Portföljförändringar – senaste dagarna

Jag fortsätter omallokeringarna och håller högre likviditet än normalt. Jag köper XACT Bear från och till för att hedga nedgångarna. Likaså har jag förstärkt ädelmetallsportföljen som består  av Guld, Silver, Palladium och Platinum. Jag fortsätter att ge bidrag till hjälporganisationer som verkar i Ukraina.

Fyller på i rapportvinnare och högutdelare

Det svenska stålet biter – stålkoncernen SSAB  med ett P/E tal på 5,21 lämnar en kvartalsrapport långt över förväntningarna, samtliga divisioner gör rekordresultat. Utdelningen återkommer med en direktavkastning på 12,3% med mitt GAV eller 10,8% med nuvarande aktiepris. Investmentbolaget Öresunds substansvärde var 147 kr kronor (125) vid årsskiftet, utdelningen höjs med 8,3%, vilket innebär en direktavkastning på 4,6%. Kredithanteringsbolaget Intrum redovisar både högre intäkter som en högre vinst än väntat. Utdelningen föreslås höjas till 13,50 kr, dvs en direktavkastning på 4,9%.

Rockader i aktieportföljens innehav av investmentbolag

Aktieportföljen innehåller fyra investment bolag, Investor, Kinnevik, Lundbergföretagen och Öresund.

InvestmentbolagKursutveckling
från årsskiftet
Substansvärde förändring
från årsskiftet
Lundbergföretagen2%-14%
Investor-8%-8%
Bure-17%-19%
Kinnevik-18%-2%
Öresund-21%-27%
Källa: Ibindex

Ibindex redovisas det beräknade substansvärdet fram tills nu. Det är intressant att se hur aktiepriset har följt förändringen i substansvärdet. Är kursuppgången eller kursfallet motiverat?

För Öresunds del är kursnedgången på -21% motiverad då substansvärdet har förändrats ungefär lika mycket.

Kinneviks nedgång i aktiepriset är inte lika befogad. Kinneviks aktie har tappat -18%, men det underliggande värdet på Kinneviks tillgångar är bara ner -2%.

Mest överprisad är Lundbergs där aktien gått upp 2% men substansvärdet är ner ca -14%.

InvestmentbolagSubstansrabatt/Premie nu
Kinnevik26%
Investor19%
Bure-8%
Öresund-9%
Lundbergföretagen -21%
Källa: Ibindex

Det är också värt att kolla på vad är faktiskt skillnaden mellan aktiekurs och substansvärde idag, det vi kallar för substansrabatt eller premie. 

Mest rabatt erhålls via Kinnevik och Investor medan Lundberg handlas till en stor premie.

Med anledning av detta har jag idag sålt hela innehavet av Lundbergföretagen. Aktien har haft en mycket bra utveckling sedan köp på hela 27%.

Det ökade kassaflödet p g a försäljningen av Lundbergs kommer troligen att investeras i andra investmentbolag för att behålla branschviktningen i portföljen. Ett bra köp hade varit Investor, men samtidigt är den aktien det största innehavet i portföljen.

Kinnevik meddelade 2019 att de kommer att upphöra med ordinarie kontantutdelningar och i stället betala ut överskottskapital som genereras från investeringsverksamheten i form av extra utdelning. Utdelningen är en viktig del om man köper aktien ur det perspektivet. Men man får se till helhetsperspektivet vad de delar ut både kontanter och i aktier och för mig är det helhetsavkastningen som är det viktiga, inte årsavkastningen. Det är den affärsmodell Kinnevik går in i nu och då kommer vi också att ställa höga krav på att de levererar på det.

Ett annat investmentbolag som jag tittar på är Industrivärden som just nu säljs med en rabatt på 12% i förhållande till substansvärdet. Kursutvecklingen sedan årsskiftet är ca 14% och substansvärdet har fallit med ca 18%.

Investor, Kinnevik och Industrivärden ger inte samma fastighetsexponering som Lundbergs, men det är sannolikt inte en nackdel de närmaste åren. De handlas dessutom med substansrabatt och framstår därför som ett bra alternativ till Lundbergs i dagsläget.

Påfyllning i aktieportföljen med Investor, Öresund, Boliden och SSAB

På en månad har rubricerade aktier fallit med mellan 15 och 30 % vilket är intressant.

Boliden (-24 %) har en otroligt stark balansräkning och att slopa extrautdelningen i år visade sig bli ett smart drag. Detta sänker risknivån i aktien. Bolidens tre viktigaste metaller koppar, zink och nickel har fallit med omkring 10 % sedan årsskiftet. Nu kommer Kina igång och det borde ge en puff åt mineralpriserna.

SSAB (-30) har en stark finansiell ställning och att aktien rasar beror enbart på oro för att resultatet sjunker om stålmarknaden försämras avsevärt. Hittills har dock inte coronaviruset gett avtryck i stålpriserna. En svagare konjunktur med omstruktureringar kan gynna SSAB enligt bl a DI.

Investor (-17 %) och Öresund (-15 %) är båda intressanta investmentbolag med divergerade och långsiktiga portföljer. En bra grund i de flesta portföljer.

Tre nya aktier in i portföljen

I min utdelningsportfölj välkomnar jag SEB, H&M och Öresund.

SEB rapporterade ett starkt Q4-resultat då tradingresultatet mer än fördubblades och kapitalet var starkare än förväntat. En smolk i bägaren är att aktien kan tyngas av penningtvättsoro fram till att mer klarhet ges i april.

Under 2019 visade H&M en stark förbättring av det fria kassaflödet och utdelningen täcktes för första gången på sex år. Utöver återhämtning i vinster kommer enligt Swedbank kassaflödet att gynnas av en reduktion i kvoten lager/försäljning och sjunkande investeringar, varför förtroendet för utdelningskapaciteten kommer att förstärkas väsentligt framöver. Swedbank lade även till aktien i sin fokusportfölj idag.

Öresund är ett investmentbolag med visionen att vara en aktiv, långsiktig och förvaltande aktör på den nordiska marknaden. Majoriteten av investeringarna innefattar ett flertal olika branscher, från fordons- och tillverkningsindustrin, till media- och spelbranschen.