Svolders verksamhetsår är lysande…
Substansvärde
Rockader i aktieportföljens innehav av investmentbolag
Aktieportföljen innehåller fyra investment bolag, Investor, Kinnevik, Lundbergföretagen och Öresund.
| Investmentbolag | Kursutveckling från årsskiftet | Substansvärde förändring från årsskiftet |
|---|---|---|
| Lundbergföretagen | 2% | -14% |
| Investor | -8% | -8% |
| Bure | -17% | -19% |
| Kinnevik | -18% | -2% |
| Öresund | -21% | -27% |
På Ibindex redovisas det beräknade substansvärdet fram tills nu. Det är intressant att se hur aktiepriset har följt förändringen i substansvärdet. Är kursuppgången eller kursfallet motiverat?
För Öresunds del är kursnedgången på -21% motiverad då substansvärdet har förändrats ungefär lika mycket.
Kinneviks nedgång i aktiepriset är inte lika befogad. Kinneviks aktie har tappat -18%, men det underliggande värdet på Kinneviks tillgångar är bara ner -2%.
Mest överprisad är Lundbergs där aktien gått upp 2% men substansvärdet är ner ca -14%.
| Investmentbolag | Substansrabatt/Premie nu |
|---|---|
| Kinnevik | 26% |
| Investor | 19% |
| Bure | -8% |
| Öresund | -9% |
| Lundbergföretagen | -21% |
Det är också värt att kolla på vad är faktiskt skillnaden mellan aktiekurs och substansvärde idag, det vi kallar för substansrabatt eller premie.
Mest rabatt erhålls via Kinnevik och Investor medan Lundberg handlas till en stor premie.
Med anledning av detta har jag idag sålt hela innehavet av Lundbergföretagen. Aktien har haft en mycket bra utveckling sedan köp på hela 27%.
Det ökade kassaflödet p g a försäljningen av Lundbergs kommer troligen att investeras i andra investmentbolag för att behålla branschviktningen i portföljen. Ett bra köp hade varit Investor, men samtidigt är den aktien det största innehavet i portföljen.
Kinnevik meddelade 2019 att de kommer att upphöra med ordinarie kontantutdelningar och i stället betala ut överskottskapital som genereras från investeringsverksamheten i form av extra utdelning. Utdelningen är en viktig del om man köper aktien ur det perspektivet. Men man får se till helhetsperspektivet vad de delar ut både kontanter och i aktier och för mig är det helhetsavkastningen som är det viktiga, inte årsavkastningen. Det är den affärsmodell Kinnevik går in i nu och då kommer vi också att ställa höga krav på att de levererar på det.
Ett annat investmentbolag som jag tittar på är Industrivärden som just nu säljs med en rabatt på 12% i förhållande till substansvärdet. Kursutvecklingen sedan årsskiftet är ca 14% och substansvärdet har fallit med ca 18%.
Investor, Kinnevik och Industrivärden ger inte samma fastighetsexponering som Lundbergs, men det är sannolikt inte en nackdel de närmaste åren. De handlas dessutom med substansrabatt och framstår därför som ett bra alternativ till Lundbergs i dagsläget.
Hur värderar jag aktier med tillgångar – banker, investmentbolag och fastighetsaktier
I min portfölj har jag en hel del aktier med tillgångar som banker och investmentbolag. Hur värderar man aktier med tillgångar? Banker, investmentbolag och fastighetsaktier.
Banker, består av kunders kapital med in- o utlåning, ju mer de lånar in ju mer kan de låna ut.
Investmentbolag, består av andra bolag som de köper in och försöker förädla så tillgångsmassan ökar.
Fastighetsaktier, tillgången fastigheter som man köper in och försöker förädla.
Banker
När vi värderar Banker är det tre nyckeltal som är intressanta.
P/E=aktiekurs/vinst per aktie, detta nyckeltal känner de flesta till och teoretiskt sett så ju ett lägre ju bättre.
K/I= Kostnad/intäkt, detta nyckeltal säger något om effektiviteten i en bank, ju lägre K/I ju effektivare är banken. K/I säger kort och gott hur mycket som försvinner iväg av varje intäktskrona.
P/B pricetobook=Aktiepris/eget kapital per aktie, vad betalar du för aktieägarnas pengar i bolaget? P/B under 1 är positivt, då betalar du mindre än du får.
Investmentbolag
När det gäller investmentbolag jämför vi aktiepriset med substansvärdet per aktie. Substansvärdet är det totala värdet på ett bolags tillgångar.
Aktiepris högre än substansvärde per aktie=Premie. Du betalar mer än vad du får i tillgång.
Aktiepris lägre substansvärde per aktie=Rabatt. Du betalar mindre än vad du får i tillgång.
Ibindex.se redovisar detta på ett utmärkt sätt. Där kan du se vilka investmentbolag handlas till premie eller rabatt.
Teoretiskt sett är en rabatt att föredra, men är det så att man har ett förtroende för att ett investmentbolag har förmåga att skapa ytterligare värde på tillgångsmassan kan det vara värt att betala en premie. En för stor rabatt kan å andra sidan säga något om förtroendet för bolaget.
Fastighetsaktier
Även för fastighetsaktier jämför vi aktiepriset med substansvärdet per aktie. För fastighetsaktier finns det en europeisk standard för substansvärdet som kallas EPRA NAV, långsiktigt substansvärdet.
(EPRA NAV=Långsiktigt substansvärde. Beräkning: Eget kapital i balansräkningen+återläggning räntederivat+återläggning uppskjuten skatt)
På Fbindex.se kan du se vilka fastighetsbolag som handlas till rabatt eller premie.
Samma logik gäller som för investmentbolag vid jämförelsen mellan aktiepriset och substansvärdet per aktie.
Fastighetsaktier in i portföljen
Innan börsen öppnade idag lade jag en order på två fastighetsaktier, Castellum och SBB. Nu är jag tillbaka vid datorn efter en träningsrunda på landsvägscykeln och konstaterar att båda köpen genomförts direkt när börsen öppnade.
Fastighetsbolagen handlas nu till rabatt jämfört med substansvärdet, men vi vet inte om aktiepriserna kommer att falla ytterligare, vilket inte är osannolikt. Min strategi är att gå in i någon av de större bolagen med historiskt bra utdelning, undvika bolag som fokuserar mot hotell, och att köpa mindre poster spridda över tid. Jag har tidigare varit irriterad att jag missade uppgången inom fastighetssektorn. Nu tycker jag det är ett gyllene läge att gå in och investera i fasighetssektorn när aktiepriserna har rasat. De flesta aktierna bolagen handlas till rabatt jämfört med substansvärdet. Se min artikel igår om fastighetsaktier och deras substansvärden i relation till aktiepriserna https://aktieportfoljen.com/2020/03/23/nu-handlas-flera-fastighetsaktier-till-rabatt/
Castellum är det överlägset mest ägda bolaget bland fastighetsaktierna på Svenska börsen. Bolaget har fokus på kommersiella fastigheter i Storstockholm, Storgöteborg, Öresundsområdet, Mälardalen och Östra Götaland. Alla fastigheter ägs och förvaltas i Castellums sex dotterbolag; Eklandia Fastighets AB, Harry Sjögren, Fastighets AB Briggen, Fastighets AB Brostaden, Fastighets AB Corallen och Aspholmen Fastigheter. Den 17 mars var P/NAV 0.71 och P/E 6.71.
Samhällsbyggnadsbolaget (SBB) är efter förvärvet av Hemfosa Nordens största och en av Europas största ägare av social infrastruktur. SBBs fokus är långsiktigt ägande av hyresrätter i Sverige samt samhällsfastigheter och utvecklingsfastigheter i Norden. Den 17 mars var P/NAV 0.7 och P/E 4.75.
I aktieportföljen kompletterar bolagen varandra med sina olika typer av fastighetsinnehav.