Investerarmöte – bolagspresentationer och marknadsanalys

På väg hem från Financial Stockholm/Aktiespararnas investerarmöte på Östermalm där jag lyssnat på företagspresentationer av Scandinavian real heart AB och Recyctec AB m fl. Analytikern Anders Haglund höll föredrag om ”Vart är marknaden på väg 2023? Utifrån teknisk analys med flera övergripande indikatorer ser han ganska positivt på aktier. Precis som jag själv skaffar han sig en överblick av marknadstrenden genom att studera viktiga indikatorer som 10-årsräntan, råvarupriser, valutarelationer och börsindex. Enligt Anders är det ”risk on” och jag är benägen att hålla med.

Bästa börsstarten sedan 2009, men är det för tidigt att släppa garden?

Inte sedan 2009 har vi haft en sådan här bra start på börsåret enligt Di. Stockholmsbörsen har ökat med 4,1% de fyra första dagarna. Anledningarna är bl a större investerares omdisponeringar vid årsskiftet, Kinas lättande av covidrestriktioner, fallande inflation i Tyskland och Frankrike, den milda vinter, och sist men inte minst finns det en trötthet efter ett uselt börsår 2022. För min egen del tror jag inte att kommande makrohändelser och bolagsrapporter kommer att bekräfta en fortsatt utveckling på den här positiva trenden. Däremot tror jag chansen ökar för fler positiva överraskningar än tidigare. Med en mix av negativt och positivt lär det det bli en skakig närtid. Naturligtvis är mitt huvudintresse aktier, men i svåra börstider behöver man komplettera med alternativa placeringar. I mitt fall har det blivit ETF:er i Guld, HY och IG företagsobligationer samt råvaror. Jag behåller även mina andelar i så kallade CTA-hedgefonder med kvantitativ kapitalförvaltning som utvecklats starkare det senaste året än andra hedgefonder. Jag har bl a andelar i Lynx Dynamic och SEB Asset Selection. Jag kör även fastighetslån via Kameo, Tessin och personlån genom Lendify och Brocc. Jag kompletterar detta med kortsiktig dagshandel vid negativa börsdagar, då jag kan ta position på nedgång.

Julnisseskutt istället för tomterally

Skärpta räntebanor sätter krokben för tomterallyt, men jag hoppas på ett julnisseskutt. Jag är på bilresa sedan i onsdags och haft händerna på ratten, vilket hindrat mig från att agera på börsen eller göra inlägg. Jag har dock kunna följa supermakroveckan med stort intresse. Både FED och ECB höjde som väntat styrräntan med 0,5 punkter, men skärpte räntebanorna och levererade en mer hökaktig approach, vilket fick börserna på fall. Dett innebär att jag ökar försiktigheten i aktier igen och behåller min höga nivå på hedgeportföljen. Jag tror att vi har volatila månader med osäkerhet framför oss. Det avgörande för börserna är om det blir mjuklandning eller recession. På kort sikt undrar jag om tomterallyt uteblir, men som det utvecklat sig får vi vara glada om det blir ett julnisseskutt.

Dags att hissa segel…

Lars Söderfjell, aktiechef på Ålandsbanken, hissar nu segel för börsen, konstaterar TT. ”Det är inte så att vi kör med storsegel och spinnaker, men vi har åtminstone ett fullt segelställ”, säger han till nyhetsbyrån. (DagensPS) I snitt har börsens P/E-tal legat på 16,4 procent senaste tio åren. Men i dag är P/E-talet nere på 13,7 procent, framgår det. Samtidigt kan den som kör för fullt segel på börsen räkna med ett stundtals böljande hav, dock tror Ålandsbankens aktiechef att bottenkänningen är över. (DagensPS)

EFN: Inflation, ränta och dollarstyrka samt bästa sektor i lågkonjuktur

Jag tittade i förmiddags på EFN-kanalen och Sebastian G Carling på Söderberg & Partners visade några bilder som jag printscreenade. På första bilden ser vi tydligt att inflationen i USA har vänt nedåt. Det återstår att se hur det är i Europa, men det finns en viss eftersläpning här samt fler orosmoment avseende krig, energi m m. Trots att inflationen vänt ned i USA kan vi vänta oss fortsatta aggressiva räntehöjningar enligt Sebastians bild. Marknaden prognostiserar högre räntehöjningar än FED egen prognos. Det blir spännande att höra Fed-chefen Powells tal ikväll om kommande räntehöjningar. Det kan bli avgörande för om vi får sett ett tomterally enligt min mening. En viktig faktor för hur FED agerar är USA:s jobbstatistik på fredag, vilket Powell troligen kommer att nämna den kommande i sitt tal. Den här bilden är väldigt trevlig att titta på oss som haft USA bolag i portföljen i år. Att ha varit exponerad mot amerikanska aktier har varit den bästa hedgen. Frågan är bara hur länge dollarn kan vara så här stark. Jag har därför minskat något i USA bolag och ökat i skandinaviska och tyska bolag i utlandsportföljen. Sebastian lyfter fram tre sektorer att övervikta i en lågkonjuktur; hälsovård, IT och material.

?Bear- eller Bullmarket?

Är det Bear- eller Bullmarket? Analytikerkåren är delad efter senaste tidens uppgång och jag frågar mig själv vad jag tror? Jag tror att det vi upplever med den senaste tiden uppgång är ett bearmarketrally och att börsen långsiktigt är i en fortsatt fallande trend. Vi vet inte hur långt centralbankerna behöver höja räntorna och hur länge de behöver hålla dem på en hög nivå för att få bukt med inflationen. Faktum är att inte ens centralbankerna själva vet det. Blicka ett år tillbaka och nästan inget har blivit som centralbankerna tänkt, istället har tonen skärpts efterhand. Även när inflationen toppat så tror många att det ska vända direkt. Historiskt brukar inflationen hålla sig fast ett tag på en hög nivå. FED har t ex aldrig slutat höja räntan förrän den överstiger inflationen och centralbankerna är inte nöjda förrän bolagens marginaler stryps och arbetslösheten ökar för att efterfrågan och att därmed inflationen skall falla tillräckligt;vilket inte hänt ännu. När det väl händer så går vi in i en fördjupad lågkonjuktur med fortsatt fallande tillväxt och fallande inflation, vilket inte är en bra miljö för aktier. När bottnar börsen? Detta är tiotusenkronorsfrågan och jag kan inte svaret. En indikator som historiskt fungerat som bottenmärke för börsen är när inköpschefsindex når sin lägstanivå, då brukar vändningen på börserna komma. Min ”killgissning” är att i Q1 till Q3 2023 får vi uppleva allt sämre rapporter från bolagen och efter Q3 är inköpscheferna som mest pessimistiska. Samtidigt har sysselsättningsstatistiken har försämrats och centralbanker vågar prata om räntesänkningar. I fjärde kvartalet 2023 vänder börsen uppåt och det blir bullmarket. Hur agerar jag under tiden? Jag undviker att dras med alltför mycket i bearmarketrallyn, tar istället hem vinster, har en stor andel i likviditet, satsar övervägande på defensiva aktier, ökar i hedgefonder, räntor och /eller råvaror. Med rätt balans mellan aktier och hedge är det möjligt att skydda kapitalet och att gå plus oavsett hur börsen går. Trots denna strategi drabbas jag ändå av diagnosen FOMO emellanåt, men då brukar jag ställa mig själv frågan om makro kommer att bekräfta uppgången. Just nu är svaret ofta nej och då släpper FOMO-känslan.

Fed, räntan, strategier, hedge och guld

Den amerikanska centralbanken höjde som väntat sin styrränta med 0,75 procentenheter i onsdags. Samtidigt aviserade FED att kommande räntehöjningar kan bli något mindre till storleken. Marknaden gjorde initialt en positiv tolkning som dock blev kortvarig. På den efterföljande presskonferensen betonade Fed-chefen Jerome Powell att räntan troligtvis behöver höjas till högre nivåer än man prognostiserade i september för att dämpa inflationen. Förutom att han fick börsen på fall, stärktes dollarn när förväntningarna på ränteläget justerades upp. En annan sak jag förvånas över är att marknaden tror på ett snabbt fall för inflationen när den väl har toppat, trots att historiska inflationsvändningar visat på en långdragen nedgång. Det här innebär att jag behåller sverigeportföljens övervikt i hedgefonder medan utlandsportföljen kan vara överviktad i aktier där valutaeffekten fortsatt verkar bli en hedge. Jag noterar att guld handlas på årslägsta. Jag har inget guld idag, men funderar på om det är läge att ta en position nu, men å andra sidan konkurrerar guldet nu med högre räntor. Vi får se, jag springer en runda och funderar på detta…

Di: Hedgefonderna som krossat börsen – min strategi

Det finns ett fåtal vinnare bland hedgefonder och de som har lyckats bäst är trendföljande fonder, CTA:s, som i snitt avkastat närmare 8% i år skriver Di. Förvaltarna placerar i alla finansiella tillgångar och styrs främst av matematiska modeller och trender. Det är roligt att Di:s Hans Bolander uppmärksammar mina två största innehav, alla kategorier, Lynx och SEB Asset Selection som jag gick in i tidigare i år när det blev uppenbart att björnen inte kommer att lämna börsen. I år ligger Lynx +39% och SEB Asset +27%. Båda tillsammans utgör 33% av Sverigeportföljen. Jag vill också uppmärksamma Elementa som är min tredje största hedgefond och som Di nämner i samma artikel. Den här fonden använder en annan strategi med klassisk stockpicking där aktier med bäst potential köps och använderen blankningsstrategi för aktier med dåliga utsikter för att öka avkastningen. Elementa är +31% i år. Vad ska man då tänka på när det gäller att investera i hedgefonder? Erik Lidén förvaltare av blandfonden NorQuant Multi Asset (för övrigt en fond jag själv i år köpt andelar i) och doktor i ekonomi säger så här till Di; I en änden finns de som siktar på att bevara kapitalet och skapa avkastning med fokus på riskminimering. I andra änden finns hedgefonder som tillåter högt risktagande med finansiella hävstångsinstrument. De senare har straffats mycket hårt när marknaden rör sig emot deras exponering. Grundrådet är att det är extra viktigt att ta reda på vad man investerar i om man söker sig till hedgefonder. Min egen strategi avseende min ökad exponering mot hedgefonder och blandfonder är främst att jag inte är så intresserad av blankningar och att investera i nedåtgående marknader. Saknas motivation och intresse för detta är det enligt min mening bättre att överlåta det till de som är riktigt duktiga på det och har kompetens, verktyg och matematiska modeller för uppgiften. Mitt fokus ligger på makro, bolagsanalys och stockpicking. I Sverigeportföljen har jag nu en balans där jag ofta går plus även när det är minusdagar på börsen och jag har tillräckligt mycket aktieinnehav för att gå plus även när börsen går upp. I en björnmarknad är mitt fokus att bevara kapitalet och skapa avkastning med fokus på riskminimering. Detta är också de viktigaste kriterierna när jag valde hedgefonder. Hittills har utlandsportföljen i år varit en bra hedge i sig genom valutaeffekten, men även här har jag nu succesivt börjat minska i aktier och ökar lite i hedge/blandfonder. Dollarn är nu så stark gentemot kronan att det blir en risk i sig.

Daglig inspiration för investerare

Det är viktigt att göra sin egen analys, men för att kunna göra det krävs en hel del informationsinsamling och inläsning. Här är några av mina viktigaste källor där jag inhämtar information och inspiration. Det finns mycket mer, men det skulle bli ett för långt  inlägg om jag tog med allt. Handelsbankens och SEB:s makropoddar: Tidigt på morgonen kommer makronyheterna. SvD Näringsliv: Ger en bra överblick om aktuellt i samhällsekonomin blandat med spännande artiklar. Investing.com: Vart pekar indexterminerna innan börsöppning. Här har jag bevakningar på viktiga signaler som USA:s tioåriga ränta, guldpris, dollar/sek m m. Dagens industri: Jag läser både tidningen och tittar i appen varje dag. Omistlig informationskanal. Placera nyhetsbrev: Nyttig läsning innan börsöppning. Di-tv: Perfekt start på börsdagen tillsammans med Di:s börsmorgon. Nordnet: Det här är min plattform. Börsdata Pro: En oersättlig app med data om alla bolag. Börskollen: En utmärkt app för bevakning av bolag m m. Perfekt när när vill hitta nyheter om bolag. Swedbank: Jag läser Aktiellt med morgonrådet, OMXS30 teknisk analys, fokusportföljen, nordiska favoriter och sektorsfavoriter. ibindex och fbindex: Bra sammanställning av investmentbolagens och fastighetsbolagens substansvärde och aktiepris som visar rabatt eller premie. Aktiespararna: Läser deras nyhetsutskick och tidning, självklart är jag medlem. Bolagsnyheter: Årsredovisningar, kvartalsrapporter och kapitalmarknadsdagar är så nära källa man kan komma. Böcker om investeringar: Jag försöker alltid att ha en bok på gång. Just nu ligger läser jag ”Corporate valuation” av David Frykman och Jakob Tolleryd.