Vilken vecka, aktieportföljerna rusade, men dollarn och hedgen drog ned resultatet, även om jag hamnade på ett helt okej plus. Kortsiktigt är det inte kul att vara hedgad en sån här vecka samtidigt som kronan stärktes både mot både dollarn och euron. Priset för att vara hedgad när börsen rusar är som att bromsa när bilen försöker accelerera. Nu är tiotusenkronorsfrågan; kommer makrohändelser att bekräfta veckans uppgång? Är det en vändning vi ser på börsen? Ska jag börja minska i hedgen? Är kommande makroekonomiska utmaningar med slowdown och contraction inprisade? Jag gillar inte att fundera över detta, jag älskar det.

OMX30 och OMXSPI hamnade under respektive över nollan. Mina portföljer fick ett liten uppgång. Börsveckan har överlag präglats av hög volatilitet och oro för stigande inflation, samt ytterligare penningpolitiska åtstramningar och vikande tillväxt ger avtryck på börshumöret. Oron för en vikande konjunktur har fått nytt bränsle under den senaste veckan bland annat på grund av att flera amerikanska detaljhandelsjättar missat förväntningarna på sina kvartalssiffror och meddelat prognossänkningar.Både USA och Sverige är ner drygt 20% i år och man skulle kunna säga att vi har en björnmarknad. Positivt är att många är negativa nu, en liten bra nyhet kan snabbt vända till optimism. Värderingarna är låga och nu pågår det bottenfiske på många håll. Frågan är bara när det nappar och det blir dags att veva in.

Fed-chefen sänkte verkligen börserna på torsdagskvällen med sitt hökaktiga uttalande om inflation och kommande räntehöjningar. Marknaden började direkt prisa in uttalandet och på fredagen föll flera index med omkring -2%. Jag har trots allt innan Fed- chefens uttalande noterat en försiktig optimism och vi har sett omallokeringar mot lönsamma tillväxtbolag igen. Nästa vecka får vi besked om Riksbanken höjer räntan eller skjuter på det till juni. Jag håller min strategi och ser fram emot fortsättningen. På utdelningssidan blev det en lite lugnare mellanvecka. När det gäller innehaven så fick IBM och Volvo en bra vecka med starka rapporter som krossade förväntningarna. Bank och försäkring hamnade också på plussidan liksom bolag som inte har så stort inflationstryck som Coor och Addnode. Överraskande nog gick gruvor och hälsovård sämst, men å andra sidan har dessa branscher gått bäst i år och vi har har sett en del vinsthemtagningar här för köp av lönsamma tillväxtbolag som har fått rimligare värderingar.

Jag fortsätter att vara överviktad i högutdelande värdebolag med bra kassaflöden. Mina favorit tillväxtbolag har jag för länge sedan gjort vinsthemtagningar i, eller i några få fall, tagit en smärre förlust. Jag använder likviditeten för att köpa Bear certifikat när nedgångar väntas. Det är svårt då börsdagarna ofta är mycket volatila. Ibland lyckas det och då blir det mycket bra. En annan hedge är ädelmetallerna som rusat när börserna faller.

Det är ingen tvekan om att jag lärt mig mycket i år om insikterna att hantera aktieportföljer i breda nedgångar på börserna.

Nu är det inte läge att öka i ädelmetaller när priset är högt. När väl börserna börjar återhämta sig kommer ädelmetallerna troligen att falla i pris. Utmaningen ligger i att bygga upp en en ädelmetallportfölj när börsen går bra och ädelmetallerna är billiga,  men då vill man hellre köpa aktier. Det gäller att vara långsiktig och uthållig. Utlandsportföljen, som i år är plus minus noll, är också en bra hedge, delvis tack vare kronans försvagning gentemot dollarn .

När det vänder? När är krig och räntehöjningat inprisat? Det är omöjligt att svara på. När vi sett tre plusdagar i rad på börsen tror jag att det är dags att börja tro på det.