Veckan framåt (v13): Geopolitik i förarsätet – volatil vecka väntar
Inledning / Makro & Marknad
Kriget i Mellanöstern fortsätter att dominera marknadsnarrativet inför vecka 13. Situationen har skärpts ytterligare efter att Donald Trump riktat ett ultimatum mot Iran om att öppna Hormuzsundet inom 48 timmar – annars hotar han med att slå ut landets kraftverk. Uttalandet har lagt ett tydligt riskpåslag över marknaderna och skapat en klassisk “event risk”-miljö.
Investerare står därmed inför en vecka där geopolitiken riskerar att överskugga både makrodata och centralbankskommunikation. Ett eskalerat läge kan snabbt slå mot energimarknaderna och driva upp oljepriserna, med breda inflationsimpulser som följd. Samtidigt har börsen hittills visat en viss motståndskraft, där förhoppningar om en kontrollerad utveckling fortfarande lever.
Men Trumps 48-timmars ultimatum fungerar i praktiken som en tickande osäkerhetsfaktor över marknaden. Om retoriken omsätts i handling kan riskaptiten snabbt försvagas och ersättas av kraftiga defensiva flöden.
Volatilitet (VIX & VSTOXX)
Volatilitetsindexen signalerar ett tydligt ökat skyddsbehov i marknaden.
Detta indikerar att optionsmarknaden prissätter fortsatt turbulens snarare än en snabb normalisering.
Olja (Brent)
Brent crude oil handlas runt 105–107 dollar efter en kraftig uppgång. Riskpremien kopplad till Hormuzsundet har ökat tydligt och gör energimarknaden till en central drivkraft kommande vecka.
Räntor (USA 10-åring)
US 10-year Treasury ligger kring 4,38 %. Att räntor stiger trots geopolitisk oro signalerar att inflationsrisker väger tyngre än klassiska “safe haven”-flöden.
Sentiment (AAII)
Bearish: ca 52 % Bullish: ca 30 %
En tydlig förskjutning mot pessimism, vilket historiskt ofta sammanfaller med hög volatilitet – men också kan öppna för motreaktioner.
Trendbild (globala index)
Norden visar relativ styrka USA och Europa i kortsiktigt svag trend (under MA20/50) RSI-nivåer kring 25–35 indikerar närhet till översålda nivåer
Utsikter & Reflektion
Vecka 13 ser ut att bli tydligt rubrikdriven där geopolitiken sätter tonen. Huvudscenariot är fortsatt att marknaden försöker hålla fast vid ett deeskaleringscase, även om riskpremien förblir förhöjd. Så länge konflikten inte påverkar energiflöden via Hormuzsundet finns utrymme för stabilisering, särskilt då sentimentet redan är pressat och flera marknader närmar sig översålda nivåer.
Nedsidan är samtidigt tydlig. En eskalation – särskilt riktad mot energiinfrastruktur – kan snabbt driva upp oljepriset ytterligare, lyfta volatiliteten och pressa aktiemarknaden brett. I ett sådant läge riskerar inflationsoron att förstärkas snarare än att dämpas.
Mot den bakgrunden fortsätter jag att möta risk med disciplin. Laguppställningen står i nuläget emot nedgången bättre än index, där en högre kassaandel i kombination med exponering mot obligationer och guld bidrar till att dämpa svängningarna (kassa 22 %, obligationer 6,5 %, guld 5,2 %). Jag följer regelboken, vilket innebär att aktievikten justeras ned i takt med att trenderna försämras – snarare än på enskilda rubriker.
Sammanfattningsvis går marknaden in i veckan med hög beredskap och låg visibilitet. Börsens motståndskraft består – men är villkorad. Nyhetsflödet kommer att avgöra riktningen.
Stockholmsbörsen i rött när geopolitiken skakar marknaden
Fredag 6 mars 2026
Makro & Index
Stockholmsbörsen började fredagen i klart positivt territorium men humöret försämrades successivt under dagen. Under eftermiddagen pressades kurserna ned ordentligt innan en mindre återhämtning syntes mot stängningen.
Vid börsstängning stod breda OMXSPI på –1,0 procent medan OMXS30 backade –1,3 procent. Sammantaget innebär det att Stockholmsbörsen föll över 5 procent under veckan, en tydlig påminnelse om hur snabbt sentimentet kan svänga när geopolitiken dominerar marknaden.
Osäkerheten kring konflikten i Mellanöstern fortsätter att sätta tonen. Som Dagens Industris Ulf Petersson konstaterar i en kommentar:
”Allt handlar just nu om hur länge kriget kommer pågå. Nyheter, rykten och utspel om förhandlingstrevare får aktiekurserna att stiga medan uttalanden som exempelvis att Donald Trump avser att bestämma vem som blir Irans nästa ledare tolkas som att krigsslutet är långt borta.”
Under eftermiddagen skärptes retoriken ytterligare när Donald Trump slog fast att det krävs en ”villkorslös kapitulation” från Iran för att avsluta kriget, vilket bidrog till ökad riskaversion på marknaderna.
Samtidigt tog oljepriset ny fart. Ett fat Brentolja handlades upp mot 91 dollar, en uppgång på omkring 8 procent för dagen. Qatars energiminister varnade för att ett långvarigt produktionsstopp riskerar att ”sänka världens ekonomier”, och från Kuwait rapporterades redan om minskad produktion.
Under eftermiddagen bidrog dessutom svaga amerikanska sysselsättningssiffror till att ytterligare dämpa riskaptiten.
Trots det pressade klimatet stod laguppställningen emot relativt väl. Med stöd från försvar, guld och energi stannade dagens nedgång på –0,50 procent, betydligt mildare än börsen i stort.
Bolag & Sektorer
Fredagens handel präglades tydligt av en klassisk risk-off-rörelse.
Försvarssektorn gick tydligt mot strömmen där VanEck Defense UCITS ETF (+2,66%) blev portföljens starkaste kort för dagen.
Även guldexponeringen fungerade som skydd, där WisdomTree Physical Gold (+1,27%) steg i takt med att investerare sökte sig mot säkrare tillgångar.
Energirelaterade innehav gav också visst stöd i portföljen när oljepriset rusade, med Xtrackers MSCI World Energy UCITS ETF (+0,50%) på plus.
På den svagare sidan återfanns mer cykliska industribolag där Atlas Copco (–3,13%) blev dagens jumbo i takt med att konjunkturkänsliga aktier pressades.
Tematiska reflektioner
Det som utmärker marknaden just nu är hur snabbt nyhetsflödet styr börsen. Uttalanden, rykten och diplomatiska signaler driver intradagsrörelser som ibland saknar koppling till bolagens fundamenta.
Energimarknaden är den tydligaste indikatorn. När oljepriset rusar upp mot 90-dollarsnivån börjar marknaden snabbt prisa in scenarier med inflationstryck, svagare konjunktur och mer försiktiga centralbanker.
I det klimatet fungerar klassiska skydd – guld, energi och försvar – som stabiliserande faktorer i portföljer.
Top 15
Trots en svag börsdag stod portföljen emot relativt väl.
Veckan framåt (v10) – makro i fokus under tilltagande geopolitisk osäkerhet
Inledning / Makro
Vecka 10 inleds i ett läge där makrodata och geopolitik samverkar snarare än konkurrerar om marknadens uppmärksamhet.
I USA står arbetsmarknadsdata samt ISM-index för både tillverknings- och tjänstesektorn i fokus. Utfallet blir vägledande för synen på konjunkturen och räntemarknadens tolkning av Fed, särskilt efter en period med mer blandade tillväxtsignaler.
I Europa riktas blickarna mot inflationsutfall i euroområdet och Sverige, där varje datapunkt fortsatt får stor betydelse för centralbankernas handlingsutrymme.
Samtidigt har det geopolitiska tonläget skärpts. Mitt i samtalen om ett kärnkraftsspår mellan USA och Iran har USA och Israel genomfört attacker mot Iran, vilket ökar osäkerheten kring stabiliteten i regionen. Parallellt väntas nya samtalsrundor mellan USA, Ukraina och Ryssland i början av mars – möten som kan påverka både riskaptit och energimarknader.
Den geopolitiska eskaleringen i Mellanöstern blottlägger världsekonomins akilleshälar –
inte främst genom direkta effekter, utan via ökad osäkerhet.
Tre riskkanaler är särskilt viktiga att bevaka:
Spridning i regionen – fler aktörer ökar oförutsägbarheten Energipriser – inflationsrisk och press på global tillväxt Sjötransporter – potentiella störningar i världshandeln
Än så länge är frågetecknen fler än svaren.
Men riskerna är tydliga – och marknadens reaktioner syns nu tydligare i volatilitet, räntor och sentiment än i rubrikerna.
Indikatorer & marknadsreaktioner
Marknadens respons på det ökade osäkerhetsläget har hittills varit kontrollerad men tydlig. Snarare än panik syns en successiv omprissättning av risk, där investerare söker balans mellan skydd och exponering.
Volatiliteten har stigit, men från låga nivåer. VIX rör sig kring 19–20, medan europeiska VSTOXX handlas något högre än snittet från februari. Det signalerar ökad vaksamhet, men ännu inget stressläge.
Räntemarknaden pekar mot ökad tillväxtoro snarare än inflationsstress. Den amerikanska tioårsräntan har sjunkit mot 4-procentnivån, vilket ger visst stöd till defensiva tillgångar och lång duration.
På råvarusidan har energimarknaden reagerat snabbast på den geopolitiska utvecklingen, med stigande riskpremier. Guldpriset har samtidigt hållit sig på höga nivåer inför veckostarten – ett tecken på att investerare väljer att bära skydd snarare än att minska exponeringen.
Sentimentindikatorer visar en tydlig förskjutning mot försiktighet. Fear & Greed Index befinner sig i ”fear”-territorium, samtidigt som investerarsentimentet enligt AAII präglas av en övervikt av defensiva positioner. Sammantaget prisas osäkerhet – men ännu inte rädsla.
Index / Regioner
Marknadsutvecklingen präglas av ökad regional divergens, där geopolitisk exponering och räntesensitivitet får större genomslag än tidigare under året. Amerikanska index rör sig mer sidledes, där S&P 500 håller emot relativt väl medan Nasdaq är mer känsligt för räntor och sentiment. Fokus ligger på balansen mellan mjuklandning och tilltagande konjunkturoro.
I Europa har volatiliteten varit högre. Efter en stark inledning på året har momentum avtagit, samtidigt som geopolitik och energirelaterade risker väger tyngre i riskbedömningen. Stockholmsbörsen går in i veckan med ett mer sårbart utgångsläge, där den höga cykliska exponeringen ökar känsligheten för snabba skiften i global riskaptit.
Tillväxtmarknader utvecklas mer splittrat. Energiproducerande länder håller emot bättre, medan importberoende ekonomier pressas av både starkare dollar och stigande energipriser.
Veckan inleds med USA i centrum, där handelspolitik, geopolitik och inflationssignaler sätter tonen. Efter att Högsta domstolen i fredags ogiltigförklarade president Trumps tidigare tullbesked har osäkerheten tilltagit. Under helgen aviserade presidenten först tioprocentiga tullar mot omvärlden, för att kort därefter höja nivån till 15 procent. Beskeden understryker ett ryckigt beslutsfattande där administrationen söker nya lagrum för att driva handelspolitiken vidare trots juridiska bakslag.
Utspelen har mötts av ökande internationell kritik, även från allierade länder som Japan, vilket ökar risken för motåtgärder eller pressade förhandlingar. Samtidigt har presidentens opinionssiffror försvagats och prognosmarknader signalerar en ökad sannolikhet för att republikanerna tappar kontrollen över representanthuset i mellanårsvalet. Tisdagens tal om tillståndet i nationen blir därmed ett viktigt vägskäl för hur handel, priser och geopolitik kommer att kommuniceras.
På datakalendariet står amerikanskt konsumentförtroende och producentpriser (PPI) i fokus. Hushållens syn på arbetsmarknaden ger viktiga signaler om efterfrågan framåt, medan PPI kan ge ytterligare ledtrådar kring PCE-inflationen, Feds föredragna inflationsmått.
I euroområdet väntar en intensiv vecka med flera sentimentundersökningar. Tyska Ifo-index samt konsumentförtroende i Tyskland och Frankrike ger viktiga signaler om stämningsläget i regionen. Konsumtionen har varit svag under vintern, och januaridata blir avgörande för om en stabilisering kan skönjas eller om hushållen fortsatt håller igen.
I Sverige riktas fokus mot tillväxten. Den slutliga BNP-statistiken väntas revideras upp något jämfört med den snabba uppskattningen. Konjunkturinstitutets barometer och detaljhandelsförsäljningen ger mer framåtblickande vägledning, medan producentpriserna väntas stiga totalt sett samtidigt som priserna på konsumtionsvaror bedöms sjunka, delvis drivet av en starkare krona.
Indikatorer & sentiment
Sentimentbilden är fortsatt balanserad men tydligt mer vaksam i USA än i Europa. För Stockholmsbörsen visar Swedbanks Fear & Greed-indikator ett värde kring 61, vilket placerar marknaden på girighetssidan men fortfarande utan tydliga överhettningstendenser. Riskaptiten är därmed intakt, men selektiv.
I USA signalerar CNN:s Fear & Greed Index ett lägre värde runt 43, vilket speglar ett mer avvaktande och neutralt sentiment. Skillnaden mot Sverige understryker att amerikanska investerare i högre grad diskonterar politisk osäkerhet och handelspolitiska risker.
Volatilitetsmåtten bekräftar bilden av vaksamhet snarare än stress. VIX handlas strax under 20, en nivå som ofta ses som gränsen för förhöjd oro. Det indikerar att marknaden prisar in osäkerhet, men utan att signalera akut riskaversion. I Europa är bilden något lugnare, där VSTOXX ligger på lägre nivåer än VIX, vilket tyder på ett mer stabilt kortsiktigt riskklimat.
Sammantaget visar indikatorerna ett marknadsläge där riskaptiten finns kvar, men där toleransen för negativa överraskningar är begränsad. Varje nytt politiskt besked eller makroutfall får därmed större genomslag än i ett mer trenddrivet klimat.
Veckan framåt (v8): Inflation i fokus – olika signaler om riskviljan
Veckan domineras av inflation, centralbanksretorik och sentiment. Samtidigt visar indikatorerna på ett allt tydligare glapp i riskviljan mellan Europa och USA – trots att de större börsindexen fortsatt handlas nära årshögsta nivåer.
Kort makroöversikt
USA:
Fokus ligger på Feds januariprotokoll och inflationsdata. Fed har signalerat att man är ”väl positionerad”, med en stabiliserad arbetsmarknad, vilket ökar känsligheten för nya inflationssignaler. Kärn-PCE för december blir särskilt viktig efter Powells indikation om en uppgång mot 3,0 procent. PMI-data följs för tecken på om aktiviteten bottnar eller åter tar fart.
Euroområdet:
Snabb-PMI och konsumentförtroende står i centrum, tillsammans med tyska PPI-siffror och slutliga inflationsutfall för januari. Flera ECB-tal kan ge vägledning om hur rådet tolkar den senaste tidens mer blandade inflationsbild.
Sverige:
Detaljerna bakom den lägre än väntade kärninflationen i januari analyseras närmare, tillsammans med arbetslöshet och inflationsförväntningar (Origo). Därtill hålls en öppen riksdagsutfrågning med Riksbanksstyrelsen om penningpolitiken 2015–2024.
Indikatorer – Europa och USA drar åt olika håll
Indikatorbilden ger en mer nyanserad – och delvis motstridig – bild än prisutvecklingen på börserna.
Fear & Greed (Sverige, Swedbank) ligger fortsatt i girighetszon, vilket speglar ett starkt riskhumör på den svenska börsen, även om momentum har mattats något den senaste tiden. CNN Fear & Greed (USA) befinner sig samtidigt i Fear, vilket signalerar en betydligt mer försiktig hållning bland amerikanska investerare trots att S&P 500 handlas nära rekordnivåer. VIX har rört sig upp mot och över 20, ett tecken på ökad efterfrågan på skydd och högre kortsiktig osäkerhet. VSTOXX visar en tydlig uppgång sett över året, vilket indikerar att även europeiska placerare i ökande grad prissätter volatilitet. AAII-sentimentet i USA är ovanligt jämnt fördelat mellan bullish och bearish, med en stigande bearish-andel – historiskt ofta förknippat med mer ryckiga marknader. Amerikanska 10-årsräntan har fallit tillbaka mot cirka 4,05 %, vilket antyder viss riskreduktion och ett ökat intresse för räntetillgångar.
Tolkning
Sammantaget pekar indikatorerna på ett marknadsläge där Europa – och i synnerhet Sverige – fortsatt uppvisar relativt hög riskvilja, medan USA visar tydligare tecken på försiktighet. Skillnaden kan tolkas som att amerikanska investerare i högre grad oroar sig för inflationsuthållighet och Feds reaktionsmönster, medan europeiska marknader fortfarande lutar sig mot förväntningar om lättnader längre fram.
Det skapar ett känsligt balansläge: prisbilden är fortsatt konstruktiv, men under ytan ökar spänningarna. Kommande inflationsdata och centralbanksretorik blir därför avgörande för om riskaptiten kan bestå – eller om den amerikanska försiktigheten får större genomslag även i Europa.
Riskaptiten håller – men marknaden inväntar besked
Marknaden går in i vecka 7 med en fortsatt stabil riskaptit, understödd av fallande volatilitet och ett mer balanserat sentiment. Samtidigt är positioneringen försiktigare än tidigare, då investerare inväntar tydligare besked från den amerikanska makrostatistiken – inte minst kring arbetsmarknad och inflation – som kan bli avgörande för förväntningarna på Federal Reserves kommande räntesteg.
I USA riktas fokus främst mot sysselsättningsdata och inflationsutfall. Efter en period med motstridiga signaler om konjunkturens styrka har marknaden blivit mer känslig för avvikelser, särskilt sådana som kan påverka tidpunkten för den första räntesänkningen. Ett fortsatt robust arbetsmarknadsläge i kombination med seg inflation riskerar att skjuta förväntningarna framåt, medan tecken på avmattning snabbt kan ge lättnader i räntemarknaden.
I Europa och Norden är makroflödet lugnare, men bilden förblir intressant. I Sverige väntas produktions- och hushållskonsumtionsdata som kan ge ytterligare ledtrådar om BNP-utfallet för fjärde kvartalet. Fokus ligger på om inhemsk efterfrågan visar tecken på stabilisering efter en svag höst, eller om återhämtningen fortsatt dröjer.
Volatilitetsbilden har samtidigt förbättrats tydligt. VIX och VSTOXX har båda fallit tillbaka, vilket signalerar lägre kortsiktig stress i marknaden. Samtidigt ligger nivåerna fortfarande över de mest bekymmerslösa bottennivåerna, vilket talar för en mer selektiv riskaptit snarare än ett fullt riskpåslag.
Sentimentindikatorer pekar i samma riktning. Optimismen har dämpats något från tidigare toppar, medan neutralandelen ökat. Det ger en bild av en marknad som inte längre är lika entydigt positiv, men som heller inte präglas av tydlig oro – snarare ett avvaktande jämviktsläge.
Den tekniska bilden är fortsatt stark i stora delar av Europa, där flera index handlas klart över sina långsiktiga glidande medelvärden. USA-index visar en mer blandad utveckling, med viss tappad momentum inom teknik, samtidigt som bredare index håller emot bättre. Sammantaget talar detta för fortsatt relativ styrka i Europa, men också för att kortsiktiga rekyler inte vore oväntade efter den senaste uppgången.
Sammanfattningsvis går marknaden in i vecka 7 med lägre volatilitet, mer balanserat sentiment och tydlig känslighet för inkommande makrodata. Riskaptiten finns där – men riktningen avgörs av de besked som nu väntar.
Veckan inleds i ett ovanligt laddat marknadsläge. Fram till i fredags kväll präglades börsklimatet av bred riskaptit, låg volatilitet och tydlig trendstyrka. Samtidigt var positioneringen ansträngd och skyddet mot negativa överraskningar begränsat. Det är i detta sammanhang som helgens tullbesked från USA ska förstås.
Geopolitik: tullhot som förändrar spelplanen
Under helgen meddelade Donald Trump att USA från och med 1 februari inför 10-procentiga strafftullar mot Sverige och flera andra europeiska länder. Bakgrunden uppges vara Europas stöd till Grönland. I sommar ska tullarna enligt presidenten höjas till 25 procent och ligga kvar tills ett avtal om att låta USA köpa Grönland skrivs under.
De länder som omfattas är Sverige, Danmark, Norge, Finland, Frankrike, Tyskland, Storbritannien och Nederländerna.
Marknadsmässigt är detta ett klassiskt exempel på en exogen politisk chock – inte för att marknaden var svag, utan för att den var oförsäkrad. Tajmingen är känslig: Europa befinner sig i ett konjunkturellt skört läge, samtidigt som investerarkollektivet just hade befäst en tydligt positiv grundsyn.
Sentimentet före chocken: optimism med låg beredskap
Inför helgen var signalbilden ovanligt samstämmig:
AAII-sentimentet visade nära 50 % bullish, årshögsta och klart över historiskt snitt Fear & Greed Index låg runt 62 (Greed) – förhöjd riskaptit, men ännu inte eufori Volatiliteten var låg, med både VIX och VSTOXX kring 16 Tekniskt låg de flesta större index tydligt över sina glidande medelvärden, med RSI ofta i intervallet 70–80 Räntemarknaden var stabil: USA:s tioåring runt 4,17 % utan stress- eller flyktsignaler
Sammantaget pekade detta på en marknad som var trendstark och bekväm, men också känslig för oväntade politiska utspel. Det fanns gott om riskvilja – men lite marginal för besvikelser.
USA: inflation, Fed och institutionell nerv
Veckan bjuder på flera tunga amerikanska hållpunkter:
PCE-inflation för oktober och november, Feds viktigaste inflationsmått Flash PMI, efter att regionala undersökningar redan pekat på ökat momentum 21 januari hålls muntliga förhandlingar i Trump vs Cook-målet, som kan belysa både anklagelserna mot Fed-chefen Lisa Cook och presidentens möjligheter att avsätta Fed-ledamöter utan saklig grund
På lördag går Fed dessutom in i tyst period inför januarmötet, vilket gör inkommande data extra betydelsefull för marknadens ränteförväntningar.
Euroområdet: sentimenttest under politisk press
I Europa domineras veckan av sentiment- och inflationsdata:
Flash PMI blir veckans viktigaste datapunkt, med särskilt fokus på tillverkningssektorn INSEE Business Climate (Frankrike) och konsumentförtroendet i euroområdet Tyska PPI-siffror och slutlig inflation för euroområdet i december ECB publicerar protokollet från decembermötet
Här blir frågan om mjukdata orkar stå emot den politiska osäkerheten – eller om tullhotet börjar påverka förtroendet snabbare än väntat.
Utsikter
Marknaden går in i veckan med en tydlig paradox:
Trenden är uppåt, men tryggheten är skadad.
Fokus skiftar nu från ”hur stark är uppgången?” till ”hur uthållig är riskaptiten när politiken kliver in?”. Volatiliteten riskerar att reprissättas upp, och reaktionerna på makrodata kan bli mer binära än under de senaste veckorna.
Kort sagt:
Det här är inte ett läge där optimismen försvinner över en natt – men det är ett läge där balans, selektivitet och disciplin blir viktigare än ren riskpåslagning.
Veckan framåt (v3) – Börsen inleder året med lugn styrka
Efter USA:s senaste agerande i Venezuela har det geopolitiska tonläget åter hamnat i fokus. Uttalanden och signaler från Donald Trump har väckt frågor kring USA:s globala ambitioner och hur investerare ska förhålla sig till retorik om möjliga ingripanden, bland annat kopplade till Grönland, Kuba och Iran. I veckan väntas dessutom USA:s utrikesminister Marco Rubio träffa Danmarks ledning, ett möte som följs noggrant men som i nuläget inte satt några tydliga avtryck i marknadsprissättningen.
På makrosidan riktas blickarna mot USA där inflationssiffror och bankrapporter står i centrum. Utfallet blir viktigt för synen på ränteläget och riskaptiten framöver. I Sverige får marknaden samtidigt möjlighet att syna detaljerna bakom den oväntat låga KPIF-inflationen, vilket kan påverka förväntningarna på penningpolitiken under våren. Det svenska börsåret har inletts starkt och flera bedömare ser fortsatt potential, där Danske Banks strateg Molly Guggenheimer pekar på vinsttillväxt som en avgörande faktor för börsens fortsatta riktning.
Marknadsindikatorer & index
Marknadsläget inför den nya börsveckan präglas av ett tydligt men kontrollerat risktagande. Sentimentindikatorerna signalerar balans snarare än eufori, där Fear & Greed Index rör sig kring neutrala nivåer (51). Även investerarsentimentet bland amerikanska privatinvesterare har förbättrats och lutar svagt åt det positiva, med en bullish-andel över det historiska snittet (42,5 procent), utan att nå nivåer som historiskt förknippas med överhettning.
Volatiliteten förblir dämpad på båda sidor Atlanten. VIX-index handlas fortsatt lågt (14,5), samtidigt som den europeiska motsvarigheten VSTOXX ligger på liknande nivåer (15,5), vilket indikerar begränsad oro för större kortsiktiga svängningar. Sammantaget ger detta stöd åt rådande börstrend, även om låg volatilitet också innebär att marknaden är mer känslig för oväntade nyhetsimpulser.
Räntemarknaden visar samtidigt tecken på stabilisering. Den amerikanska tioårsräntan rör sig i ett snävt intervall strax över fyra procent (4,18 procent), vilket signalerar att obligationsmarknaden inväntar tydligare besked kring inflation och centralbankernas nästa steg. För aktiemarknaden innebär detta fortsatt visst värderingstryck på tillväxtbolag, men utan nya akuta räntechocker.
På indexnivå är bilden överlag konstruktiv. De flesta större börsindex handlas tydligt över sina långsiktiga glidande medelvärden, vilket bekräftar att den övergripande upptrenden är intakt. Samtidigt visar momentumindikatorer som RSI att flera marknader, särskilt i Europa, närmar sig kortsiktigt överköpta nivåer (70–80), vilket talar för behov av andhämtning och konsolidering snarare än en abrupt trendvändning.
Sammanfattning & konklusion
Marknaden går in i den nya börsveckan med ett stabilt utgångsläge, där trenden fortsatt pekar uppåt men utan tydliga tecken på överhettning. Sentimentet är balanserat, volatiliteten låg och räntemarknaden relativt avvaktande, vilket sammantaget ger stöd åt aktiemarknaden även om uppgångstakten kan mattas av tillfälligt.
Samtidigt innebär det lugna marknadsklimatet att känsligheten för nyhetsflödet ökar. Kortare konsolideringar och selektiva rörelser bör därför ses som en naturlig del av marknadsbilden snarare än som varningssignaler. I början av året framstår helhetssyn, disciplin och tålamod som viktigare än aggressiv positionering.
Konklusionen är att börsklimatet fortsatt är konstruktivt, men att framgång under veckan framåt i högre grad avgörs av hur väl man hanterar tempoväxlingar än av att jaga varje rörelse.
Min aktievecka 51 – stabil trend men avvaktande momentum
Vecka 51 (16–20 december)
Makro och marknad
I USA står novemberutfallen för inflation och sysselsättning i centrum. Dessa rapporter blir avgörande för hur marknaden tolkar Fed:s nästa steg och tidslinjen för eventuella räntesänkningar under 2026. Därutöver bidrar detaljhandelsförsäljning och PMI-data till bilden av hur stark den inhemska efterfrågan är när året går mot sitt slut. Sammantaget söker marknaden bekräftelse på en mjuk inbromsning snarare än ett tydligt trendbrott.
I euroområdet riktas strålkastarljuset mot ECB:s räntebesked, där förväntningarna är tydliga om oförändrad styrränta. Därmed hamnar kommunikationen i förgrunden, särskilt kring inflationsutvecklingen och konjunkturriskerna. Sentimentindikatorer som PMI, Ifo (Tyskland) samt konsumentförtroende för både Tyskland och euroområdet ger viktiga signaler om den ekonomiska temperaturen.
Den geopolitiska dimensionen förstärks av EU-toppmötet den 18–19 december, där finansieringsfrågor och den fortsatta hanteringen av Ryssland–Ukraina-konflikten står i fokus. Utfallet kan påverka både riskpremier och sentiment, inte minst i Europa.
I Sverige är Riksbankens räntebesked veckans viktigaste hållpunkt. Sannolikheten är hög för oförändrad ränta och räntebana, vilket innebär att marknaden främst kommer att tolka nyanser i språkbruket. Därtill publiceras flera viktiga tillväxt- och sentimentindikatorer, där bland annat Konjunkturinstitutets barometer och detaljhandelsförsäljning bidrar till helhetsbilden.
Sammantaget går marknaden in i veckan med fokus på bekräftelse snarare än överraskning – med vetskapen om att både inflation och geopolitik snabbt kan skifta narrativet.
Indikatorer – marknadens temperatur
Sentimentsignalerna ger en försiktigt balanserad men något avvaktande bild av marknadsklimatet. CNN:s Fear & Greed Index ligger runt 40-nivån, vilket placerar sentimentet i ett svagt räddhågset läge. Det är en tydlig nedväxling från neutral zon, men långt ifrån nivåer som historiskt signalerat panik.
Volatiliteten bekräftar bilden. VIX handlas fortsatt på relativt låga nivåer, trots kortsiktiga uppställ. Även europeisk volatilitet har tickat upp marginellt men från låga utgångsnivåer. Marknaden är vaksam, men inte stressad.
Räntemarknaden bidrar med ytterligare nyanser. Den amerikanska tioårsräntan har stabiliserats på nivåer som signalerar att obligationsmarknaden ännu inte fullt ut prisar in en snabb räntesänkningscykel. Det skapar visst motstånd för högt värderade tillväxtbolag, men utan att allvarligt utmana riskaptiten.
Investerarsentimentet enligt AAII visar samtidigt på en viss återhämtning från tidigare pessimism. Optimismen har ökat, men utan att slå över i eufori. Sammantaget pekar indikatorerna mot ett vänteläge, där marknaden inväntar nya impulser för att ta riktning.
Börstrender
Trendbilden är överlag konstruktiv, med de flesta större index fortsatt tydligt över sina långsiktiga glidande medelvärden. Det bekräftar att den övergripande upptrenden består.
Styrkan är särskilt tydlig i USA, där de breda indexen ligger komfortabelt över 200-dagars snittet. Samtidigt är avstånden till kortare medelvärden mer begränsade, vilket indikerar konsolidering snarare än acceleration.
I Norden är trendbilden stabil, med Stockholm fortsatt i ett tekniskt sunt läge. Köpenhamn uppvisar däremot mer ansträngda kortsiktiga nivåer, vilket ökar sannolikheten för tillfälliga rekyler.
Europa visar en mer splittrad utveckling. De större indexen håller sig över sina långsiktiga snitt, men med mindre marginaler än i USA. Det gör trendläget mer känsligt för makroöverraskningar och geopolitiska utspel.
RSI-nivåerna ligger generellt i ett intervall som signalerar styrka utan överhettning. Som investeraren Kavastu uttryckte det i podden Global Gains präglas marknaden just nu av ett visst inslag av ”mellanmjölk” – där trenden är intakt, men momentumet saknar tydlig riktning.
Utsikter
När året går mot sitt slut befinner sig marknaden i ett balanserat men avvaktande läge. De långsiktiga trenderna består, men utan tydlig draghjälp från vare sig makro eller sentiment. I ett sådant klimat ökar sannolikheten för sidledes rörelser och selektiva förflyttningar snarare än breda marknadsrörelser.
En central fråga framåt är om den pågående sektorsrotationen från teknik mot industri och mer cykliska bolag har ytterligare kraft, eller om vi snarare står inför en återhämtning i AI- och tekniksektorn efter en period av konsolidering. Hittills pekar ränteläget och konjunktursignalerna mot fortsatt selektiv rotation, men utan att den långsiktiga tekniktrenden brutits.
För investeraren talar detta för fortsatt fokus på disciplin, riskkontroll och tålamod. Nästa tydligare riktning avgörs sannolikt först när makrodata, centralbanksretorik och geopolitik börjar dra åt samma håll.
📅 Min aktievecka 41 – Makro i fokus, sentiment och volatilitet, trender, laguppställning och draglok
📊 Makro i fokus
Veckan inleds med fortsatt osäkerhet kring den amerikanska nedstängningen, vilket innebär att flera officiella datapubliceringar ligger på is. Fed påverkas däremot inte, och jag kommer därför att studera protokollet från räntebeslutet den 17 september då räntan sänktes för första gången i år. Även kommunikationen framåt blir viktig i brist på hårddata.
I euroområdet är datakalendern tunn, men industriproduktionen för Tyskland, Italien och Spanien blir central – särskilt de tyska siffrorna med tanke på industrins strukturella svaghet. ECB:s protokoll från septembermötet släpps också och ger vägledning om framtida räntespår.
I Sverige är fokus helt på flash-KPI. Jag räknar med att KPIF exklusive energi fortsätter att sjunka, vilket stärker argumenten för en mjukare Riksbank. Ett batteri av tillväxtindikatorer väntas också – sannolikt spretiga, men viktiga för att förstå BNP-trenden under tredje kvartalet.
😐 Sentiment och volatilitet
Investerarsentimentet har stabiliserats. CNN Fear & Greed Index har tickat upp marginellt till 54 (från 53) och ligger kvar i neutralt läge. VIX har stigit till 16,63 (från 15,3) medan VSTOXX har sjunkit till 16,09 (från 16,7), vilket signalerar att osäkerheten ökat något i USA men dämpats i Europa – dock inom ett fortsatt lugnt spann. Den amerikanska tioårsräntan föll samtidigt något till 4,12 % (från 4,18 %), vilket antyder att obligationsmarknaden tar ett litet steg tillbaka i sina inflations- och ränteförväntningar.
AAII-enkäten visar fortsatt balans bland privatinvesterare: 42,9 % är bullish, vilket är över det historiska snittet på 37,5 %, medan 17,9 % är neutrala och 39,2 % bearish. Sammantaget ser jag en marknad där optimismen hålls uppe – men där ingen vågar ta fullt bett innan mer klarhet ges från makrofronten.
📈 Börstrender
USA fortsätter att dominera trendläget. Samtliga större index – S&P 500, Nasdaq, Russell 2000 och Dow Jones – ligger tydligt över sina 200-dagars medelvärden och visar även styrka i de kortare trenderna. RSI-värden mellan 65 och 70 signalerar stabilt momentum utan att vara överköpta.
I Europa är trenden mer blandad men överlag positiv. FTSE 100, DAX och Euro Stoxx 600 ligger alla över sina långsiktiga medelvärden, om än med lägre RSI-nivåer än USA. Helsingfors och Oslo ligger stabilt men utan samma momentum. Stockholm (OMXS30) ligger 6,3 % över MA200, med RSI mot 69, vilket signalerar att upptrenden stärks. Den bredare Stockholm PI följer med i lugnare takt.
Enda tydliga undantaget är Köpenhamn, som fortsatt befinner sig under MA200 och därmed tekniskt kvar i nedtrend. En kortsiktig rekyl syns dock i MA20 sedan Novo Nordisk lyft närmare 9 % senaste veckan.
Sammanfattning: USA behåller ledartröjan med starkt momentum, Europa följer efter med stabil men försiktigare trend, och Norden stärks – med Köpenhamn som sista lagkamrat kvar på skadelistan.
🧑🤝🧑 Laguppställningen
Jag fortsätter att bygga portföljen enligt min etablerade disciplin: MA200 är gränsen för vem som kvalar in i laget. Investmentbolagen står dock över den regeln och får behålla hela positionen även vid negativ trend, eftersom de fyller en strukturell roll i portföljen. SaltX och fastighetsbolagen (Platzer, Balder och Catena) är också undantagna – de är strategiska spelare som jag följer med ett längre tidsperspektiv.
För övriga bolag gäller min väl beprövade försvarsprincip: om en aktie faller under MA200 men jag fortfarande tror på den, halverar jag positionen i stället för att kliva av helt. Jag nämner dem inte vid namn, men några innehav befinner sig i det läget just nu – kvar i laget, men i reducerad storlek tills trenden vänder.
I övrigt är kärnan intakt med Clas Ohlson, Airbus, ABB, Hexagon och Handelsbanken, som alla fortsätter att visa styrka över MA200. Nolato, Atlas Copco och AstraZeneca har nu brutit upp över MA200 och är därmed tillbaka över tröskeln – åter i matchen. Det är alltid extra intressant när kvalitet återtar trendposition.
Utanför ordinarie uppställning har jag dessutom Verisure på bevakning inför IPOn, med deadline på måndag. Frågan är om den ska in direkt i startelvan eller börja på bänken under uppsikt.
Slutligen fortsätter jag att hålla en stabil grund av ETF:er. Framför allt Gold Mining och Uranium & Nuclear Technology har lyft lagets avkastning väsentligt i år och fungerar som offensiva temaspel som balanserar portföljen när enskilda aktier rör sig sidledes. De behöver inte trendanalyseras lika strikt – deras roll är att ge extra kraft när marknadsläget tillåter det.
🚂 Draglok och styrkor
Portföljens offensiv leds fortsatt av SaltX, som trots en kortsiktig rekyl fortfarande är årets solklara etta med över +140 % YTD. Bakom följer nu en stark ETF-trio där Gold Mining och Uranium & Nuclear Technology fortsätter att leverera exceptionell avkastning – båda upp över 100 % respektive 60 % i år – och fungerar som ren turbo i portföljen. Även VanEck Defense och Physical Gold håller i trenden och visar att försvar och ädelmetaller är teman som marknaden inte släpper taget om.
På aktiesidan är Clas Ohlson fortsatt den mest oväntade vinnaren bland storbolagen, nu upp över +70 % i år, medan industribolag som Airbus, ABB och Hexagon fortsätter att agera pålitliga dragare i mellanskiktet. Nolato och AstraZeneca är på väg att växla från defensiva spelare till potentiella draglok efter trendbrotten över MA200.
De innehav som ligger i motvind under MA200 bromsar helheten något, men där har allokeringen redan reducerats enligt min försvarsstrategi. Kraften kommer alltså från toppen – medan svagheterna hålls kontrollerade i bakgrunden.
Sammanfattningsvis: det är just nu tematiska raketer och industriell kvalitet som bär portföljen – och kombinationen av rå kraft i toppen och disciplinerad riskkontroll gör att laget håller tempo även när index tvekar.
“The big money is not in the buying and selling, but in the waiting.”
— Charlie Munger
📝 Slutsats
Veckan präglas av ett marknadsläge i väntan på besked från makrofronten – men under ytan fortsätter trenden att vara konstruktiv. USA håller tempot, Europa rör sig framåt med försiktighet och Norden tar mark, även om Köpenhamn släpar efter. I portföljen visar årets tema tydligt att det lönar sig att våga kombinera disciplin med offensiva bets: draglok som SaltX, guld och uran driver utvecklingen, medan försvarsprincipen håller svagheterna i schack. Det är precis den typ av balans jag vill ha när osäkerheten är hög – framåtlutning utan att tappa kontrollen.
Att investera handlar inte om att ha rätt hela tiden – utan om att låta det som är rätt få större vikt än det som är fel.
