Fed

Veckan framåt (v26) – Makro, marknadsindikatorer och utsikter

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v26) – Makro, marknadsindikatorer och utsikter

Efter en intensiv vecka med fokus på geopolitik riktas marknadens blickar nu tillbaka mot ekonomin. Inflation, företagssentiment och centralbankernas kommunikation står i centrum när investerare söker vägledning inför sommarens rapportperiod.

Makro – fokus på inflation och sentiment

I USA blir veckans viktigaste datapunkt kärn-PCE, Federal Reserves föredragna inflationsmått. Utfallet kan få stor betydelse för marknadens syn på höstens räntebana. Samtidigt publiceras preliminära PMI-siffror som ger en tidig temperaturmätare på aktiviteten inom industri- och tjänstesektorn.

I euroområdet väntas flera sentimentundersökningar ge en bild av företagens och hushållens framtidstro. Efter vårens återhämtning kommer marknaden att leta efter tecken på om tillväxten fortsätter att stabiliseras eller om osäkerheten kring världshandeln börjar sätta avtryck.

I Sverige hamnar Riksbankens protokoll i fokus. Investerare kommer att analysera hur ledamöterna resonerade kring inflationsriskerna, kronutvecklingen och den förändrade geopolitiska situationen efter det senaste räntebeslutet.

Marknadsindikatorer – försiktig optimism bakom rubrikerna

Bilden från sentiment- och riskindikatorerna är fortsatt blandad men överlag konstruktiv.

AAII:s senaste investerarundersökning visar att 36,6 procent är positiva till aktiemarknaden de kommande sex månaderna medan 39,4 procent är negativa. Även om pessimismen fortfarande dominerar har den minskat tydligt från föregående vecka då nästan 48 procent var baisseartade. Historiskt har kraftig skepsis ofta fungerat som ett stöd för börsen snarare än ett hot.

Volatilitetsindikatorerna skickar samtidigt lugnande signaler. Det amerikanska VIX-indexet har fallit tillbaka till omkring 16–17, vilket ligger nära historiskt normala nivåer och indikerar begränsad oro på marknaden. Även Europas motsvarighet VSTOXX handlas kring 16, vilket är långt under nivåerna som normalt förknippas med stress och turbulens.

CNN:s Fear & Greed Index ligger däremot kvar på 37, vilket placerar marknaden i kategorin “Fear”. Det visar att investerarkollektivet fortfarande präglas av försiktighet trots att de ledande indexen handlas nära sina högstanivåer.

Den tekniska bilden är fortsatt stark. Flera större index handlas över sina 20-, 50- och 200-dagars glidande medelvärden. Särskilt Nasdaq 100 fortsätter att visa relativ styrka medan europeiska index successivt förbättrat sina långsiktiga trender.

Oljepriset har under veckan stabiliserats kring 80 dollar per fat efter den kraftiga uppgång som följde på Mellanösternoron. Marknaden tycks för närvarande utgå från att energiflödena inte påverkas i någon större omfattning.

Utsikter

Den stora geopolitiska nyheten är att USA och Iran har undertecknat ett ramavtal som nu går in i en cirka 60 dagar lång förhandlingsfas. Under perioden lär marknaden få hantera ett kontinuerligt nyhetsflöde med både positiva och negativa rubriker. Förhoppningen är att avtalet ska bidra till ökad stabilitet i regionen och på sikt minska risken för ytterligare energirelaterade störningar.

Samtidigt kan det argumenteras för att mycket redan är inprisat. Börsen har hittills hanterat konflikten förhållandevis väl och de flesta bolag har klarat de högre energipriserna utan större påverkan på prognoserna. Fokus börjar därför successivt flyttas mot den kommande rapportperioden.

Så länge inflationssiffrorna inte överraskar negativt och de geopolitiska riskerna hålls under kontroll talar mycket för att marknaden fortsätter att röra sig sidledes till svagt uppåt under sommaren. Kombinationen av låg volatilitet, stabil konjunkturdata och fortfarande försiktigt investerarsentiment ger i nuläget stöd åt den bilden.

Sammanfattningsvis: marknaden går in i vecka 26 med relativt lugna riskindikatorer, fortsatt skeptiska investerare och ett växande fokus på makrodata och den stundande rapportsäsongen. Det är sällan en dålig miljö för aktier när volatiliteten är låg samtidigt som många investerare fortfarande väntar på nästa nedgång.

Vecka 26 inleds därmed med en ovanlig kombination av låg volatilitet, försiktig investerarsyn och börser nära rekordnivåer. Den mixen brukar ge marknaden utrymme att fokusera på bolagens fundamenta snarare än på rädslan för nästa kris.

Veckan som gått (v25) – Börsen fortsatte upp – storbolagen drog tåget

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan som gått (v25) – Börsen fortsatte upp – storbolagen drog tåget

Storbolagen fortsatte att visa vägen på Stockholmsbörsen under vecka 25. Det breda indexet OMXSPI steg 0,63 procent medan storbolagsindex OMXS30 avancerade 2,09 procent. Skillnaden speglar ett tema som präglat marknaden under större delen av året: kapitalet söker sig i första hand till etablerade kvalitetsbolag med starka balansräkningar och god internationell exponering.

Makro & index

Riksbanken lämnade som väntat styrräntan oförändrad under veckan. Beskedet innehöll få överraskningar och marknadens reaktion blev begränsad.

Större uppmärksamhet riktades mot Federal Reserve senare under veckan. Även FED valde att hålla räntan oförändrad, men kommunikationen fick en något hökaktig ton. Flera ledamöter öppnade för möjligheten att ytterligare räntehöjningar kan bli aktuella om inflationen visar sig mer motståndskraftig än väntat.

Marknaden fortsatte samtidigt att värdera det nya fredsavtalet mellan USA och Iran. Förhoppningar om stabilare energiflöden bidrog till att oljepriset fortsatte nedåt, vilket stärkte riskaptiten på världens aktiemarknader.

Brentoljan föll omkring 9 procent under veckan och handlas nu kring 80 dollar per fat. Det är den lägsta nivån sedan slutet av februari, innan konflikten i Mellanöstern eskalerade. Lägre energikostnader gav stöd åt industribolag, verkstad och andra konjunkturkänsliga sektorer.

Bolag & sektorer

Verkstadssektorn fortsatte att dominera utvecklingen på Stockholmsbörsen. ABB (+7,38 %), Atlas Copco B (+7,19 %), Alfa Laval (+5,46 %), ASSA ABLOY B (+5,40 %), AQ Group (+4,04 %) och Addtech (+3,39 %) återfanns samtliga bland veckans starkaste innehav. Kombinationen av fallande energipriser, stabila konjunktursignaler och fortsatt optimism kring investeringar i industriell omställning gav sektorn medvind.

Även finanssektorn utvecklades starkt. Handelsbanken A (+4,64 %), Nordea (+3,64 %), Investor B (+4,07 %) och Xtrackers MSCI World Financials ETF (+4,55 %) utvecklades väl under veckan. Veckans starkaste innehav blev dock nätmäklaren flatexDEGIRO (+10,52 %) som gynnades av fortsatt hög handelsaktivitet och ett förbättrat sentiment för europeiska finansaktier.

Inom portföljen finns även mindre bevakningspositioner i ASSA ABLOY och Telenor, motsvarande cirka 10 procent av full position. Strategin är att successivt öka innehaven om aktierna etablerar sig över sina respektive 200-dagars glidande medelvärden.

Bland veckans tydligaste teman märktes energiomställning och kärnkraft. VanEck Uranium and Nuclear Technologies ETF (+9,47 %) tillhörde veckans absoluta vinnare samtidigt som SaltX Technology (+7,06 %) och iShares Global Clean Energy Transition ETF (+5,72 %) visade att investerarnas intresse för elektrifiering och energiinfrastruktur består.

Samtidigt pressades energisektorn av det kraftiga oljeprisfallet. Xtrackers MSCI World Energy ETF blev veckans svagaste innehav med en nedgång på 7,57 procent när marknaden prisade in minskade geopolitiska risker och ökad tillgång på olja.

Tematiska reflektioner

Det är tydligt att marknaden just nu premierar bolag som kan leverera stabil vinsttillväxt även i ett osäkert ränteläge. Verkstad fortsätter att vara motorn på Stockholmsbörsen samtidigt som bankerna gynnas av fortsatt höga räntenivåer.

Den svagare utvecklingen för småbolag är också värd att notera. Trots den positiva börsmiljön hade småbolagssegmentet svårt att hänga med, vilket speglas i att XACT Svenska Småbolag återigen utvecklades svagare än storbolagsindex.

Bland de långsiktiga teman som fortsätter att locka kapital märks kärnkraft, elektrifiering och industriell omställning. Uranfonden fortsätter att attrahera investerare samtidigt som flera svenska industribolag återfinns högt upp bland veckans vinnare.

Portföljen fortsätter att luta mot relativ styrka. Kapital flyttas successivt från sektorer där momentum försvagas till områden där trenden är starkare. Samtidigt byggs vissa innehav upp stegvis genom mindre bevakningsposter. När tekniska trendkriterier uppfylls, exempelvis genom att aktiekursen etablerar sig över MA200, finns möjlighet att öka exponeringen.

Även Europa och tillväxtmarknader utvecklades starkt under veckan. Det kan vara ett tidigt tecken på att investerare i allt större utsträckning breddar exponeringen utanför de amerikanska teknikjättarna.

Vecka 25 blev ytterligare ett bevis på att marknaden just nu belönar industri, finans och omställningsteman. Verkstadsbolagen fortsätter att leverera, bankerna håller ställningarna och energiomställningen lockar nytt kapital. Samtidigt visar oljeprisets kraftiga fall hur snabbt marknadens fokus kan skifta när geopolitiska riskpremier försvinner. Inför sommaren är frågan om storbolagen kan fortsätta dra tåget – eller om småbolagen till slut får sin revansch.

Jumbo

Veckans jumbo blev Xtrackers MSCI World Energy UCITS ETF som föll 7,57 procent i spåren av det kraftiga oljeprisfallet.

Den svaga utvecklingen, kombinerat med ett förändrat marknadsläge efter fredsavtalet mellan USA och Iran och fallande oljepriser, har gjort att innehavet nu omvandlats till en bevakningspost. Kapitalet flyttas successivt till mer offensiva innehav där den långsiktiga potentialen bedöms vara större.

Även defensiva innehav som AstraZeneca, Telenor, Axfood och Securitas hade en motig vecka när investerarna sökte sig mot mer cykliska alternativ.

Industrijättarna drar börsen uppåt efter fredsavtal (men SaltX tog ledartröjan)

Per G OhlinLämna en kommentar

Industrijättarna drar börsen uppåt efter fredsavtal

18 juni 2026

Makro & Index

Stockholmsbörsen handlades på båda sidor om nollstrecket under torsdagen men stängde till slut på plus. Breda index OMXSPI steg 0,2 procent medan storbolagsindex OMXS30 avancerade 0,6 procent.

Marknaden fortsatte att värdera det nya fredsavtalet mellan USA och Iran, vilket enligt flera bedömare kan bidra till fortsatt fallande oljepriser. Samtidigt bearbetades gårdagens räntebesked från Federal Reserve där flera ledamöter öppnade för möjligheten till ytterligare räntehöjningar senare under året.

Oljepriset föll omkring 2 procent under dagen och Brentoljan handlas nu kring 77 dollar per fat. Det är den lägsta nivån sedan slutet av februari, strax innan konflikten i Mellanöstern bröt ut. Lägre energikostnader gav stöd åt konjunkturkänsliga industribolag och bidrog till dagens positiva börsutveckling.

Bolag & Sektorer

Industrisektorn blev dagens tydliga vinnare. ABB (+2,47%) gick i täten efter att Citi höjt riktkursen för kraft- och automationsbolaget. Aktien gynnas sannolikt också av fortsatta inflöden till breda indexfonder och ETF:er.

Även Addtech (+1,42%) fortsatte upp efter gårdagens köprekommendation från Goldman Sachs, medan Atlas Copco (+1,29%) fick stöd av en höjd rekommendation och riktkurs från Pareto. Investor (+1,27%), Assa Abloy (+1,00%) och Alfa Laval (+0,99%) bidrog också till sektorstyrkan.

Dagens vinnare i portföljen blev dock SaltX (+4,41%). Greentechbolaget fortsätter sin volatila resa i takt med att tekniken för fossilfri kalk- och cementproduktion går in i en kommersialiseringsfas. När värderingen i stor utsträckning bygger på framtida intäkter blir kursrörelserna ofta kraftiga. Potentialen är betydande om tekniken får brett genomslag, men risknivån är fortsatt mycket hög och aktien passar främst investerare med lång placeringshorisont och hög risktolerans.

Bland ETF-innehaven märktes särskilt SPDR MSCI Emerging Markets UCITS ETF (+2,06%), där TSMC, Samsung Electronics och SK Hynix hör till de största innehaven, samt iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF (+1,62%), vars största innehav inkluderar Tokyo Electron, Mitsubishi UFJ Financial Group och Toyota. Trots sina regionala etiketter fungerar båda i praktiken till stor del som teknikexponeringar och gynnas när riskaptiten ökar globalt.

På den svagare sidan återfanns defensiva tillgångar och råvarurelaterade innehav. WisdomTree Physical Gold (-1,45%) och L&G Gold Mining UCITS ETF (-5,63%) pressades när riskviljan steg och guldpriset försvagades. Även VanEck Defense UCITS ETF (-2,51%) backade i takt med att den geopolitiska oron lättade efter fredsavtalet. AstraZeneca (-1,62%) tillhörde dagens större förlorare bland de svenska innehaven.

Utsikter

Mycket talar för att oljepriset kommer att stå i centrum även de kommande dagarna. Om Brentoljan fortsätter nedåt kan det ge ytterligare stöd åt industribolag, verkstad och andra energiintensiva sektorer samtidigt som inflationsoron dämpas.

Samtidigt kvarstår osäkerheten kring Federal Reserves nästa steg. Marknaden har hittills fokuserat på de positiva effekterna av fallande energipriser, men signaler om ytterligare amerikanska räntehöjningar riskerar att skapa nya svängningar i både aktier och obligationer.

Jag tror att guldet kan få det tuffare på kort sikt om marknaden börjar prisa in fler amerikanska räntehöjningar. Men långsiktigt är jag fortsatt positiv. Så länge världens stora ekonomier bygger på höga skuldnivåer ser jag guld som en relevant försäkring i portföljen, även om vägen dit sannolikt kommer att vara skakig.

För tillfället verkar dock investerarna välja att fokusera på den förbättrade geopolitiska situationen och de lägre energipriserna – en kombination som gav börsen medvind under torsdagen.

Veckan Framåt (v18): Förväntan om lugn volatilitet – trots en skakig marknad

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan Framåt (v18): Förväntan om lugn volatilitet – trots en skakig marknad

2026-04-26

Makro & Index

Marknaderna går in i veckan med ett fortsatt spänt tonläge där geopolitik och penningpolitik sätter riktningen. Fokus ligger på nyhetsflödet från Mellanöstern samtidigt som flera avgörande räntebesked står för dörren.

Veckan bjuder också på en tung makroagenda med BNP-siffror från USA, euroområdet och Sverige. Samtidigt förväntas både Fed och ECB lämna styrräntorna oförändrade – men signalvärdet i kommunikationen blir avgörande för marknadens nästa steg.

I USA riktas blickarna mot Fed och inflationsdata, där särskilt PCE-måttet blir centralt. I euroområdet väntar en intensiv vecka med BNP, inflationsförväntningar och konsumtionsdata, medan Sverige fokuserar på tillväxtindikatorer och detaljhandel.

Marknadsindikatorer – balans mellan girighet och osäkerhet

Volatilitet – lugn yta, oroligt djup
Trots att marknaden i praktiken har varit ryckig med snabba kast mellan risk-on och risk-off, ligger CBOE Volatility Index kvar kring 18–19, alltså under den psykologiskt viktiga nivån 20.

Det signalerar att den förväntade volatiliteten är låg – trots att den realiserade volatiliteten upplevs som hög.

Detta är en tydlig diskrepans och kan tolkas som att marknaden har vant sig vid svängningar – eller underskattar risken för större rörelser.

Räntor – fortsatt tryck från höga nivåer
Den amerikanska tioårsräntan handlas kring 4,30 %. Nivån i sig är inte dramatisk, men tillräckligt hög för att fortsatt utmana värderingar, särskilt inom tillväxtsegmentet.

Olja – geopolitikens direktkanal
Brentoljan ligger runt 105 USD, tydligt uppdriven av geopolitisk oro. Det håller inflationsoron vid liv och riskerar att påverka både konsument och centralbanker framåt.

Sentiment – riskaptiten tillbaka
Fear & Greed Index visar cirka 66, vilket placerar marknaden i “Greed”. Riskviljan har alltså återvänt relativt snabbt.

Samtidigt visar AAII-data en tydlig omsvängning:

  • Bullish: 46 %
  • Bearish: 34 %

Det innebär att positioneringen blivit mer optimistisk på kort tid.

Tematisk reflektion – låg volatilitet möter hög risk

Det mest intressanta just nu är kombinationen:

  • Låg implicerad volatilitet
  • Högt oljepris
  • Fortsatt höga räntor
  • Tydligt positivt sentiment

Det är inte en självklar balans.

Marknaden prissätter i praktiken ett scenario där mycket går rätt – samtidigt som flera riskfaktorer består. Den typen av miljö tenderar att fungera, men är ofta känslig för negativa överraskningar.

Utsikter

Den kommande veckan avgörs i tre lager:

Centralbanker
Inte beslutet i sig, utan kommunikationen. Eventuella signaler om kvarvarande inflationstryck kan snabbt påverka räntor och riskaptit.

Makrodata
BNP och inflationsdata blir avgörande. En stark ekonomi stödjer marknaden – men riskerar samtidigt att hålla räntorna högre längre.

Geopolitik och energi
Oljepriset fungerar som en direkt kanal in i inflation och sentiment. Här finns fortsatt störst osäkerhet.

Slutsats

Marknaden går in i veckan med en tydlig risk-on-lutning – men utan att de underliggande riskerna har försvunnit.

Det skapar ett asymmetriskt läge:

  • Uppgång möjlig, men mer begränsad
  • Nedsida kan bli snabb vid negativa överraskningar

Kort sagt: låg förväntad volatilitet – men hög latent risk.

Veckan framåt (v6) – riskaptiten kvar i girighetszonen

Per G OhlinLämna en kommentar

Den här veckan har jag sällskap i analysarbetet. Kalle är övertygad om att det är han som passar mig ;). Marknadsläget kräver i alla fall både fokus och vaksamhet.

Makro i fokus

USA

Januari månads sysselsättningsstatistik blir veckans viktigaste datapunkt. Vid sitt januarimöte signalerade Federal Reserve att man ser tecken på en stabilisering på arbetsmarknaden, vilket bedöms kunna ge Fed utrymme att avvakta med räntesänkningar tills tullarnas inverkan på inflationen klingar av. ISM-rapporterna kan samtidigt ge indikationer på om sentimentet stärkts i inledningen av året.

Euroområdet

ECB:s räntebesked är veckans huvudnummer. Styrräntorna väntas lämnas oförändrade, men fokus ligger på kommunikationen från Europeiska centralbanken, särskilt kring riskbedömningar kopplade till tillväxt och inflation. Även HIKP-inflationen för euroområdet som helhet blir central, liksom industriproduktion och detaljhandelsförsäljning från de större ekonomierna.

Sverige

Veckans mest intressanta inhemska datapunkt är januari-blixt-KPI, som beskrivs som ett av de mest betydelsefulla inflationstalen på länge. Förväntansbilden är att kärn-KPIF fortsätter att ligga under Riksbanken prognos. Utöver inflationssiffrorna publiceras bland annat Riksbankens protokoll och budgetbalansen.

⸻

Marknadssentiment

Marknadssentimentet är fortsatt starkt och präglat av hög riskaptit. Swedbank Fear & Greed Index ligger för närvarande kring 65, vilket placerar den svenska börsen tydligt i girighetszonen. Det glidande tremånaderssnittet har dessutom inte indikerat rädsla sedan sommaren 2022, vilket innebär att marknaden nu befinner sig i den längsta sammanhängande perioden av ihållande optimism som uppmätts i indexet.

Globala sentimentmått ger en liknande, men något mer nyanserad bild. Det amerikanska Fear & Greed Index ligger runt 58, vilket signalerar girighet men inte extrema nivåer. Investerarundersökningar visar att andelen optimister uppgår till cirka 44 procent, jämfört med ett historiskt snitt kring 37 procent, medan andelen pessimister ligger strax över 30 procent. Sammantaget pekar detta på ett positivt, men ännu inte euforiskt, marknadsklimat.

Volatilitetsindikatorer har samtidigt rört sig upp från mycket låga nivåer. VIX-index handlas kring 17–18, medan den europeiska motsvarigheten VSTOXX stigit till runt 20, motsvarande en uppgång på drygt 15 procent vecka-för-vecka. Trots uppgången indikerar båda fortsatt låg implicit volatilitet.

Tekniskt sett är den långsiktiga bilden fortsatt konstruktiv, med breda index stabilt över sina 200-dagars glidande medelvärden. Däremot indikerar kortsiktiga momentumindikatorer, såsom RSI kring 65–75 för flera nordiska index, att marknaden blivit allt mer ansträngd. Sammantaget talar detta för att sannolikheten för en sentimentdriven andhämtningspaus har ökat, även om det övergripande börsklimatet fortsatt stöds av starka underliggande trender.

Veckan framåt (v5) – höga förväntningar men begränsat toleransutrymme inför rapporterna

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v5) – höga förväntningar men begränsat toleransutrymme inför rapporterna

En ny aktievecka tar vid – och den domineras av Fed-beskedet, veckans utan tvekan viktigaste händelse. Vår huvudprognos är att styrräntan lämnas oförändrad och att kommunikationen förblir i stort sett neutral. Det sker mot bakgrund av minskande inflationsrisker, en allt mer bräcklig arbetsmarknad och en penningpolitik som fortsatt kan beskrivas som något restriktiv.

På hemmaplan fattar Riksbanken beslut om penningpolitiken. Därutöver får vi en rad tunga datapunkter: producentpriser, BNP-indikatorn för fjärde kvartalet, Konjunkturinstitutets sentimentindikatorer samt detaljhandelsförsäljning. Även här pekar det mesta mot en oförändrad styrränta, mitt i en miljö med fallande inflation och gradvis stigande tillväxt.

Den gångna veckan var turbulent. När dammet efter Davos nu har lagt sig återstår en större fråga: har synen på USA förändrats i grunden? Enligt CNN har Donald Trumps hot om strafftullar mot allierade länder som motsätter sig presidentens grönländska ambitioner bidragit till att rasera den transatlantiska gemenskapen. Under ett års tid har Trump talat nedsättande om Europa, men först nu tycks många européer fullt ut inse att USA inte längre kan ses som en pålitlig vän och allierad.

Utvecklingen har satt tydliga spår i marknaden. Guld och silver har rusat, samtidigt som dollarn försvagats kraftigt – detta trots Vita husets senare u-sväng. Uppgången i de långa amerikanska räntorna kan delvis förklaras av dollarpress och tecken på kapitalomallokering bort från USA. I ett läge där valutan försvagas krävs högre ränta för att upprätthålla attraktiviteten i amerikanska tillgångar.

Marknadsindikatorer – lugn yta, underliggande nerv

Volatilitetsindex VIX har rört sig upp mot 16-nivån efter veckans svängningar, men ligger fortsatt inom ett intervall som signalerar kontrollerad oro snarare än stress. Det speglar en marknad som är vaksam inför centralbanksbesked och rapporter – men långt ifrån panikslagen.

Fear & Greed Index befinner sig i neutralt territorium runt 52, i stort sett oförändrat från föregående vecka. Sentimentet har därmed stabiliserats efter tidigare girighet, vilket indikerar en mer balanserad riskaptit snarare än en ensidig jakt på avkastning.

AAII:s sentimentmätning visar fortsatt övervikt mot optimism, även om andelen bullish investerare har tickat ned något den senaste veckan. Sammantaget ligger sentimentet fortfarande över historiska snitt, vilket antyder att marknaden går in i rapportperioden med relativt höga förväntningar – och därmed viss sårbarhet för besvikelser.

Tekniskt befinner sig de flesta större index över sina långsiktiga medelvärden, med höga RSI-nivåer i flera regioner. Det vittnar om en stark trend, men också om ett läge där kortsiktiga rekyler snabbt kan uppstå vid negativa nyheter.

På räntemarknaden har den amerikanska tioåringen stabiliserats kring 4,2 procent, vilket signalerar att obligationsmarknaden inväntar tydligare vägledning från Fed. Ränteläget fortsätter därmed att fungera som ett känsligt filter för såväl tillväxt- som värderingsdiskussionen.

Utsikter

Veckan inleds i ett marknadsläge präglat av relativ balans, där investerare söker bekräftelse snarare än nya narrativ. Centralbanksbeskeden från Fed och Riksbanken väntas i sig inte förändra räntebanan, men tonen och nyanserna i kommunikationen blir avgörande för hur marknaden tolkar nästa steg.

Samtidigt skiftar fokus allt tydligare mot bolagsnivån, i takt med att rapportperioden växlar upp. I ett sentiment som varken präglas av tydlig riskaptit eller uttalad försiktighet ökar känsligheten för överraskningar – både positiva och negativa – vilket talar för fortsatt selektiva rörelser snarare än breda indextrender.

Geopolitiskt har osäkerheten ökat, men marknaden har hittills hanterat detta utan större stressreaktioner. Så länge finansiella förhållanden förblir relativt stabila lär makro och politik fungera mer som bakgrundsbrus än som primära drivkrafter.

Sammantaget går marknaden in i veckan med höga förväntningar men begränsat toleransutrymme. Utfallet i rapporterna, tillsammans med centralbankernas signaler, avgör om det rådande lugnet består – eller om volatiliteten tar ny fart.

2025 – året då världen skakade, men marknaderna stod pall

Per G OhlinLämna en kommentar

2025 – året då världen skakade, men marknaderna stod pall

Ett märkligt år går mot sitt slut. Ett år där världspolitiken tidvis kändes mer improviserad än planerad, där geopolitiken tog förarsätet – och där marknaderna, mot alla odds, valde att blicka framåt snarare än bakåt.

I årets laguppställning var det ETF:en L&G Gold Mining som iklädde sig ledartröjan med en uppgång på hela +153 procent. Tätt bakom följde den europeiska nätmäklaren FlatexDEGIRO, upp +149 procent. Ett påminnelse om att råvaror och finansiell infrastruktur ofta blomstrar i tider av osäkerhet.

Samtidigt var det många aktier som tappade fotfästet. När trenden bröts vid MA200 var det ingen nåd – avbytarbänken väntade. I stället tog nya, starkare trendare plats. 2025 belönade inte nostalgiker, utan de som vågade rotera.

När geopolitiken slutade viska och började skrika

Året präglades av kraftiga politiska kastvindar. Donald Trump återkom till maktens centrum och gjorde det med besked. Handelspolitiken skrevs om i realtid, tullar användes som politiska vapen och den transatlantiska relationen blev allt mer transaktionell.

Scener som tidigare hade betraktats som osannolika blev plötsligt vardag. När Trump öppet skällde ut Volodymyr Zelenskyj i Vita huset var det inte bara ett diplomatiskt lågvattenmärke – det var en symbol för en ny, råare världsordning. Säkerhetskonferensen i München bekräftade bilden: Europa och USA har klivit in i en ny era, där gamla garantier inte längre kan tas för givna.

Rysslands krig i Ukraina närmade sig sitt fjärde år. Europas svar blev tydligt: mer försvar, mer infrastruktur, mer statlig närvaro. NATO enades om nya, högre mål för försvarsutgifter – ett beslut som redan satt tydliga avtryck i både budgetar och obligationsmarknader. I Mellanöstern nåddes en skör vapenvila mellan Israel och Palestina, vilket tillfälligt dämpade riskpremierna i regionen.

Marknadernas paradox: lugn i stormen

Trots detta visade marknaderna en närmast provocerande motståndskraft. Riskaptiten förblev god. Globala börser steg, samtidigt som dollarn försvagades kraftigt – en ovanlig men talande kombination.

Råvarumarknaden blev en spegel av världens spänningar. Silver, koppar och andra metaller med koppling till AI, elektrifiering och försvar rusade. Brentoljan däremot pressades ned mot 60 dollar per fat, tyngd av överutbud och svagare efterfrågan. Guldet steg kraftigt, drivet av oro för statsfinanser, geopolitik och inflation – ett klassiskt skydd i en ovanligt oklassisk tid.

AI – tillväxtmaskin utan bromsar

Artificiell intelligens fortsatte att vara årets strukturella ryggrad. Massiva investeringar i datacenter, halvledare och mjukvara bidrog till att hålla uppe global tillväxt och motivera höga aktievärderingar, särskilt i USA.

Samtidigt fick begrepp som K-formad tillväxt och jobless growth nytt liv. BNP och börsvärden steg – men jobbtillväxten hängde inte med. AI skapade produktivitet, men också varsel. För investerare blev balansakten mellan framtidstro och värderingsoro alltmer central.

Statsfinanser i fokus – och centralbanker på väg mot mål

De ökade försvarssatsningarna kom vid en känslig tidpunkt. Europa kämpade fortfarande med låg tillväxt och strukturella problem, och statsfinanserna hamnade åter i strålkastarljuset. Även länder med starka utgångslägen såg sina upplåningsbehov öka, vilket drev upp långa räntor i både Tyskland och Sverige.

Centralbankerna stod åter i centrum. Inflationen var inte besegrad överallt, men 2025 präglades ändå av normalisering snarare än krishantering. Federal Reserve återupptog räntesänkningar efter en längre paus, medan ECB och Riksbanken fortsatte att sänka – och nu tycks ha nått räntebotten.

Sverige – kronan som comeback-historia

Den svenska kronan blev årets kanske mest oväntade vinnare. I takt med att dollarn försvagades – pressad av lägre ränteförväntningar, svalare tillväxt och politisk osäkerhet – stärktes kronan kraftigt. Ett test av 9,15 mot dollarn skulle innebära den starkaste nivån på minst 50 år.

Starkare tillväxtutsikter, sunda statsfinanser och ett återväckt internationellt intresse för Sverige bidrog till utvecklingen. Trenden kan fortsätta även nästa år när tillväxten tar fart – men sannolikt utan samma medvind.

2025 blev året då världen darrade, men marknaderna höll kursen.

Ett år som påminde om att börsen sällan speglar nuet – utan diskonterar framtiden, hur osäker den än ter sig.

Top 15 – snabbkommentarer: lagets kanariefågel i topp tyder på optimism inför räntebesked

Per G OhlinLämna en kommentar

Top 15 – snabbkommentarer: lagets kanariefågel i topp tyder på optimism inför räntebesked

Det blev en försiktig börsdag där Stockholm hamnade längst bak i klungan, medan Europa höll ihop det något bättre. Wall Street handlades i detta nu svagt på plus, i en marknad som tydligt höll andan inför morgondagens räntebesked från Federal Reserve. Rörelserna präglades mer av positionering än övertygelse, där tonläge och framtida signaler vägde tyngre än själva beslutet.

Kryptovalutor har haft ett motigt år, och Bitcoin pressades så sent som i dagarna ned mot 89 000 USD innan en tydlig återhämtning tog fart. Under dagen stabiliserades priset kring 94 000 USD, vilket gav krypto-relaterade placeringar ett välbehövligt lyft. Virtune Crypto Top 10 ETP (+4,14%) fungerade här som laguppställningens kanariefågel – snabbast att reagera på förändringar i riskaptit. Dagens studs kan tolkas som ett försiktigt tecken på att marknaden börjar positionera sig för ett mer balanserat Fed-besked, där guidning och flexibilitet står i fokus.

Bland enskilda aktier märktes SaltX (+3,42%), som befinner sig mitt i en pågående företrädesemission där laguppställningen utnyttjat samtliga teckningsrätter. Aktien handlades volatilt under dagen, ett mönster som speglar både emissionsläget och ett ökat kortsiktigt handelsintresse när nytt kapital är på väg in i bolaget.

flatexDEGIRO (+2,27%) fortsatte att visa styrka även i dag. Aktien toppade listan i går efter att Berenberg höjt sin riktkurs och upprepat köprekommendationen – detta trots att aktien redan är upp omkring 127 procent i år. Det inspirerade till att lyfta fram flatex i gårdagens inlägg vid börsstängningen, och dagens fortsatta uppgång bekräftar att köparnas självförtroende håller i sig snarare än att rörelsen var ett isolerat dagsfenomen.

Ett tydligt sektortema kom från försvarsindustrin, som fick ytterligare medvind i Europa efter att Bloomberg News rapporterat att Tyskland nästa vecka väntas godkänna 29 militära upphandlingskontrakt till ett sammanlagt värde om rekordhöga 52 miljarder euro. Satsningen är en del av regeringens ambition att bygga Europas starkaste konventionella armé. Nyhetsflödet gav direkt avtryck i marknaden och VanEck Defense ETF stängde upp 1,84 procent.

Även ädelmetallrelaterade tillgångar noterades högre. L&G Gold Mining ETF (+1,64%) och WisdomTree Physical Gold (+0,38%) signalerade ett fortsatt behov av balans i portföljerna inför centralbanksbeskedet.

På Stockholmsbörsen var det annars de defensiva inslagen som stod emot bäst. Cloetta (+0,68%), Axfood (+0,60%), Nordnet (+0,61%) och Handelsbanken A (+0,30%) levererade stabila, om än lågintensiva, uppgångar i en marknad som hade svårt att hitta bred riktning.

Helhetsbilden är tydlig. Marknaden positionerar sig försiktigt inför Fed, och först efter morgondagens besked lär nästa tydligare rörelse ta form – upp eller ner.

Min aktievecka 50 – blir det ett tomterally?

Per G OhlinLämna en kommentar

Min aktievecka 50 – blir det ett tomterally?

Inledning

Vecka 50 blev en vecka präglad av eftertanke snarare än tempo. Börsen fortsätter att balansera mellan hopp och försiktighet, där varje datapunkt vägs noggrant mot räntebanor och centralbanksbudskap. För egen del har fokus legat på helheten: att läsa av marknaden snarare än att försöka förutse nästa rörelse. Portföljen har fått arbeta vidare inom givna ramar, med disciplin som ledord.

Makro & marknad

Nästa vecka domineras tydligt av Fed, som väntas sänka räntan med ytterligare 25 punkter. Minst lika viktigt som själva beslutet blir kommunikationen inför januari, där signalerna sannolikt blir mer neutrala. Fed lär vilja bekräfta att räntetoppen är passerad, samtidigt som budskapet fortsatt kommer präglas av långsamma och begränsade sänkningar även under kommande år.

I euroområdet är datakalendern relativt tunn. Fokus ligger på tysk industriproduktion för oktober samt slutliga inflationssiffror för november i flera större ekonomier.

För Sverige blir inflationen ovanligt intressant. Det slutgiltiga KPI-utfallet står i centrum efter den lägre än väntade snabbprognosen i förra veckan. Även de månatliga tillväxtindikatorerna – privat sektors produktion och hushållens konsumtion – följs med intresse efter ett starkt tredje kvartal.

Indikatorer – marknadens temperatur

Sentimentsindikatorerna pekar sammantaget mot en marknad som blivit mer balanserad. AAII-enkäten visar hur den tydliga pessimismen från november har mattats av, med en förskjutning mot ett mer jämnt fördelat sentiment mellan optimism och försiktighet.

Volatiliteten har samtidigt fallit tillbaka. Både VIX i USA och VSTOXX i Europa befinner sig på nivåer som signalerar frånvaro av akut stress, trots att flera potentiella osäkerhetsfaktorer närmar sig. Fear & Greed-indexet ligger kring 40, vilket indikerar försiktig riskaptit snarare än rädsla eller eufori.

Räntemarknaden påminner dock om att villkoren fortsatt är strama. Den amerikanska tioårsräntan rör sig åter runt 4,1 procent, vilket begränsar utrymmet för kraftigt riskpåslag och fortsätter att fungera som ett filter för värderingar.

Sammantaget befinner sig marknaden i ett kontrollerat balansläge: lugnare än tidigare i höst, men utan tecken på överdriven optimism.

Börstrender

Tekniskt sett är helhetsbilden fortsatt konstruktiv. De flesta större index handlas ovanför sina långsiktiga glidande medelvärden, vilket bekräftar att den övergripande trenden fortfarande är uppåtriktad.

USA leder fortsatt, med Nasdaq 100 som tydlig draglok tack vare starkt momentum inom teknik. Norden uppvisar en mer varierad men överlag positiv trendbild, där Helsingfors sticker ut medan Stockholm rör sig stabilt snarare än snabbt. I Europa är bilden försiktigare, med mindre marginaler mot viktiga tekniska nivåer och mer neutralt momentum, inte minst i Tyskland och Storbritannien.

Börstrenderna signalerar fortsatt medvind, men också att styrkan är ojämnt fördelad och belönar selektivitet snarare än bred riskaptit.

Laguppställningen – bolag och trend

I laguppställningen är bilden i huvudsak sund. En klar majoritet av bolagen handlas ovanför sina 200-dagars glidande medelvärden, vilket bekräftar att portföljen befinner sig i fungerande upptrend.

MA200-strategin fortsätter att vara central. Bolag som etablerar sig under MA200 viktas ned successivt och byts i förlängningen ut om trenden inte vänder. Syftet är inte att undvika kortsiktiga nedgångar, utan att minska risken för långvariga strukturella förluster.

Investmentbolag samt SaltX utgör medvetna undantag. Här väger andra faktorer tyngre än kortsiktig teknisk trend, antingen genom strukturell substansförvaltning eller hög risk–hög potential-karaktär.

Laguppställningen präglas därmed av tydlig intern rangordning: starka trender tillåts bära, medan svagare positioner hålls under observation.

Årets starkaste innehav

Årets starkaste innehav domineras av tematiska exponeringar snarare än enskilda lyckoträffar. Guldrelaterade investeringar har varit tydliga vinnare, gynnade av geopolitik, realräntor och centralbanksefterfrågan. Även uran- och kärntekniktemat har levererat starkt, trots periodvis hög volatilitet.

Bland bolagen återfinns stabila konsument- och industrinamn där kombinationen av kvalitet och uthållig trend gett jämn avkastning snarare än kortsiktiga rusningar. Gemensamt för årets vinnare är konsekvens snarare än tajming.

Blir det ett tomterally?

Förutsättningarna för ett tomterally finns. Sentimentet har förbättrats, volatiliteten har fallit tillbaka och trenderna är i huvudsak intakta. Historiskt är det en miljö där börsen ofta avslutar året i positiv ton.

Samtidigt är utrymmet för bred eufori begränsat. Räntenivåerna är fortsatt höga och Fed står fortfarande i centrum för marknadens kortsiktiga tolkningar. Det talar emot ett klassiskt tomterally där riskaptiten höjs över hela linjen.

Snarare pekar mycket mot ett selektivt decemberklimat. Starka trender tenderar att fortsätta, defensiva kvalitetsbolag kan gynnas av positionering inför årsskiftet och eftersläntrare får fortsatt svårt att attrahera kapital utan tydliga katalysatorer.

Tomten kan mycket väl komma till börsen – men säcken lär inte vara lika full för alla.

Defensivt toppar idag – dock gick ledartröjan till lagets outsider och riskaktie

Per G OhlinLämna en kommentar

Defensivt toppar idag – dock gick ledartröjan till lagets outsider och riskaktie

5 december 2025

Makro & Index

I dag var det USAs tur att leverera lägre inflation än väntat, bara ett dygn efter att Sverige gjorde detsamma. Den dubbla inflationslättnaden gav marknaden en mjuk men tydlig riskaptit: räntorna föll marginellt, defensiva bolag gick starkt och de breda indexen rörde sig i stabilt grönt territorium. Men trots ett defensivt marknadsledarskap gick dagens ledartröja till lagets outsider och riskaktie.

Bolag & Sektorer

SaltX Technology +8,95%

I dag inleddes teckningsperioden i SaltX företrädesemission, och aktien fortsatte upp. Emissionen är garanterad av bolagets största ägare och strategiska partners, vilket reducerar finansieringsrisken kraftigt. Därtill finns en överteckningspott, ett tecken på förväntat starkt intresse. Teckningskursen på 3,52 kronor fungerar främst som incitament – inte som en värdering – och marknaden prisar i stället in bolagets momentum och finansieringslösning.

Kapitalet går direkt till bolagets kommersialiseringsfas för den elektrifieringsteknik som på sikt kan eliminera koldioxidutsläpp inom kalk- och cementindustrin – en sektor som står för 8 procent av de globala utsläppen. Risknivån i aktien är dock fortsatt mycket hög: SaltX har ännu inte kassaflöden som bär verksamheten och utfallet av kommersialiseringen är allt annat än garanterat.

AAK +1,50%

Här fick vi en tydlig förklaring: Melker Schörling köpte AAK-aktier för cirka 200 miljoner kronor i veckan. Som huvudägare och långsiktig kvalitetsinvesterare ger Schörlings tunga köp ett starkt styrkebesked, och marknaden reagerade därefter. AAK steg i linje med den nya insynssignalen.

flatexDEGIRO +0,76%

flatex kliver oväntat in i toppkvartetten. Uppgången ser ut att vara en klassisk uppstuds efter en svag period, snarare än någon ny bolagsspecifik drivkraft. Veckans nedgång drevs av sämre statistik kring handelsaktivitet i november och pressad sentiment för tradingplattformar. Dagens risk-on-rörelse gav aktien en teknisk rekyl.

Investor +0,62%

Investor fick stöd av nyheter från ett av sina större innehav: Wärtsilä, där Investor är tung ägare, fick i dag höjd köprekommendation av Bank of America. Banken pekar på förbättrade tillväxtutsikter och lyfter Wärtsilä som en nyckelleverantör till den snabbt växande datacentersektorn. Den uppdaterade prognosen innebär betydande intäktsökningar framåt – och därmed en indirekt draghjälp till Investor.

Tematiska reflektioner

Efter toppkvartetten var det en dag där defensivt gick bäst – banker, guld, hälsovård, industri. Ett lugnt flödesdrivet riskklimat där marknaden föredrog stabilitet, men där den stora överraskningen stod SaltX för.

Utsikter

Inflationslättnaden i både Sverige och USA ger marknaden kortsiktig andrum. Fokus flyttas nu till räntemarknadens prissättning inför 2026 och hur centralbankerna väljer att kommunicera de kommande två veckorna. Nästa stora hållpunkt är Federal Reserves räntebesked på onsdag, som väntas sätta tonen för marknaden in i årsslutet. I en miljö av avtagande prispress gynnas både defensivt kapital och techrelaterade tillväxtcase – men volatiliteten lär bestå.

SaltX Technology Holding AB ser. B AAK AB flatexDEGIRO AG Investor AB ser. B iShares DAX UCITS ETF (DE) AstraZeneca PLC ASSA ABLOY AB ser. B iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) ABB Ltd WisdomTree Physical Gold New Wave Group AB ser. B Asker Healthcare Group AB Svenska Handelsbanken ser. A Axfood AB Xtrackers Stoxx Europe 600 UCITS ETF 1C