obligationer

Blytung dag för börserna efter tullhot – lagets strategiska allokering dämpade nedgången

Per G OhlinLämna en kommentar

Blytung dag för börserna efter tullhot – lagets strategiska allokering dämpade nedgången

19 januari 2026

Stockholmsbörsen föll tillbaka kraftigt under måndagens handel efter nya tullhot från USA, vilket bidrog till ökad osäkerhet och tydligt sänkt riskaptit. Breda index OMXSPI stängde ned 2,1 procent medan storbolagsindex OMXS30 tappade 1,8 procent.

Laguppställningen stod emot bättre än marknaden som helhet och begränsade nedgången till cirka –1,0 procent. Neddragningen är i huvudsak ett resultat av att innehav som brutit ned under sitt 200-dagars glidande medelvärde har viktats ned till omkring en fjärdedel av normal position. Den ökade kassan – som under den senaste veckan stärkts från 0 till 14 procent – skapar därmed handlingsutrymme för att antingen plocka in nya bolag eller fylla på i befintliga innehav som fortsatt uppvisar en positiv trend relativt MA200.

Den verkstadstunga Stockholmsbörsen utvecklades svagare än flera andra större europeiska marknader. Än större nedgångar noterades dock i Danmark, som hamnat i fokus för den pågående Grönlandsrelaterade konflikten, där Köpenhamnsbörsen föll 2,7 procent.

Hur långt tullhoten faktiskt kommer att gå återstår att se. EU har samtidigt signalerat beredskap att svara med kraftfulla motåtgärder, inklusive användning av den så kallade ”handelsbazookan”. Det stora hotet ligger dock i osäkerheten i sig – risken för att företag väljer att skjuta investeringar på framtiden snarare än att ställa in dem helt, vilket i förlängningen kan dämpa den ekonomiska tillväxten.

Bolag & sektorer – från toppen och ned

I toppen av dagens lista återfanns tillgångar med tydlig skyddsprofil. Guldrelaterade placeringar stack ut i det riskaverta klimatet, där L&G Gold Mining (+2,97 %) och WisdomTree Physical Gold (+1,31 %) utvecklades starkt. Även uraniumrelaterade innehav höll emot väl och bekräftade sin roll som ett strukturellt tema snarare än ett konjunkturspel. Därtill bidrog försvars- och ränteexponering till stabilitet, med VanEck Defense (+0,36 %) och iShares Govt Bond 3–7yr (+0,12 %) på plus.

Längre ned i listan dominerade cykliska och konjunkturkänsliga bolag. Verkstad och teknik pressades brett i takt med att riskaptiten avtog, med tydliga nedgångar i exempelvis Hexagon (–4,24 %), Addtech (–4,50 %) och Mycronic (–4,77 %). Samtliga dessa innehav har sedan förra veckan varit nedviktade till omkring en fjärdedel av normal position efter att ha brutit ned under MA200, vilket bidrog till att dämpa portföljens totala nedgång.

Portföljjusteringarna följer därmed den etablerade metodiken snarare än dagsrörelserna. Den ökade kassan används nu inte defensivt i första hand, utan som ett aktivt verktyg – fokus ligger på bolagsjakt, med sikte på nya case eller påfyllnader i befintliga innehav som åter kvalificerar sig genom en stabil och positiv trend.

Utsikter

Marknaden befinner sig i ett läge där osäkerheten blivit den dominerande drivkraften. Geopolitiska utspel och handelspolitiska hot skapar snabba sentimentförskjutningar, samtidigt som de underliggande konjunktursignalerna ännu inte ger något entydigt svar. I ett sådant klimat tenderar volatiliteten att öka, särskilt i cykliska och högt värderade tillgångar.

Samtidigt är det värt att notera att volatiliteten ännu inte signalerar någon egentlig stress i marknaden. VIX-indexet steg under dagen men handlas fortsatt kring 18,8 – alltså under nivån runt 20 som ofta betraktas som gräns för mer förhöjd oro. Det antyder att dagens rörelser i första hand drivs av omallokering och osäkerhet snarare än panik.

Med en stärkt kassa och tydliga ramverk finns nu beredskap att agera selektivt. Nya positioner eller påfyllnader kommer i första hand att ske i bolag som visar relativ styrka och återetablerar en positiv trend, snarare än i de som enbart fallit mycket i pris. Tills dess får defensiva tillgångar och riskkontroll fortsätta göra sitt jobb.

Top 15 – dagens utfall

L&G Gold Mining UCITS ETF – USD Acc (+2,97 %) WisdomTree Physical Gold (+1,31 %) VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF (+0,54 %) VanEck Defense UCITS ETF (+0,36 %) iShares € Govt Bond 3–7yr UCITS ETF (+0,12 %) XACT Obligation (UCITS ETF) (–0,06 %) iShares Global High Yield Corp Bond UCITS ETF (–0,13 %) Clas Ohlson AB ser. B (–0,81 %) Spiltan Invest (–0,83 %) Cloetta AB ser. B (–0,84 %) Axfood AB (–0,85 %) AstraZeneca PLC (–0,86 %) Xtrackers MSCI World ex USA UCITS ETF (–0,89 %) Storebrand ASA (–0,98 %) Karnov Group AB (–1,13 %)

Risk-off och tung fredagsrekyl – trots starka defensiva inslag

Per G Ohlin2 kommentarer

Risk-off och tung fredagsrekyl – trots starka defensiva inslag

14 november 2025

Makro & Index

Stockholmsbörsen föll tungt under fredagen men lyckades hämta in en del av nedgången mot slutet av handeln. När börsen tog helg stod indexen på OMXSPI –0,8 % och OMXS30 –0,8 %.

Stockholm följde därmed de amerikanska börserna, som backade kraftigt under torsdagen. Hökaktiga uttalanden från flera Fed-ledamöter kombinerat med förnyad oro inom AI-sektorn satte press på sentimentet och ledde till den svagaste handelsdagen på över en månad i USA. Det negativa humöret spillde över på Europa och präglade hela fredagens handelsmönster.

Bolag & Sektorer

Fredagens handel dominerades av ett tydligt risk-off-sentiment där marknaden sökte sig mot tryggare tillgångar. I detta klimat stack Asker Healthcare (+2,4 %) ut som dagens självklara vinnare i laget. Aktien fortsatte att gå sin egen väg och visade styrka genom hela dagen.

Även ABB (+0,9 %) och AstraZeneca (+0,7 %) höll emot rekylen väl och fungerade som stabila ankare när de bredare indexen föll tillbaka.

På räntesidan gav både XACT Obligation och iShares € Govt Bond 3–7yr ett viktigt bidrag. Tillsammans med iShares Core S&P 500 ETF nära nollstrecket fungerade ränte- och indexexponeringen som en tydlig krockkudde och dämpade lagets totala nedgång.

Jumbo

I botten placerade sig flera av lagets mer cykliska och riskkänsliga innehav, där nedgångarna förstärktes av det svaga sentimentet från USA. SaltX, Karnov och HMS hörde till dagens största sänken, tillsammans med Nordnet och kryptoexponeringen via Virtune.

Inte heller de traditionella skydden fungerade särskilt väl denna gång. Guld föll tillbaka och även uranexponeringen tappade mark, vilket visar hur bred risk-off-rörelsen var och att marknaden valde att dra ned risk över hela linjen snarare än att rotera in i tryggare råvaror.

Utsikter

Efter två dagar av tydligare osäkerhet är det naturligt att marknaden söker nytt fotfäste. Dagens rörelser visar hur snabbt sentimentet kan slå om när signalerna från USA blir mer hökaktiga, men den breda avvaktan innebär samtidigt att läget kan stabiliseras lika snabbt när nästa datapunkt landar.

På hemmaplan är förutsättningarna oförändrade: bolagen är generellt välkapitaliserade och statistiken visar få tecken på att den underliggande trenden har vänt ned. Mycket av rörelserna handlar därför om korttidsbrus och reaktioner på amerikanska makrokommentarer.

Inför kommande vecka blir utvecklingen i USA central, särskilt inom räntor, AI-sektorn och den övergripande riskaptiten. För laget som helhet blev fredagen svag, men portföljens bredd och defensiva inslag gav en stabilare grund än vad indexrörelsen antyder.

Top 15

Asker Healthcare Group  +2,38 % ABB  +0,90 % AstraZeneca  +0,69 % Spiltan Invest  +0,25 % XACT Obligation ETF  +0,07 % iShares Core S&P 500 ETF  0,00 % iShares Global High Yield Bond ETF  −0,03 % iShares € Govt Bond 3–7yr ETF  −0,08 % Lundbergföretagen  −0,10 % ASSA ABLOY  −0,22 % VanEck Defense ETF  −0,23 % AQ Group  −0,38 % Addnode Group  −0,39 % Axfood  −0,41 % Fastighets AB Balder  −0,42 %

Det våras för vansinnet, världsekonomin har fått en ny spelplan utan regler, blodröda börsfall och VIX på skräcknivå

Per G OhlinLämna en kommentar

USA har gett världsekonomin en ny spelplan utan regler. Tullkriget blev ett faktum när Kina svarade med importtullar på 34 procent på varor från USA. Fed-chefens varning för ökad inflation och minskad tillväxt sänkte New Yorks Nasdaq ned till björnmarknad. Vi fick uppleva historiska fall på börserna; S&P500 -5,89%, OMXSPI 4,24, DAX -4,95. Skräckindexet VIX (45) och CNNs Fear&Greed (4) index är på skräcknivåer.

Laguppställningen kom betydligt lindrigare undan eftersom strategin successivt minskat aktieandelen när USAs galna tullplaner blev kända och trenderna på index och enskilda akter efterhand försvagats.

Laguppställningens kassa och alternativa placeringar är på 47,%, varav kassan 31%, obligationer 13% och guld 3%. Det innebär att aktieandelen nästintill är nere på bearmarketnivå.

Förvånansvärt nog var det krypto-etf:en som knep ledartröjan, vilket är unikt eftersom krypto brukar falla mest när det är risk off.

På andra plats kom XACT Obligation som är laguppställningens största innehav och trea och fyra kom statsobligations- och HY företagsobligations-etf:erna.

Bästa aktier blev Spiltan Invest, AAK och Axfood.

Tyvärr ser jag ingen ljusning i närtid och nu gäller det att stå på sidlinjen så mycket som möjligt och betrakta spektaklet.

USAs tullar kan sammanfattas med att det inte var lika galet som befarat – det var värre

Mörkröda börser, men den stora käftsmällen har inte anlänt, AQ och ABB i topp

Per G OhlinLämna en kommentar

Börserna tappade fart när Donald Trump meddelade att stål- och aliminiumtullarna mot Kanada ska höjas med ytterligare 25% som svar på att den kanadensiska delstaten Ontario infört en avgift på 25 procent på export av el till USA. Den amerikanska presidenten hotade även med att ”avsevärt” höja tullarna på bilimporten. Stockholmsindexen stängde med en nedgång på mörkröda drygt -2%.

Stockholm backar för fjärde dagen i rad och då ska vi vara medvetna om att den stora käftsmällen mot EU i form av tullar inte införts ännu, Då kommer bolagens vinstprognoser att behöva justeras ned, så även om det är fördel Europa nu har vi den stora käftsmällen kvar. Självklart vill inte fondförvaltare och finansmedia prata för mycket om detta eftersom man tjänar mycket på inflödena till svenska och europeiska fonder i nuläget.

Idag skickade strategin ut favoriten Apple till avbytarbänken efter att aktien tydligt fallit under sitt MA200. Nu finns det bara ett USA-innehav kvar i laguppställningen, nämligen VISA. Jag är dock lång i Roburs fonder med övervikt i USA tech; technology och transition. Dessutom har etf:en global financial övervikt i USA.

Det innebär att likviditeten inklusive obligationer och räntor är uppe på 36,3%. Därtill finns andra alternativa placeringar i Guld (2,1%) och råvaror (1,5%). Jämfört med index bromsas nu nedgångarna i laguppställningen. Vid en eventuell vändning, som jag inte ser i närtid, är jag ändå med och kan snabbt växla uppgå i aktier igen.

Dagens ledartröja gick till verkstadsbolaget AQ Group (1,05%) där Pareto mäklade en stor post på 78,6 miljoner kronor idag.

På andra plats kom kraft- och automationsbolaget ABB (+0,94%) där ABG Sundal Collier idag höjde bolaget till köp (behåll), riktkurs 620 kronor (615). Idag meddelade bolaget att man har köpt en minoritetsandel i DG Matrix i North Carolina för att stötta kommersialiseringen av halvledarelektronik till generativa AI-datacenter och förnybara mikronät.

På tredje plats hittar vi mönsterritarbolaget Mycronic (+0,10%) som också stängde på grönt utan direkta nyheter.

Därefter följer obligations- och guldetf:erna som hjälpte till att dämpa nedgången.

Ironiskt nog ser dagens jumbo ut att bli lagets sista USA-utpost, kortbolaget VISA som i detta nu är ner -3,38% på ett rött Wall Street. Trenden är trots nedgången god med ca 12% över sitt MA200.

Konsumentrelaterat motströms på blodig börs, följd av Apple och etf:erna med guld och obligationer

Per G OhlinLämna en kommentar

Stockholmsbörsen  stängde på blodiga -3,2% och det blev den sämsta börsdagen på två år efter att Donald Trump gjort verklighet av sina tullhot. Laguppställningen kom undan med halva nedgången som bl a bromsades av hög likviditet, etf:er med obligationer, guld och råvaror.

Ledartröjan gick ändå till en aktierelaterad etf; iShares MSCI Europe Consumer staples sector. De två största innehaven är Nestlé och Unilever som båda gick motströms och stängde på nästan +2%.

I skrivande stund går techjätten Apple motströms på Wall Street. Jag vet inte varför Apple håller sig på gröna sidan, det kan knappast bero på att bolaget idag presenterat en uppgraderad iPad Air med M3-chip, vilket ska ge bättre prestanda för arbete och spel.

Guld-etf gjorde sin plikt som hedge liksom obligations-eft:erna som alla kom med på top 10.

Laguppställningens likviditet är nu rekordstor på 25%, varav 6% i obligationer. Anledningen till detta är naturligtvis den oförutsägbara geopolitik vi upplever i detta nu. Tyvärr ser det osäkert ut framåt, noterar att idag är Skräckindexet VIX på höga 24,20. När VIX är över 20 är det en indikation på en kraftigt orolig börs. Det är mycket mer som skall prisas in om det blir verklighet med tullar mot Europa också. Jag skrev “om”, tyvärr är det nog så att det istället borde stå “när”.

Jumboplatsen gick till krypto-etf:en (-10,43) som föll tillbaka efter gårdagens uppgång.

Guld, råvaror och obligationer höll ställningarna när jobbsiffran sänkte aktier

Per G OhlinLämna en kommentar

USA:s starka jobbsiffra sänkte humöret på världens börser. Bra utfall är dåliga igen. Den starka siffran gör troligen att Fed håller ränta oförändrad för att dämpa den heta ekonomin så inte inflationen tar fart igen. Den amerikanska 10-årsräntan är på 4,70% i skrivande stund. Trots detta har aktier klarat att hålla emot förvånansvärt bra, men går 10-åringen upp mot 5% blir tryggare tillgångar bli ett lockande alternativ till aktier.

Stockholm stängde på -1,0% medan laguppställningen kom lindrigt undan där icke-aktiekorrelerande innehav som råvaror, guld och obligationer fick täcka upp för aktierna.

Som ett brev på posten tog råvaru-etf:en (+1,86%) på sig ledartröjan. WisdomTree Community följer ett index med en bred och diversifierad råvaruexponering som täcker sektorerna: energi, jordbruk, industrimetaller, ädelmetaller och boskap.

På andra plats hittar vi den andra hedgen i guld-etf:en (+1,49%) som spårar spot-priset i guld i amerikanska dollar.

Bästa aktie blev gårdagens jumbo nätmäklaren Nordnet (+1,02%) där JP Morgan igår höjde riktkursen till 225 kronor (220) och upprepade  neutral.

Näst bästa aktie blev medicinteknikbolaget Medcap (+0,49%) som idag fick en köprekommendation av Aktiespararna med en riktkurs på 720 kr. ”Medicinteknikbolaget har en övertygande historik med god tillväxt och lönsamhet. Med inriktning mot hälsovård är den operativa risken låg och en stark balansräkning ger en låg finansiell dito. Värderingen är hög, men kvalitet kostar”, skriver analytikern Lars Frick i en summering.

Lite märkligt att investmentbolaget Linc blev jumbo eftersom deras största innehav är nämnda Medcap. Premien på substansvärdet är nu 9% och den historiska snittet på fem år är en premie på 23%. Det luktar påfyllningsläge.

Septemberbjörnen är här, Thule och obligationer i topp

Per G OhlinLämna en kommentar

Stockholmsbörsen tog rygg på Wall Street och surnade till rejält innan stängning.  Det blev en bred nedgång som återspeglades i laguppställningen som dock ändå stängde bättre än Stockholmsindexen med obligationer och likviditet samt några aktier som höll i bromsen. Lite oväntat att fritidsproduktsbolaget Thule toppar en mörkröd börsdag. Jag hittar ingen förklaring heller. Därefter följde två obligations-etf:er som stängde grönt.  Idag räckte med att stänga oförändrat för att komma med i vinnarkvartetten, vilket investmentbolaget EXOR gjorde.

Årsuppgången är kvar på +23% och dagens nedgång var bara några decimaler i det perspektivet. Jag fyllde på lite i Castellum och Linc. Eventuellt fyller jag på lite i Alphabet ikväll. Nu är den här; septemberbjörnen 😉

Stark veckostängning av laguppställningen med Novo Nordisk och Munters i topp

Per G OhlinLämna en kommentar

Laguppställningen stänger veckan starkt med en uppgång på över procenten. Bäst gick läkemedelsjätten Novo Nordisk som iklädde sig ledartröjan för andra dagen i rad. Till vinnarkvartetten sällade sig även klimatkontrollbolaget Munters, mjukvarubolaget Lime Technologies och teknikhandelsbolaget VBG Group. Samtliga steg utan direkta nyheter.

Jag fyllde på i Lagercrantz, VBG och OEM samt etf:en Russel 2000. Jag har även flyttat en del av kassan till obligationsportföljen. Kassan är nu på 12,6% och obligationsportföljen på 6,9%. Det innebär att jag fortfarande har mycket likvid på sidlinjen som kan användas vid rekyler under augusti/september som historiskt är dåliga börsmånader.

Sams regel sänker börserna, vinsthemtagningar, Lam Research och obligationer i topp

Per G OhlinLämna en kommentar

Marknaden lider just nu av recessionsskräck. Anledningen är Sams regel som säger att USAs ekonomi gick in i recession när arbetslösheten kom in högre än väntat i fredags. Huvudfrågan för hela världens ekonomier är om USA:s ekonomi befinner sig i recession, eller inte. För tillfället kan vi konstatera att ekonomin saktar in och att arbetsmarknaden blir svagare, men om det blir mjuklandning eller recession vet vi inte ännu. Just osäkerheten får börserna på fall.

Världens börser faller kraftigt för tredje dagen i rad. Jag följer regelboken strikt och flyttar innehav som trendar under MA200 till avbytarbänken och viktar ned i innehav som trendar mer än fem procent under MA20 och 50.

Det innebär att jag avyttrade fyra innehav samt viktade ned i nio innehav. I tio av dessa 13 innehav innebar det vinsthemtagningar.

Sammantaget innebär det att likviditeten ökade från 5,5% till 15,8%. Räknar jag in obligationer så blir det 20,4%. Genom vinsthemtagningarna sitter jag nu på en stor mängd torrt krut på sidlinjen och kan agera.

Jag fick mig ett gott skratt när vi kom hem ikväll och noterade att Lam Research tog hem ledartröjan och var den enda aktien som gick plus idag. Aktien trendar under MA200 men jag kunde inte sälja den imorse, när jag anpassade laguppställningen till regelboken, eftersom New York var stängt.

Planen var istället att sälja den ikväll när vi kom hem efter dagens utflykt, men jag har en oskriven regel att inte sälja den som bär ledartröjan. Det får helt enkelt vänta… Inte helt överraskande var det att de fyra obligations-etf:erna höll andra till femteplatsen och bromsade laguppställningens nedgång. Jag förväntar mig en positiv utveckling hos dessa efterhand som centralbankerna genomför sina räntesänkningar.

Laguppställningens uppgång i år har nu fallit ned till +16%, vilket trots allt är en bra utveckling. Börsen ger och tar och nu ser jag fram emot fortsättningen.

Jag missade börsraset, Apple och obligationer i topp

Per G OhlinLämna en kommentar

Efter skärgårdskryssningen i torsdags har vi fredag till lördag besökt kära vänner i Stockholms skärgård. Trevligt sällskap och skärgårdsluft var definitivt att föredra framför de senaste två börsdagarna. På torsdagen fick vi årets sämsta börsdag och Stockholm backade med två procent och än värre blev det på fredagen med en nedgång på Stockholmsindexen med drygt tre procent.  Laguppställningen slog index med råge, ändå blev nedgången sexsiffrig i kronor. Marknaden är stressad för att dåliga inköpschefsindex och arbetslöshetssiffror ökat risken för recession.

Techjätten Apple som överträffade förväntningarna med sin rapport stängde på plus och blev dagens etta. Därefter kom två obligations-etf:er som lyfter inför kommande räntesänkningarna. Mot strömmen gick också greentechbolaget SaltX och läkemedelsjätten AstraZeneca. Tidigare i veckan gjorde jag vinsthemtagningar och viktade ner i Atlas Copco, Nordnet och Mycronic som tappat på den korta trenden. Jag flyttade Getinge till avbytarbänken som föll under MA200.

Fredagens kraftiga ras innebar att tre innehav samtidigt föll under MA200; Fortnox, Volvo och Lam Research. Det här är någonting att ta tag i på måndag.

Trots börsfallet är det fortsatt positiv trend på Stockholmsindexen avseende MA200 och därmed bullmarketstrategi för laguppställningen. Breda index och storbolagsindex är dock endast 3,8% respektive 1,5% över MA200, så en omväxling till bearmarketstrategi är inte långt borta. Nästa vecka får vi besked om trenden stärks eller försvagas. Mer om detta i “Min aktievecka”.