kvartalsrapport

Dagens Puls – Starka rapporter, svaga kursreaktioner

Per G OhlinLämna en kommentar

Dagens Puls – Starka rapporter, svaga kursreaktioner

Stockholmsbörsen vände upp under eftermiddagen och avslutade onsdagen på plus. Både OMXSPI och OMXS30 steg 0,2 procent, samtidigt som oljepriset föll tillbaka.

För vårt eget lag blev det också en positiv börsdag, även om rapportmottagandet var minst sagt blandat.

Fyra av våra bolag presenterade kvartalsrapporter. Endast ett belönades med stigande aktiekurs, medan de övriga tre föll. Gemensamt för de tre förlorarna är dock att de fortfarande handlas ovanför MA200.

Regelboken ger därför ingen anledning till förändringar.

HMS Networks – rekordomsättning men kursras

HMS Networks passerade för första gången miljardgränsen i kvartalsomsättning. Intäkterna steg 15 procent till 1 024 Mkr, samtidigt som orderingången ökade hela 29 procent.

Rörelseresultatet på 253 Mkr överträffade dessutom analytikernas förväntningar och rörelsemarginalen uppgick till 24,7 procent.

Trots detta föll aktien hela 7,58 procent. Marknaden fokuserade på risken för kortsiktig marginalpress till följd av nya handelstullar. Bolaget planerar prishöjningar i början av 2027 för att möta kostnadsökningarna.

En påminnelse om att en stark rapport inte alltid innebär en stigande aktiekurs.

Handelsbanken och SKF fick också kalla handen

Handelsbanken presenterade ett räntenetto något under förväntningarna. Samtidigt kom ett positivt kapitalbesked från Finansinspektionen, som kan öppna för ytterligare kapitalåterföring till aktieägarna.

Aktien föll 3,03 procent.

SKF överträffade kvartalsförväntningarna, men försiktiga utsikter på kort sikt bidrog till att aktien backade 1,28 procent.

Marknaden fortsätter alltså att lägga stor vikt vid framtidsutsikterna, även när de redovisade resultaten är starka.

Storebrand – dagens rapportvinnare

Norska Storebrand gick mot strömmen och steg 2,05 procent efter en stark kvartalsrapport.

Rörelseresultatet ökade med 7 procent till rekordhöga 1 162 miljoner norska kronor, drivet av fortsatt tillväxt inom försäkringsverksamheten.

Trots tillfälliga negativa effekter från räntor och valuta ligger bolaget kvar på plan för att nå sina långsiktiga mål.

Den starka kapitalpositionen, med en solvensgrad på 200 procent, öppnar dessutom för ökad kapitalåterföring. Styrelsen avser att föreslå en utdelningshöjning på 10 procent till omkring 6 NOK per aktie samt aktieåterköp på 2 miljarder NOK under 2027.

Storebrand blev därmed dagens positiva undantag bland våra rapporterande bolag.

Fyra rapporter, tre kursfall och en vinnare. Men samtliga fyra håller fortfarande ställningarna i laget.

FlatexDEGIRO – fortsatt tillväxt

Efter börsens stängning presenterade även vår tyska nätmäklare FlatexDEGIRO sina kvartalssiffror.

Intäkterna ökade 14 procent till 150 miljoner euro och resultatet steg närmare 30 procent till 50 miljoner euro.

Tillväxten inom mäklarverksamheten fortsätter, samtidigt som räntenettot bidrog positivt till resultatet. Bolaget pekar bland annat på fortsatt stark efterfrågan på värdepapperslån.

Ledningen håller fast vid helårsprognosen om cirka 650 miljoner euro i intäkter och ett koncernresultat på 200–230 miljoner euro.

Aktien steg omkring 1,5 procent i den inledande efterhandeln på Tradegate, trots att intäkter och resultat låg något under analytikernas uppskattningar.

Dagens Top 20 – Cloetta tar kaptensbindeln

  1. Cloetta +2,38 %
  2. Svolder +2,14 %
  3. Storebrand +2,05 %
  4. SaltX Technology +1,81 %
  5. FlatexDEGIRO +1,48 %
  6. iShares Core DAX ETF +1,41 %
  7. Investor +1,24 %
  8. Beijer Ref +1,16 %
  9. Skanska +1,15 %
  10. Xtrackers MSCI World Energy ETF +1,11 %
  11. Xtrackers MSCI World Financials ETF +1,06 %
  12. Xtrackers Stoxx Europe 600 ETF +0,92 %
  13. VanEck Uranium and Nuclear Technologies ETF +0,89 %
  14. Lundbergföretagen +0,88 %
  15. ABB +0,84 %
  16. Nordea +0,81 %
  17. Xtrackers MSCI World ex USA ETF +0,77 %
  18. Nordnet +0,66 %
  19. iShares MSCI World Small Cap ETF +0,65 %
  20. VanEck Defense ETF +0,59 %

Cloetta tog kaptensbindeln före Svolder och Storebrand.

Det är glädjande att se bredden i dagens uppgång. Här samsas svenska kvalitetsbolag och investmentbolag med internationella ETF:er inom bland annat energi, finans och försvar.

Även ABB återhämtade sig något efter gårdagens rapportfall.

Enskilda spelare kan ha en tung dag utan att hela laget behöver förlora matchen.

Regelboken håller kursen

Rapportsäsongen visar återigen hur snabbt marknadens förväntningar kan förändras. Starka resultat kan mötas av fallande kurser, samtidigt som andra bolag stiger utan några större nyheter.

För vår del är slutsatsen enkel.

Vi behöver inte förutse marknadens nästa reaktion. Vi behöver följa våra regler.

Så länge trenderna håller finns ingen anledning att låta en enskild rapportdag styra portföljen.

Trenden är min chef.

MA200 är ett beslutsverktyg, inte en prognosmaskin.

Dagens Puls – Stark ABB-rapport räckte inte när AI-oron styrde

Per G OhlinLämna en kommentar

Dagens Puls – Stark ABB-rapport räckte inte när AI-oron styrde

Börsen – sentimentet tog kommandot

Stockholmsbörsen stängde tisdagen på minus, men återhämtade en del av nedgången efter den amerikanska börsöppningen.

OMXSPI föll 0,7 procent och OMXS30 backade 0,9 procent. Som mest var båda indexen ned omkring 1,5 procent.

AI-oron fortsätter att prägla handeln. Det handlar inte längre bara om amerikanska teknikbolag. Även svensk industri med kopplingar till de omfattande investeringarna i datacenter dras med i nedgången.

ABB – stark rapport, svag aktie

ABB levererade en imponerande rapport för tredje kvartalet. Orderingången ökade med 40 procent till drygt 12 miljarder dollar, klart över analytikernas förväntningar.

Omsättningen steg med 14 procent och det operativa resultatet förbättrades med 24 procent. Bolaget höjde dessutom sin tillväxtprognos för helåret.

Trots detta föll aktien med närmare 5 procent.

Marknaden oroar sig för hållbarheten i de enorma AI-investeringarna, och ABB har genom sin exponering mot datacenter hamnat mitt i den diskussionen.

Även Atlas Copco och Alfa Laval drogs med i nedgången.

Vårt lag – regelboken styr

Portföljen backade 0,39 procent och klarade sig därmed bättre än båda Stockholmsindexen.

ABB föll under MA200 och innehavet viktades därför ned. Vi behåller cirka 60 procent av ett fullt innehav. Aktien har fortfarande stigit omkring 30 procent sedan köp och omfattas därmed av vår särskilda regel för innehav under utlandsvistelsen.

Det är inte en prognos om ABB:s framtid, utan en konsekvens av vår riskhantering.

Vi har också börjat doppa tårna i två defensivare sektorer genom ETF:er inom global hälsovård och dagligvaror.

Hälsovård blev dagens tydliga vinnare i laget med en uppgång på 2,13 procent.

Dagens Top 15 – gröna öar i ett rött börshav

Placering

Innehav

Idag

1

Xtrackers World Health Care

+2,13 %

2

Cloetta

+0,89 %

3

Storebrand

+0,85 %

4

Svolder B

+0,66 %

5

Linc

+0,59 %

6

Nordea

+0,55 %

7

SaltX Technology

+0,52 %

8

iShares World Small Cap

+0,52 %

9

Handelsbanken A

+0,39 %

10

Xtrackers World Consumer Staples

+0,27 %

11

Xtrackers World Financials

+0,24 %

12

L&G Gold Mining

+0,24 %

13

SKF B

+0,18 %

14

iShares € Govt Bond 3–7yr

+0,15 %

15

Skanska B

+0,15 %

Reflektion – alla aktier faller inte samtidigt

Dagens handel visar hur snabbt sentimentet kan förändras. En stark rapport är inte alltid tillräcklig när investerarna börjar ifrågasätta värderingar och framtida investeringar.

Samtidigt finns det styrka på andra håll. Hälsovård, dagligvaror och flera finansbolag stod emot dagens nedgång.

Vi fortsätter därför att följa trenderna snarare än att försöka förutse när oron ska upphöra.

När känslorna styr marknaden får regelboken styra kapitalet.

Veckan framåt v43 – Rapporterna tar över när rädslan växer

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt v43 – Rapporterna tar över när rädslan växer

19–23 oktober 2026

Börserna håller trenden – men nervositeten tilltar

Vi går in i en intensiv rapportvecka med ett ovanligt spännande utgångsläge. De stora börsindexen handlas fortfarande över sina långsiktiga trendlinjer, samtidigt som investerarnas oro har ökat markant.

Geopolitiken fortsätter att kasta sin skugga över marknaderna. Konflikterna kring rysk olja, energiförsörjningen och Hormuzsundet bidrar till osäkerheten. Samtidigt närmar sig både Federal Reserves nästa räntebesked och det amerikanska mellanårsvalet.

Den ekonomiska kalendern är förhållandevis tunn. I stället blir det företagens kvartalsrapporter som får möjlighet att visa om börsernas långsiktiga styrka har stöd i den faktiska vinstutvecklingen.

Veckans stora fråga är om rapporterna kan lugna en marknad som blivit alltmer nervös.

Rädsla på kort sikt – fortsatt positiv långsiktig trend

CNN:s Fear & Greed Index har fallit till 18, vilket innebär extrem rädsla. För bara en vecka sedan låg indexet på 46, nära neutralt territorium.

Även volatiliteten har stigit. Amerikanska VIX noterades senast till 19,99 efter en uppgång på nästan 30 procent under fem handelsdagar. Under fredagen var indexet tillfälligt över 22.

I Europa är bilden något lugnare. VSTOXX, som mäter den förväntade volatiliteten på Euro Stoxx 50, avslutade veckan kring 17 efter en nedgång på nästan 9 procent.

AAII:s senaste sentimentundersökning visar samtidigt att 41,6 procent av de amerikanska privatinvesterarna är pessimistiska, jämfört med 38,7 procent optimister.

Det intressanta är att denna oro ännu inte har brutit de långsiktiga börstrenderna.

Avstånd till MA200 vid senaste mätningen:

  • Nikkei 225: +7,4 %
  • S&P 500: +5,4 %
  • Nasdaq 100: +5,3 %
  • OMXS30: +4,9 %
  • OMXSPI: +4,1 %
  • DAX: +3,0 %

Samtidigt ligger Nasdaq 100 hela 4,4 procent under sitt 20-dagars glidande medelvärde.

Det kortsiktiga trendbrottet i Nasdaq 100 speglar den tilltagande nervositeten kring AI-relaterade bolag. Frågan är om vi nu ser början på en bredare sektorsrotation, där kapital söker sig från högt värderade teknikaktier till andra delar av börsen. Ännu är det för tidigt att dra några säkra slutsatser, men utvecklingen blir särskilt intressant att följa under rapportsäsongen.

Det är en påminnelse om att kortsiktig oro och långsiktig börsstyrka mycket väl kan existera samtidigt.

Olja, räntor och geopolitik

Oljepriset blir en fortsatt viktig temperaturmätare på världsekonomin och det geopolitiska läget.

Brentterminen för december handlades senast kring 109,69 dollar per fat. Det är en hög nivå som kan få konsekvenser för inflationen, företagens kostnader och centralbankernas handlingsutrymme.

Den amerikanska tioårsräntan har samtidigt fallit tillbaka till omkring 5,08 procent efter att tidigare under veckan ha handlats över 5,3 procent.

Det är en välkommen lättnad för aktiemarknaden, men räntenivån är fortfarande hög.

Utvecklingen illustrerar ett av marknadens stora dilemman: investerarna vill se lägre räntor, men inte därför att den ekonomiska tillväxten försämras kraftigt.

Ekonomin – PMI i centrum

Veckans viktigaste konjunktursignaler kommer från de preliminära inköpschefsindexen för oktober.

USA: Fredagens PMI-siffror blir särskilt intressanta för att bedöma styrkan i industrin och tjänstesektorn. Även bostadsstatistik och arbetsmarknadsrelaterade indikatorer står på agendan.

Federal Reserve befinner sig i sin tysta period inför räntebeskedet den 28 oktober. Marknadens förväntningar får därmed utvecklas utan nya vägledande uttalanden från centralbankens ledamöter.

Det amerikanska mellanårsvalet den 3 november närmar sig dessutom snabbt och kan bidra till fortsatt osäkerhet.

Euroområdet: Flash-PMI för oktober blir veckans huvudnummer. Därutöver följer vi tyskt producentprisindex, franskt företagsförtroende och inflationsförväntningarna.

Citis ekonomiska överraskningsindex visar fortfarande positiva värden för såväl USA som euroområdet. Det innebär att inkommande statistik sammantaget har överträffat analytikernas förväntningar.

Sverige: Den ekonomiska statistikveckan är lugn. Däremot fortsätter regeringsbildningen att stå i fokus, med ett väntat besked från talmannen på måndagen. På torsdag talar Riksbankens Per Jansson om de ekonomiska förutsättningarna för lönebildningen.

I Norge riktas uppmärksamheten mot industriförtroendet och arbetslösheten.

Rapportsäsongen växlar upp – här är veckans höjdpunkter

Nu väntar en av höstens mest intressanta rapportveckor. Flera bolag med betydelse för vår portfölj och bevakningslista ska bekänna färg.

Tisdag 20 oktober

  • ABB – orderingång, marginaler och efterfrågan inom elektrifiering och automation.

Onsdag 21 oktober

  • Handelsbanken – räntenetto, kreditförluster och kostnadskontroll.
  • HMS Networks – efterfrågan inom industriell kommunikation.
  • SKF – industrikonjunktur och lönsamhet.
  • Storebrand – kapitalförvaltning och försäkringsverksamhet.

Torsdag 22 oktober

  • Beijer Ref – organisk tillväxt, marginaler och marknadens förväntningar.
  • FlatexDEGIRO – kundaktivitet, intäkter och lönsamhet.
  • Linc – substansvärde och portföljutveckling.
  • Nordnet – kundtillväxt, handelsaktivitet och resultat.
  • SEB – räntenetto, kreditkvalitet och kapitalstyrka.

Fredag 23 oktober

  • Hexagon – orderingång och utvecklingen inom mätteknik och mjukvara.
  • Hexpol – volymer, marginaler och industriefterfrågan.

Det är särskilt intressant att flera industribolag rapporterar samtidigt. Här får vi möjlighet att jämföra företagens egna kommentarer om efterfrågan med den bild som inköpschefsindexen ger.

Beijer Ref blir också en rapport att följa extra noga. Efter aktiens svagare utveckling och den uppmärksamhet som riktats mot blankningarna kan rapporten få stor betydelse för marknadens förtroende.

Reflektion – låt företagen tala

Det finns något fascinerande med den nuvarande börsbilden.

Investerarnas rädsla har ökat kraftigt, men de flesta stora börsindexen befinner sig fortfarande ovanför MA200. Samtidigt har den ekonomiska statistiken på flera håll överraskat positivt.

Det betyder inte att riskerna är små. Tvärtom är kombinationen av höga energipriser, geopolitisk oro och höga obligationsräntor en påminnelse om hur snabbt förutsättningarna kan förändras.

Men det betyder heller inte att en börsnedgång är given.

För vår del handlar det därför om att fortsätta följa regelboken. De långsiktiga trenderna avgör vår risknivå, inte hur dramatiska rubrikerna för dagen råkar vara.

Rapporterna kommer att ge oss nya pusselbitar. Några bolag lär överraska positivt, andra negativt. Det viktiga är hur marknaden värderar informationen och hur aktiernas trender utvecklas.

Vi behöver inte förutse nästa börsrörelse. Vi behöver vara förberedda på den.

Nu låter vi företagen tala.

Ha en fin börsvecka!

Dagens Puls – Investor 110 år och blickar mot nästa sekel

Per G OhlinLämna en kommentar

Dagens Puls – Investor 110 år och blickar mot nästa sekel

Fredag 16 oktober 2026

110 år av långsiktigt ägande. Investor firade jubileet med en kvartalsrapport som visade fortsatt tillväxt i substansvärdet och en stark utveckling inom Patricia Industries. Aktien belönades med en uppgång på 2,26 procent och tog tredjeplatsen i dagens laguppställning.

Investor – 110 år och fortfarande på offensiven

Familjen Wallenbergs investmentbolag Investor har blivit en av de verkliga institutionerna på Stockholmsbörsen. Med närmare 770 000 aktieägare är det också Sveriges mest ägda aktie.

Dagens rapport gav flera intressanta besked:

  • Det justerade substansvärdet ökade med 4 procent under tredje kvartalet till 1 258 miljarder kronor, motsvarande 411 kronor per aktie.
  • Patricia Industries levererade en totalavkastning på hela 15 procent.
  • De större onoterade dotterbolagen ökade omsättningen med 12 procent, varav 7 procent organiskt.
  • Investor utökade sitt ägande i EQT genom ett aktieköp på 3,5 miljarder kronor.
  • Mölnlycke fortsätter utvecklas och planerar en uppdelning i två självständiga verksamheter.

Kvartalets totalavkastning på 1 procent nådde visserligen inte upp till Stockholmsbörsens 2 procent. Men lyfter vi blicken till årets första nio månader framträder en annan bild: Investor har levererat 24 procents totalavkastning mot börsens 11 procent.

Investmentbolaget har dessutom överträffat börsens totalavkastningsindex under 15 år i följd och har därmed möjlighet att förlänga den imponerande sviten ytterligare.

Nästa 110 år

En av dagens trevligare kommentarer kom från Investors finanschef Jenny Ashman Haquinius, som i EFN Morgon konstaterade att bolaget redan blickar framåt mot nästa 110 år.

Det säger ganska mycket om kulturen i Investor.

Långsiktigt ägande handlar inte om att stå stilla. Det handlar om att utveckla bolag, investera i framtiden och låta värden växa över tid.

Satsningar på artificiell intelligens, fortsatt utveckling av portföljbolagen och ett ökat ägande i EQT visar att även en 110-åring kan vara offensiv.

Dagens lag – guldgruvorna tog kaptensbindeln

På börsen var det dock inte jubilaren som sprang snabbast.

Dagens topp fem:

  1. L&G Gold Mining ETF +2,81 %
  2. Beijer Ref B +2,37 %
  3. Investor B +2,26 %
  4. Cloetta +1,93 %
  5. SKF B +1,88 %

Särskilt intressant var utvecklingen för våra guldplaceringar.

Medan WisdomTree Physical Gold steg försiktiga 0,17 procent rusade L&G Gold Mining ETF med 2,81 procent.

Skillnaden illustrerar hur guldgruvbolag kan reagera betydligt kraftigare än själva guldpriset. Gruvbolagen påverkas inte bara av guldpriset utan också av förväntningar på lönsamhet, produktionskostnader och aktiemarknadens riskaptit.

I dag var det gruvbolagen som fick bära kaptensbindeln.

Beijer Ref fortsatte samtidigt sin positiva utveckling och tog en fin andraplats med en uppgång på 2,37 procent.

En reflektion från sidlinjen

Investor är ett intressant exempel på vad uthållighet, disciplin och långsiktigt ägande kan åstadkomma.

Det betyder inte att varje kvartal blir bättre än index. Inte heller att aktiekursen alltid stiger.

Men när ett bolag under så lång tid lyckas utveckla sina innehav, återinvestera kapital och skapa värde för aktieägarna finns det anledning att studera arbetssättet.

I vår egen strategi arbetar vi med trender, riskspridning och tydliga regler för när vi ska öka eller minska exponeringen. Investor representerar en annan dimension av samma grundläggande tanke: att framgångsrikt investerande kräver både tålamod och disciplin.

110 år är en imponerande historia. Men kanske är det mest intressanta att Investor fortfarande talar mer om framtiden än om det förflutna.

Trevlig helg från Berlin! ❤️

Dagens Puls – AI-frossa och två rapporter med helt olika mottagande

Per G OhlinLämna en kommentar

Dagens Puls – AI-frossa och två rapporter med helt olika mottagande

AQ Group rusade – Nordea föll tungt

Stockholmsbörsen fortsatte nedåt under torsdagen. OMXSPI backade 0,4 procent medan storbolagsindex OMXS30 tappade 0,6 procent. Vårt lag klarade sig marginellt bättre än det breda indexet, trots betydande nedgångar i flera av våra stora industribolag.

Dagens stora kontraster stod AQ Group och Nordea för. Två rapporter som på olika sätt illustrerar hur känslig marknaden blivit för både positiva och negativa överraskningar.

AI-frossa eller ett förändrat risksentiment?

Flera AI-relaterade industribolag föll kraftigt under dagen. ABB tappade 3,32 procent, Atlas Copco 3,84 procent och Schneider Electric 2,42 procent. Även Alfa Laval pressades och stängde ned 2,79 procent.

Det intressanta är att nedgångarna kommer samtidigt som långräntorna har fallit och oljepriset varit relativt stabilt. Normalt skulle detta kunna ge stöd åt aktiemarknaden.

Min fundering är därför om vi snarare ser ett förändrat risksentiment än någon fundamental försämring av bolagens framtidsutsikter.

Flera bolag har dessutom levererat rapporter över förväntningarna utan att aktiekurserna belönats. När goda nyheter inte längre räcker för att driva kurserna uppåt kan det få investerare att säkra tidigare vinster och söka nya möjligheter.

Det behöver inte betyda att den långsiktiga trenden är bruten. Men marknaden kan behöva tid att smälta de senaste årens kraftiga kursuppgångar.

En återhämtning kan komma snabbt, kanske redan imorgon eller på måndag. Men exakt när vet ingen.

Det är därför vi följer trender och inte försöker förutse nästa börsdag.

AQ Group – tillväxt som imponerar

AQ Group blev en av dagens stora vinnare med en uppgång på 5,01 procent efter en stark rapport för tredje kvartalet.

Nettoomsättningen ökade med 21 procent till 2 566 miljoner kronor, medan rörelseresultatet steg med 36 procent till 259 miljoner kronor.

Särskilt imponerande var den organiska tillväxten på 17,9 procent.

Efterfrågan från försvarsindustrin och datacentersektorn fortsätter att vara stark, inte minst inom induktiva komponenter för kraftförsörjning och kylning.

Bolaget investerar dessutom i ytterligare produktionskapacitet och har genom förvärvet av tillgångar från Norlake skapat förutsättningar för fortsatt expansion.

Målet är att fördubbla leveranserna av induktiva komponenter till USA under de kommande åren.

Analytikerna har också reagerat positivt. SB1 Markets höjde riktkursen till 303 kronor med rekommendationen köp, medan DNB Carnegie höjde sin riktkurs till 241 kronor med rekommendationen behåll.

AQ Group visar att det fortfarande finns bolag där den operativa utvecklingen är tillräckligt stark för att övertyga marknaden, även under en nervös börsdag.

Nordea – en besvikelse trots stabil rapport

I andra änden av resultatlistan hittar vi Nordea, som rasade 8,02 procent.

Bankens rörelseresultat uppgick till 1 541 miljoner euro, något lägre än motsvarande kvartal föregående år men i linje med marknadens förväntningar.

Det var alltså inte själva resultatet som fick investerarna att reagera.

Besvikelsen handlade framför allt om att Nordea pausar sitt aktieåterköpsprogram på grund av diskussioner med Europeiska centralbanken om bankens interna kapitalmodeller.

Det innebär att nya återköp kan dröja till 2027.

Samtidigt finns flera positiva inslag i rapporten. Det förvaltade kapitalet ökade med 13 procent till rekordhöga 509 miljarder euro. Företagsutlåningen växte med 8 procent och kreditförlusterna låg kvar på låga nivåer.

Det är med andra ord ingen rapport som signalerar någon akut försämring av den underliggande verksamheten.

Men börsen handlar inte bara om dagens resultat. Den handlar minst lika mycket om förväntningar på morgondagens avkastning till aktieägarna.

Och idag blev besvikelsen kostsam.

Guld, nätmäklare och andra ljuspunkter

Den tyska nätmäklaren flatexDEGIRO toppade vår lista med en uppgång på 5,51 procent.

Aktien har tappat mer än en tredjedel av sitt värde sedan början av september, men återhämtade sig idag i samband med nyheten om att bolaget söker myndighetsgodkännande för ett aktieåterköpsprogram på upp till 100 miljoner euro.

Ädelmetallerna utvecklades också positivt. L&G Gold Mining ETF steg 2,13 procent och WisdomTree Physical Gold avancerade 0,81 procent.

Även Cloetta, Storebrand och Clas Ohlson bidrog positivt till laget.

Kvällens reflektion – när goda nyheter inte räcker

Det är något fascinerande med börsens psykologi.

AQ Group levererar stark tillväxt och belönas med en tydlig kursuppgång. Nordea levererar ungefär enligt förväntningarna, men ett besked om pausade återköp utlöser ett kraftigt kursfall.

Samtidigt pressas flera kvalitetsbolag inom industrin trots att deras långsiktiga tillväxtmöjligheter fortfarande kan vara betydande.

Kanske är det just detta som kännetecknar den nuvarande marknadsfasen: investerarna har blivit mer selektiva och mindre villiga att betala för framtida förväntningar.

För vår del förändrar det inte strategin.

Vi fortsätter att följa våra innehav, bevaka trenderna och låta regelboken avgöra när risken ska ökas eller minskas.

Marknaden bestämmer när återhämtningen kommer. Regelboken bestämmer hur vi ska agera under tiden.

Kaptensbindeln på Clas Ohlson – men bredden imponerade

Per G OhlinLämna en kommentar

Kaptensbindeln på Clas Ohlson – men bredden imponerade

Makro

Efter tre svagare handelsdagar återvände köparna till Stockholmsbörsen på torsdagen. Bakom lättnaden låg bland annat en stabilisering i de amerikanska långräntorna. Den amerikanska tioåringen låg kring 4,75–4,76 procent vid svensk börsstängning, efter att Fed-guvernören Christopher Waller öppnat för oförändrad ränta i september om kommande inflationsdata inte överraskar.

Samtidigt ligger oron i Mellanöstern kvar som en tydlig riskfaktor. Brentoljan handlades kring 96,50 dollar fatet – en nivå som håller både inflations- och räntefrågan levande.

Efter några dagar präglade av risk-off räckte det alltså med något mindre ränteoro och ett ljusare nyhetsflöde för att köparna skulle återvända.

Sektorer & bolag

Uppgången var ovanligt bred, med cyklisk industri i en ledande roll. I laget tog dagens rapportör Clas Ohlson kaptensbindeln med +6,84 procent och nytt kursrekord.

Bakom kaptenen följde flera olika delar av laguppställningen. Gold Mining steg +4,29 procent, flatexDEGIRO +4,03, AQ Group +3,91 och Svolder +3,67 procent. Uran, fysiskt guld och Nordnet återfanns också högt upp.

Industrin deltog brett genom bland andra Sandvik, HMS Networks, SKF och Atlas Copco. Investmentbolag och finans bidrog från flera håll, samtidigt som ETF-delen visade styrka över såväl regioner som småbolag, infrastruktur och breda index.

41 av lagets 45 innehav stängde på plus. Hela 28 steg minst 1 procent.

Kaptensbindeln satt på Clas Ohlson – men det här var en lagseger.

Reflektion

Det mest intressanta idag är kanske inte att börsen steg – utan att investerarna fortfarande vågar blicka bortom dagsoron.

Mellanöstern, ett oljepris kring 96 dollar och amerikanska långräntor runt 4,75 procent är knappast en självklar miljö för ökad riskvilja. Ändå kom köparna tillbaka brett när några av orosmolnen lättade något.

AAII:s senaste mätning visar samtidigt en tydlig omsvängning i sentimentet. Andelen positiva investerare steg från 32,9 till 39,7 procent, medan de negativa minskade från 44,4 till 37,6 procent. Samtidigt visar ett VIX kring 15 att marknaden knappast präglas av någon större rädsla.

Kanske finns där en portion FOMO. Men det finns också något mer fundamentalt. Bolagen har levererat starka rapporter, orderböckerna ger stöd framåt och vinsterna växer. Det ger investerarna skäl att blicka förbi den dagsaktuella oron.

Det är på sitt sätt imponerande. Marknaden blundar inte nödvändigtvis för riskerna – men den tycks just nu vara beredd att se förbi dem.

Clas Ohlson – när trenden vet mer än rubrikerna

Per G OhlinLämna en kommentar

Clas Ohlson – när trenden vet mer än rubrikerna

Clas Ohlson har varit en aktie som många velat döma ut för tidigt.

Under vintern och våren har säljrekommendationer återkommit med ungefär samma grundtema: aktien har gått för långt, värderingen är hög och förr eller senare måste en försiktig konsument sätta stopp.

Problemet är bara att Clas Ohlson fortsatt leverera.

I morse presenterade bolaget sitt bästa första kvartal hittills. Försäljningen ökade med 16 procent och organiskt med 11 procent. Rörelseresultatet steg från 278 till 393 miljoner kronor och rörelsemarginalen förbättrades från 9,9 till 12,0 procent. Även kassaflödet stärktes.

Och styrkan verkar inte ha tagit slut med kvartalet. I augusti ökade försäljningen organiskt med ytterligare 8 procent.

Det kanske mest intressanta är när Clas Ohlson har åstadkommit detta.

Bolaget har levererat genom en period präglad av inflation, höga räntor och en konsument som hållit hårdare i plånboken. Nu börjar konsumentoptimismen först så smått återvända. Clas Ohlson går alltså in i ett potentiellt bättre konsumtionsklimat från en position av styrka.

Från turnaround till kvalitetsbolag?

Under vd Kristofer Tonström har Clas Ohlson genomgått en remarkabel förändring. Fokus på rätt sortiment, kostnadskontroll, inköp och lönsam tillväxt har gett resultat.

Bolagets nya långsiktiga mål är omkring 5 procents organisk tillväxt, 12 procents rörelsemarginal och 30 procents avkastning på sysselsatt kapital.

Redan under första kvartalet levererades 11 procents organisk tillväxt och en rörelsemarginal på 12 procent.

Det betyder förstås inte att utvecklingen kan extrapoleras rakt fram. Valutor, frakter, konkurrens och konsumenternas efterfrågan förändras. Och efter aktiens fantastiska utveckling är värderingen en fullt legitim invändning.

Men någonstans här blir Clas Ohlson också ett intressant exempel på skillnaden mellan att analysera vad en aktie borde göra och att följa vad den faktiskt gör.

Jag följer trenden – inte rubrikerna

Under Clas Ohlsons resa har det inte saknats analyser om att aktien gått för långt eller att toppen borde vara nära.

Kanske får någon av dem rätt i morgon. Kanske om ett halvår.

Jag vet inte.

Och det fina med min strategi är att jag inte behöver veta.

Jag vill att fundamenta ska vara godkända. Därefter låter jag trenden fatta beslutet. Så länge verksamheten levererar och aktien befinner sig i en positiv långsiktig trend finns det för mig ingen anledning att sälja enbart därför att någon anser att kursen gått för långt.

Det betyder inte att jag blundar för värderingen. Tvärtom. Ju högre värdering, desto större blir fallhöjden den dag bolaget inte längre motsvarar förväntningarna.

Men att försöka sälja en vinnare därför att den borde ha toppat är också ett beslut – och ett beslut som kan bli dyrt.

Clas Ohlson är ett bra exempel.

Trots återkommande varningar har bolaget fortsatt att leverera. I dag möttes ännu en stark rapport av en tydligt positiv börsreaktion.

Jag tänker därför fortsätta göra precis det som hittills fungerat:

Fundamenta får avgöra om bolaget platsar i laguppställningen. Trenden får avgöra hur länge det får stanna.

Toppar syns bäst i backspegeln. Fram till dess följer jag trenden.

Stockholm bröt den röda sviten – svenska spelare tog tillbaka Top 20

Per G OhlinLämna en kommentar

Stockholm bröt den röda sviten – svenska spelare tog tillbaka Top 20

Inledning / Makro

Efter elva handelsdagar i rad utan uppgång lyste det åter grönt på Stockholmsbörsen när torsdagen summerades. Därmed bröts den längsta sviten utan en positiv handelsdag sedan sensommaren 2001.

Det breda OMXSPI steg omkring 0,3 procent medan storbolagsindex OMXS30 avancerade omkring 0,5 procent.

Laguppställningen hade en starkare dag och steg +0,65 procent, vilket innebar att laget återigen stängde över båda Stockholmsindexen.

Utanför Sverige var bilden svagare. De ledande Europabörserna hade en betydligt trögare torsdag och Wall Street inledde handeln på minus. Mer än så behöver egentligen inte sägas om omvärlden i kväll – dagens historia finns framför allt i Stockholm.

Riksbanken lämnade samtidigt styrräntan oförändrad.

Sektorer / Bolag

Dagens överlägsna ledartröja gick till Bure, som steg +6,86 procent efter rapporten. Investmentbolagets substansvärde ökade kraftigt under det andra kvartalet till 25,4 miljarder kronor, motsvarande 342,90 kronor per aktie. (hurbra.se⁠)

Men Bure var långt ifrån den enda svenska spelaren högt upp i laguppställningen.

Sandvik +2,85 %, AQ Group +2,72 %, Skanska +2,25 % och Svolder +1,55 % gjorde att svenska bolag dominerade toppen på dagens lista.

Skanska fick draghjälp av beskedet att bolaget tecknat ett kontrakt värt omkring 11,2 miljarder kronor för byggandet av fyra datacenter i sydöstra USA. Ordern kommer att bokföras under det tredje kvartalet. (Skanska⁠)

Samtidigt fortsatte guldet sin resa norrut. L&G Gold Mining ETF steg +3,48 procent och WisdomTree Physical Gold +0,88 procent.

Reflektion

Det mest intressanta med dagens Top 20 är kanske inte den enskilda vinnaren utan bredden.

Hela 14 av de 20 placeringarna är svenska aktier eller Sverigefonder/ETF:er. Det var ett tag sedan den svenska delen av laguppställningen syntes så tydligt högt upp på listan.

Investmentbolag, verkstad, bygg, finans, defensivt och småbolag bidrog samtidigt. Det gör dagens +0,65 procent betydligt mer intressant än om uppgången hade burits av ett par enskilda positioner.

Och mitt i allt detta fortsätter guldet att leverera.

Guldet fortsätter norrut – men idag behövde det inte bära laget.

Efter elva handelsdagar utan uppgång fick Stockholm till slut en grön dag.

Och när den väl kom stod de svenska spelarna redo. 🇸🇪📈

Veckan som gått (v30) – laget höll emot, nyförvärven i topp

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan som gått – laget höll emot, nyförvärven i topp

Makro och marknad

Den senaste veckan har präglats av en fortsatt eskalering i Mellanöstern med nattliga attacker mellan USA och Iran, skärpta hot från president Donald Trump och Huthirebellernas angrepp på fartyg i Röda havet. Under fredagen genomförde USA nya attacker mot mål i Iran samtidigt som Iran svarade med attacker mot amerikanska intressen i regionen. 

Oron kring energiförsörjningen fick Brentoljan att under veckan passera 100 dollar per fat för första gången sedan slutet av maj. Trots den geopolitiska turbulensen stängde MSCI ACWI veckan på +0,40 %, medan det breda Stockholmsindexet steg omkring +0,9 %. Laget höll emot bra och stängde veckan bättre än båda jämförelseindexen.

Oljepriset föll samtidigt tillbaka med omkring 3 % under fredagen till cirka 97,4 dollar per fat. Nedgången kom efter uppgifter om att Pakistan undersöker möjligheterna att få till stånd nya fredssamtal mellan USA och Iran efter ett initiativ från Kina. Kina har starka ekonomiska intressen av en avspänning eftersom konflikten och stängningen av Hormuzsundet slår mot landets energiförsörjning och handel. Samtidigt uppges hindren för nya förhandlingar fortfarande vara betydande. 

Sektorer och bolag

Veckans stora utropstecken blev två av bolagen som jag plockade in under semestern.

Ledartröjan tog Hexpol (+18,44 %) efter en stark rapport där polymerbolaget överträffade förväntningarna på både resultat och omsättning. Flera banker har därefter höjt sina riktkurser och uppgraderat eller upprepat sina köprekommendationer.

Munters (+8,42 %) följde efter och här är bilden snarlik: en stark rapport, en bra orderbok och dessutom flera insynsköp. Två relativt färska spelare har därmed snabbt tagit plats längst fram i laget.

Även industri och försvar hade en bra vecka. VanEck Defense (+5,77 %), Atlas Copco (+4,04 %), Alfa Laval (+1,63 %) och ABB (+1,60 %) stängde samtliga tydligt på plus.

SaltX (+7,19 %) fortsatte samtidigt starkt. Bolaget har tillsammans med Holcim och Paebbl säkrat EU-stöd för ett projekt som ska demonstrera en integrerad lösning för elektrifierad cementproduktion och återanvändning av koldioxid.

Råvarurelaterat hörde också till vinnarna. L&G Gold Mining (+5,36 %), VanEck Uranium and Nuclear Technologies (+2,90 %) och WisdomTree Physical Gold (+2,01 %) bidrog samtliga positivt.

Veckans tydliga förlorare blev däremot Securitas. Aktien föll kraftigt efter fredagens rapport, där svag organisk tillväxt och en marginal under marknadens förväntningar överskuggade resultatförbättringarna.  Aktien gick därmed över i negativ trend och fick lämna laguppställningen. Eftersom jag plockade upp Securitas först när aktien tidigare tog sig över MA200 blev avkastningen i princip noll.

Reflektioner

Det mest intressanta med veckan är kanske inte att portföljen steg, utan vilka innehav som gjorde jobbet.

Hexpol och Munters visar återigen varför jag gärna låter trend och rapportstyrka arbeta tillsammans. Båda plockades in relativt nyligen och har redan utvecklats till två av lagets starkaste spelare. Samtidigt fick portföljen stöd från flera håll – industri, försvar, guld och uran.

Det ger en bra balans i ett marknadsläge där geopolitiken fortfarande kan ändra förutsättningarna från en dag till en annan. Ett oljepris runt 100 dollar och störningar i två av världens viktigaste transportleder är knappast någon normal bakgrundsmiljö för börsen.

Samtidigt fortsätter jag att låta trenden bestämma. Securitas är ett bra exempel. Caset behöver inte vara dåligt på lång sikt, men när rapporten förändrar kursbilden och aktien går över i negativ trend får den lämna laget. Ingen dramatik – nästa spelare får chansen.

Och lite i skymundan tar sig Swedbank Robur Technology (+1,78 %) in på veckans Top 20. Det är ett bra exempel på hur AI- och teknikexponeringen fortsätter att bidra även när andra delar av portföljen står för de stora rubrikerna.

Veckans Top 20

  1. Hexpol (+18,44 %)
  2. Munters (+8,42 %)
  3. SaltX (+7,19 %)
  4. VanEck Defense (+5,77 %)
  5. L&G Gold Mining (+5,36 %)
  6. Atlas Copco (+4,04 %)
  7. VanEck Uranium and Nuclear Technologies (+2,90 %)
  8. Handelsbanken (+2,57 %)
  9. Investor (+2,33 %)
  10. Linc (+2,05 %)
  11. WisdomTree Physical Gold (+2,01 %)
  12. Storebrand (+1,98 %)
  13. Cloetta (+1,89 %)
  14. Swedbank Robur Technology (+1,78 %)
  15. Essity (+1,69 %)
  16. Alfa Laval (+1,63 %)
  17. ABB (+1,60 %)
  18. XACT Sverige (+1,05 %)
  19. AQ Group (+0,96 %)
  20. iShares Core DAX (+0,71 %)

Rapport från hängmattan: Europas sparkultur håller på att förändras – FlatexDEGIRO:s Q2-rapport ger en tydlig signal om den långsiktiga utvecklingen.

Per G OhlinLämna en kommentar

Rapport från hängmattan: Europas sparkultur håller på att förändras

FlatexDEGIRO:s Q2-rapport ger en tydlig signal om den långsiktiga utvecklingen.

När flatexDEGIRO presenterade sin Q2-rapport var det lätt att fastna vid de starka kvartalssiffrorna. Men det mest intressanta är kanske vad rapporten säger om en större strukturell förändring – att allt fler européer väljer att bygga sin långsiktiga förmögenhet genom aktier och fonder.

Rapporten var stark över hela linjen. Omsättningen ökade med 26 procent till 167 miljoner euro, samtidigt som nettovinsten steg 55 procent till 61 miljoner euro. Antalet genomförda affärer ökade 22 procent till nära 22 miljoner, kundkontona växte till 3,66 miljoner och kundernas samlade tillgångar passerade för första gången 100 miljarder euro. Dessutom överträffade bolaget analytikernas förväntningar och upprepade den höjda helårsprognosen som presenterades i juni. Målen för 2027 väntas nu nås redan under 2026.

Vid en första anblick kan det se ut som ännu en stark kvartalsrapport från en nätmäklare. Jag tror att det är betydligt större än så.

Under många år har Sverige varit ett föregångsland när det gäller privat sparande. Premiepensionssystemet, investeringssparkontot (ISK) och kapitalförsäkringar har gjort det enkelt för miljontals svenskar att bli långsiktiga ägare i näringslivet. Resultatet är en av världens starkaste aktiekulturer.

Nu börjar den modellen få genomslag även i övriga Europa. Polen har beslutat att gå vidare med ett svenskinspirerat investeringskonto och på EU-nivå förs en bred diskussion om hur hushållens sparande i större utsträckning kan kanaliseras till aktier och fonder. Samtidigt ökar behovet av privat kapital för att finansiera investeringar inom AI, elektrifiering, försvar och infrastruktur.

Ur det perspektivet blir flatexDEGIRO mer än en nätmäklare. Bolaget fungerar som en temperaturmätare på Europas växande aktiekultur. När antalet kunder, affärer och förvaltat kapital växer i den takt som Q2-rapporten visar handlar det inte bara om ett starkt kvartal – det kan vara ett tecken på att Europas sparbeteende håller på att förändras.

Det är också därför jag tycker att det är intressant att äga både flatexDEGIRO och Nordnet.

FlatexDEGIRO ger exponering mot den europeiska utvecklingen här och nu. Nordnet står samtidigt inför en spännande etablering i Tyskland – Europas största sparmarknad. Om den nordiska modellen med enkelt och långsiktigt sparande fortsätter att vinna mark kan Nordnet få medvind av samma strukturella trend som redan börjar synas i flatexDEGIRO:s siffror.

Jag ser därför inte bara två nätmäklarbolag. Jag ser två olika sätt att investera i en möjlig förändring av Europas sparkultur.

För mig är det kanske den mest intressanta slutsatsen av flatexDEGIRO:s Q2-rapport. Kvartalssiffror kommer och går, men när sparbeteenden förändras kan trenderna bestå under många år. Den utvecklingen tänker jag följa med stort intresse – både som investerare och som långsiktig aktieägare.