Fed

Veckan framåt (v6) – riskaptiten kvar i girighetszonen

Per G OhlinLämna en kommentar

Den här veckan har jag sällskap i analysarbetet. Kalle är övertygad om att det är han som passar mig ;). Marknadsläget kräver i alla fall både fokus och vaksamhet.

Makro i fokus

USA

Januari månads sysselsättningsstatistik blir veckans viktigaste datapunkt. Vid sitt januarimöte signalerade Federal Reserve att man ser tecken på en stabilisering på arbetsmarknaden, vilket bedöms kunna ge Fed utrymme att avvakta med räntesänkningar tills tullarnas inverkan på inflationen klingar av. ISM-rapporterna kan samtidigt ge indikationer på om sentimentet stärkts i inledningen av året.

Euroområdet

ECB:s räntebesked är veckans huvudnummer. Styrräntorna väntas lämnas oförändrade, men fokus ligger på kommunikationen från Europeiska centralbanken, särskilt kring riskbedömningar kopplade till tillväxt och inflation. Även HIKP-inflationen för euroområdet som helhet blir central, liksom industriproduktion och detaljhandelsförsäljning från de större ekonomierna.

Sverige

Veckans mest intressanta inhemska datapunkt är januari-blixt-KPI, som beskrivs som ett av de mest betydelsefulla inflationstalen på länge. Förväntansbilden är att kärn-KPIF fortsätter att ligga under Riksbanken prognos. Utöver inflationssiffrorna publiceras bland annat Riksbankens protokoll och budgetbalansen.

⸻

Marknadssentiment

Marknadssentimentet är fortsatt starkt och präglat av hög riskaptit. Swedbank Fear & Greed Index ligger för närvarande kring 65, vilket placerar den svenska börsen tydligt i girighetszonen. Det glidande tremånaderssnittet har dessutom inte indikerat rädsla sedan sommaren 2022, vilket innebär att marknaden nu befinner sig i den längsta sammanhängande perioden av ihållande optimism som uppmätts i indexet.

Globala sentimentmått ger en liknande, men något mer nyanserad bild. Det amerikanska Fear & Greed Index ligger runt 58, vilket signalerar girighet men inte extrema nivåer. Investerarundersökningar visar att andelen optimister uppgår till cirka 44 procent, jämfört med ett historiskt snitt kring 37 procent, medan andelen pessimister ligger strax över 30 procent. Sammantaget pekar detta på ett positivt, men ännu inte euforiskt, marknadsklimat.

Volatilitetsindikatorer har samtidigt rört sig upp från mycket låga nivåer. VIX-index handlas kring 17–18, medan den europeiska motsvarigheten VSTOXX stigit till runt 20, motsvarande en uppgång på drygt 15 procent vecka-för-vecka. Trots uppgången indikerar båda fortsatt låg implicit volatilitet.

Tekniskt sett är den långsiktiga bilden fortsatt konstruktiv, med breda index stabilt över sina 200-dagars glidande medelvärden. Däremot indikerar kortsiktiga momentumindikatorer, såsom RSI kring 65–75 för flera nordiska index, att marknaden blivit allt mer ansträngd. Sammantaget talar detta för att sannolikheten för en sentimentdriven andhämtningspaus har ökat, även om det övergripande börsklimatet fortsatt stöds av starka underliggande trender.

Veckan framåt (v5) – höga förväntningar men begränsat toleransutrymme inför rapporterna

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v5) – höga förväntningar men begränsat toleransutrymme inför rapporterna

En ny aktievecka tar vid – och den domineras av Fed-beskedet, veckans utan tvekan viktigaste händelse. Vår huvudprognos är att styrräntan lämnas oförändrad och att kommunikationen förblir i stort sett neutral. Det sker mot bakgrund av minskande inflationsrisker, en allt mer bräcklig arbetsmarknad och en penningpolitik som fortsatt kan beskrivas som något restriktiv.

På hemmaplan fattar Riksbanken beslut om penningpolitiken. Därutöver får vi en rad tunga datapunkter: producentpriser, BNP-indikatorn för fjärde kvartalet, Konjunkturinstitutets sentimentindikatorer samt detaljhandelsförsäljning. Även här pekar det mesta mot en oförändrad styrränta, mitt i en miljö med fallande inflation och gradvis stigande tillväxt.

Den gångna veckan var turbulent. När dammet efter Davos nu har lagt sig återstår en större fråga: har synen på USA förändrats i grunden? Enligt CNN har Donald Trumps hot om strafftullar mot allierade länder som motsätter sig presidentens grönländska ambitioner bidragit till att rasera den transatlantiska gemenskapen. Under ett års tid har Trump talat nedsättande om Europa, men först nu tycks många européer fullt ut inse att USA inte längre kan ses som en pålitlig vän och allierad.

Utvecklingen har satt tydliga spår i marknaden. Guld och silver har rusat, samtidigt som dollarn försvagats kraftigt – detta trots Vita husets senare u-sväng. Uppgången i de långa amerikanska räntorna kan delvis förklaras av dollarpress och tecken på kapitalomallokering bort från USA. I ett läge där valutan försvagas krävs högre ränta för att upprätthålla attraktiviteten i amerikanska tillgångar.

Marknadsindikatorer – lugn yta, underliggande nerv

Volatilitetsindex VIX har rört sig upp mot 16-nivån efter veckans svängningar, men ligger fortsatt inom ett intervall som signalerar kontrollerad oro snarare än stress. Det speglar en marknad som är vaksam inför centralbanksbesked och rapporter – men långt ifrån panikslagen.

Fear & Greed Index befinner sig i neutralt territorium runt 52, i stort sett oförändrat från föregående vecka. Sentimentet har därmed stabiliserats efter tidigare girighet, vilket indikerar en mer balanserad riskaptit snarare än en ensidig jakt på avkastning.

AAII:s sentimentmätning visar fortsatt övervikt mot optimism, även om andelen bullish investerare har tickat ned något den senaste veckan. Sammantaget ligger sentimentet fortfarande över historiska snitt, vilket antyder att marknaden går in i rapportperioden med relativt höga förväntningar – och därmed viss sårbarhet för besvikelser.

Tekniskt befinner sig de flesta större index över sina långsiktiga medelvärden, med höga RSI-nivåer i flera regioner. Det vittnar om en stark trend, men också om ett läge där kortsiktiga rekyler snabbt kan uppstå vid negativa nyheter.

På räntemarknaden har den amerikanska tioåringen stabiliserats kring 4,2 procent, vilket signalerar att obligationsmarknaden inväntar tydligare vägledning från Fed. Ränteläget fortsätter därmed att fungera som ett känsligt filter för såväl tillväxt- som värderingsdiskussionen.

Utsikter

Veckan inleds i ett marknadsläge präglat av relativ balans, där investerare söker bekräftelse snarare än nya narrativ. Centralbanksbeskeden från Fed och Riksbanken väntas i sig inte förändra räntebanan, men tonen och nyanserna i kommunikationen blir avgörande för hur marknaden tolkar nästa steg.

Samtidigt skiftar fokus allt tydligare mot bolagsnivån, i takt med att rapportperioden växlar upp. I ett sentiment som varken präglas av tydlig riskaptit eller uttalad försiktighet ökar känsligheten för överraskningar – både positiva och negativa – vilket talar för fortsatt selektiva rörelser snarare än breda indextrender.

Geopolitiskt har osäkerheten ökat, men marknaden har hittills hanterat detta utan större stressreaktioner. Så länge finansiella förhållanden förblir relativt stabila lär makro och politik fungera mer som bakgrundsbrus än som primära drivkrafter.

Sammantaget går marknaden in i veckan med höga förväntningar men begränsat toleransutrymme. Utfallet i rapporterna, tillsammans med centralbankernas signaler, avgör om det rådande lugnet består – eller om volatiliteten tar ny fart.

2025 – året då världen skakade, men marknaderna stod pall

Per G OhlinLämna en kommentar

2025 – året då världen skakade, men marknaderna stod pall

Ett märkligt år går mot sitt slut. Ett år där världspolitiken tidvis kändes mer improviserad än planerad, där geopolitiken tog förarsätet – och där marknaderna, mot alla odds, valde att blicka framåt snarare än bakåt.

I årets laguppställning var det ETF:en L&G Gold Mining som iklädde sig ledartröjan med en uppgång på hela +153 procent. Tätt bakom följde den europeiska nätmäklaren FlatexDEGIRO, upp +149 procent. Ett påminnelse om att råvaror och finansiell infrastruktur ofta blomstrar i tider av osäkerhet.

Samtidigt var det många aktier som tappade fotfästet. När trenden bröts vid MA200 var det ingen nåd – avbytarbänken väntade. I stället tog nya, starkare trendare plats. 2025 belönade inte nostalgiker, utan de som vågade rotera.

När geopolitiken slutade viska och började skrika

Året präglades av kraftiga politiska kastvindar. Donald Trump återkom till maktens centrum och gjorde det med besked. Handelspolitiken skrevs om i realtid, tullar användes som politiska vapen och den transatlantiska relationen blev allt mer transaktionell.

Scener som tidigare hade betraktats som osannolika blev plötsligt vardag. När Trump öppet skällde ut Volodymyr Zelenskyj i Vita huset var det inte bara ett diplomatiskt lågvattenmärke – det var en symbol för en ny, råare världsordning. Säkerhetskonferensen i München bekräftade bilden: Europa och USA har klivit in i en ny era, där gamla garantier inte längre kan tas för givna.

Rysslands krig i Ukraina närmade sig sitt fjärde år. Europas svar blev tydligt: mer försvar, mer infrastruktur, mer statlig närvaro. NATO enades om nya, högre mål för försvarsutgifter – ett beslut som redan satt tydliga avtryck i både budgetar och obligationsmarknader. I Mellanöstern nåddes en skör vapenvila mellan Israel och Palestina, vilket tillfälligt dämpade riskpremierna i regionen.

Marknadernas paradox: lugn i stormen

Trots detta visade marknaderna en närmast provocerande motståndskraft. Riskaptiten förblev god. Globala börser steg, samtidigt som dollarn försvagades kraftigt – en ovanlig men talande kombination.

Råvarumarknaden blev en spegel av världens spänningar. Silver, koppar och andra metaller med koppling till AI, elektrifiering och försvar rusade. Brentoljan däremot pressades ned mot 60 dollar per fat, tyngd av överutbud och svagare efterfrågan. Guldet steg kraftigt, drivet av oro för statsfinanser, geopolitik och inflation – ett klassiskt skydd i en ovanligt oklassisk tid.

AI – tillväxtmaskin utan bromsar

Artificiell intelligens fortsatte att vara årets strukturella ryggrad. Massiva investeringar i datacenter, halvledare och mjukvara bidrog till att hålla uppe global tillväxt och motivera höga aktievärderingar, särskilt i USA.

Samtidigt fick begrepp som K-formad tillväxt och jobless growth nytt liv. BNP och börsvärden steg – men jobbtillväxten hängde inte med. AI skapade produktivitet, men också varsel. För investerare blev balansakten mellan framtidstro och värderingsoro alltmer central.

Statsfinanser i fokus – och centralbanker på väg mot mål

De ökade försvarssatsningarna kom vid en känslig tidpunkt. Europa kämpade fortfarande med låg tillväxt och strukturella problem, och statsfinanserna hamnade åter i strålkastarljuset. Även länder med starka utgångslägen såg sina upplåningsbehov öka, vilket drev upp långa räntor i både Tyskland och Sverige.

Centralbankerna stod åter i centrum. Inflationen var inte besegrad överallt, men 2025 präglades ändå av normalisering snarare än krishantering. Federal Reserve återupptog räntesänkningar efter en längre paus, medan ECB och Riksbanken fortsatte att sänka – och nu tycks ha nått räntebotten.

Sverige – kronan som comeback-historia

Den svenska kronan blev årets kanske mest oväntade vinnare. I takt med att dollarn försvagades – pressad av lägre ränteförväntningar, svalare tillväxt och politisk osäkerhet – stärktes kronan kraftigt. Ett test av 9,15 mot dollarn skulle innebära den starkaste nivån på minst 50 år.

Starkare tillväxtutsikter, sunda statsfinanser och ett återväckt internationellt intresse för Sverige bidrog till utvecklingen. Trenden kan fortsätta även nästa år när tillväxten tar fart – men sannolikt utan samma medvind.

2025 blev året då världen darrade, men marknaderna höll kursen.

Ett år som påminde om att börsen sällan speglar nuet – utan diskonterar framtiden, hur osäker den än ter sig.

Top 15 – snabbkommentarer: lagets kanariefågel i topp tyder på optimism inför räntebesked

Per G OhlinLämna en kommentar

Top 15 – snabbkommentarer: lagets kanariefågel i topp tyder på optimism inför räntebesked

Det blev en försiktig börsdag där Stockholm hamnade längst bak i klungan, medan Europa höll ihop det något bättre. Wall Street handlades i detta nu svagt på plus, i en marknad som tydligt höll andan inför morgondagens räntebesked från Federal Reserve. Rörelserna präglades mer av positionering än övertygelse, där tonläge och framtida signaler vägde tyngre än själva beslutet.

Kryptovalutor har haft ett motigt år, och Bitcoin pressades så sent som i dagarna ned mot 89 000 USD innan en tydlig återhämtning tog fart. Under dagen stabiliserades priset kring 94 000 USD, vilket gav krypto-relaterade placeringar ett välbehövligt lyft. Virtune Crypto Top 10 ETP (+4,14%) fungerade här som laguppställningens kanariefågel – snabbast att reagera på förändringar i riskaptit. Dagens studs kan tolkas som ett försiktigt tecken på att marknaden börjar positionera sig för ett mer balanserat Fed-besked, där guidning och flexibilitet står i fokus.

Bland enskilda aktier märktes SaltX (+3,42%), som befinner sig mitt i en pågående företrädesemission där laguppställningen utnyttjat samtliga teckningsrätter. Aktien handlades volatilt under dagen, ett mönster som speglar både emissionsläget och ett ökat kortsiktigt handelsintresse när nytt kapital är på väg in i bolaget.

flatexDEGIRO (+2,27%) fortsatte att visa styrka även i dag. Aktien toppade listan i går efter att Berenberg höjt sin riktkurs och upprepat köprekommendationen – detta trots att aktien redan är upp omkring 127 procent i år. Det inspirerade till att lyfta fram flatex i gårdagens inlägg vid börsstängningen, och dagens fortsatta uppgång bekräftar att köparnas självförtroende håller i sig snarare än att rörelsen var ett isolerat dagsfenomen.

Ett tydligt sektortema kom från försvarsindustrin, som fick ytterligare medvind i Europa efter att Bloomberg News rapporterat att Tyskland nästa vecka väntas godkänna 29 militära upphandlingskontrakt till ett sammanlagt värde om rekordhöga 52 miljarder euro. Satsningen är en del av regeringens ambition att bygga Europas starkaste konventionella armé. Nyhetsflödet gav direkt avtryck i marknaden och VanEck Defense ETF stängde upp 1,84 procent.

Även ädelmetallrelaterade tillgångar noterades högre. L&G Gold Mining ETF (+1,64%) och WisdomTree Physical Gold (+0,38%) signalerade ett fortsatt behov av balans i portföljerna inför centralbanksbeskedet.

På Stockholmsbörsen var det annars de defensiva inslagen som stod emot bäst. Cloetta (+0,68%), Axfood (+0,60%), Nordnet (+0,61%) och Handelsbanken A (+0,30%) levererade stabila, om än lågintensiva, uppgångar i en marknad som hade svårt att hitta bred riktning.

Helhetsbilden är tydlig. Marknaden positionerar sig försiktigt inför Fed, och först efter morgondagens besked lär nästa tydligare rörelse ta form – upp eller ner.

Min aktievecka 50 – blir det ett tomterally?

Per G OhlinLämna en kommentar

Min aktievecka 50 – blir det ett tomterally?

Inledning

Vecka 50 blev en vecka präglad av eftertanke snarare än tempo. Börsen fortsätter att balansera mellan hopp och försiktighet, där varje datapunkt vägs noggrant mot räntebanor och centralbanksbudskap. För egen del har fokus legat på helheten: att läsa av marknaden snarare än att försöka förutse nästa rörelse. Portföljen har fått arbeta vidare inom givna ramar, med disciplin som ledord.

Makro & marknad

Nästa vecka domineras tydligt av Fed, som väntas sänka räntan med ytterligare 25 punkter. Minst lika viktigt som själva beslutet blir kommunikationen inför januari, där signalerna sannolikt blir mer neutrala. Fed lär vilja bekräfta att räntetoppen är passerad, samtidigt som budskapet fortsatt kommer präglas av långsamma och begränsade sänkningar även under kommande år.

I euroområdet är datakalendern relativt tunn. Fokus ligger på tysk industriproduktion för oktober samt slutliga inflationssiffror för november i flera större ekonomier.

För Sverige blir inflationen ovanligt intressant. Det slutgiltiga KPI-utfallet står i centrum efter den lägre än väntade snabbprognosen i förra veckan. Även de månatliga tillväxtindikatorerna – privat sektors produktion och hushållens konsumtion – följs med intresse efter ett starkt tredje kvartal.

Indikatorer – marknadens temperatur

Sentimentsindikatorerna pekar sammantaget mot en marknad som blivit mer balanserad. AAII-enkäten visar hur den tydliga pessimismen från november har mattats av, med en förskjutning mot ett mer jämnt fördelat sentiment mellan optimism och försiktighet.

Volatiliteten har samtidigt fallit tillbaka. Både VIX i USA och VSTOXX i Europa befinner sig på nivåer som signalerar frånvaro av akut stress, trots att flera potentiella osäkerhetsfaktorer närmar sig. Fear & Greed-indexet ligger kring 40, vilket indikerar försiktig riskaptit snarare än rädsla eller eufori.

Räntemarknaden påminner dock om att villkoren fortsatt är strama. Den amerikanska tioårsräntan rör sig åter runt 4,1 procent, vilket begränsar utrymmet för kraftigt riskpåslag och fortsätter att fungera som ett filter för värderingar.

Sammantaget befinner sig marknaden i ett kontrollerat balansläge: lugnare än tidigare i höst, men utan tecken på överdriven optimism.

Börstrender

Tekniskt sett är helhetsbilden fortsatt konstruktiv. De flesta större index handlas ovanför sina långsiktiga glidande medelvärden, vilket bekräftar att den övergripande trenden fortfarande är uppåtriktad.

USA leder fortsatt, med Nasdaq 100 som tydlig draglok tack vare starkt momentum inom teknik. Norden uppvisar en mer varierad men överlag positiv trendbild, där Helsingfors sticker ut medan Stockholm rör sig stabilt snarare än snabbt. I Europa är bilden försiktigare, med mindre marginaler mot viktiga tekniska nivåer och mer neutralt momentum, inte minst i Tyskland och Storbritannien.

Börstrenderna signalerar fortsatt medvind, men också att styrkan är ojämnt fördelad och belönar selektivitet snarare än bred riskaptit.

Laguppställningen – bolag och trend

I laguppställningen är bilden i huvudsak sund. En klar majoritet av bolagen handlas ovanför sina 200-dagars glidande medelvärden, vilket bekräftar att portföljen befinner sig i fungerande upptrend.

MA200-strategin fortsätter att vara central. Bolag som etablerar sig under MA200 viktas ned successivt och byts i förlängningen ut om trenden inte vänder. Syftet är inte att undvika kortsiktiga nedgångar, utan att minska risken för långvariga strukturella förluster.

Investmentbolag samt SaltX utgör medvetna undantag. Här väger andra faktorer tyngre än kortsiktig teknisk trend, antingen genom strukturell substansförvaltning eller hög risk–hög potential-karaktär.

Laguppställningen präglas därmed av tydlig intern rangordning: starka trender tillåts bära, medan svagare positioner hålls under observation.

Årets starkaste innehav

Årets starkaste innehav domineras av tematiska exponeringar snarare än enskilda lyckoträffar. Guldrelaterade investeringar har varit tydliga vinnare, gynnade av geopolitik, realräntor och centralbanksefterfrågan. Även uran- och kärntekniktemat har levererat starkt, trots periodvis hög volatilitet.

Bland bolagen återfinns stabila konsument- och industrinamn där kombinationen av kvalitet och uthållig trend gett jämn avkastning snarare än kortsiktiga rusningar. Gemensamt för årets vinnare är konsekvens snarare än tajming.

Blir det ett tomterally?

Förutsättningarna för ett tomterally finns. Sentimentet har förbättrats, volatiliteten har fallit tillbaka och trenderna är i huvudsak intakta. Historiskt är det en miljö där börsen ofta avslutar året i positiv ton.

Samtidigt är utrymmet för bred eufori begränsat. Räntenivåerna är fortsatt höga och Fed står fortfarande i centrum för marknadens kortsiktiga tolkningar. Det talar emot ett klassiskt tomterally där riskaptiten höjs över hela linjen.

Snarare pekar mycket mot ett selektivt decemberklimat. Starka trender tenderar att fortsätta, defensiva kvalitetsbolag kan gynnas av positionering inför årsskiftet och eftersläntrare får fortsatt svårt att attrahera kapital utan tydliga katalysatorer.

Tomten kan mycket väl komma till börsen – men säcken lär inte vara lika full för alla.

Defensivt toppar idag – dock gick ledartröjan till lagets outsider och riskaktie

Per G OhlinLämna en kommentar

Defensivt toppar idag – dock gick ledartröjan till lagets outsider och riskaktie

5 december 2025

Makro & Index

I dag var det USAs tur att leverera lägre inflation än väntat, bara ett dygn efter att Sverige gjorde detsamma. Den dubbla inflationslättnaden gav marknaden en mjuk men tydlig riskaptit: räntorna föll marginellt, defensiva bolag gick starkt och de breda indexen rörde sig i stabilt grönt territorium. Men trots ett defensivt marknadsledarskap gick dagens ledartröja till lagets outsider och riskaktie.

Bolag & Sektorer

SaltX Technology +8,95%

I dag inleddes teckningsperioden i SaltX företrädesemission, och aktien fortsatte upp. Emissionen är garanterad av bolagets största ägare och strategiska partners, vilket reducerar finansieringsrisken kraftigt. Därtill finns en överteckningspott, ett tecken på förväntat starkt intresse. Teckningskursen på 3,52 kronor fungerar främst som incitament – inte som en värdering – och marknaden prisar i stället in bolagets momentum och finansieringslösning.

Kapitalet går direkt till bolagets kommersialiseringsfas för den elektrifieringsteknik som på sikt kan eliminera koldioxidutsläpp inom kalk- och cementindustrin – en sektor som står för 8 procent av de globala utsläppen. Risknivån i aktien är dock fortsatt mycket hög: SaltX har ännu inte kassaflöden som bär verksamheten och utfallet av kommersialiseringen är allt annat än garanterat.

AAK +1,50%

Här fick vi en tydlig förklaring: Melker Schörling köpte AAK-aktier för cirka 200 miljoner kronor i veckan. Som huvudägare och långsiktig kvalitetsinvesterare ger Schörlings tunga köp ett starkt styrkebesked, och marknaden reagerade därefter. AAK steg i linje med den nya insynssignalen.

flatexDEGIRO +0,76%

flatex kliver oväntat in i toppkvartetten. Uppgången ser ut att vara en klassisk uppstuds efter en svag period, snarare än någon ny bolagsspecifik drivkraft. Veckans nedgång drevs av sämre statistik kring handelsaktivitet i november och pressad sentiment för tradingplattformar. Dagens risk-on-rörelse gav aktien en teknisk rekyl.

Investor +0,62%

Investor fick stöd av nyheter från ett av sina större innehav: Wärtsilä, där Investor är tung ägare, fick i dag höjd köprekommendation av Bank of America. Banken pekar på förbättrade tillväxtutsikter och lyfter Wärtsilä som en nyckelleverantör till den snabbt växande datacentersektorn. Den uppdaterade prognosen innebär betydande intäktsökningar framåt – och därmed en indirekt draghjälp till Investor.

Tematiska reflektioner

Efter toppkvartetten var det en dag där defensivt gick bäst – banker, guld, hälsovård, industri. Ett lugnt flödesdrivet riskklimat där marknaden föredrog stabilitet, men där den stora överraskningen stod SaltX för.

Utsikter

Inflationslättnaden i både Sverige och USA ger marknaden kortsiktig andrum. Fokus flyttas nu till räntemarknadens prissättning inför 2026 och hur centralbankerna väljer att kommunicera de kommande två veckorna. Nästa stora hållpunkt är Federal Reserves räntebesked på onsdag, som väntas sätta tonen för marknaden in i årsslutet. I en miljö av avtagande prispress gynnas både defensivt kapital och techrelaterade tillväxtcase – men volatiliteten lär bestå.

SaltX Technology Holding AB ser. B AAK AB flatexDEGIRO AG Investor AB ser. B iShares DAX UCITS ETF (DE) AstraZeneca PLC ASSA ABLOY AB ser. B iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Acc) ABB Ltd WisdomTree Physical Gold New Wave Group AB ser. B Asker Healthcare Group AB Svenska Handelsbanken ser. A Axfood AB Xtrackers Stoxx Europe 600 UCITS ETF 1C

Laget står emot i avvaktande handel – guld och uran i topp inför Fed och techrapporter

Per G OhlinLämna en kommentar

Laget står emot i avvaktande handel – guld och uran i topp inför Fed och techrapporter

Stockholmsbörsen backade på onsdagen efter flera starka dagar. Det breda indexet föll 0,4 procent medan laget stod emot och stängde nära oförändrat. Guld och uran ledde uppgången efter Feds räntesänkning, medan investerare riktade blickarna mot kvällens tunga kvartalsrapporter från Microsoft, Meta och Alphabet.

Inledning / Makro & Index

Stockholmsbörsen backade något på onsdagen efter gårdagens starka Wall Street-uppgång. Det breda indexet OMXSPI föll 0,4 %, medan OMXS30 tappade 0,5 %, i en handel som präglades av avvaktan inför kvällens tunga amerikanska rapportsläpp och Feds räntebesked.

Federal Reserve sänkte som väntat styrräntan med 25 punkter, vilket markerar början på en möjlig lättnadsfas i penningpolitiken. Lyften på Wall Street höll i sig efter beskedet, men indexen vände ner under Jerome Powells tal, där centralbankschefen betonade att framtida sänkningar kommer att bero på inkommande data och inflationsutvecklingen.

Räntan på tioåriga amerikanska statspapper steg på beskedet och är för dagen upp nära fyra punkter. Efter börsernas stängning väntas dessutom tre tunga delårsrapporter – techbjässarna Microsoft, Meta och Alphabet visar korten, något som kan sätta tonen för resten av veckan.

På makrosidan var det annars en lugn dag i Europa, där investerare tog hem vinster efter flera uppgångsdagar. Råvarusektorn gick starkt, medan industri och teknik visade svagare tendenser.

Laget stod emot relativt väl och stängde samlat strax under nollstrecket, med guld och uran som tydliga draglok.

Bolag & Sektorer

Dagens vinnare återfanns inom ädelmetaller och energi. L&G Gold Mining ETF steg +2,7 % och WisdomTree Physical Gold ökade +1,0 %, efter att guldpriset fortsatt uppåt i spåren av Feds räntesänkning och en svagare dollar. Investerare sökte sig mot defensiva tillgångar i det osäkra ränteläget.

Även VanEck Uranium & Nuclear Technologies ETF utvecklades starkt, +1,5 %, då optimismen kring kärnkraftssektorn håller i sig efter gårdagens amerikanska besked om storskaliga investeringar i nya reaktorer.

Svenska Handelsbanken A gick mot strömmen bland bankerna och steg +0,7 %, medan Airbus SE avancerade +0,3 % efter sin delårsrapport.

Den europeiska flygplanstillverkaren redovisade intäkter för det tredje kvartalet 2025 på 17,8 miljarder euro, något högre än väntade 17,6 miljarder, enligt estimat från S&P Global Market Intelligence.

Räntefonder som XACT Obligation och iShares € Govt Bond 3–7yr steg marginellt i spåren av Feds besked, medan flera svenska industribolag noterades kring oförändrat.

Jumbo

I botten återfanns SaltX Technology (−4,9 %) som föll tillbaka efter flera starka dagar. Aktien pressades av vinsthemtagningar och ett svagare sentiment inom förnybar energi efter stigande obligationsräntor.

New Wave Group (−4,4 %) tyngdes av att Danske Bank sänkte sin rekommendation från Köp till Behåll men upprepade riktkursen på 125 kronor. Aktien föll i linje med den allmänna avmattningen bland svenska konsument- och exportbolag.

Karnov Group (−2,7 %) och Addnode (−2,1 %) noterades också bland dagens förlorare efter kursuppgångar tidigare i veckan, medan Virtune Crypto Top 10 (−2,7 %) tyngdes av svagare sentiment inom kryptomarknaden.

Utanför de största förlorarna var rörelserna överlag begränsade, vilket bidrog till att laget ändå höll emot väl trots den svagare börsdagen.

Utsikter

Marknadens fokus riktas nu mot utfallet av kvällens tunga kvartalsrapporter från Microsoft, Meta och Alphabet, som väntas sätta tonen för resten av veckan. De amerikanska techjättarna står tillsammans för en betydande del av indexvikten i S&P 500 och Nasdaq, vilket gör rapporterna avgörande för sentimentet framöver.

Efter Feds räntesänkning ligger fokus på centralbankens tonläge och hur snabbt nästa sänkning kan komma. Räntemarknaden prissätter nu ytterligare lättnader under vintern, men Jerome Powells försiktiga framtoning kan dämpa förhoppningarna om en snabb sänkningscykel.

I Europa väntas torsdagen präglas av inflationsdata och arbetsmarknadssiffror som kan ge nya ledtrådar om den ekonomiska riktningen.

Laget står väl positionerat med bredd inom energi, råvaror och teknik, vilket ger balans mellan defensiva tillgångar och tillväxtorienterade teman. På kort sikt väntas handeln bli volatil men konstruktiv, med hög känslighet för nyhetsflödet från USA.

Top 15 idag

L&G Gold Mining UCITS ETF – USD Acc  +2,72 % VanEck Uranium & Nuclear Technologies UCITS ETF  +1,47 % WisdomTree Physical Gold  +1,04 % Svenska Handelsbanken A  +0,73 % Airbus SE  +0,31 % XACT Obligation (UCITS ETF)  +0,23 % AQ Group  +0,16 % Asker Healthcare Group  +0,12 % iShares € Govt Bond 3–7yr UCITS ETF EUR (Acc)  +0,09 % AstraZeneca PLC  +0,03 % Xtrackers Stoxx Europe 600 UCITS ETF 1C  −0,03 % STOREBRAND  −0,06 % iShares Global High Yield Corp Bond UCITS ETF EUR Hedged (Acc)  −0,06 % Mycronic AB  −0,09 % Xtrackers MSCI World ex USA UCITS ETF 1C  −0,10 %

Laget stängde samlat strax under nollstrecket medan Stockholmsbörsens breda index backade 0,4 %.

Trots den avvaktande handeln stod laget emot väl med draghjälp från guld och uran inför kvällens tunga techrapporter i USA.

📅 Börskommentar – 29 oktober 2025

Laget stängde grönt trots Stockholmsbörs i moll – uran och teknik tog ledartröjan

Per G OhlinLämna en kommentar

Laget stängde grönt trots Stockholmsbörs i moll – uran och teknik tog ledartröjan

Efter tre raka uppgångsdagar och nytt rekord för OMXS30 tog Stockholmsbörsen ett kliv tillbaka på tisdagen. Det breda indexet föll 0,5 procent, men laget stod emot och stängde samlat grönt. Styrka inom uran, råvaror och teknik – med VanEck Uranium och Nolato i spetsen – vägde upp nedgångarna i fastighets- och verkstadssektorn.

Inledning / Makro & Index

Efter tre raka uppgångsdagar med nytt rekord för OMXS30 bröts den gröna sviten. Det breda Stockholmsindexet stängde ned −0,5 %, tyngt främst av fastighets- och verkstadssektorn. Stigande marknadsräntor och viss vinsthemtagning efter den starka inledningen på veckan satte tonen för handeln.

I Europa rörde sig börserna mestadels sidledes, medan Wall Street i detta nu är upp knappt +0,7 %. Optimismen där drivs av Feds förväntade räntesänkning på 25 punkter i morgon samt nyheten att USA upprättar handelsavtal med flera länder i Asien, vilket stärker riskaptiten globalt.

Laget stod dock emot väl och stängde samlat grönt, drivet av styrka i energi-, råvaru- och tekniksegmenten.

Bolag & Sektorer

Energi- och råvarurelaterade innehav gick starkast under dagen. VanEck Uranium & Nuclear Technologies ETF rusade +8,6 % efter beskedet att Cameco, Westinghouse Electric och Brookfield Asset Management ingått ett strategiskt partnerskap med den amerikanska regeringen om att bygga nya kärnreaktorer till ett värde av minst 80 miljarder dollar.

Avtalet syftar till att påskynda utbyggnaden av kärnkraft för att möta den snabbt växande elfterfrågan från AI och datacenter, och projekten kommer att använda Westinghouses teknik. Nyheten skapade bred optimism inom uran- och kärnkraftssektorn globalt.

Även L&G Gold Mining ETF (+1,9 %) och SaltX Technology (+2,1 %) utvecklades starkt, med stöd från stigande råvarusentiment.

Nolato steg +1,6 % efter att ha rapporterat ett ebita-resultat över analytikernas förväntningar i tredje kvartalet, medan omsättningen kom in i linje med konsensus. Marknaden tog väl emot signalerna om stabil efterfrågan inom både Medical och Industrial Solutions.

Bland övriga vinnare märktes HMS Networks, Karnov Group och Mycronic, som alla fortsatte visa motståndskraft i en annars avvaktande marknad.

Jumbo

Balder (−3,22 %) föll trots en rapport i stort sett i linje med estimaten — hyresintäkter och driftöverskott låg marginellt över konsensus, men utan tydlig ”beat”. I frånvaro av positiva överraskningar vägde den höga skuldsättningen och en soliditet under bolagets mål (38 % mot mål ≥ 40 %) tungt, särskilt för den räntekänsliga fastighetssektorn i ett fortsatt osäkert ränteläge.

Atlas Copco (−3,00 %) pressades efter att UBS sänkt rekommendationen till Sälj och justerat riktkursen kraftigt, från 210 till 140 kronor, med hänvisning till svagare tillväxtutsikter i kompressorenheten 2026–27.

Asker Healthcare (−2,67 %) noterades också bland dagens förlorare, i en svagare sektortakt och viss vinsthemtagning efter tidigare uppgångar.

Den övergripande börsstämningen var dessutom sur efter flera starka handelsdagar, vilket förstärkte trycket på räntekänsliga och verkstadsrelaterade aktier.

Utsikter

Marknaden går nu in i ett vänteläge inför Feds räntebesked i morgon, där förväntningarna tydligt pekar mot en sänkning med 25 punkter. Fokus ligger på centralbankens kommunikation kring den fortsatta banan – om detta blir startskottet för en sänkningscykel eller en mer försiktig engångsåtgärd.

Utöver räntebeskedet riktas blickarna mot tech-jättarnas rapporter, där bland andra Microsoft, Alphabet, Meta och Amazon redovisar resultat under det kommande dygnet. Utfallet väntas få stor betydelse för det globala börshumöret och kan sätta tonen för novemberhandeln, särskilt med tanke på deras tyngd i de stora indexen.

Även om laget inte har direkta innehav i den amerikanska techsektorn, finns exponering via Robur Technology och Robur Global Trends, som båda har betydande positioner i dessa bolag.

I Europa väntas inflationsdata under veckan ge ny vägledning, särskilt för fastighets- och tillväxtsektorerna som är mest känsliga för förändringar i ränteläget. Samtidigt bidrar optimismen kring USA:s nya handelsavtal i Asien och det starka sentimentet inom kärnkraft och råvaror till stöd för börshumöret globalt.

Laget står väl positionerat med en bred riskspridning och tydliga styrkebärare inom energi, teknik och industri. Kort sikt talar för en fortsatt volatil men konstruktiv marknad, där nyhetsflödet de kommande dagarna lär bli styrande för riktningen framåt.

Top 15 idag

VanEck Uranium & Nuclear Technologies ETF  +8,59 % SaltX Technology Holding B  +2,07 % L&G Gold Mining UCITS ETF – USD Acc  +1,92 % Nolato B  +1,63 % HMS Networks  +1,53 % Karnov Group  +1,26 % Mycronic  +0,48 % AQ Group  +0,31 % VanEck Defense UCITS ETF  +0,27 % ABB Ltd  +0,26 % Xtrackers MSCI World ex USA UCITS ETF 1C  +0,12 % Xtrackers MSCI World Financials UCITS ETF 1C  +0,06 % Clas Ohlson B  +0,06 % Axfood  +0,04 % ASSA ABLOY B  +0,03 %

Laget stängde samlat på plus medan Stockholmsbörsens breda index backade 0,5 %.

Därmed förlängdes lagets stabila utveckling i oktober, trots en svagare börsdag i Stockholm.

Min aktievecka 41 – Makro i fokus, sentiment och volatilitet, trender, laguppställning och draglok

Per G OhlinLämna en kommentar

📅 Min aktievecka 41 – Makro i fokus, sentiment och volatilitet, trender, laguppställning och draglok

📊 Makro i fokus

Veckan inleds med fortsatt osäkerhet kring den amerikanska nedstängningen, vilket innebär att flera officiella datapubliceringar ligger på is. Fed påverkas däremot inte, och jag kommer därför att studera protokollet från räntebeslutet den 17 september då räntan sänktes för första gången i år. Även kommunikationen framåt blir viktig i brist på hårddata.

I euroområdet är datakalendern tunn, men industriproduktionen för Tyskland, Italien och Spanien blir central – särskilt de tyska siffrorna med tanke på industrins strukturella svaghet. ECB:s protokoll från septembermötet släpps också och ger vägledning om framtida räntespår.

I Sverige är fokus helt på flash-KPI. Jag räknar med att KPIF exklusive energi fortsätter att sjunka, vilket stärker argumenten för en mjukare Riksbank. Ett batteri av tillväxtindikatorer väntas också – sannolikt spretiga, men viktiga för att förstå BNP-trenden under tredje kvartalet.

😐 Sentiment och volatilitet

Investerarsentimentet har stabiliserats. CNN Fear & Greed Index har tickat upp marginellt till 54 (från 53) och ligger kvar i neutralt läge. VIX har stigit till 16,63 (från 15,3) medan VSTOXX har sjunkit till 16,09 (från 16,7), vilket signalerar att osäkerheten ökat något i USA men dämpats i Europa – dock inom ett fortsatt lugnt spann. Den amerikanska tioårsräntan föll samtidigt något till 4,12 % (från 4,18 %), vilket antyder att obligationsmarknaden tar ett litet steg tillbaka i sina inflations- och ränteförväntningar.

AAII-enkäten visar fortsatt balans bland privatinvesterare: 42,9 % är bullish, vilket är över det historiska snittet på 37,5 %, medan 17,9 % är neutrala och 39,2 % bearish. Sammantaget ser jag en marknad där optimismen hålls uppe – men där ingen vågar ta fullt bett innan mer klarhet ges från makrofronten.

📈 Börstrender

USA fortsätter att dominera trendläget. Samtliga större index – S&P 500, Nasdaq, Russell 2000 och Dow Jones – ligger tydligt över sina 200-dagars medelvärden och visar även styrka i de kortare trenderna. RSI-värden mellan 65 och 70 signalerar stabilt momentum utan att vara överköpta.

I Europa är trenden mer blandad men överlag positiv. FTSE 100, DAX och Euro Stoxx 600 ligger alla över sina långsiktiga medelvärden, om än med lägre RSI-nivåer än USA. Helsingfors och Oslo ligger stabilt men utan samma momentum. Stockholm (OMXS30) ligger 6,3 % över MA200, med RSI mot 69, vilket signalerar att upptrenden stärks. Den bredare Stockholm PI följer med i lugnare takt.

Enda tydliga undantaget är Köpenhamn, som fortsatt befinner sig under MA200 och därmed tekniskt kvar i nedtrend. En kortsiktig rekyl syns dock i MA20 sedan Novo Nordisk lyft närmare 9 % senaste veckan.

Sammanfattning: USA behåller ledartröjan med starkt momentum, Europa följer efter med stabil men försiktigare trend, och Norden stärks – med Köpenhamn som sista lagkamrat kvar på skadelistan.

🧑‍🤝‍🧑 Laguppställningen

Jag fortsätter att bygga portföljen enligt min etablerade disciplin: MA200 är gränsen för vem som kvalar in i laget. Investmentbolagen står dock över den regeln och får behålla hela positionen även vid negativ trend, eftersom de fyller en strukturell roll i portföljen. SaltX och fastighetsbolagen (Platzer, Balder och Catena) är också undantagna – de är strategiska spelare som jag följer med ett längre tidsperspektiv.

För övriga bolag gäller min väl beprövade försvarsprincip: om en aktie faller under MA200 men jag fortfarande tror på den, halverar jag positionen i stället för att kliva av helt. Jag nämner dem inte vid namn, men några innehav befinner sig i det läget just nu – kvar i laget, men i reducerad storlek tills trenden vänder.

I övrigt är kärnan intakt med Clas Ohlson, Airbus, ABB, Hexagon och Handelsbanken, som alla fortsätter att visa styrka över MA200. Nolato, Atlas Copco och AstraZeneca har nu brutit upp över MA200 och är därmed tillbaka över tröskeln – åter i matchen. Det är alltid extra intressant när kvalitet återtar trendposition.

Utanför ordinarie uppställning har jag dessutom Verisure på bevakning inför IPOn, med deadline på måndag. Frågan är om den ska in direkt i startelvan eller börja på bänken under uppsikt.

Slutligen fortsätter jag att hålla en stabil grund av ETF:er. Framför allt Gold Mining och Uranium & Nuclear Technology har lyft lagets avkastning väsentligt i år och fungerar som offensiva temaspel som balanserar portföljen när enskilda aktier rör sig sidledes. De behöver inte trendanalyseras lika strikt – deras roll är att ge extra kraft när marknadsläget tillåter det.

🚂 Draglok och styrkor

Portföljens offensiv leds fortsatt av SaltX, som trots en kortsiktig rekyl fortfarande är årets solklara etta med över +140 % YTD. Bakom följer nu en stark ETF-trio där Gold Mining och Uranium & Nuclear Technology fortsätter att leverera exceptionell avkastning – båda upp över 100 % respektive 60 % i år – och fungerar som ren turbo i portföljen. Även VanEck Defense och Physical Gold håller i trenden och visar att försvar och ädelmetaller är teman som marknaden inte släpper taget om.

På aktiesidan är Clas Ohlson fortsatt den mest oväntade vinnaren bland storbolagen, nu upp över +70 % i år, medan industribolag som Airbus, ABB och Hexagon fortsätter att agera pålitliga dragare i mellanskiktet. Nolato och AstraZeneca är på väg att växla från defensiva spelare till potentiella draglok efter trendbrotten över MA200.

De innehav som ligger i motvind under MA200 bromsar helheten något, men där har allokeringen redan reducerats enligt min försvarsstrategi. Kraften kommer alltså från toppen – medan svagheterna hålls kontrollerade i bakgrunden.

Sammanfattningsvis: det är just nu tematiska raketer och industriell kvalitet som bär portföljen – och kombinationen av rå kraft i toppen och disciplinerad riskkontroll gör att laget håller tempo även när index tvekar.

“The big money is not in the buying and selling, but in the waiting.”

— Charlie Munger

📝 Slutsats

Veckan präglas av ett marknadsläge i väntan på besked från makrofronten – men under ytan fortsätter trenden att vara konstruktiv. USA håller tempot, Europa rör sig framåt med försiktighet och Norden tar mark, även om Köpenhamn släpar efter. I portföljen visar årets tema tydligt att det lönar sig att våga kombinera disciplin med offensiva bets: draglok som SaltX, guld och uran driver utvecklingen, medan försvarsprincipen håller svagheterna i schack. Det är precis den typ av balans jag vill ha när osäkerheten är hög – framåtlutning utan att tappa kontrollen.

Att investera handlar inte om att ha rätt hela tiden – utan om att låta det som är rätt få större vikt än det som är fel.

Fastigheter i lyft – laguppställningen i grönt inför Fed

Per G OhlinLämna en kommentar

En joggingtur med insikter från börsen

Efter en rejäl löprunda på över 10 kilometer var det perfekt att varva ner och ta pulsen på börsdagen.

Stockholmsbörsen startade i stark medvind men tappade farten under eftermiddagen. Den inbromsningen kom inför kvällens hett efterlängtade amerikanska räntebesked. Trots svängningarna stängde både OMXS30 och det bredare OMXSPI på blygsamma +0,1 procent. Min egen portfölj gick dock mot strömmen, den accelererade tydligt och stängde med ett starkt plus.

Fastighetsaktier lyfter i väntan på räntesänkningar

Fastighetsbolagen fick en välförtjänt skjuts uppåt tack vare Feds väntade räntesänkning. Balder ledde ligan med en uppgång på 2,7 procent, tätt följt av Platzer på 1,9 procent och Catena på 1,3 procent. Balder fick dessutom extra fart av ett insiderköp från en styrelseledamot. Jag har successivt ökat mina positioner i den här sektorn och hoppas att de kan få rejäl fart nu om marknadsräntorna faller som jag tror.

Omallokeringar i portföljen

Idag var det dags för en rejäl städning i portföljen. AstraZeneca, Gränges och iShares MSCI Europe Consumer Staples ETF fick flytta till avbytarbänken. Alla tre har tappat styrfarten och trendat tydligt under sitt 200-dagars medelvärde, vilket gjort att jag agerade. In i laget plockade jag istället in tech-bolagen Mycronic och Addnode. Dessutom passade jag på att fylla på i Hexagon, som hittills bara varit en bevakningspost.

Bland dagens förlorare fanns serieförvärvarna Addtech och Lagercrantz. De backade markant, trots att inga tydliga nyheter förklarade nedgången.

På plussidan hittade jag också SaltX, som fortsatte sin uppgång med 1,7 procent. Aktien har nu påbörjat en ny positiv trend efter att ha vänt upp från stödet vid 7,60 kronor i måndags.

Nu riktas all uppmärksamhet mot kvällens presskonferens med Fed klockan 20. Det är inte bara räntebeskedet som är avgörande, utan framför allt kommunikationen om den framtida räntebanan som kommer sätta marknadens riktning.