AAII

Veckan framåt – v36, September öppnar med fler frågetecken

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt – v36

September öppnar med fler frågetecken

Makro

Efter en relativt lugn avslutning på augusti går marknaden in i september med betydligt mer att förhålla sig till. Veckans viktigaste statistik kommer från USA, där arbetsmarknaden åter hamnar i centrum. Fredagens sysselsättningsrapport blir särskilt viktig, tillsammans med bland annat JOLTS, ADP och ISM under veckan. I Europa riktas blickarna mot inflationsdata från euroområdet. 

Men förutsättningarna förändrades redan i fredags. Fedchefen Kevin Warsh använde sitt tal i Jackson Hole till att tydligt markera sitt missnöje med att inflationen fortfarande ligger över målet på 2 procent. Han beskrev inte heller de finansiella förhållandena som särskilt restriktiva. Marknaden reagerade snabbt: den amerikanska tvåårsräntan steg kraftigt och sannolikheten för en räntehöjning vid Fedmötet den 16 september steg från omkring 35–40 procent till närmare 60 procent. 

Det gör veckans statistik extra intressant. En stark arbetsmarknadsrapport är inte längre självklart goda nyheter för börsen. Om ekonomin fortsätter att överraska på uppsidan samtidigt som inflationen ligger för högt stärks argumenten för Fed att höja räntan.

September kan därför bli en viktig penningpolitisk månad även utanför USA. Marknaden räknar samtidigt med stramare penningpolitik från ECB, medan Bank of Japan också står inför ett viktigt räntebesked. För Riksbanken innebär stigande internationella räntor ytterligare en komplikation.

Och så har geopolitiken återvänt med kraft. USA har attackerat iranska mål vid Hormuzsundet och Iran har svarat med attacker mot amerikanska mål. Brentoljan har på måndagsmorgonen stigit närmare 3 procent till omkring 90,60 dollar fatet. Asiatiska börser faller samtidigt som obligationsräntorna ligger kvar på höga nivåer. 

Det är en besvärlig kombination: högre oljepris → större inflationsrisk → mindre utrymme för centralbankerna.

Marknadsindikatorer

Den tekniska bilden är fortfarande stark. Samtliga 13 index i din sammanställning ligger över MA200, i genomsnitt med 8,7 procent. Även MA50 och MA20 ligger på plus i genomsnitt. Norden sticker ut: OBX ligger 13,8 procent över MA200 och OMXS30 8,9 procent över, medan RSI för flera europeiska och nordiska index börjar närma sig 70.

Samtidigt råder nästan påfallande lugn på optionsmarknaden. VIX är nere på 14,43 efter att ha fallit nästan 9 procent på fem dagar. Europas VSTOXX ligger på 15,7 och har också sjunkit under veckan.

Fear & Greed på 54 visar däremot neutralitet snarare än eufori. Och här kommer den fina kontrasten: AAII:s småspararundersökning är betydligt dystrare. 44,4 procent är bearish, jämfört med det historiska snittet på 31,5 procent, medan bara 32,9 procent är bullish.

Ännu mer intressant är Citi Surprise Index. Global ekonomi fortsätter att överraska positivt och euroområdet har rusat upp mot +90. USA ligger fortfarande på plus, men har tappat tydligt från tidigare toppar.

Och obligationsmarknaden är kanske veckans viktigaste indikator. Den amerikanska tioåringen ligger runt 4,71 procent. Tillsammans med en tvåårsränta runt 4,34 procent efter Warshs tal säger den något viktigt: marknaden har åter börjat ta inflations- och ränterisken på större allvar.

Guldet visar samma sak från motsatt håll. Efter Warshs hökaktiga budskap har priset fallit kraftigt och handlas på måndagsmorgonen omkring 4 420 dollar per uns. Högre amerikanska räntor är återigen en tydlig motvind.

Reflektion

Det är nästan två olika marknader vi tar med oss in i september.

På ytan är bilden stark. Börserna befinner sig över sina långsiktiga trendlinjer, volatiliteten är låg och den globala konjunkturen överraskar fortfarande positivt. Trenden säger fortsatt risk-on.

Under ytan har däremot förutsättningarna blivit mer komplicerade.

Warsh har satt räntan tillbaka i centrum. Den amerikanska tioåringen ligger över 4,7 procent. Oljan är tillbaka över 90 dollar efter den nya upptrappningen mellan USA och Iran. Samtidigt står september inför flera centralbanksbesked och redan denna vecka kommer statistik som kan flytta förväntningarna rejält. Marknaden har dessutom gått in i detta med låg volatilitet och starka tekniska nivåer.

Det behöver inte vara upptakten till en nedgång. Tvärtom visar trendbilden fortfarande styrka.

Men marginalen för positiva överraskningar har blivit mindre.

Och kanske är det just där veckans viktigaste observation finns:

Marknaden är lugn – men omvärlden har blivit stökigare.

Veckan framåt (V35) – Jackson Hole, inflation och en marknad som fortfarande håller kursen

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (V35) – Jackson Hole, inflation och en marknad som fortfarande håller kursen

Makro

Alla blickar riktas mot Jackson Hole när Fed-chefen Kevin Warsh talar på fredag. Efter en sommar där räntemarknaden fått väga fortsatt ekonomisk styrka mot inflationsrisker blir varje signal om den fortsatta penningpolitiken viktig.

Veckan innehåller dessutom amerikansk kärn-PCE och preliminära revideringar av sysselsättningsdata. Kombinationen gör att både inflations- och arbetsmarknadsbilden åter hamnar i centrum.

I Europa kommer preliminära inflationssiffror och reviderad BNP för andra kvartalet från bland annat Tyskland och Frankrike, tillsammans med nya indikatorer över företagens och hushållens förtroende.

På hemmaplan väntar Riksbankens protokoll, definitiv svensk BNP för andra kvartalet och Konjunkturinstitutets företagsundersökning. Norge bidrar med fastlands-BNP och flera arbetsmarknadsindikatorer.

Marknadsläget

Den tekniska bilden är fortsatt stark. Samtliga 13 index i min bevakning ligger över MA200 och avståndet är i genomsnitt 8,4 procent. Även den kortare trenden är positiv: indexen ligger i genomsnitt 1,9 procent över MA50 och 0,9 procent över MA20.

RSI ligger samtidigt på beskedliga 58,7 i genomsnitt. Det är en intressant kombination – den långsiktiga trenden är tydligt positiv utan att indexgruppen som helhet ser tekniskt överhettad ut.

Volatiliteten bekräftar bilden. VIX ligger kring 15 och europeiska VSTOXX strax under 16. Marknaden signalerar med andra ord fortfarande relativt låg oro.

Sentimentet är däremot mer återhållsamt än den tekniska bilden. CNN Fear & Greed ligger på 55, neutral nivå, efter 63 för en vecka sedan. AAII:s senaste undersökning visar samtidigt 35,5 procent optimister mot 39,9 procent pessimister.

Vad som ligger bakom försiktigheten går inte att utläsa ur sentimentmätningarna. Men marknaden har flera tydliga orosmoment att förhålla sig till – höga långräntor, växande statsskulder och geopolitisk osäkerhet.

Makrobilden förbättras – framför allt i Europa

Citi Economic Surprise Index ger ytterligare en intressant pusselbit. Det globala indexet ligger tydligt på plus, vilket innebär att den ekonomiska statistiken sammantaget har överraskat positivt jämfört med prognoserna.

Europa sticker ut. Eurozonens överraskningsindex har stigit kraftigt och ligger runt +80 efter att ha varit djupt negativt under våren. USA ligger fortfarande på positiv mark men har samtidigt tappat fart under de senaste veckorna.

Det är en ovanlig och intressant förändring i den relativa makrobilden.

Det som skaver

Obligationsmarknaden förtjänar extra uppmärksamhet. Den amerikanska tioårsräntan ligger kring 4,74 procent samtidigt som långräntorna även på flera andra stora marknader har nått höga nivåer.

Bakom utvecklingen finns en kombination av inflationsoro, stora statliga upplåningsbehov och växande statsfinansiella frågetecken. Iran-kriget adderar ytterligare osäkerhet genom oljepriset och därmed inflationsbilden.

Brent handlas nu kring 94 dollar fatet efter en tydlig uppgång under veckan. Om oljepriset fortsätter upp blir centralbankernas avvägning mellan inflation och tillväxt knappast enklare.

Reflektion

Det kanske mest intressanta är hur aktiemarknaden hittills hanterat allt detta.

Aktiemarknaden förefaller ha blivit mer härdad inför geopolitisk oro. Rubriker som tidigare hade kunnat utlösa betydande riskaversion får ofta relativt kortvariga effekter så länge bolagsvinster, konjunktur och den långsiktiga trenden håller.

Det innebär inte att riskerna har försvunnit. Snarare verkar marknaden kräva tydligare ekonomiska konsekvenser innan den ändrar riktning.

Och det skapar en intressant kontrast.

Aktiemarknaden är härdad. Obligationsmarknaden är vaksam.

Vi går därför in i veckan med en stark teknisk grund: samtliga bevakade index ligger över MA200, volatiliteten är låg och den globala makrostatistiken överraskar fortfarande på uppsidan. Samtidigt finns ingen tydlig eufori i sentimentet.

Det är i grunden en ganska konstruktiv kombination.

Men räntan och oljan påminner om att spelplanen inte är riskfri. Ett hökaktigt budskap från Jackson Hole, starkare inflation än väntat eller ytterligare stigande långräntor skulle snabbt kunna förändra riskaptiten.

Så länge trenden håller finns det däremot ingen anledning för mig att springa före marknaden.

Jag behöver inte veta vad nästa rubrik blir – jag behöver veta om trenden fortfarande håller när den kommer.

Veckan framåt (v26) – Makro, marknadsindikatorer och utsikter

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v26) – Makro, marknadsindikatorer och utsikter

Efter en intensiv vecka med fokus på geopolitik riktas marknadens blickar nu tillbaka mot ekonomin. Inflation, företagssentiment och centralbankernas kommunikation står i centrum när investerare söker vägledning inför sommarens rapportperiod.

Makro – fokus på inflation och sentiment

I USA blir veckans viktigaste datapunkt kärn-PCE, Federal Reserves föredragna inflationsmått. Utfallet kan få stor betydelse för marknadens syn på höstens räntebana. Samtidigt publiceras preliminära PMI-siffror som ger en tidig temperaturmätare på aktiviteten inom industri- och tjänstesektorn.

I euroområdet väntas flera sentimentundersökningar ge en bild av företagens och hushållens framtidstro. Efter vårens återhämtning kommer marknaden att leta efter tecken på om tillväxten fortsätter att stabiliseras eller om osäkerheten kring världshandeln börjar sätta avtryck.

I Sverige hamnar Riksbankens protokoll i fokus. Investerare kommer att analysera hur ledamöterna resonerade kring inflationsriskerna, kronutvecklingen och den förändrade geopolitiska situationen efter det senaste räntebeslutet.

Marknadsindikatorer – försiktig optimism bakom rubrikerna

Bilden från sentiment- och riskindikatorerna är fortsatt blandad men överlag konstruktiv.

AAII:s senaste investerarundersökning visar att 36,6 procent är positiva till aktiemarknaden de kommande sex månaderna medan 39,4 procent är negativa. Även om pessimismen fortfarande dominerar har den minskat tydligt från föregående vecka då nästan 48 procent var baisseartade. Historiskt har kraftig skepsis ofta fungerat som ett stöd för börsen snarare än ett hot.

Volatilitetsindikatorerna skickar samtidigt lugnande signaler. Det amerikanska VIX-indexet har fallit tillbaka till omkring 16–17, vilket ligger nära historiskt normala nivåer och indikerar begränsad oro på marknaden. Även Europas motsvarighet VSTOXX handlas kring 16, vilket är långt under nivåerna som normalt förknippas med stress och turbulens.

CNN:s Fear & Greed Index ligger däremot kvar på 37, vilket placerar marknaden i kategorin “Fear”. Det visar att investerarkollektivet fortfarande präglas av försiktighet trots att de ledande indexen handlas nära sina högstanivåer.

Den tekniska bilden är fortsatt stark. Flera större index handlas över sina 20-, 50- och 200-dagars glidande medelvärden. Särskilt Nasdaq 100 fortsätter att visa relativ styrka medan europeiska index successivt förbättrat sina långsiktiga trender.

Oljepriset har under veckan stabiliserats kring 80 dollar per fat efter den kraftiga uppgång som följde på Mellanösternoron. Marknaden tycks för närvarande utgå från att energiflödena inte påverkas i någon större omfattning.

Utsikter

Den stora geopolitiska nyheten är att USA och Iran har undertecknat ett ramavtal som nu går in i en cirka 60 dagar lång förhandlingsfas. Under perioden lär marknaden få hantera ett kontinuerligt nyhetsflöde med både positiva och negativa rubriker. Förhoppningen är att avtalet ska bidra till ökad stabilitet i regionen och på sikt minska risken för ytterligare energirelaterade störningar.

Samtidigt kan det argumenteras för att mycket redan är inprisat. Börsen har hittills hanterat konflikten förhållandevis väl och de flesta bolag har klarat de högre energipriserna utan större påverkan på prognoserna. Fokus börjar därför successivt flyttas mot den kommande rapportperioden.

Så länge inflationssiffrorna inte överraskar negativt och de geopolitiska riskerna hålls under kontroll talar mycket för att marknaden fortsätter att röra sig sidledes till svagt uppåt under sommaren. Kombinationen av låg volatilitet, stabil konjunkturdata och fortfarande försiktigt investerarsentiment ger i nuläget stöd åt den bilden.

Sammanfattningsvis: marknaden går in i vecka 26 med relativt lugna riskindikatorer, fortsatt skeptiska investerare och ett växande fokus på makrodata och den stundande rapportsäsongen. Det är sällan en dålig miljö för aktier när volatiliteten är låg samtidigt som många investerare fortfarande väntar på nästa nedgång.

Vecka 26 inleds därmed med en ovanlig kombination av låg volatilitet, försiktig investerarsyn och börser nära rekordnivåer. Den mixen brukar ge marknaden utrymme att fokusera på bolagens fundamenta snarare än på rädslan för nästa kris.

Veckan framåt (v25): Fredshopp möter centralbanksvecka

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v25): Fredshopp möter centralbanksvecka

Efter en skakig vecka som avslutades med en tydlig lättnadsrally på fredagen går börserna in i v25 med fokus på både centralbanker och geopolitik. Förnyade förhoppningar om ett avtal mellan USA och Iran bidrog till att dämpa marknadsoron, samtidigt som investerarna fortsätter att väga risken för nya konflikthändelser i Mellanöstern mot möjligheten till en mer stabil energimarknad.

USA:s president Donald Trump uppgav under helgen att USA och Iran kan vara nära ett avtal som öppnar Hormuzsundet för internationell sjöfart redan inom kort. Från iranskt håll har man bekräftat att samtalen gjort framsteg men samtidigt tonat ned förväntningarna om en omedelbar signering. Samtidigt kommer rapporter om nya israeliska attacker i Libanon, vilket påminner om hur snabbt det geopolitiska läget kan förändras.

Marknaden går därför in i veckan med en försiktig optimism, men också med en betydande osäkerhet kring hur utvecklingen i Mellanöstern kommer att påverka oljepriset, inflationen och centralbankernas handlingsutrymme under resten av sommaren.

Makro & centralbanker

Den kommande veckan är en av årets mest intensiva på centralbanksfronten.

I USA håller Fed sitt första ordinarie möte under den nye ordföranden Kevin Warsh. Någon räntesänkning väntas inte, men investerarna kommer att analysera varje formulering i presskonferensen för att avgöra om Fed går från en försiktig lättnadsbias till en mer neutral eller rent av hökaktig hållning.

För marknaden är detta särskilt viktigt eftersom amerikanska aktier befinner sig nära rekordnivåer samtidigt som den amerikanska tioårsräntan fortfarande ligger kring 4,5 procent.

På hemmaplan väntas Riksbanken lämna styrräntan oförändrad på 1,75 procent. Fokus hamnar därför på prognoserna och hur direktionen ser på inflationsutvecklingen under hösten.

Marknadsindikatorer

Sentiment – pessimismen består

AAII:s senaste enkät visar att de baisseartade investerarna steg till 47,7 procent, den högsta nivån på ett år. Endast 30,4 procent är positiva till aktiemarknaden de kommande sex månaderna.

Det är dock viktigt att notera att undersökningen avslutades innan helgens uppgifter om ett möjligt Iran-avtal blev kända. Sentimentbilden kan därför vara mer negativ än vad marknaden faktiskt går in i veckan med.

Historiskt har så höga nivåer av pessimism ofta fungerat som en konträr indikator snarare än som en säljsignal.

VIX – lugnet återvänder

Det amerikanska volatilitetsindexet VIX avslutade veckan kring 17,7 efter att ha fallit tillbaka från nivåer över 22 tidigare under veckan.

En VIX-nivå under 20 signalerar normalt att marknaden inte ser någon akut systemrisk, trots de geopolitiska rubrikerna.

VSTOXX – samma signal i Europa

Även Europas motsvarighet VSTOXX föll kraftigt under veckan och stängde kring 18,7.

Det innebär att optionsmarknaden på båda sidor av Atlanten just nu signalerar förhållandevis begränsad oro.

Fear & Greed Index

CNN:s Fear & Greed-index ligger på 34, vilket fortfarande placerar marknaden i kategorin “Fear”.

Det innebär att investerarna ännu inte fullt ut köpt in sig på sommarens börsuppgång. Från ett sentimentperspektiv finns därför fortfarande bränsle kvar om positiva nyheter fortsätter dominera.

Räntor

Den amerikanska tioårsräntan avslutade veckan kring 4,49 procent.

Nivån är fortfarande relativt hög men har stabiliserats. Så länge räntan inte bryter upp mot vårens toppar fortsätter den att vara hanterbar för aktiemarknaden.

Olja

Brentoljan handlas kring 86–87 dollar per fat efter en volatil vecka.

Oljepriset blir sannolikt veckans viktigaste makroindikator. Ett trovärdigt Iran-avtal skulle kunna pressa energipriserna och förbättra inflationsutsikterna. En eskalering i Libanon eller nya störningar kring Hormuzsundet skulle däremot snabbt kunna få motsatt effekt.

Tekniskt läge

De flesta större aktieindex fortsätter att handlas över sina 200-dagars glidande medelvärden.

Nasdaq 100 leder fortfarande utvecklingen och ligger drygt 15 procent över sitt 200-dagars medelvärde. Även S&P 500, Euro Stoxx 600 och OMXS30 befinner sig i långsiktiga upptrender.

RSI-nivåerna ligger generellt mellan 50 och 65, vilket signalerar styrka utan att marknaderna ännu är extremt överköpta.

Den tekniska bilden talar därför fortsatt för att den långsiktiga trenden är uppåtriktad, även om kortsiktiga rekyler alltid är möjliga efter den starka utvecklingen under våren.

Utsikter

Inför v25 väger marknaden tre faktorer mot varandra:

  1. Centralbankernas signaler, framför allt från Fed.
  2. Utvecklingen i Mellanöstern och energimarknaden.
  3. Räntornas och oljeprisets reaktion på dessa händelser.

Det mest intressanta just nu är kanske att sentimentet fortfarande är förvånansvärt försiktigt samtidigt som volatiliteten sjunker och de tekniska trenderna förblir positiva.

Så länge VIX håller sig under 20, räntorna stabiliseras och oljepriset inte rusar vidare uppåt talar mycket för att den positiva börstrenden kan fortsätta. Men geopolitiken har åter seglat upp som den faktor som snabbast kan förändra spelplanen.

En försiktig optimism – med ena ögat på Fed och det andra på Mellanöstern – framstår därför som marknadens mest rimliga utgångspunkt inför veckan.

Veckan framåt (v24) – Volatiliteten vaknar inför veckans nyckelbesked

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v24) – Volatiliteten vaknar inför veckans nyckelbesked

Efter en stark vår på världens börser har marknadsläget blivit mer osäkert. Flera ledande sentiment- och riskindikatorer signalerar att investerarna blivit försiktigare samtidigt som räntemarknaden återigen börjat prisa in en stramare penningpolitik.

På makrofronten riktas blickarna främst mot onsdagens amerikanska inflationsrapport för maj. Konsumentpriserna väntas stiga till 4,2 procent i årstakt, från 3,8 procent i april. En högre inflationstakt riskerar att stärka bilden av att Federal Reserve kan behöva hålla räntorna höga längre än marknaden tidigare räknat med. Under den gångna veckan pressades Wall Street av starkare makrodata som ökade förväntningarna på ytterligare åtstramningar från centralbanken. Samtidigt uteblev några tydliga framsteg i de diplomatiska samtalen mellan USA och Iran, vilket bidrog till ökad osäkerhet på energimarknaden.

I Sverige väntas de definitiva inflationssiffrorna för maj på torsdag. Den preliminära KPI-datan överraskade på uppsidan med en årstakt på 1,5 procent, jämfört med förväntade 1,2 procent. Det kan få betydelse för synen på Riksbankens fortsatta räntelinje under hösten.

Samma dag lämnar ECB sitt räntebesked. Marknadens huvudscenario är en höjning av depositräntan med 25 punkter till 2,25 procent. Fokus kommer dock främst att ligga på centralbankens prognoser och signaler om höstens räntebana.

Utöver makrohändelserna riktas också blickarna mot fredagens planerade notering av rymd- och satellitbolaget SpaceX. Intresset bland svenska privatsparare väntas bli stort då aktien erbjuds via Nordnets plattform, men den höga värderingen har samtidigt väckt frågor om hur mycket framtida tillväxt som redan är inprisad. Noteringen blir också ett intressant temperaturtest på riskaptiten bland småsparare i ett marknadsklimat där stigande volatilitet och högre räntor gjort investerarna mer selektiva.

Marknadsindikatorer

Marknadsbilden är fortsatt konstruktiv men inte lika entydigt positiv som tidigare under våren.

AAII:s veckoundersökning visar att de pessimistiska investerarna fortfarande är något fler än de optimistiska. Andelen baisseartade investerare uppgår till 37 procent medan 36 procent är positiva till aktiemarknaden de kommande sex månaderna. Gapet har dock minskat jämfört med tidigare veckor, vilket antyder att sentimentet håller på att stabiliseras.

Volatilitetsindikatorerna har samtidigt skickat en tydligare varningssignal. Det amerikanska VIX-indexet har stigit drygt 30 procent den senaste veckan och handlas nu över 20-nivån, en gräns som ofta förknippas med förhöjd marknadsoro. Den europeiska motsvarigheten VSTOXX ligger däremot kvar kring 18,6, vilket tyder på att investerarna i första hand ser riskerna koncentrerade till den amerikanska marknaden och kommande inflations- och räntebesked.

Även CNN:s Fear & Greed Index har försvagats och noteras kring 42, vilket placerar marknaden i kategorin “Fear”. För bara en vecka sedan låg indexet i “Greed”-territorium. Den snabba omsvängningen illustrerar hur känslig marknaden blivit för inflations- och räntebesked.

På räntemarknaden har den amerikanska tioårsräntan stigit till cirka 4,5 procent. Högre långräntor tenderar att skapa motvind för högt värderade tillväxtbolag samtidigt som de signalerar att obligationsmarknaden inte fullt ut delar aktiemarknadens optimism.

Samtidigt ger trendbilden fortfarande stöd åt börsen. Samtliga större index i vår bevakning handlas över både 200- och 50-dagars glidande medelvärden. Nasdaq 100 ligger exempelvis drygt 13 procent över sitt 200-dagars medelvärde medan Nikkei 225 fortsatt är det starkaste större indexet globalt. RSI-nivåerna ligger generellt kring 50–60, vilket indikerar att marknaden varken är tydligt överköpt eller översåld.

På råvarusidan har oljepriset fallit tillbaka mot 93 dollar per fat efter att ha handlats nära 99 dollar tidigare under veckan. Den nedgången bidrar till viss lättnad för inflationsoron men utvecklingen påverkas fortsatt av geopolitiken i Mellanöstern.

Utsikter

Vecka 24 ser ut att bli en av sommarens viktigaste makroveckor. Kombinationen av amerikansk inflation, svensk KPI-statistik och ECB-besked kan sätta tonen för marknaden inför sommaren.

Den tekniska bilden för aktiemarknaden är fortsatt positiv, men stigande volatilitet, högre obligationsräntor och ett försämrat risksentiment talar för att börsen kan få svårare att avancera i samma takt som tidigare under året.

Så länge de ledande indexen håller sig över sina långsiktiga trendnivåer talar mycket för att eventuella nedgångar fortsatt betraktas som konsolideringar inom en större uppåttrend. Samtidigt lär investerarna vara betydligt mer känsliga för negativa inflationsöverraskningar än vad de varit under våren.

Kort sagt: trenden är fortfarande uppåtriktad, men marginalerna för besvikelser har blivit mindre. Veckans inflationssiffror kan därför få ovanligt stor betydelse för börshumöret under resten av juni.

Stormmoln över marknaden – geopolitiken styr vecka 15

Per G OhlinLämna en kommentar

Stormmoln över marknaden – geopolitiken styr vecka 15

5 april 2026

Situationen i Mellanöstern fortsätter att överskugga det mesta inför vecka 15. Marknaden rör sig i ett tydligt nyhetsdrivet mönster där investerare snabbt växlar mellan riskaptit och försiktighet beroende på rubrikflödet. Positiva signaler tolkas som skäl för lättnadsrallyn, medan nya oroshärdar snabbt trycker tillbaka sentimentet. Börserna handlas därmed i hög grad på geopolitisk temperatur snarare än traditionell makro.

Veckans viktigaste hållpunkter blir inflationssiffrorna, både i Skandinavien och i USA. Därutöver väntas protokollet från Feds marsmöte ge en djupare bild av hur centralbanken väger krigets konsekvenser, energipriser och ränteutsikter. I Europa är kalendern tunnare, samtidigt som flera marknader håller stängt i början av veckan, vilket kan ge en lugn men potentiellt skör start.

Makro: inflationen i fokus

I USA riktas blickarna mot mars-KPI, där stigande bensinpriser kan ha satt avtryck och där marknaden letar efter tecken på spridning in i kärninflationen. Även PCE för februari är central, inte minst då detta är Feds föredragna inflationsmått och just nu ligger över KPI. Tillsammans med Fed-protokollet blir detta avgörande för hur räntemarknaden positionerar sig framåt.

I euroområdet är datapunkterna färre, men industriproduktion och tyska industriorder ger viktiga signaler om den reala ekonomin.

I Sverige väntas KPIF exklusive energi stiga något i mars, drivet av baseffekter. Samtidigt väntas tillväxten återhämta sig något efter en svag start på året, även om hushållens konsumtion fortsatt ser dämpad ut.

Marknadsindikatorer: fortsatt hög nerv

Marknadsbilden signalerar fortsatt osäkerhet. Volatilitetsindex som VIX och VSTOXX ligger kvar på förhöjda nivåer, vilket speglar en marknad som förbereder sig på snabba rörelser. Det innebär inte att en nedgång är given, men väl att riskpremien är hög.

Sentimentet är tydligt försiktigt. AAII-data visar en övervikt av pessimister, vilket historiskt ofta sammanfaller med ökad volatilitet men också möjligheten till kortsiktiga motreaktioner uppåt vid positiva nyheter.

Fear & Greed Index befinner sig i zonen för extrem rädsla. Samtidigt ligger guldpriset kvar på höga nivåer och Brentoljan har stigit kraftigt. Kombinationen av defensiva kapitalflöden, höga energipriser och ökad volatilitet skapar en utmanande miljö för aktiemarknaden.

Den tekniska bilden är splittrad. Oslo fortsätter att visa relativ styrka, medan flera större index – däribland DAX och Nasdaq – uppvisar mer tveksam kortsiktig trend. Marknaden saknar därmed bredd, och kapitalet rör sig selektivt.

Reflektioner och utsikter: motståndskraft testas

Geopolitiken förblir det dominerande temat. Makrodata kommer att tolkas genom konfliktens lins, där särskilt inflationsutfall kan få förstärkta marknadsreaktioner.

Det mest sannolika scenariot är fortsatt ryckig handel. Marknaden pendlar mellan hopp och oro, där varje nyhetsrubrik snabbt kan ändra riktningen.

På uppsidan kan tecken på avspänning eller mildare inflationsutfall utlösa lättnadsrallyn. På nedsidan riskerar fortsatt oro i Mellanöstern, stigande oljepris eller stark inflation att förstärka en mer defensiv positionering.

Vecka 15 ser därmed ut att bli mindre en fråga om trend – och mer en fråga om motståndskraft.

Så länge osäkerheten består lär varje uppgång behöva försvaras.