaden i timing mellan dem.

Sentimentet visar en marknad präglad av oro, medan prissättningen signalerar att marknaden redan har vänt upp. Det innebär att marknaden just nu rör sig snabbare än investerarnas positionering.

Om den geopolitiska lättnaden håller i sig finns utrymme för att sentimentet justeras upp, vilket kan ge ytterligare stöd till marknaden. I ett sådant scenario kan mer defensivt positionerade investerare tvingas öka sin exponering.

Men det omvända gäller också. Om läget i Hormuzsundet försämras igen är mycket av den nuvarande optimismen inte fullt förankrad i vare sig positionering eller prissatt risk.

Rapportsäsongen förstärker denna dynamik. I ett läge där Q1 är mindre relevant blir bolagens guidning avgörande – och små förändringar i tonläge kan få stora effekter när marknaden redan har tagit ut riktningen i förväg.

Utsikter

Bas-scenario:

Sidledes till svagt positiv utveckling, givet att den geopolitiska lättnaden består.

Fokus under veckan:

– Nyhetsflödet kring Mellanöstern och vapenvilan
– Tonläget i bolagens rapporter och guidning
– PMI-data som indikator på konjunkturläget

Slutsats

Marknaden har redan tagit ett steg mot optimism.

Frågan är nu om verkligheten hinner ikapp – eller om sentimentet får rätt till slut.

Veckan framåt (v14): Geopolitik och stagflationsrisk sätter tonen

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt: Geopolitik och stagflationsrisk sätter tonen

31 mars 2026

Inledning / Makro

Den geopolitiska oron fortsätter att dominera marknadsbilden. Iran har signalerat en vilja att garantera fri passage genom Hormuzsundet för Thailand, vilket i sig är en mildrande faktor för energiflödena – men långt ifrån tillräckligt för att lugna marknaden.

Robert Bergqvist varnar för att konflikten riskerar att bli utdragen, vilket i sin tur förvärrar de ekonomiska konsekvenserna. Ett snabbt avslut skulle krävas för att dämpa effekterna, men i nuläget rör vi oss snarare mot ett scenario där högre energipriser och svagare tillväxt samexisterar – ett klassiskt stagflationshot.

I USA riktas fokus mot arbetsmarknaden. Marssiffran för NFP blir central för Fed, särskilt efter en period där arbetsmarknaden visat tecken på en skör balans. Både efterfrågan och utbud av arbetskraft har dämpats, vilket gör att förändringar i arbetslösheten får ökad tyngd i räntebesluten. Samtidigt riskerar sentimentindikatorer som ISM och konsumentförtroende att påverkas negativt av geopolitiken.

I euroområdet är bilden fortsatt svag. Konsumtionen är dämpad och risken ökar för att hushållen blir mer försiktiga i takt med stigande energipriser. Snabbestimatet för HIKP i mars blir därför särskilt viktigt – här väntas de första tydliga effekterna av energikostnaderna synas.

I Sverige är kalendern tunnare, där detaljhandel och PMI blir veckans huvudpunkter.

Marknadssignalerna pekar tydligt mot ökad riskaversion:

Volatilitet: VSTOXX ligger kring 35 och har stigit kraftigt i år. Även VIX har klättrat upp mot 30-nivån – en tydlig riskmarkering. Sentiment: AAII-data visar att närmare 50 % av investerarna är baisse, klart över det historiska snittet. Räntor: Den amerikanska 10-åringen handlas runt 4,4 %, vilket signalerar fortsatt tryck uppåt i långräntor. Råvaror: Brentoljan har rusat och är upp kraftigt i år, vilket förstärker inflationsoron. Riskaptit: Fear & Greed-index befinner sig i Extreme Fear, vilket bekräftar den defensiva positioneringen. Trendbild: Flera index har brutit ned under kortare glidande medelvärden och momentumindikatorer pekar nedåt.

Reflektioner / Utsikter

Det är sällan en enskild faktor som styr marknaden – men just nu samverkar flera negativa krafter: geopolitik driver energipriser, energipriser driver inflation, och tillsammans med svag tillväxt för oss närmare ett stagflationsscenario.

I det läget lutar jag mig konsekvent mot regelboken.

När trenden försämras ökar kassan – och portföljen koncentreras till överlevarna.

Just nu innebär det en positionering med 25 % kassa, kompletterat med obligationer (6,5 %) och guld (5 %). Det skapar handlingsutrymme i en marknad där riktningen snabbt kan skifta, samtidigt som risken dämpas.

Effekten blir tydlig: de bolag som klarar ett mer pressat geopolitiskt och makroekonomiskt läge väger successivt tyngre. Det är inte en prognos – det är en process.

Samtidigt ska man komma ihåg att sentimentet nu är tydligt negativt. Historiskt har sådana nivåer ofta sammanfallit med perioder där mycket av det negativa redan är diskonterat.

Kortsiktigt talar dock det mesta för fortsatt hög volatilitet. Nyhetsflödet – särskilt kring Mellanöstern och arbetsmarknadsdata i USA – kommer att vara avgörande för riktningen.