MAKRO

Veckan framåt (v26) – Makro, marknadsindikatorer och utsikter

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v26) – Makro, marknadsindikatorer och utsikter

Efter en intensiv vecka med fokus på geopolitik riktas marknadens blickar nu tillbaka mot ekonomin. Inflation, företagssentiment och centralbankernas kommunikation står i centrum när investerare söker vägledning inför sommarens rapportperiod.

Makro – fokus på inflation och sentiment

I USA blir veckans viktigaste datapunkt kärn-PCE, Federal Reserves föredragna inflationsmått. Utfallet kan få stor betydelse för marknadens syn på höstens räntebana. Samtidigt publiceras preliminära PMI-siffror som ger en tidig temperaturmätare på aktiviteten inom industri- och tjänstesektorn.

I euroområdet väntas flera sentimentundersökningar ge en bild av företagens och hushållens framtidstro. Efter vårens återhämtning kommer marknaden att leta efter tecken på om tillväxten fortsätter att stabiliseras eller om osäkerheten kring världshandeln börjar sätta avtryck.

I Sverige hamnar Riksbankens protokoll i fokus. Investerare kommer att analysera hur ledamöterna resonerade kring inflationsriskerna, kronutvecklingen och den förändrade geopolitiska situationen efter det senaste räntebeslutet.

Marknadsindikatorer – försiktig optimism bakom rubrikerna

Bilden från sentiment- och riskindikatorerna är fortsatt blandad men överlag konstruktiv.

AAII:s senaste investerarundersökning visar att 36,6 procent är positiva till aktiemarknaden de kommande sex månaderna medan 39,4 procent är negativa. Även om pessimismen fortfarande dominerar har den minskat tydligt från föregående vecka då nästan 48 procent var baisseartade. Historiskt har kraftig skepsis ofta fungerat som ett stöd för börsen snarare än ett hot.

Volatilitetsindikatorerna skickar samtidigt lugnande signaler. Det amerikanska VIX-indexet har fallit tillbaka till omkring 16–17, vilket ligger nära historiskt normala nivåer och indikerar begränsad oro på marknaden. Även Europas motsvarighet VSTOXX handlas kring 16, vilket är långt under nivåerna som normalt förknippas med stress och turbulens.

CNN:s Fear & Greed Index ligger däremot kvar på 37, vilket placerar marknaden i kategorin “Fear”. Det visar att investerarkollektivet fortfarande präglas av försiktighet trots att de ledande indexen handlas nära sina högstanivåer.

Den tekniska bilden är fortsatt stark. Flera större index handlas över sina 20-, 50- och 200-dagars glidande medelvärden. Särskilt Nasdaq 100 fortsätter att visa relativ styrka medan europeiska index successivt förbättrat sina långsiktiga trender.

Oljepriset har under veckan stabiliserats kring 80 dollar per fat efter den kraftiga uppgång som följde på Mellanösternoron. Marknaden tycks för närvarande utgå från att energiflödena inte påverkas i någon större omfattning.

Utsikter

Den stora geopolitiska nyheten är att USA och Iran har undertecknat ett ramavtal som nu går in i en cirka 60 dagar lång förhandlingsfas. Under perioden lär marknaden få hantera ett kontinuerligt nyhetsflöde med både positiva och negativa rubriker. Förhoppningen är att avtalet ska bidra till ökad stabilitet i regionen och på sikt minska risken för ytterligare energirelaterade störningar.

Samtidigt kan det argumenteras för att mycket redan är inprisat. Börsen har hittills hanterat konflikten förhållandevis väl och de flesta bolag har klarat de högre energipriserna utan större påverkan på prognoserna. Fokus börjar därför successivt flyttas mot den kommande rapportperioden.

Så länge inflationssiffrorna inte överraskar negativt och de geopolitiska riskerna hålls under kontroll talar mycket för att marknaden fortsätter att röra sig sidledes till svagt uppåt under sommaren. Kombinationen av låg volatilitet, stabil konjunkturdata och fortfarande försiktigt investerarsentiment ger i nuläget stöd åt den bilden.

Sammanfattningsvis: marknaden går in i vecka 26 med relativt lugna riskindikatorer, fortsatt skeptiska investerare och ett växande fokus på makrodata och den stundande rapportsäsongen. Det är sällan en dålig miljö för aktier när volatiliteten är låg samtidigt som många investerare fortfarande väntar på nästa nedgång.

Vecka 26 inleds därmed med en ovanlig kombination av låg volatilitet, försiktig investerarsyn och börser nära rekordnivåer. Den mixen brukar ge marknaden utrymme att fokusera på bolagens fundamenta snarare än på rädslan för nästa kris.

Veckan framåt (v25): Fredshopp möter centralbanksvecka

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v25): Fredshopp möter centralbanksvecka

Efter en skakig vecka som avslutades med en tydlig lättnadsrally på fredagen går börserna in i v25 med fokus på både centralbanker och geopolitik. Förnyade förhoppningar om ett avtal mellan USA och Iran bidrog till att dämpa marknadsoron, samtidigt som investerarna fortsätter att väga risken för nya konflikthändelser i Mellanöstern mot möjligheten till en mer stabil energimarknad.

USA:s president Donald Trump uppgav under helgen att USA och Iran kan vara nära ett avtal som öppnar Hormuzsundet för internationell sjöfart redan inom kort. Från iranskt håll har man bekräftat att samtalen gjort framsteg men samtidigt tonat ned förväntningarna om en omedelbar signering. Samtidigt kommer rapporter om nya israeliska attacker i Libanon, vilket påminner om hur snabbt det geopolitiska läget kan förändras.

Marknaden går därför in i veckan med en försiktig optimism, men också med en betydande osäkerhet kring hur utvecklingen i Mellanöstern kommer att påverka oljepriset, inflationen och centralbankernas handlingsutrymme under resten av sommaren.

Makro & centralbanker

Den kommande veckan är en av årets mest intensiva på centralbanksfronten.

I USA håller Fed sitt första ordinarie möte under den nye ordföranden Kevin Warsh. Någon räntesänkning väntas inte, men investerarna kommer att analysera varje formulering i presskonferensen för att avgöra om Fed går från en försiktig lättnadsbias till en mer neutral eller rent av hökaktig hållning.

För marknaden är detta särskilt viktigt eftersom amerikanska aktier befinner sig nära rekordnivåer samtidigt som den amerikanska tioårsräntan fortfarande ligger kring 4,5 procent.

På hemmaplan väntas Riksbanken lämna styrräntan oförändrad på 1,75 procent. Fokus hamnar därför på prognoserna och hur direktionen ser på inflationsutvecklingen under hösten.

Marknadsindikatorer

Sentiment – pessimismen består

AAII:s senaste enkät visar att de baisseartade investerarna steg till 47,7 procent, den högsta nivån på ett år. Endast 30,4 procent är positiva till aktiemarknaden de kommande sex månaderna.

Det är dock viktigt att notera att undersökningen avslutades innan helgens uppgifter om ett möjligt Iran-avtal blev kända. Sentimentbilden kan därför vara mer negativ än vad marknaden faktiskt går in i veckan med.

Historiskt har så höga nivåer av pessimism ofta fungerat som en konträr indikator snarare än som en säljsignal.

VIX – lugnet återvänder

Det amerikanska volatilitetsindexet VIX avslutade veckan kring 17,7 efter att ha fallit tillbaka från nivåer över 22 tidigare under veckan.

En VIX-nivå under 20 signalerar normalt att marknaden inte ser någon akut systemrisk, trots de geopolitiska rubrikerna.

VSTOXX – samma signal i Europa

Även Europas motsvarighet VSTOXX föll kraftigt under veckan och stängde kring 18,7.

Det innebär att optionsmarknaden på båda sidor av Atlanten just nu signalerar förhållandevis begränsad oro.

Fear & Greed Index

CNN:s Fear & Greed-index ligger på 34, vilket fortfarande placerar marknaden i kategorin “Fear”.

Det innebär att investerarna ännu inte fullt ut köpt in sig på sommarens börsuppgång. Från ett sentimentperspektiv finns därför fortfarande bränsle kvar om positiva nyheter fortsätter dominera.

Räntor

Den amerikanska tioårsräntan avslutade veckan kring 4,49 procent.

Nivån är fortfarande relativt hög men har stabiliserats. Så länge räntan inte bryter upp mot vårens toppar fortsätter den att vara hanterbar för aktiemarknaden.

Olja

Brentoljan handlas kring 86–87 dollar per fat efter en volatil vecka.

Oljepriset blir sannolikt veckans viktigaste makroindikator. Ett trovärdigt Iran-avtal skulle kunna pressa energipriserna och förbättra inflationsutsikterna. En eskalering i Libanon eller nya störningar kring Hormuzsundet skulle däremot snabbt kunna få motsatt effekt.

Tekniskt läge

De flesta större aktieindex fortsätter att handlas över sina 200-dagars glidande medelvärden.

Nasdaq 100 leder fortfarande utvecklingen och ligger drygt 15 procent över sitt 200-dagars medelvärde. Även S&P 500, Euro Stoxx 600 och OMXS30 befinner sig i långsiktiga upptrender.

RSI-nivåerna ligger generellt mellan 50 och 65, vilket signalerar styrka utan att marknaderna ännu är extremt överköpta.

Den tekniska bilden talar därför fortsatt för att den långsiktiga trenden är uppåtriktad, även om kortsiktiga rekyler alltid är möjliga efter den starka utvecklingen under våren.

Utsikter

Inför v25 väger marknaden tre faktorer mot varandra:

  1. Centralbankernas signaler, framför allt från Fed.
  2. Utvecklingen i Mellanöstern och energimarknaden.
  3. Räntornas och oljeprisets reaktion på dessa händelser.

Det mest intressanta just nu är kanske att sentimentet fortfarande är förvånansvärt försiktigt samtidigt som volatiliteten sjunker och de tekniska trenderna förblir positiva.

Så länge VIX håller sig under 20, räntorna stabiliseras och oljepriset inte rusar vidare uppåt talar mycket för att den positiva börstrenden kan fortsätta. Men geopolitiken har åter seglat upp som den faktor som snabbast kan förändra spelplanen.

En försiktig optimism – med ena ögat på Fed och det andra på Mellanöstern – framstår därför som marknadens mest rimliga utgångspunkt inför veckan.

Veckan framåt (v13): Geopolitik i förarsätet – volatil vecka väntar

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v13): Geopolitik i förarsätet – volatil vecka väntar

Inledning / Makro & Marknad

Kriget i Mellanöstern fortsätter att dominera marknadsnarrativet inför vecka 13. Situationen har skärpts ytterligare efter att Donald Trump riktat ett ultimatum mot Iran om att öppna Hormuzsundet inom 48 timmar – annars hotar han med att slå ut landets kraftverk. Uttalandet har lagt ett tydligt riskpåslag över marknaderna och skapat en klassisk “event risk”-miljö.

Investerare står därmed inför en vecka där geopolitiken riskerar att överskugga både makrodata och centralbankskommunikation. Ett eskalerat läge kan snabbt slå mot energimarknaderna och driva upp oljepriserna, med breda inflationsimpulser som följd. Samtidigt har börsen hittills visat en viss motståndskraft, där förhoppningar om en kontrollerad utveckling fortfarande lever.

Men Trumps 48-timmars ultimatum fungerar i praktiken som en tickande osäkerhetsfaktor över marknaden. Om retoriken omsätts i handling kan riskaptiten snabbt försvagas och ersättas av kraftiga defensiva flöden.

Volatilitet (VIX & VSTOXX)

Volatilitetsindexen signalerar ett tydligt ökat skyddsbehov i marknaden.

VIX handlas kring 26–27 VSTOXX över 30

Detta indikerar att optionsmarknaden prissätter fortsatt turbulens snarare än en snabb normalisering.

Olja (Brent)

Brent crude oil handlas runt 105–107 dollar efter en kraftig uppgång. Riskpremien kopplad till Hormuzsundet har ökat tydligt och gör energimarknaden till en central drivkraft kommande vecka.

Räntor (USA 10-åring)

US 10-year Treasury ligger kring 4,38 %. Att räntor stiger trots geopolitisk oro signalerar att inflationsrisker väger tyngre än klassiska “safe haven”-flöden.

Sentiment (AAII)

Bearish: ca 52 % Bullish: ca 30 %

En tydlig förskjutning mot pessimism, vilket historiskt ofta sammanfaller med hög volatilitet – men också kan öppna för motreaktioner.

Trendbild (globala index)

Norden visar relativ styrka USA och Europa i kortsiktigt svag trend (under MA20/50) RSI-nivåer kring 25–35 indikerar närhet till översålda nivåer

Utsikter & Reflektion

Vecka 13 ser ut att bli tydligt rubrikdriven där geopolitiken sätter tonen. Huvudscenariot är fortsatt att marknaden försöker hålla fast vid ett deeskaleringscase, även om riskpremien förblir förhöjd. Så länge konflikten inte påverkar energiflöden via Hormuzsundet finns utrymme för stabilisering, särskilt då sentimentet redan är pressat och flera marknader närmar sig översålda nivåer.

Nedsidan är samtidigt tydlig. En eskalation – särskilt riktad mot energiinfrastruktur – kan snabbt driva upp oljepriset ytterligare, lyfta volatiliteten och pressa aktiemarknaden brett. I ett sådant läge riskerar inflationsoron att förstärkas snarare än att dämpas.

Mot den bakgrunden fortsätter jag att möta risk med disciplin. Laguppställningen står i nuläget emot nedgången bättre än index, där en högre kassaandel i kombination med exponering mot obligationer och guld bidrar till att dämpa svängningarna (kassa 22 %, obligationer 6,5 %, guld 5,2 %). Jag följer regelboken, vilket innebär att aktievikten justeras ned i takt med att trenderna försämras – snarare än på enskilda rubriker.

Sammanfattningsvis går marknaden in i veckan med hög beredskap och låg visibilitet. Börsens motståndskraft består – men är villkorad. Nyhetsflödet kommer att avgöra riktningen.

Stockholmsbörsen i rött när geopolitiken skakar marknaden

Per G OhlinLämna en kommentar

Stockholmsbörsen i rött när geopolitiken skakar marknaden

Fredag 6 mars 2026

Makro & Index

Stockholmsbörsen började fredagen i klart positivt territorium men humöret försämrades successivt under dagen. Under eftermiddagen pressades kurserna ned ordentligt innan en mindre återhämtning syntes mot stängningen.

Vid börsstängning stod breda OMXSPI på –1,0 procent medan OMXS30 backade –1,3 procent. Sammantaget innebär det att Stockholmsbörsen föll över 5 procent under veckan, en tydlig påminnelse om hur snabbt sentimentet kan svänga när geopolitiken dominerar marknaden.

Osäkerheten kring konflikten i Mellanöstern fortsätter att sätta tonen. Som Dagens Industris Ulf Petersson konstaterar i en kommentar:

”Allt handlar just nu om hur länge kriget kommer pågå. Nyheter, rykten och utspel om förhandlingstrevare får aktiekurserna att stiga medan uttalanden som exempelvis att Donald Trump avser att bestämma vem som blir Irans nästa ledare tolkas som att krigsslutet är långt borta.”

Under eftermiddagen skärptes retoriken ytterligare när Donald Trump slog fast att det krävs en ”villkorslös kapitulation” från Iran för att avsluta kriget, vilket bidrog till ökad riskaversion på marknaderna.

Samtidigt tog oljepriset ny fart. Ett fat Brentolja handlades upp mot 91 dollar, en uppgång på omkring 8 procent för dagen. Qatars energiminister varnade för att ett långvarigt produktionsstopp riskerar att ”sänka världens ekonomier”, och från Kuwait rapporterades redan om minskad produktion.

Under eftermiddagen bidrog dessutom svaga amerikanska sysselsättningssiffror till att ytterligare dämpa riskaptiten.

Trots det pressade klimatet stod laguppställningen emot relativt väl. Med stöd från försvar, guld och energi stannade dagens nedgång på –0,50 procent, betydligt mildare än börsen i stort.

Bolag & Sektorer

Fredagens handel präglades tydligt av en klassisk risk-off-rörelse.

Försvarssektorn gick tydligt mot strömmen där VanEck Defense UCITS ETF (+2,66%) blev portföljens starkaste kort för dagen.

Även guldexponeringen fungerade som skydd, där WisdomTree Physical Gold (+1,27%) steg i takt med att investerare sökte sig mot säkrare tillgångar.

Energirelaterade innehav gav också visst stöd i portföljen när oljepriset rusade, med Xtrackers MSCI World Energy UCITS ETF (+0,50%) på plus.

På den svagare sidan återfanns mer cykliska industribolag där Atlas Copco (–3,13%) blev dagens jumbo i takt med att konjunkturkänsliga aktier pressades.

Tematiska reflektioner

Det som utmärker marknaden just nu är hur snabbt nyhetsflödet styr börsen. Uttalanden, rykten och diplomatiska signaler driver intradagsrörelser som ibland saknar koppling till bolagens fundamenta.

Energimarknaden är den tydligaste indikatorn. När oljepriset rusar upp mot 90-dollarsnivån börjar marknaden snabbt prisa in scenarier med inflationstryck, svagare konjunktur och mer försiktiga centralbanker.

I det klimatet fungerar klassiska skydd – guld, energi och försvar – som stabiliserande faktorer i portföljer.

Top 15

Trots en svag börsdag stod portföljen emot relativt väl.

Dagens förändring: –0,50 %

VanEck Defense UCITS ETF +2,66% Spiltan Invest +1,34% WisdomTree Physical Gold +1,27% flatexDEGIRO +0,94% Xtrackers MSCI World Energy UCITS ETF +0,50% Essity B +0,23% Telenor –0,18% L&G Gold Mining UCITS ETF –0,20% Nordnet –0,21% SaltX Technology –0,25% SPDR MSCI Emerging Markets UCITS ETF –0,26% XACT Obligation –0,28% ABB –0,30% Axfood –0,31% iShares € Govt Bond 3–7yr UCITS ETF –0,35%

Veckan framåt (v10) – makro i fokus under tilltagande geopolitisk osäkerhet

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v10) – makro i fokus under tilltagande geopolitisk osäkerhet

Inledning / Makro

Vecka 10 inleds i ett läge där makrodata och geopolitik samverkar snarare än konkurrerar om marknadens uppmärksamhet.

I USA står arbetsmarknadsdata samt ISM-index för både tillverknings- och tjänstesektorn i fokus. Utfallet blir vägledande för synen på konjunkturen och räntemarknadens tolkning av Fed, särskilt efter en period med mer blandade tillväxtsignaler.

I Europa riktas blickarna mot inflationsutfall i euroområdet och Sverige, där varje datapunkt fortsatt får stor betydelse för centralbankernas handlingsutrymme.

Samtidigt har det geopolitiska tonläget skärpts. Mitt i samtalen om ett kärnkraftsspår mellan USA och Iran har USA och Israel genomfört attacker mot Iran, vilket ökar osäkerheten kring stabiliteten i regionen. Parallellt väntas nya samtalsrundor mellan USA, Ukraina och Ryssland i början av mars – möten som kan påverka både riskaptit och energimarknader.

Den geopolitiska eskaleringen i Mellanöstern blottlägger världsekonomins akilleshälar –

inte främst genom direkta effekter, utan via ökad osäkerhet.

Tre riskkanaler är särskilt viktiga att bevaka:

Spridning i regionen – fler aktörer ökar oförutsägbarheten Energipriser – inflationsrisk och press på global tillväxt Sjötransporter – potentiella störningar i världshandeln

Än så länge är frågetecknen fler än svaren.

Men riskerna är tydliga – och marknadens reaktioner syns nu tydligare i volatilitet, räntor och sentiment än i rubrikerna.

Indikatorer & marknadsreaktioner

Marknadens respons på det ökade osäkerhetsläget har hittills varit kontrollerad men tydlig. Snarare än panik syns en successiv omprissättning av risk, där investerare söker balans mellan skydd och exponering.

Volatiliteten har stigit, men från låga nivåer. VIX rör sig kring 19–20, medan europeiska VSTOXX handlas något högre än snittet från februari. Det signalerar ökad vaksamhet, men ännu inget stressläge.

Räntemarknaden pekar mot ökad tillväxtoro snarare än inflationsstress. Den amerikanska tioårsräntan har sjunkit mot 4-procentnivån, vilket ger visst stöd till defensiva tillgångar och lång duration.

På råvarusidan har energimarknaden reagerat snabbast på den geopolitiska utvecklingen, med stigande riskpremier. Guldpriset har samtidigt hållit sig på höga nivåer inför veckostarten – ett tecken på att investerare väljer att bära skydd snarare än att minska exponeringen.

Sentimentindikatorer visar en tydlig förskjutning mot försiktighet. Fear & Greed Index befinner sig i ”fear”-territorium, samtidigt som investerarsentimentet enligt AAII präglas av en övervikt av defensiva positioner. Sammantaget prisas osäkerhet – men ännu inte rädsla.

Index / Regioner

Marknadsutvecklingen präglas av ökad regional divergens, där geopolitisk exponering och räntesensitivitet får större genomslag än tidigare under året. Amerikanska index rör sig mer sidledes, där S&P 500 håller emot relativt väl medan Nasdaq är mer känsligt för räntor och sentiment. Fokus ligger på balansen mellan mjuklandning och tilltagande konjunkturoro.

I Europa har volatiliteten varit högre. Efter en stark inledning på året har momentum avtagit, samtidigt som geopolitik och energirelaterade risker väger tyngre i riskbedömningen. Stockholmsbörsen går in i veckan med ett mer sårbart utgångsläge, där den höga cykliska exponeringen ökar känsligheten för snabba skiften i global riskaptit.

Tillväxtmarknader utvecklas mer splittrat. Energiproducerande länder håller emot bättre, medan importberoende ekonomier pressas av både starkare dollar och stigande energipriser.

Veckan framåt (v9) – Handelspolitisk osäkerhet möter avvaktande sentiment

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v9) – Handelspolitisk osäkerhet möter avvaktande sentiment

Makro

Veckan inleds med USA i centrum, där handelspolitik, geopolitik och inflationssignaler sätter tonen. Efter att Högsta domstolen i fredags ogiltigförklarade president Trumps tidigare tullbesked har osäkerheten tilltagit. Under helgen aviserade presidenten först tioprocentiga tullar mot omvärlden, för att kort därefter höja nivån till 15 procent. Beskeden understryker ett ryckigt beslutsfattande där administrationen söker nya lagrum för att driva handelspolitiken vidare trots juridiska bakslag.

Utspelen har mötts av ökande internationell kritik, även från allierade länder som Japan, vilket ökar risken för motåtgärder eller pressade förhandlingar. Samtidigt har presidentens opinionssiffror försvagats och prognosmarknader signalerar en ökad sannolikhet för att republikanerna tappar kontrollen över representanthuset i mellanårsvalet. Tisdagens tal om tillståndet i nationen blir därmed ett viktigt vägskäl för hur handel, priser och geopolitik kommer att kommuniceras.

På datakalendariet står amerikanskt konsumentförtroende och producentpriser (PPI) i fokus. Hushållens syn på arbetsmarknaden ger viktiga signaler om efterfrågan framåt, medan PPI kan ge ytterligare ledtrådar kring PCE-inflationen, Feds föredragna inflationsmått.

I euroområdet väntar en intensiv vecka med flera sentimentundersökningar. Tyska Ifo-index samt konsumentförtroende i Tyskland och Frankrike ger viktiga signaler om stämningsläget i regionen. Konsumtionen har varit svag under vintern, och januaridata blir avgörande för om en stabilisering kan skönjas eller om hushållen fortsatt håller igen.

I Sverige riktas fokus mot tillväxten. Den slutliga BNP-statistiken väntas revideras upp något jämfört med den snabba uppskattningen. Konjunkturinstitutets barometer och detaljhandelsförsäljningen ger mer framåtblickande vägledning, medan producentpriserna väntas stiga totalt sett samtidigt som priserna på konsumtionsvaror bedöms sjunka, delvis drivet av en starkare krona.

Indikatorer & sentiment

Sentimentbilden är fortsatt balanserad men tydligt mer vaksam i USA än i Europa. För Stockholmsbörsen visar Swedbanks Fear & Greed-indikator ett värde kring 61, vilket placerar marknaden på girighetssidan men fortfarande utan tydliga överhettningstendenser. Riskaptiten är därmed intakt, men selektiv.

I USA signalerar CNN:s Fear & Greed Index ett lägre värde runt 43, vilket speglar ett mer avvaktande och neutralt sentiment. Skillnaden mot Sverige understryker att amerikanska investerare i högre grad diskonterar politisk osäkerhet och handelspolitiska risker.

Volatilitetsmåtten bekräftar bilden av vaksamhet snarare än stress. VIX handlas strax under 20, en nivå som ofta ses som gränsen för förhöjd oro. Det indikerar att marknaden prisar in osäkerhet, men utan att signalera akut riskaversion. I Europa är bilden något lugnare, där VSTOXX ligger på lägre nivåer än VIX, vilket tyder på ett mer stabilt kortsiktigt riskklimat.

Sammantaget visar indikatorerna ett marknadsläge där riskaptiten finns kvar, men där toleransen för negativa överraskningar är begränsad. Varje nytt politiskt besked eller makroutfall får därmed större genomslag än i ett mer trenddrivet klimat.

Veckan framåt (v8): Inflation i fokus – olika signaler om riskviljan

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v8): Inflation i fokus – olika signaler om riskviljan

Veckan domineras av inflation, centralbanksretorik och sentiment. Samtidigt visar indikatorerna på ett allt tydligare glapp i riskviljan mellan Europa och USA – trots att de större börsindexen fortsatt handlas nära årshögsta nivåer.

Kort makroöversikt

USA:

Fokus ligger på Feds januariprotokoll och inflationsdata. Fed har signalerat att man är ”väl positionerad”, med en stabiliserad arbetsmarknad, vilket ökar känsligheten för nya inflationssignaler. Kärn-PCE för december blir särskilt viktig efter Powells indikation om en uppgång mot 3,0 procent. PMI-data följs för tecken på om aktiviteten bottnar eller åter tar fart.

Euroområdet:

Snabb-PMI och konsumentförtroende står i centrum, tillsammans med tyska PPI-siffror och slutliga inflationsutfall för januari. Flera ECB-tal kan ge vägledning om hur rådet tolkar den senaste tidens mer blandade inflationsbild.

Sverige:

Detaljerna bakom den lägre än väntade kärninflationen i januari analyseras närmare, tillsammans med arbetslöshet och inflationsförväntningar (Origo). Därtill hålls en öppen riksdagsutfrågning med Riksbanksstyrelsen om penningpolitiken 2015–2024.

Indikatorer – Europa och USA drar åt olika håll

Indikatorbilden ger en mer nyanserad – och delvis motstridig – bild än prisutvecklingen på börserna.

Fear & Greed (Sverige, Swedbank) ligger fortsatt i girighetszon, vilket speglar ett starkt riskhumör på den svenska börsen, även om momentum har mattats något den senaste tiden. CNN Fear & Greed (USA) befinner sig samtidigt i Fear, vilket signalerar en betydligt mer försiktig hållning bland amerikanska investerare trots att S&P 500 handlas nära rekordnivåer. VIX har rört sig upp mot och över 20, ett tecken på ökad efterfrågan på skydd och högre kortsiktig osäkerhet. VSTOXX visar en tydlig uppgång sett över året, vilket indikerar att även europeiska placerare i ökande grad prissätter volatilitet. AAII-sentimentet i USA är ovanligt jämnt fördelat mellan bullish och bearish, med en stigande bearish-andel – historiskt ofta förknippat med mer ryckiga marknader. Amerikanska 10-årsräntan har fallit tillbaka mot cirka 4,05 %, vilket antyder viss riskreduktion och ett ökat intresse för räntetillgångar.

Tolkning

Sammantaget pekar indikatorerna på ett marknadsläge där Europa – och i synnerhet Sverige – fortsatt uppvisar relativt hög riskvilja, medan USA visar tydligare tecken på försiktighet. Skillnaden kan tolkas som att amerikanska investerare i högre grad oroar sig för inflationsuthållighet och Feds reaktionsmönster, medan europeiska marknader fortfarande lutar sig mot förväntningar om lättnader längre fram.

Det skapar ett känsligt balansläge: prisbilden är fortsatt konstruktiv, men under ytan ökar spänningarna. Kommande inflationsdata och centralbanksretorik blir därför avgörande för om riskaptiten kan bestå – eller om den amerikanska försiktigheten får större genomslag även i Europa.

Riskaptiten håller – men marknaden inväntar besked

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v7)

Riskaptiten håller – men marknaden inväntar besked

Marknaden går in i vecka 7 med en fortsatt stabil riskaptit, understödd av fallande volatilitet och ett mer balanserat sentiment. Samtidigt är positioneringen försiktigare än tidigare, då investerare inväntar tydligare besked från den amerikanska makrostatistiken – inte minst kring arbetsmarknad och inflation – som kan bli avgörande för förväntningarna på Federal Reserves kommande räntesteg.

I USA riktas fokus främst mot sysselsättningsdata och inflationsutfall. Efter en period med motstridiga signaler om konjunkturens styrka har marknaden blivit mer känslig för avvikelser, särskilt sådana som kan påverka tidpunkten för den första räntesänkningen. Ett fortsatt robust arbetsmarknadsläge i kombination med seg inflation riskerar att skjuta förväntningarna framåt, medan tecken på avmattning snabbt kan ge lättnader i räntemarknaden.

I Europa och Norden är makroflödet lugnare, men bilden förblir intressant. I Sverige väntas produktions- och hushållskonsumtionsdata som kan ge ytterligare ledtrådar om BNP-utfallet för fjärde kvartalet. Fokus ligger på om inhemsk efterfrågan visar tecken på stabilisering efter en svag höst, eller om återhämtningen fortsatt dröjer.

Volatilitetsbilden har samtidigt förbättrats tydligt. VIX och VSTOXX har båda fallit tillbaka, vilket signalerar lägre kortsiktig stress i marknaden. Samtidigt ligger nivåerna fortfarande över de mest bekymmerslösa bottennivåerna, vilket talar för en mer selektiv riskaptit snarare än ett fullt riskpåslag.

Sentimentindikatorer pekar i samma riktning. Optimismen har dämpats något från tidigare toppar, medan neutralandelen ökat. Det ger en bild av en marknad som inte längre är lika entydigt positiv, men som heller inte präglas av tydlig oro – snarare ett avvaktande jämviktsläge.

Den tekniska bilden är fortsatt stark i stora delar av Europa, där flera index handlas klart över sina långsiktiga glidande medelvärden. USA-index visar en mer blandad utveckling, med viss tappad momentum inom teknik, samtidigt som bredare index håller emot bättre. Sammantaget talar detta för fortsatt relativ styrka i Europa, men också för att kortsiktiga rekyler inte vore oväntade efter den senaste uppgången.

Sammanfattningsvis går marknaden in i vecka 7 med lägre volatilitet, mer balanserat sentiment och tydlig känslighet för inkommande makrodata. Riskaptiten finns där – men riktningen avgörs av de besked som nu väntar.

Veckan framåt (v4) – bullish marknad möter tullhot som förändrar spelplanen

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v4) – bullish marknad möter tullhot som förändrar spelplanen

Vecka 4 | Januari 2026

Veckan inleds i ett ovanligt laddat marknadsläge. Fram till i fredags kväll präglades börsklimatet av bred riskaptit, låg volatilitet och tydlig trendstyrka. Samtidigt var positioneringen ansträngd och skyddet mot negativa överraskningar begränsat. Det är i detta sammanhang som helgens tullbesked från USA ska förstås.

Geopolitik: tullhot som förändrar spelplanen

Under helgen meddelade Donald Trump att USA från och med 1 februari inför 10-procentiga strafftullar mot Sverige och flera andra europeiska länder. Bakgrunden uppges vara Europas stöd till Grönland. I sommar ska tullarna enligt presidenten höjas till 25 procent och ligga kvar tills ett avtal om att låta USA köpa Grönland skrivs under.

De länder som omfattas är Sverige, Danmark, Norge, Finland, Frankrike, Tyskland, Storbritannien och Nederländerna.

Marknadsmässigt är detta ett klassiskt exempel på en exogen politisk chock – inte för att marknaden var svag, utan för att den var oförsäkrad. Tajmingen är känslig: Europa befinner sig i ett konjunkturellt skört läge, samtidigt som investerarkollektivet just hade befäst en tydligt positiv grundsyn.

Sentimentet före chocken: optimism med låg beredskap

Inför helgen var signalbilden ovanligt samstämmig:

AAII-sentimentet visade nära 50 % bullish, årshögsta och klart över historiskt snitt Fear & Greed Index låg runt 62 (Greed) – förhöjd riskaptit, men ännu inte eufori Volatiliteten var låg, med både VIX och VSTOXX kring 16 Tekniskt låg de flesta större index tydligt över sina glidande medelvärden, med RSI ofta i intervallet 70–80 Räntemarknaden var stabil: USA:s tioåring runt 4,17 % utan stress- eller flyktsignaler

Sammantaget pekade detta på en marknad som var trendstark och bekväm, men också känslig för oväntade politiska utspel. Det fanns gott om riskvilja – men lite marginal för besvikelser.

USA: inflation, Fed och institutionell nerv

Veckan bjuder på flera tunga amerikanska hållpunkter:

PCE-inflation för oktober och november, Feds viktigaste inflationsmått Flash PMI, efter att regionala undersökningar redan pekat på ökat momentum 21 januari hålls muntliga förhandlingar i Trump vs Cook-målet, som kan belysa både anklagelserna mot Fed-chefen Lisa Cook och presidentens möjligheter att avsätta Fed-ledamöter utan saklig grund

På lördag går Fed dessutom in i tyst period inför januarmötet, vilket gör inkommande data extra betydelsefull för marknadens ränteförväntningar.

Euroområdet: sentimenttest under politisk press

I Europa domineras veckan av sentiment- och inflationsdata:

Flash PMI blir veckans viktigaste datapunkt, med särskilt fokus på tillverkningssektorn INSEE Business Climate (Frankrike) och konsumentförtroendet i euroområdet Tyska PPI-siffror och slutlig inflation för euroområdet i december ECB publicerar protokollet från decembermötet

Här blir frågan om mjukdata orkar stå emot den politiska osäkerheten – eller om tullhotet börjar påverka förtroendet snabbare än väntat.

Utsikter

Marknaden går in i veckan med en tydlig paradox:

Trenden är uppåt, men tryggheten är skadad.

Fokus skiftar nu från ”hur stark är uppgången?” till ”hur uthållig är riskaptiten när politiken kliver in?”. Volatiliteten riskerar att reprissättas upp, och reaktionerna på makrodata kan bli mer binära än under de senaste veckorna.

Kort sagt:

Det här är inte ett läge där optimismen försvinner över en natt – men det är ett läge där balans, selektivitet och disciplin blir viktigare än ren riskpåslagning.

Per G Ohlin / Privatinvesterare

Veckan framåt (v3) – Börsen inleder året med lugn styrka

Per G OhlinLämna en kommentar

Veckan framåt (v3) – Börsen inleder året med lugn styrka

Efter USA:s senaste agerande i Venezuela har det geopolitiska tonläget åter hamnat i fokus. Uttalanden och signaler från Donald Trump har väckt frågor kring USA:s globala ambitioner och hur investerare ska förhålla sig till retorik om möjliga ingripanden, bland annat kopplade till Grönland, Kuba och Iran. I veckan väntas dessutom USA:s utrikesminister Marco Rubio träffa Danmarks ledning, ett möte som följs noggrant men som i nuläget inte satt några tydliga avtryck i marknadsprissättningen.

På makrosidan riktas blickarna mot USA där inflationssiffror och bankrapporter står i centrum. Utfallet blir viktigt för synen på ränteläget och riskaptiten framöver. I Sverige får marknaden samtidigt möjlighet att syna detaljerna bakom den oväntat låga KPIF-inflationen, vilket kan påverka förväntningarna på penningpolitiken under våren. Det svenska börsåret har inletts starkt och flera bedömare ser fortsatt potential, där Danske Banks strateg Molly Guggenheimer pekar på vinsttillväxt som en avgörande faktor för börsens fortsatta riktning.

Marknadsindikatorer & index

Marknadsläget inför den nya börsveckan präglas av ett tydligt men kontrollerat risktagande. Sentimentindikatorerna signalerar balans snarare än eufori, där Fear & Greed Index rör sig kring neutrala nivåer (51). Även investerarsentimentet bland amerikanska privatinvesterare har förbättrats och lutar svagt åt det positiva, med en bullish-andel över det historiska snittet (42,5 procent), utan att nå nivåer som historiskt förknippas med överhettning.

Volatiliteten förblir dämpad på båda sidor Atlanten. VIX-index handlas fortsatt lågt (14,5), samtidigt som den europeiska motsvarigheten VSTOXX ligger på liknande nivåer (15,5), vilket indikerar begränsad oro för större kortsiktiga svängningar. Sammantaget ger detta stöd åt rådande börstrend, även om låg volatilitet också innebär att marknaden är mer känslig för oväntade nyhetsimpulser.

Räntemarknaden visar samtidigt tecken på stabilisering. Den amerikanska tioårsräntan rör sig i ett snävt intervall strax över fyra procent (4,18 procent), vilket signalerar att obligationsmarknaden inväntar tydligare besked kring inflation och centralbankernas nästa steg. För aktiemarknaden innebär detta fortsatt visst värderingstryck på tillväxtbolag, men utan nya akuta räntechocker.

På indexnivå är bilden överlag konstruktiv. De flesta större börsindex handlas tydligt över sina långsiktiga glidande medelvärden, vilket bekräftar att den övergripande upptrenden är intakt. Samtidigt visar momentumindikatorer som RSI att flera marknader, särskilt i Europa, närmar sig kortsiktigt överköpta nivåer (70–80), vilket talar för behov av andhämtning och konsolidering snarare än en abrupt trendvändning.

Sammanfattning & konklusion

Marknaden går in i den nya börsveckan med ett stabilt utgångsläge, där trenden fortsatt pekar uppåt men utan tydliga tecken på överhettning. Sentimentet är balanserat, volatiliteten låg och räntemarknaden relativt avvaktande, vilket sammantaget ger stöd åt aktiemarknaden även om uppgångstakten kan mattas av tillfälligt.

Samtidigt innebär det lugna marknadsklimatet att känsligheten för nyhetsflödet ökar. Kortare konsolideringar och selektiva rörelser bör därför ses som en naturlig del av marknadsbilden snarare än som varningssignaler. I början av året framstår helhetssyn, disciplin och tålamod som viktigare än aggressiv positionering.

Konklusionen är att börsklimatet fortsatt är konstruktivt, men att framgång under veckan framåt i högre grad avgörs av hur väl man hanterar tempoväxlingar än av att jaga varje rörelse.

Per G Ohlin /Privatinvesterare