Q1

Cloetta fortsätter leverera – marknaden köper rapporten

Per G OhlinLämna en kommentar

Cloetta fortsätter leverera – marknaden köper rapporten

Cloetta har varit en riktig positiv godisbit i laget det senaste året. Aktien är fortfarande upp över 66 procent på tolv månader trots den rekyl som föregick dagens rapport. Efter en svagare period inför rapporten svarade marknaden med att skicka upp aktien tydligt under onsdagsmorgonen, som mest omkring +5,6 procent efter 9:30 innan uppgången dämpades något.

Det säger en hel del om hur rapporten togs emot.

Inför kvartalet hade marknaden blivit betydligt mer försiktig kring Cloetta:

  • Di tog hem vinsten redan den 10 april efter den kraftiga kursresan,
  • aktien backade omkring 13 procent senaste månaden,
  • och frågetecken började växa kring värdering, påskeffekter och hur uthållig marginalförbättringen egentligen är.

Men dagens rapport visade att den operativa utvecklingen fortsatt pekar åt rätt håll.

Viktigaste punkterna i rapporten

Första kvartalet bjöd på flera starka signaler:

  • Organisk tillväxt på 6,9 procent
  • Justerad EBIT-marginal på 12,9 procent (11,0)
  • Stark utveckling inom både förpackade märkesvaror och lösviktsgodis
  • Fortsatt låg skuldsättning med nettoskuld/EBITDA på 0,6x

Det mest intressanta är kanske att förbättringen inte enbart drivs av prisökningar utan även av:

  • högre volymer,
  • bättre produktmix,
  • gynnsam geografisk mix,
  • och besparingar från omstruktureringen under 2025.

Samtidigt hjälpte den tidiga påsken kvartalet, särskilt inom lösviktsgodis, och en mindre engångseffekt från leverantörskompensation stärkte resultatet något.

Men även justerat för detta framstår rapporten som stark.

Strukturell tillväxt börjar synas

Cloetta känns idag betydligt mer offensivt än för bara några år sedan.

Bolaget fokuserar nu tydligare på:

  • sina tio Superbrands,
  • expansion utanför kärnmarknaderna,
  • CandyKing,
  • innovation,
  • och geografisk tillväxt.

Särskilt intressant är Tyskland där CandyKing nu testas via pilotprojekt hos Edeka och ytterligare detaljhandelskedjor väntas senare under året.

Samtidigt fortsätter “Swedish Candy”-trenden i Nordamerika att vara ett stöd för tillväxten.

Det här är fortfarande tidiga initiativ, men marknaden börjar uppenbart tro mer på strategin.

Marknadens blick framåt

Dagens kursreaktion visar att investerarna initialt fokuserar mer på:

  • marginallyftet,
  • den organiska tillväxten,
  • och den starka balansräkningen,

än på:

  • påskeffekten,
  • risken för svagare jämförelsetal i Q2,
  • eller värderingsdiskussionen som präglat senaste månaden.

Samtidigt lär marknaden fortsatt vilja se att:

  • marginalerna håller i sig,
  • volymtillväxten fortsätter,
  • och att Cloetta kan leverera utan kalendereffekter i ryggen.

Nu räcker det inte längre att bolaget förbättras.
Marknaden vill se uthållig execution.

Långsiktiga mål börjar kännas realistiska

Det kanske viktigaste i caset är att Cloettas långsiktiga mål inte längre känns särskilt avlägsna.

Bolaget levererar nu:

  • EBIT-marginal över 12 procent,
  • starkt kassaflöde,
  • låg skuldsättning,
  • och tydligt förbättrad operativ disciplin.

Dessutom har ledningen under Katarina Tell agerat betydligt snabbare och mer pragmatiskt än marknaden varit van vid historiskt.

Beslutet att stoppa fabriksbygget i Nederländerna blev startpunkten för ett tydligt strategiskt skifte – och sedan dess har förtroendet successivt stärkts.

Sammanfattning

Cloetta är idag ett betydligt starkare bolag än för bara några år sedan.

Bolaget har gått från:

  • osäker strategi,
  • pressade marginaler,
  • och tveksam kapitalallokering,

till ett betydligt mer fokuserat konsumentbolag med:

  • starkare lönsamhet,
  • tydligare prioriteringar,
  • och bättre finansiell kontroll.

Att aktien ändå varit pressad inför rapporten visar hur snabbt marknaden höjer kraven när ett turnaround-case börjar uppfattas som ett kvalitetsbolag.

Slutord

För ett år sedan diskuterade marknaden om Cloetta kunde vända utvecklingen.

Idag handlar diskussionen snarare om hur långt den nya strategin faktiskt kan bära.

Och det är, trots kursrörelserna på vägen, en ganska stor förändring.

SaltX: Genombrottet klart – nu väntar marknaden på industrialisering

Per G OhlinLämna en kommentar

SaltX: Genombrottet klart – nu väntar marknaden på industrialisering
5 maj 2026

SaltX är lagets wild card utanför regelboken. Ett case som länge balanserat mellan teknikhopp och industriell verklighet – och där dagens rapport markerar ett tydligt skifte. Bolaget bekräftar nu att tekniken fungerar, men marknaden väljer – åtminstone initialt – att avvakta nästa steg.

📊 Marknadens reaktion – volatil start, sedan balans

Första halvtimmen följde mönstret vi ofta ser i den här typen av case:

  • Snabb uppgång till cirka +10 %
  • Därefter tydlig rekyl
  • Stabilisering kring +1–2 %

Rörelsen signalerar att rapporten var stark, men inte tillräcklig för att driva ett omedelbart omvärderingscase. Samtidigt är det värt att notera att aktien håller sig över öppningsnivåerna – köpare finns kvar.

🔬 Tekniken bekräftad – från kalk till cement

Det centrala i rapporten är att SaltX nu visat att den elektrifierade processen fungerar i hela kedjan:

  • Industriskalig kalcinering av cementråmjöl
  • Produktion av cementklinker av Portland-kvalitet
  • En fullt elektrifierad process från råmaterial till färdig produkt

Detta är ett avgörande steg. Särskilt viktigt är att även sintringen – den mest tekniskt komplexa delen – nu fungerar.

Parallellt är tekniken inom kalk redan längre gången, där pilotprojekt närmar sig implementering.

🏗️ Från genombrott till industrialisering

Fokus skiftar nu tydligt:

  • Kalk: pilotanläggning i Mo i Rana nära byggstart
  • Cement: pilotprojekt med Holcim med sikte mot slutet av decenniet
  • Industripartners som ABB och thyssenkrupp Polysius involverade i uppskalning

Detta innebär att bolaget lämnar forskningsfasen och går in i en fas där genomförande och skalning blir avgörande.

💰 Kassaläge och finansiell uthållighet

Efter genomförd emission uppgår likvida medel till cirka 118 MSEK, samtidigt som kassaflödet från verksamheten ligger runt -16 MSEK per kvartal.

Det ger en uppskattad uthållighet på 1,5–2 år, även om ytterligare kapital sannolikt krävs inför större industriella steg. Bolaget själva bedömer att finansieringen är säkrad för minst tolv månader.

⚖️ Vägen till lönsamhet

SaltX är fortsatt i en utvecklingsfas:

  • Rörelseresultat: -23 MSEK i kvartalet
  • Intäkter främst kopplade till tester och samarbeten

En första kommersiell cementanläggning ligger enligt nuvarande plan runt 2028, vilket innebär att ett breakeven-scenario sannolikt ligger därefter.

🧱 Ägarbilden – industriellt stöd bakom caset

Ägarlistan stärker caset ytterligare:

  • Industrifonden
  • SMA Mineral
  • ABB
  • Holcim

Detta innebär att både kunder, teknikpartners och kapital är representerade i ägarbasen. Det minskar go-to-market-risken och stärker sannolikheten för att tekniken faktiskt implementeras.

⚠️ Risker att bevaka

Trots tydliga framsteg kvarstår flera nyckelrisker:

  • Skalning – fungerar tekniken stabilt i industriell drift över tid
  • Finansiering – ytterligare kapitalanskaffning är sannolik
  • Implementation – cementindustrin är trögrörlig

🚀 Möjligheter

Samtidigt är potentialen betydande:

  • Cementindustrin står för cirka 8 % av globala CO₂-utsläpp
  • Tekniken möjliggör elektrifiering och CO₂-separation i samma process
  • Plattform med flera möjliga applikationer

🧠 Sammanfattning

SaltX har nu passerat en avgörande milstolpe. Tekniken är i praktiken verifierad i både kalk och cement, vilket kraftigt reducerar den tidigare teknikrisken.

Marknaden reagerar initialt balanserat – och signalerar därmed att nästa steg blir avgörande.

Från “fungerar det?” till “hur stort kan det bli?”

Storebrand Q1 2026 – Defensiv bjässe levererar på lönsamhet

Per G OhlinLämna en kommentar

Storebrand Q1 2026 – Defensiv bjässe levererar på lönsamhet

Inledning

Storebrand ASA fortsätter att spela rollen som en defensiv bjässe i laguppställningen. I en marknad präglad av osäkerhet och volatilitet levererar bolaget en rapport där stabilitet, kapitalstyrka och lönsamhet står i centrum.

Det är ingen spektakulär tillväxtresa – men det är heller inte poängen. Storebrand visar återigen varför bolaget hör hemma i den mer motståndskraftiga delen av finanssektorn.

Nyckeltal vs förväntningar

  • Intäkter: 2 097 MNOK (vs 2 148) – miss
  • Rörelseresultat: 1 026 MNOK (vs 1 005) – beat
  • Resultat före skatt: 1 289 MNOK (vs 1 249) – beat
  • Nettoresultat: 825 MNOK (vs 935) – miss
  • Rörelsemarginal: 48,9 % (40,1) – tydlig förbättring

Det mest centrala: rörelseresultatet växer med 28 % år över år, vilket visar på stark operationell hävstång.  

Vad driver kvartalet?

Försäkring – ryggraden i caset

Försäkringsverksamheten är tydligt draglok:

  • Resultat +42 %
  • Combined ratio: 93 % (97)
  • Stark tillväxt i retailsegmentet

Storebrand fortsätter att ta marknadsandelar inom en lönsam nisch, vilket stärker den defensiva profilen ytterligare.

Stabilt sparande – men utan överraskningar

Avgifts- och förvaltningsintäkter växer med 5 %, men når inte upp till marknadens förväntningar.
Utvecklingen är stabil, men påverkas av svängig marknad och valutaeffekter.

Kostnadskontroll ger effekt

Kostnaderna ökar endast 4 %, vilket visar att effektiviseringsprogrammen fungerar.
Detta är en viktig komponent bakom den kraftigt förbättrade rörelsemarginalen.

Kapitalstyrka som trygghetsankare

  • Solvensgrad: 206 %
  • Planerade återköp: 2 miljarder NOK under 2026

Den starka balansräkningen gör att Storebrand kan kombinera stabil drift med aktiv kapitalallokering.  

Svagheter i rapporten

  • Intäkterna missar förväntningarna
  • Nettovinsten tyngs av finansiella poster och hög skatt
  • Valuta (stark NOK) påverkar negativt
  • Begränsad avkastning i finansiella portföljer

Strukturellt framåt

Ny reglering kring fribrev ger potential för:

  • Högre avkastning i pensionskapital
  • Ökad framtida intjäning
  • Starkare konkurrenskraft i sparaffären

Sammanfattning

Storebrand levererar exakt det man förväntar sig av en defensiv aktör:

  • Stabil intjäning
  • Stark kapitalposition
  • Förbättrade marginaler
  • Låg operationell risk

Det är inte en rapport som förändrar caset –
men den bekräftar det.

Och i den här typen av marknad är det ofta precis det investerare vill ha.

Bankduon överträffar förväntningarna – styrkebesked från sektorn

Per G OhlinLämna en kommentar

Bankduon överträffar förväntningarna – styrkebesked från sektorn
22 april 2026

Banksektorn tog ett tydligt kliv framåt under onsdagen när både Handelsbanken och Nordea levererade rapporter som överträffade förväntningarna. I ett marknadsläge där räntenetton och kreditkvalitet stått i fokus blev utfallet ett samlat styrkebesked.

Handelsbanken redovisade en rörelsevinst på cirka 8,2 miljarder kronor för det första kvartalet, vilket var högre än analytikernas förväntningar på omkring 7,7 miljarder. Resultatet låg därmed i nivå med fjolårets 8,1 miljarder – ett tecken på fortsatt stabil intjäning trots ett mer utmanande ränteläge.
Intäkterna uppgick till cirka 14,8 miljarder kronor och överträffade även de konsensusförväntningarna. Banken visar därmed att kärnaffären står emot bättre än många befarat, med fortsatt stark kostnadskontroll och robust kreditkvalitet.

Nordea levererade samtidigt en rapport där rörelseresultatet tydligt överträffade förväntningarna, trots intäkter i linje med prognoserna. Rörelseresultatet uppgick till 1 634 miljoner euro, jämfört med väntade 1 365 miljoner – en markant positiv avvikelse.

Räntenettot kom in på 1 759 miljoner euro, något över förväntan, medan provisionsnettot också slog prognoserna. Tradingnettot var svagare än väntat, men vägdes mer än väl upp av lägre kostnader än förutspått. Rörelsekostnaderna uppgick till 1 375 miljoner euro, klart under konsensus.

Särskilt anmärkningsvärt var kreditförlusterna, där banken redovisade återföringar på 99 miljoner euro, jämfört med förväntade förluster. Det bidrog till att nettoresultatet steg till 1 244 miljoner euro.

Sammantaget visar rapporterna att de nordiska storbankerna fortsatt hanterar den nuvarande miljön väl. Farhågor om snabbt fallande räntenetton eller ökande kreditförluster fick därmed begränsat stöd i dagens utfall. Istället framträder en sektor där stabilitet, kostnadskontroll och kreditdisciplin fortsatt driver resultaten.

ABB: Urstark orderingång och marginallyft – höjer helårsutsikterna

Per G OhlinLämna en kommentar

ABB: Urstark orderingång och marginallyft – höjer helårsutsikterna

22 april 2026

ABB slår förväntningarna med stark orderingång och tydligt förbättrad lönsamhet. Samtidigt höjer bolaget helårsutsikterna – ett tecken på fortsatt robust efterfrågan.

ABB levererar en rapport för Q1 2026 som tydligt överträffar förväntningarna där det betyder mest – i marginal och framtidsutsikter.

Omsättningen uppgick till 8 734 MUSD (+18%), vilket var något över konsensus. Den stora överraskningen återfinns dock i lönsamheten. Operativ EBITA steg till 2 049 MUSD (+37%) och marginalen förbättrades till 23,5 procent (20,3).

Orderingången signalerar acceleration

Det mest iögonfallande i rapporten är orderingången, som ökade med hela 32 procent. Det är en nivå som indikerar att efterfrågan inte bara är stabil – den accelererar.

Särskilt viktigt är att orderingången fungerar som en framåtblickande indikator. Den starka utvecklingen ger stöd för fortsatt tillväxt under kommande kvartal.

Marginallyftet driver kvaliteten

Den operativa EBITA-marginalen ökade med över tre procentenheter, vilket är en tydlig signal om förbättrad effektivitet.

Kombinationen av tillväxt och marginalexpansion tyder på:

  • stark prissättningsförmåga
  • gynnsam produktmix
  • god kostnadskontroll

Detta är avgörande i ett marknadsläge där investerare i allt högre grad fokuserar på kvalitet snarare än enbart tillväxt.

Höjda helårsutsikter

ABB höjer sin prognos för helåret 2026:

För helåret väntas en positiv book-to-bill samt en hög ensiffrig till låg tvåsiffrig tillväxt i jämförbara intäkter. Den operativa EBITA-marginalen väntas förbättras jämfört med föregående år, även exklusive engångsvinster.

Detta innebär en uppjustering jämfört med tidigare prognos om 6–9 procents tillväxt och en något förbättrad marginal.

Tolkning

Detta är en klassisk “beat and raise”-rapport:

  • Omsättningen något över förväntan
  • Lönsamheten klart över förväntan
  • Orderingången mycket stark
  • Prognosen höjs

Det är just denna kombination som tenderar att driva en mer varaktig positiv aktiereaktion.

Slutsats

ABB levererar en rapport som höjer ribban för industrisektorn. Orderingången pekar på fortsatt stark efterfrågan, medan marginallyftet visar att tillväxten sker med förbättrad lönsamhet.

Helhetsbilden är tydlig: detta är en rapport med hög kvalitet – och en tydlig signal om styrka inför resten av året.

Intuit överträffade förväntningarna

Per G OhlinLämna en kommentar

Intuit som är upp +47% i år är ett innovativt bolag som utvecklar affärssystem med hjälp av AI är ett av mina amerikanska innehav. Det är som svenska Fortnox men globalt och med ett större utbud av tjänster. Bolaget har brutet räkenskapsår och Q1 redovisas för perioden augusti-oktober 2023. Rapporten redovisades igår efter Wall Streets stängning. Jag är hoppfull om en positiv reaktion. Intuit överträffade förväntningarna under Q1 avseende vinst och intäkter med hjälp av en stark efterfrågan på dess produkter med artificiell intelligens som hjälper företag att hantera sina finansiella behov. Produkter som erbjuds av Intuit inkluderar skatteförberedande programvaran TurboTax, privatekonomiportalen Credit Karma och QuickBooks som hjälper småföretag. Intuit redovisade intäkter på 2,98 miljarder dollar för kvartalet, väntat var 2,88 miljarder dollar. Bolaget redovisade en justerad vinst på 2,47 dollar per aktie för Q1, jämfört med analytikernas uppskattningar på 1,98 dollar per aktie. Under kvartalet sjönk intäkterna hos Credit Karma med 5 % till 405 MUSD, medan intäkterna hos konsumentgruppen ökade med 25 % till 187 MUSD. Intuit räknar med att intäkterna för andra kvartalet kommer att växa med cirka 11% till 12%, medan analytiker förväntar sig en tillväxt på 11,9%. ”Vi hade ett mycket starkt första kvartal, och vi började vårt räkenskapsår med fart”, säger Sasan Goodarzi, Intuits verkställande direktör. ”Med data och AI kärnan i vår strategi, accelererar vi innovation över vår globala finansiella teknologiplattform för att driva välståndet för konsumenter och småföretag.”

  • Ökade totala intäkter till 3,0 miljarder dollar, en ökning med 15 procent.
  • Ökade intäkterna för småföretag och egenföretagare till 2,3 miljarder USD, en ökning med 18 procent; ökade intäkterna från Online Ecosystem till 1,6 miljarder dollar, en ökning med 20 procent.
  • Rapporterade Credit Karma-intäkter på 405 miljoner dollar, en minskning med 5 procent.
  • Ökade Consumer Groups intäkter till 187 miljoner dollar, en ökning med 25 procent.
  • Ökade ProTax Groups intäkter till 42 miljoner dollar, en ökning med 24 procent.

Lundbergs: ökar substansvärdet i Q1

Per G OhlinLämna en kommentar

Sist ut att rapportera i min laguppställning är investment- och fastighetsbolaget Lundbergs. I år är aktien upp +4,35%inklusive uppgången idag på rapporten med +0,8%. Lundbergs rapporterar ett substansvärde på 500 kr per aktie den 31 mars, en ökning från 484 kr vid årsskiftet. Per den 26 maj ökade substansvärdet ytterligare till 512 kr. Aktien trendarprecis över sitt MA200d med ca en procent och handlas till en substansrabatt med ca 8%. Under kvartalet har Lundbergs fyllt på i Handelsbanken, Industrivärden och Sandvik.

Volvo krossar förväntningarna

Per G OhlinLämna en kommentar

Idag tidigt på morgonen hjälpte jag vår inneboende flykting från Ukraina med ett ärende på stan. Väl hemma möts jag av rubriken att ”Volvo krossar förväntningarna”. Jag blir både överraskad och glad, inte bara för att det är ett av mina stora innehav, utan också för jag blir stolt över att flera av våra bolag är så skickliga på att anpassa sig till allt som händer i omvärlden. Den justerade rörelsevinsten på 12,7 miljarder kronor var betydligt högre än marknadens genomsnittliga förväntningar som låg på 10,4 miljarder kronor. Omsättningen för koncernen uppgick till 105,3 miljarder kronor, jämfört med 94 miljarder kronor ett år tidigare.