Stockholmsbörsen svagt ned – guld i fokus efter amerikansk inflationsdata
Stockholmsbörsen stängde svagt ned på onsdagen. Det breda indexet OMXSPI backade 0,1 procent medan OMXS30 slutade ned lika mycket. Trots den försiktiga indexutvecklingen hade laguppställningen en klart bättre dag och steg med 0,50 procent.
Eftermiddagens amerikanska inflationsdata för januari kom in någorlunda i linje med förväntningarna och bidrog till en något bättre riskaptit under den senare delen av handelsdagen. Enligt Bloomberg har nu förhoppningarna om tre räntesänkningar från Federal Reserve ökat något, vilket gav stöd åt flera räntekänsliga tillgångar.
Guld och defensivt i täten
Räntesignalerna gav tydlig medvind åt guldrelaterade placeringar, där både fysiskt guld och guldgruvbolag utvecklades starkt. Även defensiva och stabila sektorer som försvar, infrastruktur och läkemedel bidrog positivt, medan mer cykliska delar av marknaden rörde sig försiktigare.
Samtidigt syntes fortsatt bredd i portföljen, där både stora industribolag och mer stabila konsumentnära innehav höll emot väl i en annars avvaktande marknad.
Nya ETF:er i helheten
Dagens Top 20 ger också utrymme att lyfta fram två nyare inslag: Japan-exponering samt global small cap, som båda utvecklades svagt positivt under dagen. Det speglar en försiktig breddning snarare än någon tydlig riskomläggning – helt i linje med ett marknadsläge där investerare inväntar nästa tydliga datapunkt.
Top 20 – dagens utveckling
L&G Gold Mining UCITS ETF – USD Acc +2,35 % Spiltan Invest +1,70 % Clas Ohlson AB ser. B +1,63 % WisdomTree Physical Gold +1,53 % VanEck Defense UCITS ETF +1,42 % ABB Ltd +1,29 % Atlas Copco AB ser. B +1,25 % AstraZeneca PLC +1,07 % Airbus SE +1,05 % Global X European Infrastructure Development ETF +0,79 % Nordnet AB +0,61 % Essity AB ser. B +0,49 % Cloetta AB ser. B +0,48 % iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF +0,46 % Latour, Investmentab. ser. B +0,23 % XACT Obligation (UCITS ETF) +0,21 % iShares DAX UCITS ETF (DE) +0,19 % iShares € Govt Bond 3–7yr UCITS ETF +0,12 % iShares Core MSCI Japan IMI UCITS ETF +0,10 % VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF +0,09 %
Från mörkrött till glädjeskutt – sund korrektion i ädelmetaller
2 februari 2026
Helgen bjöd på både AI-oro, metallpriser i fritt fall och en kraftigt dalande bitcoin, vilket satte tydliga avtryck i den inledande handeln på Stockholmsbörsen. Under förmiddagen pressades index ned brett och som mest var börsen ned över en procent.
Vändningen kom dock redan kring lunch. Riskaptiten förbättrades successivt och de tvärröda siffrorna byttes mot tydligt gröna. Vid stängning noterades OMXS30 på +1,30 procent, medan OMXSPI steg 1,1 procent – ett tydligt styrkebesked efter en skakig inledning.
Bolag & sektorer
AstraZeneca (+4,03 %) utvecklades starkt efter att en expertpanel inom European Medicines Agency (EMA) rekommenderat ett utökat EU-godkännande för cancerläkemedlet Imfinzi. Beskedet stärkte marknadens förtroende för bolagets onkologiplattform. Samtidigt inledde AstraZeneca handel med sina stamaktier på New York Stock Exchange, efter ett byte från Nasdaq i USA. Aktien handlas därmed nu parallellt på NYSE, Londonbörsen och Nasdaq Stockholm – ett steg som kan bredda ägarbasen och öka den internationella synligheten.
Inom dagligvaruhandeln stack Axfood (+3,34 %) ut efter att Handelsbanken höjt riktkursen till 335 kronor (327) och samtidigt upprepat köp. Banken pekar på stabil efterfrågan och god motståndskraft i ett mer osäkert konsumentklimat.
Även finanssektorn visade styrka. Enligt Nasdaq Nordics egen statistik ökade de svenska nätmäklarna Avanza och Nordnet (+2,70 %) såväl omsättning som antal avslut kraftigt under januari jämfört med december. Utvecklingen signalerar ett förnyat engagemang från privatinvesterare efter ett mer avvaktande avslut på fjolåret.
Tematisk reflektion – kraftig rekyl, men bilden består
Dagens oro slog särskilt hårt mot råvarurelaterade tillgångar. VanEck Gold Miners UCITS ETF, iShares Physical Gold ETC och Global X Uranium UCITS ETF utvecklades samtliga svagt i spåren av fallande metallpriser och ett snabbt omslag i sentimentet.
Rörelsen tog fart efter att Donald Trumps nominering av Kevin Warsh tolkats som ett mer räntehökorienterat besked, vilket utlöste ett kraftigt ras i ädelmetallerna och fick börserna att gunga till.
Samtidigt är det viktigt att sätta rekylen i perspektiv. Guldgruvor är fortfarande upp omkring 119 procent det senaste året, medan guld-ETF:en stigit cirka 46 procent och uranrelaterade tillgångar omkring 66 procent. Trots dagens tydliga nedställ är vi därmed i praktiken tillbaka på nivåer som gällde för mindre än en månad sedan.
Flera analytiker beskriver nedgången som sund efter en exceptionellt stark uppgång snarare än som ett trendskifte. Även storbanker håller fast vid en konstruktiv syn på guld framåt. UBS bedömer att köpare kommer att stödja fortsatt höga prisnivåer under 2026.
Reflektion
Trots en inledning präglad av global oro, fallande råvarupriser och pressade kryptotillgångar lyckades Stockholmsbörsen skaka av sig osäkerheten och vända upp under eftermiddagen. Uppgången blev bred och förankrad i både defensiva kvalitetsbolag och finansiella aktörer, samtidigt som kapital åter sökte sig till breda aktieexponeringar.
Även AI-oron, som bidrog till den svaga starten, tycks ha tappat en del av sitt grepp om marknaden. Enligt Hedberg har investerare blivit mer vana vid återkommande osäkerhet kring AI-investeringar och lärt sig att inte dra för långtgående slutsatser. Liknande perioder har tidigare ofta belönat dem som valt att gå emot den initiala oron, samtidigt som ett tydligt facit kring lönsamheten i AI-satsningarna ligger längre fram i tiden.
Helhetsbilden är därmed en marknad som i allt högre grad skiljer mellan kortsiktiga sentimentrörelser och långsiktiga strukturella trender – där volatiliteten består, men där förmågan att absorbera oro fortsatt är påfallande stark.
Laget lyfte på röd börs med Nordnet, guld och kärnenergi
29 januari 2026
Inledning / Makro & Index
Stockholmsbörsen stängde på −0,5 %, i kontrast till laguppställningen som summerade +0,5 %. Skillnaden drevs av tydliga rapportvinnare samt exponering mot tematiska ETF:er inom guld och kärnenergi.
Marknaden positionerar sig nu inför Federal Reserve räntebesked, där förväntningarna är att centralbanken vilar på hanen. Fokus ligger i stället på kommunikationen kring inflation, finansiella villkor och signaler om framtida räntelättnader.
Bolag & Sentiment
Sentimentet var selektivt med tydlig belöning för kvalitet och exponering mot strukturella teman. Nordnet blev dagens självklara draglok och rusade 8,1 procent till en ny rekordnivå efter att ha presenterat oväntat starka rapportsiffror. Courtageintäkterna signalerade att kundaktiviteten var klart högre än väntat, ett styrketecken i ett annars avvaktande marknadsklimat.
Nätbanken redovisade ett rörelseresultat på 961 miljoner kronor för det fjärde kvartalet 2025, jämfört med analytikernas snittprognos på 931 miljoner kronor enligt Infront. Även utdelningen överraskade positivt och höjdes oväntat mycket till 8,60 kronor per aktie, vilket förstärkte aktiens momentum och bidrog tydligt till lagets överavkastning mot index.
Industribolag och breda indexexponeringar hade däremot en tyngre dag, i linje med ett marknadsläge präglat av rapportselektion och vänteläge inför Fed.
Rapportutfall
Förutom Nordnet rapporterade även Spiltan Invest. Substansvärdet per den 31 december 2025 uppgick till 282:61 kronor (289:02). För helåret föreslås en ordinarie utdelning om 2 kronor per aktie (1:20) samt en extra utdelning om 2 kronor per aktie (1).
För det fjärde kvartalet uppgick avkastningen till 1,4 procent, att jämföra med 6,5 procent för SIX RX. Resultatet för kvartalet landade på 93 miljoner kronor (372), motsvarande 3:18 kronor per aktie (12:27). Aktien stängde svagt upp +0,10 procent, i linje med marknadens syn på Spiltan som ett långsiktigt förvaltningscase snarare än en kortsiktig rapporttrigger.
Morgondagens rapporter
I morgon riktas rapportfokuset mot dagligvaror och industri, med två tunga bolag i centrum.
Axfood väntas enligt Modular Finance redovisa ett justerat rörelseresultat kring 871 miljoner kronor. Pinpoint Estimates indikerar ett EBIT-intervall om cirka 853–948 miljoner kronor samt nettoomsättning i spannet 23,1–23,3 miljarder kronor. Marginalutveckling och prisbild blir centrala punkter. ABB rapporterar Q4 på torsdagsmorgonen. Factsets konsensus pekar mot ett operativt EBITA-resultat på 1 550 miljoner dollar, upp från 1 330 miljoner dollar i fjol. Orderingången väntas samtidigt uppgå till cirka 8,6 miljarder dollar, med särskilt fokus på guidning och efterfrågebilden inom automation och elektrifiering.
Stockholmsbörsen lyckades vända upp efter en svag inledning på handelsdagen. OMXSPI stängde marginellt högre på +0,1%, medan OMXS30 visade något bättre styrka och avslutade på +0,4%. Marknadsbilden präglades av försiktig riskaptit, där defensiva tillgångar och råvarurelaterade exponeringar tog ledartröjan.
Den geopolitiska oron fortsatte att sätta avtryck i råvarumarknaden, där guldpriset passerade den psykologiskt viktiga nivån 5 000 dollar per uns.
Bolag & Sektorer
Gulduppgången gav tydligt genomslag i relaterade tillgångar. L&G Gold Mining UCITS ETF avancerade +3,62%, medan WisdomTree Physical Gold steg +0,86%. Efter stark utveckling det senaste året har båda fått en mer framträdande roll i laguppställningen.
Bland enskilda bolag fortsatte flatexDEGIRO uppgången och steg +3,10%. Aktien har haft medvind efter besked om att den tyska tillsynsmyndigheten BaFin sänkt bolagets kapitalkrav – ett förtroendebesked som frigör kapital och bidrar till att förklara styrkan under de senaste handelsdagarna.
Även Spiltan Invest utvecklades positivt (+1,84%). Bolaget har varit aktivt i portföljen med både avyttringar och strategiska förvärv, där försäljningen av innehavet i Carbomax stärkte likviditeten. Samtidigt har portföljbolaget Collaboration Art expanderat till Finland, medan Spiltan ökat sitt ägande i fastighetsbolaget Klarabo.
Industrisektorn bjöd på stabila bidrag. ABB steg +1,55% efter uppdaterade analyshusbedömningar. Nordea Markets höjde sin riktkurs och upprepade en köprekommendation, medan Deutsche Bank justerade upp riktkursen men behöll en mer försiktig säljsyn.
Alfa Laval adderade +1,50% efter förnyat analytikerstöd. Barclays höjde riktkursen till 550 kronor och upprepade rekommendationen övervikt, samtidigt som Pareto Securities inkluderade bolaget i sin lista över 15 toppval för 2026, med fokus på tillväxt i energidivisionen och stark marginalprofil inom Marine.
Rapportfokus
Inför morgondagens rapport riktas blickarna mot Atlas Copco, som steg +0,33% under dagen. Bolaget har fått visst sektorsstöd efter starkare omsättningssiffror från sektorskollegan VAT Group. Enligt konsensus från Pinpoint Estimates väntas Atlas Copco redovisa ett justerat rörelseresultat (EBIT) i intervallet 8,6–9,2 miljarder kronor för det fjärde kvartalet, med nettoomsättning omkring 42,7–45,0 miljarder kronor. Utfallet relativt dessa förväntningar väntas bli avgörande för den kortsiktiga kursreaktionen.
Utsikter
Helhetsbilden är fortsatt försiktigt konstruktiv. Guld och andra defensiva tillgångar behåller sitt momentum i ett osäkert makroläge, samtidigt som selektiva industribolag stöds av analytikerjusteringar och förväntningar inför rapportsäsongen.
Börsen vände upp efter Trumps besked – guld och New Wave i topp
Stockholm, stängning den 21 januari 2026
Efter flera dagar av tilltagande oro lyckades Stockholmsbörsen på måndagen vända upp från tydliga intradagstapp och stängde på plus. Vändningen kom efter att Donald Trump i ett tal slog fast att USA inte ska använda våld för att ta kontroll över Grönland – ett besked som tillfälligt dämpade den geopolitiska osäkerheten.
Vid stängning noterades:
OMXSPI: +0,2 % OMXS30: +0,4 %
”Det återstår att se vart det tar vägen, men den chockkänsla som många har känt de senaste dagarna har kanske avtagit lite”, säger Robert Bergqvist, seniorekonom på SEB, till Di.
Bolag & sektorer
Handeln präglades av försiktiga återköp snarare än bred riskaptit. Verkstadssektorn bidrog positivt till index, med stabila uppgångar i Atlas Copco B (+0,55 %) och Alfa Laval (+0,58 %). Även industrinära bolag som Nolato B (+0,59 %) höll sig på plus.
Inom konsumentsektorn stack New Wave Group B ut som dagens tydliga vinnare bland svenska bolag med en uppgång på +1,63 %, medan Lyko Group A avancerade +1,58 %. Hälsovårdssektorn utvecklades stabilt med Asker Healthcare Group upp +0,98 %.
Investmentbolagen noterades för en lugn men positiv utveckling. Latour B steg +1,04 %, medan Spiltan Invest, Lundbergföretagen B och Handelsbanken A alla avslutade dagen svagt upp.
Tematiska reflektioner – volatilitet och positionering
Volatilitetsindex VIX backade ned till 18,74 efter att tidigare ha varit uppe och vänt över 20-nivån – en nivå som ofta betraktas som gränsen för förhöjd marknadsoro. Nedgången indikerar att den akuta stressen i marknaden har dämpats, även om osäkerheten fortsatt är påtaglig.
En central osäkerhet gäller vad som händer med tullavtalet från förra året, som Europeiska unionen ännu inte har godkänt med hänvisning till Grönlandshändelsen. Samtidigt valde Trump att inte nämna de extra tullar mot vissa länder – däribland Sverige – som han aviserade under helgen. Ett uteblivet besked som i sig lämnar marknaden i ett vänteläge.
Trots detta uppvisar marknaden en förvånansvärd motståndskraft. Investerarna tycks hålla aktier med ena foten, drivet av FOMO och rädslan att missa en fortsatt uppgång, och guld med den andra som hedge mot geopolitik, tullrisker och snabba sentimentsskiften. Optimism och försiktighet samexisterar snarare än ersätter varandra.
Råvaror & defensiva tillgångar
Guld fortsatte att fungera som säker hamn i ett osäkert marknadsklimat. WisdomTree Physical Gold steg hela +2,34 %, medan L&G Gold Mining UCITS ETF avancerade +0,90 %. Även kärnkraftstemat höll sig starkt, där VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF ökade +1,45 %.
Utvecklingen bekräftar bilden av att kapital fortsatt söker skydd och strukturella tillväxtteman snarare än renodlad cyklisk exponering.
Samtidigt rörde sig finans- och plattformsbolag mer stillsamt men höll sig på rätt sida nollstrecket. Nordnet steg +0,22 % och flatexDEGIRO noterades upp +0,38 %, vilket speglar ett fortsatt aktivt men avvaktande investerarkollektiv.
Utsikter
Trots dagens återhämtning är marknaden långt ifrån lugn. Volatiliteten är fortsatt förhöjd och nyhetsflödet – inte minst kring geopolitik och handel – har visat hur snabbt sentimentet kan svänga. Samtidigt antyder dagens rörelse att den värsta chockkänslan tillfälligt kan ha lagt sig.
Fokus flyttas nu mot hur tullfrågan utvecklas, kommande makrosignaler och huruvida investerarnas försiktiga riskaptit vågar ta ett tydligare steg fram – eller fortsätter balansera mellan tillväxt och skydd.
Top 15 – dagens vinnare
WisdomTree Physical Gold +2,34 % New Wave Group B +1,63 % Lyko Group A +1,58 % VanEck Uranium & Nuclear Technologies ETF +1,45 % Latour B +1,04 % Asker Healthcare Group +0,98 % L&G Gold Mining ETF +0,90 % Nolato B +0,59 % Alfa Laval +0,58 % Atlas Copco B +0,55 % flatexDEGIRO +0,38 % Spiltan Invest +0,32 % Handelsbanken A +0,29 % Lundbergföretagen B +0,29 % Nordnet +0,22 %
Blytung dag för börserna efter tullhot – lagets strategiska allokering dämpade nedgången
19 januari 2026
Stockholmsbörsen föll tillbaka kraftigt under måndagens handel efter nya tullhot från USA, vilket bidrog till ökad osäkerhet och tydligt sänkt riskaptit. Breda index OMXSPI stängde ned 2,1 procent medan storbolagsindex OMXS30 tappade 1,8 procent.
Laguppställningen stod emot bättre än marknaden som helhet och begränsade nedgången till cirka –1,0 procent. Neddragningen är i huvudsak ett resultat av att innehav som brutit ned under sitt 200-dagars glidande medelvärde har viktats ned till omkring en fjärdedel av normal position. Den ökade kassan – som under den senaste veckan stärkts från 0 till 14 procent – skapar därmed handlingsutrymme för att antingen plocka in nya bolag eller fylla på i befintliga innehav som fortsatt uppvisar en positiv trend relativt MA200.
Den verkstadstunga Stockholmsbörsen utvecklades svagare än flera andra större europeiska marknader. Än större nedgångar noterades dock i Danmark, som hamnat i fokus för den pågående Grönlandsrelaterade konflikten, där Köpenhamnsbörsen föll 2,7 procent.
Hur långt tullhoten faktiskt kommer att gå återstår att se. EU har samtidigt signalerat beredskap att svara med kraftfulla motåtgärder, inklusive användning av den så kallade ”handelsbazookan”. Det stora hotet ligger dock i osäkerheten i sig – risken för att företag väljer att skjuta investeringar på framtiden snarare än att ställa in dem helt, vilket i förlängningen kan dämpa den ekonomiska tillväxten.
Bolag & sektorer – från toppen och ned
I toppen av dagens lista återfanns tillgångar med tydlig skyddsprofil. Guldrelaterade placeringar stack ut i det riskaverta klimatet, där L&G Gold Mining (+2,97 %) och WisdomTree Physical Gold (+1,31 %) utvecklades starkt. Även uraniumrelaterade innehav höll emot väl och bekräftade sin roll som ett strukturellt tema snarare än ett konjunkturspel. Därtill bidrog försvars- och ränteexponering till stabilitet, med VanEck Defense (+0,36 %) och iShares Govt Bond 3–7yr (+0,12 %) på plus.
Längre ned i listan dominerade cykliska och konjunkturkänsliga bolag. Verkstad och teknik pressades brett i takt med att riskaptiten avtog, med tydliga nedgångar i exempelvis Hexagon (–4,24 %), Addtech (–4,50 %) och Mycronic (–4,77 %). Samtliga dessa innehav har sedan förra veckan varit nedviktade till omkring en fjärdedel av normal position efter att ha brutit ned under MA200, vilket bidrog till att dämpa portföljens totala nedgång.
Portföljjusteringarna följer därmed den etablerade metodiken snarare än dagsrörelserna. Den ökade kassan används nu inte defensivt i första hand, utan som ett aktivt verktyg – fokus ligger på bolagsjakt, med sikte på nya case eller påfyllnader i befintliga innehav som åter kvalificerar sig genom en stabil och positiv trend.
Utsikter
Marknaden befinner sig i ett läge där osäkerheten blivit den dominerande drivkraften. Geopolitiska utspel och handelspolitiska hot skapar snabba sentimentförskjutningar, samtidigt som de underliggande konjunktursignalerna ännu inte ger något entydigt svar. I ett sådant klimat tenderar volatiliteten att öka, särskilt i cykliska och högt värderade tillgångar.
Samtidigt är det värt att notera att volatiliteten ännu inte signalerar någon egentlig stress i marknaden. VIX-indexet steg under dagen men handlas fortsatt kring 18,8 – alltså under nivån runt 20 som ofta betraktas som gräns för mer förhöjd oro. Det antyder att dagens rörelser i första hand drivs av omallokering och osäkerhet snarare än panik.
Med en stärkt kassa och tydliga ramverk finns nu beredskap att agera selektivt. Nya positioner eller påfyllnader kommer i första hand att ske i bolag som visar relativ styrka och återetablerar en positiv trend, snarare än i de som enbart fallit mycket i pris. Tills dess får defensiva tillgångar och riskkontroll fortsätta göra sitt jobb.
Top 15 – dagens utfall
L&G Gold Mining UCITS ETF – USD Acc (+2,97 %) WisdomTree Physical Gold (+1,31 %) VanEck Uranium and Nuclear Technologies UCITS ETF (+0,54 %) VanEck Defense UCITS ETF (+0,36 %) iShares € Govt Bond 3–7yr UCITS ETF (+0,12 %) XACT Obligation (UCITS ETF) (–0,06 %) iShares Global High Yield Corp Bond UCITS ETF (–0,13 %) Clas Ohlson AB ser. B (–0,81 %) Spiltan Invest (–0,83 %) Cloetta AB ser. B (–0,84 %) Axfood AB (–0,85 %) AstraZeneca PLC (–0,86 %) Xtrackers MSCI World ex USA UCITS ETF (–0,89 %) Storebrand ASA (–0,98 %) Karnov Group AB (–1,13 %)
2025 – året då världen skakade, men marknaderna stod pall
Ett märkligt år går mot sitt slut. Ett år där världspolitiken tidvis kändes mer improviserad än planerad, där geopolitiken tog förarsätet – och där marknaderna, mot alla odds, valde att blicka framåt snarare än bakåt.
I årets laguppställning var det ETF:en L&G Gold Mining som iklädde sig ledartröjan med en uppgång på hela +153 procent. Tätt bakom följde den europeiska nätmäklaren FlatexDEGIRO, upp +149 procent. Ett påminnelse om att råvaror och finansiell infrastruktur ofta blomstrar i tider av osäkerhet.
Samtidigt var det många aktier som tappade fotfästet. När trenden bröts vid MA200 var det ingen nåd – avbytarbänken väntade. I stället tog nya, starkare trendare plats. 2025 belönade inte nostalgiker, utan de som vågade rotera.
När geopolitiken slutade viska och började skrika
Året präglades av kraftiga politiska kastvindar. Donald Trump återkom till maktens centrum och gjorde det med besked. Handelspolitiken skrevs om i realtid, tullar användes som politiska vapen och den transatlantiska relationen blev allt mer transaktionell.
Scener som tidigare hade betraktats som osannolika blev plötsligt vardag. När Trump öppet skällde ut Volodymyr Zelenskyj i Vita huset var det inte bara ett diplomatiskt lågvattenmärke – det var en symbol för en ny, råare världsordning. Säkerhetskonferensen i München bekräftade bilden: Europa och USA har klivit in i en ny era, där gamla garantier inte längre kan tas för givna.
Rysslands krig i Ukraina närmade sig sitt fjärde år. Europas svar blev tydligt: mer försvar, mer infrastruktur, mer statlig närvaro. NATO enades om nya, högre mål för försvarsutgifter – ett beslut som redan satt tydliga avtryck i både budgetar och obligationsmarknader. I Mellanöstern nåddes en skör vapenvila mellan Israel och Palestina, vilket tillfälligt dämpade riskpremierna i regionen.
Marknadernas paradox: lugn i stormen
Trots detta visade marknaderna en närmast provocerande motståndskraft. Riskaptiten förblev god. Globala börser steg, samtidigt som dollarn försvagades kraftigt – en ovanlig men talande kombination.
Råvarumarknaden blev en spegel av världens spänningar. Silver, koppar och andra metaller med koppling till AI, elektrifiering och försvar rusade. Brentoljan däremot pressades ned mot 60 dollar per fat, tyngd av överutbud och svagare efterfrågan. Guldet steg kraftigt, drivet av oro för statsfinanser, geopolitik och inflation – ett klassiskt skydd i en ovanligt oklassisk tid.
AI – tillväxtmaskin utan bromsar
Artificiell intelligens fortsatte att vara årets strukturella ryggrad. Massiva investeringar i datacenter, halvledare och mjukvara bidrog till att hålla uppe global tillväxt och motivera höga aktievärderingar, särskilt i USA.
Samtidigt fick begrepp som K-formad tillväxt och jobless growth nytt liv. BNP och börsvärden steg – men jobbtillväxten hängde inte med. AI skapade produktivitet, men också varsel. För investerare blev balansakten mellan framtidstro och värderingsoro alltmer central.
Statsfinanser i fokus – och centralbanker på väg mot mål
De ökade försvarssatsningarna kom vid en känslig tidpunkt. Europa kämpade fortfarande med låg tillväxt och strukturella problem, och statsfinanserna hamnade åter i strålkastarljuset. Även länder med starka utgångslägen såg sina upplåningsbehov öka, vilket drev upp långa räntor i både Tyskland och Sverige.
Centralbankerna stod åter i centrum. Inflationen var inte besegrad överallt, men 2025 präglades ändå av normalisering snarare än krishantering. Federal Reserve återupptog räntesänkningar efter en längre paus, medan ECB och Riksbanken fortsatte att sänka – och nu tycks ha nått räntebotten.
Sverige – kronan som comeback-historia
Den svenska kronan blev årets kanske mest oväntade vinnare. I takt med att dollarn försvagades – pressad av lägre ränteförväntningar, svalare tillväxt och politisk osäkerhet – stärktes kronan kraftigt. Ett test av 9,15 mot dollarn skulle innebära den starkaste nivån på minst 50 år.
Starkare tillväxtutsikter, sunda statsfinanser och ett återväckt internationellt intresse för Sverige bidrog till utvecklingen. Trenden kan fortsätta även nästa år när tillväxten tar fart – men sannolikt utan samma medvind.
2025 blev året då världen darrade, men marknaderna höll kursen.
Ett år som påminde om att börsen sällan speglar nuet – utan diskonterar framtiden, hur osäker den än ter sig.
Guld och silver i rekordrus – geopolitik, räntor och lagets positionering
Guld- och silverpriserna fortsätter att stiga kraftigt och noterar nya rekordnivåer, i ett marknadsläge präglat av ökade geopolitiska spänningar och förväntningar om en mjukare penningpolitik från Federal Reserve.
Räntehandlare prisar nu in ytterligare två räntesänkningar från Fed under 2026, efter att förra veckans makrodata inte gav någon tydlig riktning för konjunkturen. Samtidigt fortsätter efterfrågan på reala tillgångar att öka.
Under tisdagsmorgonen accelererar uppgången ytterligare. Vid 06-tiden är guldpriset upp över 3 procent och handlas strax under 4 500 dollar per uns, efter att under måndagen ha passerat 4 400 dollar för första gången.
Enligt Bloomberg har guldet därmed noterats på rekordnivåer under 50 handelsdagar bara i år. Ädelmetallen är upp omkring 70 procent sedan årsskiftet, vilket – om utvecklingen står sig – innebär den starkaste årsavkastningen på 46 år.
Även silverpriset följer med upp i rallyt och noterar under morgonen en ny rekordnivå på 69,59 dollar per uns, vilket förstärker bilden av ett brett ädelmetalllyft.
– Centralbankers köp, fysisk efterfrågan och en försäkring mot geopolitisk oro fortsätter att vara drivkrafterna på medellång till lång sikt, medan Federal Reserve och realräntorna fortsatt styr de kortsiktiga rörelserna, skriver Dilin Wu, strateg på Pepperstone, i en analys.
Han tillägger att även nya typer av aktörer nu söker exponering mot guld, däribland stablecoin-utgivaren Tether, vilket breddar efterfrågebasen ytterligare.
Sammantaget är ädelmetallerna på väg mot sitt starkaste år sedan slutet av 1970-talet – ett tydligt tecken på investerarnas växande behov av reala tillgångar i en osäker makromiljö.
Lagets positionering kombinerar ett defensivt skydd mot geopolitik och realräntor med cyklisk hävstång via gruvbolag, utan att dominera portföljens totala riskprofil.
Börsen tvärvände – flera i laget stod emot med Karnov i topp
12 december 2025
Efter en stark inledning på dagen tappade Stockholmsbörsen successivt fart under eftermiddagen. Det breda indexet OMXSPI, som vid 16-tiden var upp omkring 0,9 procent, vände ned och stängde till slut svagt på minus 0,1 procent. Även storbolagsindex OMXS30 följde samma mönster och föll tillbaka från plus 0,8 procent till en nedgång på 0,3 procent vid stängning.
Samtidigt handlades de ledande USA-indexen tydligt i rött. Särskilt pressad var tekniktunga Nasdaq Composite, där tilltagande oro kring värderingarna inom AI-relaterade bolag tyngde utvecklingen. Nedgången på Wall Street har fördjupats successivt sedan öppningen klockan 15.30.
Bolag & Sektorer
Trots det svagare indexutfallet fanns tydliga fickor av styrka i marknaden. Karnov Group (+2,24 %) utmärkte sig med dagens starkaste uppgång, stödd av fortsatt förtroende för bolagets stabila affärsmodell inom juridisk information. Även New Wave Group (+0,89 %) och Spiltan Invest (+0,82 %) handlades upp, där exponering mot konsumentvaror respektive investmentbolagsstruktur bidrog till ett mer defensivt tolkningsutrymme.
Uppgången i New Wave Group fick sannolikt ytterligare stöd av kommentarer från storägaren Svolder i samband med investmentbolagets rapport. Vd Tomas Risberger pekade på att New Wave genomfört betydande investeringar trots en svag marknad, vilket enligt honom skapar goda förutsättningar när efterfrågan gradvis förbättras. Med höga bruttomarginaler, skalbar affärsmodell och tydlig operativ hävstång bedöms bolaget kunna dra tydlig nytta av även måttliga volymökningar framöver.
Bland de större industrinamnen höll flera kvalitetsbolag emot relativt väl. Atlas Copco (+0,20 %), Hexagon (+0,37 %) och Addtech (+0,30 %) stängde samtliga på plus, vilket indikerar selektiv köplust snarare än bred riskaptit. Även Investor (+0,17 %) och Lundbergföretagen (+0,48 %) fortsatte att fungera som stabiliserande inslag i portföljerna.
På den svagare sidan märktes press inom finans och konsumentnära sektorer. Svenska Handelsbanken (−2,14 %), Nordnet (−0,99 %) och Clas Ohlson (−1,86 %) tillhörde dagens tydligare förlorare, samtidigt som flera tillväxtorienterade industribolag som Alfa Laval (−0,50 %), Mycronic (−0,95 %) och HMS Networks (−0,67 %) noterades för nedgångar.
ETF-flödena speglade ett försiktigt sentiment. Guld- och obligationsrelaterade ETF:er, som WisdomTree Physical Gold (+0,64 %) och XACT Obligation (+0,22 %), utvecklades relativt bättre, medan breda aktie-ETF:er och tematiska exponeringar mot exempelvis uran och försvar, där VanEck Uranium and Nuclear Technologies ETF föll 3,48 procent, mötte tydligare motvind.
Tematiska reflektioner
Dagens handel präglades av en tydlig dragkamp mellan risk och kvalitet. Trots att börsdagen inleddes i positiv ton avtog riskviljan successivt, i takt med att USA-börserna försvagades och tekniktunga index drogs ned av tilltagande värderingsoro inom AI-relaterade bolag.
I detta klimat sökte kapitalet i stället stabilitet. Investmentbolag, bolag med hög andel återkommande intäkter samt reala tillgångar som guld och infrastruktur utvecklades relativt bättre än marknaden i stort. Mönstret understryker en marknad som i allt högre grad premierar balansräkningar, kassaflöden och förutsägbarhet snarare än tillväxt till varje pris.
Utsikter
På kort sikt talar mycket för att volatiliteten består. Kombinationen av höga värderingar inom vissa segment, osäker global tillväxtbild och ett informationsflöde som snabbt skiftar fokus gör marknaden fortsatt känslig för impulser – inte minst från USA.
Samtidigt finns ett underliggande stöd i bolag med stabil intjäning, tydlig affärslogik och bevisad förmåga att hantera svagare konjunktur. Så länge dessa fortsätter att attrahera kapital begränsas nedsidan, även om bredare index har svårt att ta tydlig riktning.
Inför de kommande handelsdagarna väntas investerare förbli selektiva, med fokus på kvalitet, kassaflöden och rimlig värdering snarare än tematiska berättelser. Det är ett klimat där tålamod och balans sannolikt fortsätter att löna sig.
Top 15 – dagens starkaste
Karnov Group AB +2,24 % New Wave Group AB ser. B +0,89 % Spiltan Invest +0,82 % WisdomTree Physical Gold +0,64 % Global X European Infrastructure Development UCITS ETF +0,53 % Lundbergföretagen AB ser. B +0,48 % Airbus SE +0,38 % Hexagon AB ser. B +0,37 % Addtech AB ser. B +0,30 % XACT Obligation (UCITS ETF) +0,22 % Xtrackers MSCI World Financials UCITS ETF 1C +0,22 % Atlas Copco AB ser. B +0,20 % Investor AB ser. B +0,17 % Storebrand +0,12 % Lyko Group AB ser. A 0,00 %
Stockholmsbörsen i fritt fall efter bred riskaversion – hedgen höll emot och två nya in
18 november 2025
1) Inledning / Makro & Index
Stockholmsbörsen fick en tung dag där storbolagsindex OMXS30 föll 2,3 procent till 2 674, och det bredare OMXSPI backade 2,2 procent. Rörelsen speglar ett sentiment som redan var spänt efter veckor av uppgångar och överköpta nivåer.
Laget klarade sig däremot bättre än index. Tack vare defensiva inslag och en medveten nedviktning i innehav med negativ trend landade nedgången på dryga procenten — en tydlig kontrast till det breda raset.
Två övergripande faktorer låg i bakgrunden:
• Effekterna av den senaste amerikanska nedstängningen: Shutdownen gjorde att flera viktiga makrosiffror inte publicerades i tid. Marknaden navigerar därmed utan ordentlig instrumentpanel, och riskaptiten faller snabbt när sikten försvagas.
• Överköpta index i ett spänt läge: Efter starka veckor räcker det nu med en mindre störning för att säljtrycket ska dominera.
• AI – värderingar under press och nervositet inför Nvidia
AI-sektorn är den tydligaste oroshärden. Efter en lång och kraftig uppgång ligger värderingarna i många av de stora teknik- och halvledarbolagen på nivåer som kräver nästintill felfria utsikter. När statistiken dessutom lyst med sin frånvaro efter nedstängningen ökar tvivlen snabbt.
Därtill rapporterar Nvidia imorgon kväll — ett tungviktsögonblick som fungerar som sentimentbarometer för hela AI-komplexet. Marknaden vågar inte vara kraftigt positionerad inför rapporten; minsta försiktiga guidning kan slå hårt mot sektorn. Det bidrog tydligt till dagens frossa.
Resultatet blev den brantaste nedgången sedan tullraset i april.
2) Bolag & Sektorer
Riskoff dominerade och rött färgade i stort sett hela världsbilden. Ett fåtal defensiva och alternativa tillgångar stod emot:
Alternativa tillgångar: Virtune Crypto Top 10 +1,42% stack ut som dagens vinnare. Obligationer: stabila rörelser — XACT Obligation +0,21%, iShares € Govt Bond 3–7yr -0,01%. Guld: i stort sett stilla; WisdomTree Physical Gold -0,02%.
Positionering i nedgången – Alfa Laval och AddLife
I den breda nedgången öppnades också möjligheter. Här tog laget nya startpositioner i Alfa Laval och AddLife – två bolag som fortsatt ligger i positiv trend över MA200, och som samtidigt handlas en bit under sina femåriga värderingsgenomsnitt. Kombinationen av teknisk styrka och rimligare multiplar gjorde dem attraktiva just i dagens svaghet.
ABB – pressat efter nya finansiella mål
På svensk bolagsnivå hörde ABB till dagens tydligaste förlorare. Vid kapitalmarknadsdagen presenterade bolaget nya finansiella mål med ett högre intervall för rörelsemarginalen, något som marknaden initialt såg som positivt. Däremot höjdes tillväxtmålet i mindre grad, vilket flera analytiker uppfattade som en besvikelse — särskilt mot bakgrund av förväntningarna kopplade till automation och AI-relaterad efterfrågan.
Aktien stängde ned 4,4 procent, vilket gjorde ABB till ett av dagens tyngsta sänken i OMXS30.
3) Tematiska reflektioner
Vi ser ett tydligt sentimentbrott: marknaden har gått från ”fear of missing out” till ”fear of being wrong”. Avsaknaden av makrodata, AI-sektorns skakiga självförtroende och en tungviktare som Nvidia inför rapport gör investerare defensiva.
Det är inte kapitulation — men marknaden rör sig försiktigare än på länge.
4) Jumbo
ABB -4,38% (bolagets rörelse -4,4%). En tydlig symbol för dagens nervositet: när ett av börsens mest stabila industribolag faller i den här storleken säger det mycket om känsloläget.
5) Utsikter
Nu riktas allt fokus mot tre punkter:
Nvidias rapport imorgon kväll – helt avgörande för AI-sektorn och därmed hela techkomplexet. Makrostatistikens återkomst efter shutdownen – marknaden behöver nya datapunkter för att hitta riktning. Räntemarknaden – obligationslugnet har hittills dämpat dramatiken, men det kan snabbt skifta.
Marknaden letar fotfäste och de närmaste dagarna lär bli datapunktdrivna och volatila.
