10-årsränta

Veckan framåt (v38) – alla blickar mot Fed

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v38) -alla blickar mot Fed


🌍 Makro – veckan då centralbankerna tar över scenen


Den kommande veckan domineras helt av Federal Reserve. Efter en oväntat stark amerikansk kärninflation har marknaden blivit betydligt mer osäker, och allt fler räknar nu med en räntehöjning på 25 punkter.
Samtidigt väntar räntebesked från både Bank of England (troligen oförändrat) och Bank of Japan, där en ny höjning fortfarande är huvudscenariot.


I Europa riktas blicken mot tysk inflation, producentpriser och ECB:s inflationsförväntningar, medan Sverige får slutliga KPI-siffror och flera indikatorer på hur återhämtningen utvecklas.

📊 Marknadssentiment


Just nu skickar marknaden blandade signaler.


Fear & Greed: 33 (Fear)
VIX: 15,8 – fortfarande låg men något högre än förra veckan
AAII: 38,0 % positiva mot 39,3 % negativa investerare


Det intressanta är att pessimismen bland privatinvesterare ligger kvar samtidigt som volatiliteten fortfarande är relativt låg. Det brukar innebära att marknaden ännu inte präglas av någon egentlig panik.


🇪🇺 Europa fortsätter överraska


En av de starkaste signalerna just nu kommer från Citigroups Economic Surprise Index.


Euroområdet fortsätter att leverera betydligt bättre statistik än väntat och ligger klart högst av de stora regionerna. USA:s överraskningsindex har däremot fallit tillbaka, medan den globala bilden är stabil.


Det stärker bilden av att Europas konjunktur utvecklats bättre än många trodde under sensommaren.

🛢️ Räntor, olja och risk


USA 10-åring: 4,97 %
Brent: 104,5 USD
VSTOXX: 17,6


De långa räntorna ligger kvar nära 5 %, vilket fortsätter att sätta press på högt värderade tillväxtbolag. Samtidigt har Brentoljan backat något efter den starka uppgången och den europeiska volatiliteten sjönk tydligt under fredagen.


📈 Trendbilden är fortfarande positiv


Trots den försiktigare tonen är den tekniska bilden fortsatt stark.
Samtliga större index i min bevakning handlas fortfarande över sina 200-dagars medelvärden. Den genomsnittliga marginalen är omkring 5,7 %, vilket innebär att den långsiktiga upptrenden fortfarande är intakt även om flera index tappat momentum på kort sikt.


💭 Veckans reflektion


Den här veckan handlar sannolikt mindre om vad Fed gör och mer om vad Fed säger. Ett hökaktigt budskap kan få räntorna att stiga ytterligare, medan en mer balanserad ton kan ge marknaden andrum.
Så länge den långsiktiga trenden består fortsätter jag att låta strategin göra jobbet – och försöker undvika att gissa nästa dags rubrik.
Ha en fin börsvecka, och kom ihåg: toppen ser man först i backspegeln. ❤️📈

Veckan framåt (V35) – Jackson Hole, inflation och en marknad som fortfarande håller kursen

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (V35) – Jackson Hole, inflation och en marknad som fortfarande håller kursen

Makro

Alla blickar riktas mot Jackson Hole när Fed-chefen Kevin Warsh talar på fredag. Efter en sommar där räntemarknaden fått väga fortsatt ekonomisk styrka mot inflationsrisker blir varje signal om den fortsatta penningpolitiken viktig.

Veckan innehåller dessutom amerikansk kärn-PCE och preliminära revideringar av sysselsättningsdata. Kombinationen gör att både inflations- och arbetsmarknadsbilden åter hamnar i centrum.

I Europa kommer preliminära inflationssiffror och reviderad BNP för andra kvartalet från bland annat Tyskland och Frankrike, tillsammans med nya indikatorer över företagens och hushållens förtroende.

På hemmaplan väntar Riksbankens protokoll, definitiv svensk BNP för andra kvartalet och Konjunkturinstitutets företagsundersökning. Norge bidrar med fastlands-BNP och flera arbetsmarknadsindikatorer.

Marknadsläget

Den tekniska bilden är fortsatt stark. Samtliga 13 index i min bevakning ligger över MA200 och avståndet är i genomsnitt 8,4 procent. Även den kortare trenden är positiv: indexen ligger i genomsnitt 1,9 procent över MA50 och 0,9 procent över MA20.

RSI ligger samtidigt på beskedliga 58,7 i genomsnitt. Det är en intressant kombination – den långsiktiga trenden är tydligt positiv utan att indexgruppen som helhet ser tekniskt överhettad ut.

Volatiliteten bekräftar bilden. VIX ligger kring 15 och europeiska VSTOXX strax under 16. Marknaden signalerar med andra ord fortfarande relativt låg oro.

Sentimentet är däremot mer återhållsamt än den tekniska bilden. CNN Fear & Greed ligger på 55, neutral nivå, efter 63 för en vecka sedan. AAII:s senaste undersökning visar samtidigt 35,5 procent optimister mot 39,9 procent pessimister.

Vad som ligger bakom försiktigheten går inte att utläsa ur sentimentmätningarna. Men marknaden har flera tydliga orosmoment att förhålla sig till – höga långräntor, växande statsskulder och geopolitisk osäkerhet.

Makrobilden förbättras – framför allt i Europa

Citi Economic Surprise Index ger ytterligare en intressant pusselbit. Det globala indexet ligger tydligt på plus, vilket innebär att den ekonomiska statistiken sammantaget har överraskat positivt jämfört med prognoserna.

Europa sticker ut. Eurozonens överraskningsindex har stigit kraftigt och ligger runt +80 efter att ha varit djupt negativt under våren. USA ligger fortfarande på positiv mark men har samtidigt tappat fart under de senaste veckorna.

Det är en ovanlig och intressant förändring i den relativa makrobilden.

Det som skaver

Obligationsmarknaden förtjänar extra uppmärksamhet. Den amerikanska tioårsräntan ligger kring 4,74 procent samtidigt som långräntorna även på flera andra stora marknader har nått höga nivåer.

Bakom utvecklingen finns en kombination av inflationsoro, stora statliga upplåningsbehov och växande statsfinansiella frågetecken. Iran-kriget adderar ytterligare osäkerhet genom oljepriset och därmed inflationsbilden.

Brent handlas nu kring 94 dollar fatet efter en tydlig uppgång under veckan. Om oljepriset fortsätter upp blir centralbankernas avvägning mellan inflation och tillväxt knappast enklare.

Reflektion

Det kanske mest intressanta är hur aktiemarknaden hittills hanterat allt detta.

Aktiemarknaden förefaller ha blivit mer härdad inför geopolitisk oro. Rubriker som tidigare hade kunnat utlösa betydande riskaversion får ofta relativt kortvariga effekter så länge bolagsvinster, konjunktur och den långsiktiga trenden håller.

Det innebär inte att riskerna har försvunnit. Snarare verkar marknaden kräva tydligare ekonomiska konsekvenser innan den ändrar riktning.

Och det skapar en intressant kontrast.

Aktiemarknaden är härdad. Obligationsmarknaden är vaksam.

Vi går därför in i veckan med en stark teknisk grund: samtliga bevakade index ligger över MA200, volatiliteten är låg och den globala makrostatistiken överraskar fortfarande på uppsidan. Samtidigt finns ingen tydlig eufori i sentimentet.

Det är i grunden en ganska konstruktiv kombination.

Men räntan och oljan påminner om att spelplanen inte är riskfri. Ett hökaktigt budskap från Jackson Hole, starkare inflation än väntat eller ytterligare stigande långräntor skulle snabbt kunna förändra riskaptiten.

Så länge trenden håller finns det däremot ingen anledning för mig att springa före marknaden.

Jag behöver inte veta vad nästa rubrik blir – jag behöver veta om trenden fortfarande håller när den kommer.

Veckan framåt (v24) – Volatiliteten vaknar inför veckans nyckelbesked

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v24) – Volatiliteten vaknar inför veckans nyckelbesked

Efter en stark vår på världens börser har marknadsläget blivit mer osäkert. Flera ledande sentiment- och riskindikatorer signalerar att investerarna blivit försiktigare samtidigt som räntemarknaden återigen börjat prisa in en stramare penningpolitik.

På makrofronten riktas blickarna främst mot onsdagens amerikanska inflationsrapport för maj. Konsumentpriserna väntas stiga till 4,2 procent i årstakt, från 3,8 procent i april. En högre inflationstakt riskerar att stärka bilden av att Federal Reserve kan behöva hålla räntorna höga längre än marknaden tidigare räknat med. Under den gångna veckan pressades Wall Street av starkare makrodata som ökade förväntningarna på ytterligare åtstramningar från centralbanken. Samtidigt uteblev några tydliga framsteg i de diplomatiska samtalen mellan USA och Iran, vilket bidrog till ökad osäkerhet på energimarknaden.

I Sverige väntas de definitiva inflationssiffrorna för maj på torsdag. Den preliminära KPI-datan överraskade på uppsidan med en årstakt på 1,5 procent, jämfört med förväntade 1,2 procent. Det kan få betydelse för synen på Riksbankens fortsatta räntelinje under hösten.

Samma dag lämnar ECB sitt räntebesked. Marknadens huvudscenario är en höjning av depositräntan med 25 punkter till 2,25 procent. Fokus kommer dock främst att ligga på centralbankens prognoser och signaler om höstens räntebana.

Utöver makrohändelserna riktas också blickarna mot fredagens planerade notering av rymd- och satellitbolaget SpaceX. Intresset bland svenska privatsparare väntas bli stort då aktien erbjuds via Nordnets plattform, men den höga värderingen har samtidigt väckt frågor om hur mycket framtida tillväxt som redan är inprisad. Noteringen blir också ett intressant temperaturtest på riskaptiten bland småsparare i ett marknadsklimat där stigande volatilitet och högre räntor gjort investerarna mer selektiva.

Marknadsindikatorer

Marknadsbilden är fortsatt konstruktiv men inte lika entydigt positiv som tidigare under våren.

AAII:s veckoundersökning visar att de pessimistiska investerarna fortfarande är något fler än de optimistiska. Andelen baisseartade investerare uppgår till 37 procent medan 36 procent är positiva till aktiemarknaden de kommande sex månaderna. Gapet har dock minskat jämfört med tidigare veckor, vilket antyder att sentimentet håller på att stabiliseras.

Volatilitetsindikatorerna har samtidigt skickat en tydligare varningssignal. Det amerikanska VIX-indexet har stigit drygt 30 procent den senaste veckan och handlas nu över 20-nivån, en gräns som ofta förknippas med förhöjd marknadsoro. Den europeiska motsvarigheten VSTOXX ligger däremot kvar kring 18,6, vilket tyder på att investerarna i första hand ser riskerna koncentrerade till den amerikanska marknaden och kommande inflations- och räntebesked.

Även CNN:s Fear & Greed Index har försvagats och noteras kring 42, vilket placerar marknaden i kategorin “Fear”. För bara en vecka sedan låg indexet i “Greed”-territorium. Den snabba omsvängningen illustrerar hur känslig marknaden blivit för inflations- och räntebesked.

På räntemarknaden har den amerikanska tioårsräntan stigit till cirka 4,5 procent. Högre långräntor tenderar att skapa motvind för högt värderade tillväxtbolag samtidigt som de signalerar att obligationsmarknaden inte fullt ut delar aktiemarknadens optimism.

Samtidigt ger trendbilden fortfarande stöd åt börsen. Samtliga större index i vår bevakning handlas över både 200- och 50-dagars glidande medelvärden. Nasdaq 100 ligger exempelvis drygt 13 procent över sitt 200-dagars medelvärde medan Nikkei 225 fortsatt är det starkaste större indexet globalt. RSI-nivåerna ligger generellt kring 50–60, vilket indikerar att marknaden varken är tydligt överköpt eller översåld.

På råvarusidan har oljepriset fallit tillbaka mot 93 dollar per fat efter att ha handlats nära 99 dollar tidigare under veckan. Den nedgången bidrar till viss lättnad för inflationsoron men utvecklingen påverkas fortsatt av geopolitiken i Mellanöstern.

Utsikter

Vecka 24 ser ut att bli en av sommarens viktigaste makroveckor. Kombinationen av amerikansk inflation, svensk KPI-statistik och ECB-besked kan sätta tonen för marknaden inför sommaren.

Den tekniska bilden för aktiemarknaden är fortsatt positiv, men stigande volatilitet, högre obligationsräntor och ett försämrat risksentiment talar för att börsen kan få svårare att avancera i samma takt som tidigare under året.

Så länge de ledande indexen håller sig över sina långsiktiga trendnivåer talar mycket för att eventuella nedgångar fortsatt betraktas som konsolideringar inom en större uppåttrend. Samtidigt lär investerarna vara betydligt mer känsliga för negativa inflationsöverraskningar än vad de varit under våren.

Kort sagt: trenden är fortfarande uppåtriktad, men marginalerna för besvikelser har blivit mindre. Veckans inflationssiffror kan därför få ovanligt stor betydelse för börshumöret under resten av juni.

Veckan framåt (v23) – AI-boomen trumfar geopolitiken

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v23) – AI-boomen trumfar geopolitiken

31 maj 2026

Wall Street avslutade veckan på nya rekordnivåer samtidigt som investerarna fortsätter att navigera mellan starka bolagsvinster, AI-relaterade investeringar och en geopolitisk karta som åter blivit mer osäker. Trots stigande oljepriser, fortsatta spänningar i Mellanöstern och osäkerhet kring centralbankernas nästa steg signalerar marknadsindikatorerna fortsatt riskaptit.

Frågan inför vecka 23 är om AI-boomen och den starka vinstutvecklingen även fortsättningsvis kan väga tyngre än geopolitiken.

Makro & geopolitik

Helgens stora nyhet kom från Mellanöstern. USA:s president Donald Trump uppges ha avvisat det avtalsutkast mellan USA och Iran som innehöll en 60 dagar lång förlängning av vapenvilan. Istället har Washington enligt flera amerikanska medier skickat ett nytt förslag till Teheran med skärpta krav.

En central fråga i de fortsatta förhandlingarna är kontrollen över Hormuzsundet – en av världens viktigaste transportleder för olja. Marknaden kommer därför att följa utvecklingen noggrant eftersom eventuella störningar snabbt skulle kunna få genomslag på energipriser och inflationsförväntningar.

Brentoljan har redan stigit kraftigt under våren och handlas fortfarande kring 91 dollar per fat trots en mindre rekyl under den gångna veckan.

På makrosidan riktas blickarna mot inflationssiffrorna från euroområdet och Sverige. Flashsiffrorna för maj blir viktiga vägvisare inför centralbanksmötena i juni, där ECB lämnar räntebesked den 11 juni och Riksbanken följer den 17 juni.

I USA dominerar arbetsmarknadsstatistiken. En fortsatt stabil arbetsmarknad skulle ge Federal Reserve utrymme att hålla fokus på inflationsriskerna snarare än att signalera nya räntesänkningar.

Marknadsindikatorer

Sentimentet är fortsatt försiktigt

AAII:s senaste sentimentundersökning visar att 41,9 procent av investerarna är baisseartade medan 35,6 procent är positiva till börsens utveckling de kommande sex månaderna.

Trots börsrekord råder alltså fortfarande en viss skepsis bland privatinvesterare. Historiskt har sådana sentimentnivåer ofta fungerat som en konträr indikator när den underliggande marknadstrenden samtidigt är positiv.

Volatiliteten signalerar lugn

VIX-index föll under veckan till omkring 15,3 och ligger därmed nära årets lägsta nivåer.

Även europeiska VSTOXX handlas kring 19, vilket indikerar att marknaden i nuläget inte prisar in någon större oro för ett kraftigare börsfall trots det geopolitiska nyhetsflödet.

Riskaptiten består

CNN:s Fear & Greed Index ligger på 60, vilket placerar marknaden i kategorin “Greed”.

Investerarna visar därmed fortsatt vilja att ta risk, även om optimismen ännu inte nått nivåer som brukar förknippas med eufori.

Räntemarknaden ger stöd

Den amerikanska tioårsräntan avslutade veckan kring 4,44 procent efter att ha fallit tillbaka från nivåer över 4,5 procent tidigare under veckan.

En stabilisering i långräntorna ger fortsatt stöd åt framför allt teknik- och tillväxtsektorerna, som varit drivande bakom årets uppgång.

Trenden är fortsatt stark

De flesta större börsindex handlas fortsatt över sina 20-, 50- och 200-dagars glidande medelvärden.

Nasdaq 100, S&P 500 och Nikkei 225 tillhör de starkaste marknaderna och visar att den långsiktiga uppåttrenden fortfarande är intakt trots periodvis ökad osäkerhet.

Utsikter

Marknaden går in i vecka 23 med en ovanligt tydlig dragkamp mellan två krafter.

På ena sidan finns geopolitiken, oljepriset och inflationsoron. På den andra sidan står fortsatt starka bolagsvinster, AI-relaterade investeringar och en marknad som fortfarande präglas av hög riskaptit.

Wall Streets senaste rekordnivåer illustrerar väl hur investerarkollektivet resonerar just nu. Fokus ligger i första hand på vinsterna. Så länge bolagen fortsätter att leverera stark tillväxt och AI-investeringarna driver efterfrågan är marknaden beredd att se förbi mycket av det geopolitiska bruset.

Samtidigt påminner helgens besked kring Iran om att riskerna inte har försvunnit. Om oljepriset åter börjar stiga kraftigt kan inflationsförväntningarna snabbt förändras och därmed påverka både räntemarknaden och centralbankernas handlingsutrymme.

Grundscenariot för vecka 23 är därför fortsatt positivt, men med ökad känslighet för makrodata och utvecklingen i Mellanöstern.

Marknadsindikatorerna pekar fortfarande mot “risk on”. Frågan är om AI-boomen även denna vecka lyckas trumfa geopolitiken. 📈

Veckan framåt (v11) – geopolitik, stigande olja och ökad börsnerv

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v11) – geopolitik, stigande olja och ökad börsnerv

Inledning & Makro

Den kommande börsveckan inleds i ett läge där geopolitiken återigen riskerar att dominera marknaden. Konflikten i Mellanöstern har snabbt seglat upp som den enskilt viktigaste drivkraften för råvaror, riskaptit och inflationsförväntningar.

Analytiker varnar nu för att konflikten kan slå direkt mot världens energiförsörjning. Risker som lyfts fram är attacker mot Irans oljeinfrastruktur, störningar i transportleder och brist på fartygsbränsle. Ett antal marknadsbedömare menar att ett sådant scenario snabbt kan driva upp oljepriset mot 100 dollar per fat eller högre.

Råvaruhandlaren Spartas oljeanalytiker June Goh uttryckte situationen drastiskt i ett inlägg på X:

”Galet är bara förnamnet. Förbered er inför måndag.”

Oljepriset har redan reagerat kraftigt och steg under veckan till nivåer kring 87 dollar per fat, en uppgång på närmare 15 procent på fem dagar.

Samtidigt fortsätter centralbankspolitiken att vara en viktig bakgrundsfaktor. Nästa veckas inflationsdata i USA – där Federal Reserves favoritmått PCE publiceras – blir avgörande inför Fed-mötet veckan därpå.

På hemmaplan riktas blickarna mot svensk konjunkturstatistik där BNP-indikator, hushållskonsumtion och arbetslöshet kan ge en fingervisning om hur stark återhämtningen i ekonomin egentligen är.

Indikatorer

Flera marknadsindikatorer signalerar att risknivån på marknaden har stigit tydligt under veckan.

Oljepriset har tagit ett kraftigt kliv uppåt och Brent handlas nu kring 87 dollar per fat, en uppgång på drygt 14 procent på fem dagar. Uppgången drivs främst av oro för att konflikten i Mellanöstern ska påverka produktion eller transporter av råolja, något som riskerar att förstärka inflationspressen globalt.

Samtidigt ligger den amerikanska tioårsräntan kring 4,13 procent efter en gradvis uppgång under veckan. Rörelsen speglar både stigande inflationsförväntningar och marknadens osäkerhet kring hur snabbt Federal Reserve kan börja sänka räntan.

Volatiliteten har också stigit markant. VIX-indexet ligger runt 29, en uppgång på cirka 26 procent under veckan, medan Europas motsvarighet VSTOXX ligger kring 31 efter en uppgång på drygt 9 procent.

Den ökade försiktigheten syns även i investerarsentimentet. Fear & Greed Index ligger nu på 27, vilket placerar marknaden tydligt i kategorin fear. För bara en vecka sedan låg indexet kring 38, vilket illustrerar hur snabbt riskaptiten har försämrats.

Trots den ökade oron ligger flera större aktieindex fortfarande över sina långsiktiga trendlinjer. OMXS30 handlas exempelvis omkring 10,7 procent över sitt 200-dagars medelvärde, medan S&P 500 ligger cirka 2,4 procent över och Nasdaq 100 ungefär 1,8 procent över.

Slutsatser & Reflektion

Den kommande veckan kan mycket väl bli en nyckelvecka för marknadssentimentet.

Tre faktorer står i fokus.

För det första utvecklingen i Mellanöstern, där varje nyhet riskerar att snabbt påverka energimarknaden och därmed inflationsförväntningarna. För det andra nästa veckas inflationsdata i USA, där PCE-statistiken blir ett viktigt underlag inför Federal Reserves räntebesked veckan därpå. För det tredje den ökade volatiliteten, som redan signalerar att investerare har börjat positionera sig för större svängningar.

Så länge oljepriset fortsätter att stiga riskerar marknaden att få en kombination av inflationsoro och geopolitisk osäkerhet – en miljö som historiskt ofta gynnar sektorer som energi, råvaror, guld och försvar.

Den långsiktiga börstrenden är fortfarande uppåt, men indikatorerna visar samtidigt att marknaden har blivit betydligt mer nervös. Det talar för att svängningarna kan bli större än normalt när den nya veckan tar sin början.